中信特鋼-當下中信特鋼投資價值解析：行業景氣拐點浮現特鋼投資價值凸顯-210706（14頁）.pdf

1、中信特鋼是一家什么樣的公司?中信特鋼是我國特鋼行業龍頭企業。2019 年通過資產重組實現整體上市，目前具備年產 1400 多萬噸特殊鋼生產能力，產能產量位居國內特鋼上市企業首位。公司產品競爭力行業領先，市占率高，盈利能力強。2018-2020 年，公司股價上漲了 266.85%，期間最高漲幅超過 390%，是 SW 上市鋼企同期漲幅最高的個股。 如何看待今年上半年公司股價的表現?上半年公司股價下跌 1.75%，顯著跑輸大盤和行業指數，與前三年強勢表現迥異。我們認為，這主要是市場因素而非基本面變化所致。我國經濟中長期發展趨勢和鋼鐵行業結構決定了特鋼板塊在行業景氣下行周期時更能對抗周期，

2、而在行業景氣上行周期時則彈性不足。中信作為特鋼龍頭企業也難以逃避這個規律的約束。如何看待公司當下的投資價值和未來成長空間?我們認為當前是布局公司的良好時機，主要邏輯：(1)行業景氣下行拐點浮現，公司彈性將得到提升;(2)公司未來三年有明確產能產量增長，業績增長確定性強;(3)公司高端產品規劃項目進度超預期，未來業績保持增長有支撐;(4)環保改造進一步提升公司成本競爭力;(5)可轉債發行有望提升公司股本流動性。投資建議：當下時點，公司抗周期性在行業景氣下行趨勢中將再次凸顯;短中期公司都有新增產量投放，高端特鋼材料項目和環保項目穩步推進，未來三年成長空間十分確定。同時，公司股本流動性隨著可轉債的實施將得到提升，且公司當前估值水平較低、安全邊際較足，正是布局投資公司的良好時機。我們上調公司 2021-2023 年歸母凈利潤預測分別為 76.85 億元、84.57 億元、91.12 億元，對應 EPS 分別為 1.52 元(+0.16 元)、 1.68 元(+0.10 元)、1.81 元(+0.01 元)，維持“推薦”評級。