【公司研究】道明光學--反光材料優勢突出逐步成長為功能性膜材龍頭-20200708[26頁].pdf

1、 投資評級：投資評級：買入買入( (首次首次) ) 深 度 報 告 深 度 報 告 市場數據市場數據 20202020- -0707- -0808 收盤價（元） 9.15 一年內最低/最高(元) 5.76/9.42 市盈率 17.3 市凈率 2.01 基礎數據基礎數據 凈資產收益率(%) 10.01 資產負債率(%) 31.7 總股本(億股) 6.25 最近最近 1212 月股價走勢月股價走勢 -27% -13% 0% 13% 27% 40% 53% 67% 2019-072019-112020-032020-07 道明光學中小板指 化學制品 2020 年 07 月 08 日 表表 1 1：

2、公司財務及預測數據摘要： 公司財務及預測數據摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 營業收入（百萬營業收入（百萬） 1,197 1,392 1,498 1,784 2,161 增長率增長率 48.4% 16.2% 7.6% 19.1% 21.1% 歸屬母公司股東凈利潤（百萬歸屬母公司股東凈利潤（百萬） 205 198 241 347 442 增長率增長率 66.0% -3.5% 21.4% 44.3% 27.2% 每股收益（元）每股收益（元） 0.33 0.32 0.39 0.56 0.71 市盈率市盈率( (倍倍)

3、) 27.6 28.6 23.6 16.3 12.9 公司是國內反光材料行業規模最大、 產品種類最為齊全的龍頭企業。公司是國內反光材料行業規模最大、 產品種類最為齊全的龍頭企業。 在擁有反光膜高精密模壓光學加工、UV固化方法涂布、微納光學擠 出壓延等核心技術的基礎上，不斷向其他功能性膜延伸，依次拓展 了微棱鏡型反光膜、鋁塑膜、增光膜、量子點膜、PC/PMMA 復合膜 等領域，已成為國內領先的功能性膜材企業。 反光材料：公司綜合競爭力強，微棱鏡膜國產替代和車牌工藝反光材料：公司綜合競爭力強，微棱鏡膜國產替代和車牌工藝升級升級 為主要看點。為主要看點。微棱鏡膜主要應用于高等級公路交通標志牌，國內市

4、 場規模約 25-30 億元。公司是國內唯一擁有全知識產權并量產的企 業，20192019 年實現銷售收入年實現銷售收入 2.672.67 億元，同比增長億元，同比增長 47%47%，毛利率維持，毛利率維持 60%60%。目前。目前公司公司國內市占率僅約國內市占率僅約 10%10%，仍有很大國產替代空間。，仍有很大國產替代空間。新能 源車牌采用燙印技術，相比傳統車牌油墨技術優勢明顯，有望向全 行業推廣。在行業升級的背景下，公司中標多地車牌膜及半成品項 目。20192019 年公司車輛防護安全材料實現銷售收入年公司車輛防護安全材料實現銷售收入 2.672.67 億元，同比億元，同比 增長增長 5

5、1%51%，毛利率提高至，毛利率提高至 53%53%。 高性能光學膜：華威新材業績有望隨面板價格回升而回升，量子點高性能光學膜：華威新材業績有望隨面板價格回升而回升，量子點 膜帶來新增量。膜帶來新增量。公司收購華威新材進入增光膜領域，增光膜是 LCD 背光模組的重要組成部分。自 2017Q2以來，電視面板價格處于下跌 周期中，至 2019年底已跌破部分企業生產成本。隨著日韓低世代產 線退出以及疫情對需求影響減弱，2020 年 6月下旬面板價格再次反 彈。我們認為華威新材的經營情況也將在 2020Q2 開始好轉。除增光 膜外， 華威新材量子點膜已批量供應 TCL， 2019年實現銷售收入 103

6、9 萬元，目前正處于擴大客戶階段。 PC/PMMAPC/PMMA 復合板材：在自給原材料的基礎上發力復合板材：在自給原材料的基礎上發力 5G5G 手機背板。手機背板。 PC/MMMA 薄膜/板材是公司微棱鏡膜業務的延伸。PC/PMMA 后蓋具有 仿玻璃外觀、可塑性高、硬度高、耐刮性好、重量輕、成本低等優 勢，快速替代金屬后蓋，有望成為中低端手機主流選擇。 我們預測公司我們預測公司 2 2020/21/22020/21/22 年歸母凈利潤年歸母凈利潤 2 2.41/3.47/4.42.41/3.47/4.42 億元，億元， E EPSPS 0.390.39/ /0.56/0.710.56/0.7

7、1 元， 對應現價元， 對應現價 P PE E 23.623.6/ /16.3/12.916.3/12.9 倍。倍。 給予公司給予公司 20202020 年年 3030 倍倍 PEPE，目標價，目標價 11.711.7 元。首次覆蓋，給予“買入”評級。元。首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示風險提示: :進口替代、客戶認證、新產品放量進度不達預期 證 券 證 券 研 究 報 告 研 究 報 告 反光材料優勢突出，逐步成長為功能性膜材反光材料優勢突出，逐步成長為功能性膜材龍頭龍頭 道明光學道明光學( (002632002632) ) 聯系聯系信息信息 虞小波虞小波 分析師分析師 SAC 證書編

8、號：S0160518020001 路辛之路辛之 聯系人聯系人 相關報告相關報告 公 司 公 司 研 究 研 究 財 通 證 券 研 究 所 財 通 證 券 研 究 所 化 學 制 品 化 學 制 品 以才聚財以才聚財，財通天下，財通天下 目標價目標價: :11.711.7 元元 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 2 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 內容目錄內容目錄 1 1、 從反光材料龍頭到綜合性功能性膜材龍頭從反光材料龍頭到綜合性功能性膜材龍頭.4 4 1.1 公司基本情況. 4 1.2 財務數據：2017 年后進入

9、新發展階段 . 5 2 2、 反光材料：公司綜合反光材料：公司綜合競爭力強，微棱鏡膜國產替代和車牌升級進步為主要看競爭力強，微棱鏡膜國產替代和車牌升級進步為主要看 點點 .6 6 2.1 道路用反光材料：微棱鏡型反光膜國產替代空間大. 7 2.2 車輛用反光材料：新能源車牌工藝升級提供新市場機會. 9 2.3 個人用反光材料：市場較為穩定，民用市場發展空間大. 11 3 3、 高性能光學膜：華威新材業績有望隨面板價格回升而回升，量子點膜帶來新高性能光學膜：華威新材業績有望隨面板價格回升而回升，量子點膜帶來新 增量增量 .1212 3.1 2017 年收購華威新材，進入增光膜領域 . 12 3.

10、2 光學膜受益于面板國產化. 14 3.3 同步于面板價格，2020 年華威新材業績有望回升 . 15 3.4 量子點膜已供應 TCL，仍有其他技術儲備 . 18 4 4、 PC/PMMAPC/PMMA 復合板材：在原材料自給的基礎上發力復合板材：在原材料自給的基礎上發力 5G5G 手機背板手機背板 .1919 5 5、 盈利預測和投資結論盈利預測和投資結論 .2222 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1 1：公司股權結構及子公司：公司股權結構及子公司 .5 5 圖圖 2 2：公司歷史營業收入及構成（連線表示反光材料業務情況） （單位：百萬元）：公司歷史營業收入及構成（連線表示反光材料業務情況） （單

11、位：百萬元） .5 5 圖圖 3 3：公司歷史毛利及構成（連線表示反光材料業務情況） （單位：百萬元）：公司歷史毛利及構成（連線表示反光材料業務情況） （單位：百萬元）6 6 圖圖 4 4：公司主營業務毛利率：公司主營業務毛利率 .6 6 圖圖 5 5：公司歸母凈利潤：公司歸母凈利潤.6 6 圖圖 6 6：我國反光材料市場規模及增速：我國反光材料市場規模及增速 .7 7 圖圖 7 7：國內主要反光材料企業營收（單位：億元）：國內主要反光材料企業營收（單位：億元） .7 7 圖圖 8 8：國內主要反光材料企業毛利率：國內主要反光材料企業毛利率 .7 7 圖圖 9 9：我國各級公路里程數（單位：萬

12、公里）：我國各級公路里程數（單位：萬公里） .8 8 圖圖 1010：玻璃微珠型反光材料反射原理：玻璃微珠型反光材料反射原理 .8 8 圖圖 1111：玻璃微珠型反光材料表面示意圖：玻璃微珠型反光材料表面示意圖 .8 8 圖圖 1212：微棱鏡型反光材料反射原理：微棱鏡型反光材料反射原理 .8 8 圖圖 1313：微棱鏡型反光材料表面示意圖：微棱鏡型反光材料表面示意圖 .8 8 圖圖 1414：公司微納米棱鏡型反光材料營收及毛利率：公司微納米棱鏡型反光材料營收及毛利率 .9 9 圖圖 1515：車身反光標識：車身反光標識 .1010 圖圖 1616：機動車號牌用反光膜：機動車號牌用反光膜 .1

13、010 圖圖 1717：新能源車牌與普通乘用車車牌對比：新能源車牌與普通乘用車車牌對比.1010 圖圖 1818：公司車輛安全防護材料：公司車輛安全防護材料營收及毛利率營收及毛利率 .1111 圖圖 1919：公司個人安全防護材料營收及毛利率：公司個人安全防護材料營收及毛利率 .1212 圖圖 2020：TFTTFT- -LCDLCD 背光模組結構背光模組結構 .1313 圖圖 2121：增光膜工作原理：增光膜工作原理 .1313 圖圖 2222：華威新材節能抗刮型增光膜示意圖：華威新材節能抗刮型增光膜示意圖.1414 圖圖 2323：華威新材所處產業鏈位：華威新材所處產業鏈位置置 . .14

14、14 圖圖 2424：全球大尺寸：全球大尺寸 LCDLCD 面板出貨面積持續增長（單位：萬平方米）面板出貨面積持續增長（單位：萬平方米） .1515 圖圖 2525：LCDLCD 面板產能向大陸轉移面板產能向大陸轉移 . .1515 圖圖 2626：華威新材營業收入：華威新材營業收入 .1616 mNpQrPxPpPqPqQqPtNtNoN7N9R8OpNrRmOpPeRrRsNfQoPpP7NqQvMNZsQmQuOtRqN 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 3 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 圖圖 2727：華威新

15、材歸母凈利潤：華威新材歸母凈利潤 .1616 圖圖 2828：17Q217Q2 后京東方毛利率整體處于下后京東方毛利率整體處于下滑趨勢滑趨勢 .1616 圖圖 2929：20192019 年年 1212 月下旬月下旬 TVTV 面板價格面板價格 .1717 圖圖 3030：20202020 年年 6 6 月下旬月下旬 TVTV 面板價格面板價格.1717 圖圖 3131：20202020 年年 7 7 月上旬月上旬 TVTV 面板價格面板價格.1717 圖圖 3232：量子點發光示意圖：量子點發光示意圖 .1818 圖圖 3333：PC/PMMAPC/PMMA 復合板材復合板材 .2020 圖

16、圖 3434：PC/PMMAPC/PMMA 二層板示意圖二層板示意圖 .2020 圖圖 3535：IMDIMD 工藝的三種類型工藝的三種類型.2020 圖圖 3636：塑膠手機后蓋占比快速提升：塑膠手機后蓋占比快速提升 .2121 圖圖 3737：20192019 年中國發布機型價格分布年中國發布機型價格分布 .2121 圖圖 3838：公司歷史：公司歷史 PEPE- -BanBand d .2424 圖圖 3939：公司歷史：公司歷史 PBPB- -BandBand .2424 表表 1 1：公司財務及預測數據摘要：公司財務及預測數據摘要 . .1 1 表表 2 2：公司主要產品量產時：公司

17、主要產品量產時間間 .4 4 表表 3 3：公司五大生產基地情況：公司五大生產基地情況 .4 4 表表 4 4：GB/T 18833GB/T 18833- -20122012 對道路交通反光膜提出的分類對道路交通反光膜提出的分類 .9 9 表表 5 5：公司：公司 20192019 年中標的車牌膜及車牌半成品項目年中標的車牌膜及車牌半成品項目.1111 表表 6 6：主要顯示技術比較：主要顯示技術比較 .1818 表表 7 7：華威新材儲備項目（截至：華威新材儲備項目（截至 20162016 年底，其年底，其中量子點膜目前已完成銷售）中量子點膜目前已完成銷售）1919 表表 8 8：公司主營業

18、務預測：公司主營業務預測 .2222 表表 9 9：可比公司估值：可比公司估值 .2323 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 4 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 1 1、 從反光材料龍頭到功能性膜材龍頭從反光材料龍頭到功能性膜材龍頭 1.1 1.1 公司基本情況公司基本情況 道明光學成立于 2002 年，2011 年在中小板上市。公司是反光材料國家級高新技 術企業，也是國內反光材料行業規模最大、產品種類最為齊全的龍頭企業。 在擁有反光膜在擁有反光膜高精密模壓光學加工、高精密模壓光學加工、UVUV 固化方法涂布、微納光學

19、擠出壓延等核固化方法涂布、微納光學擠出壓延等核 心技術心技術的基礎上，不斷向其他功能性膜延伸。的基礎上，不斷向其他功能性膜延伸。公司在反光布、反光膜的基礎上， 經過近 20 年不斷研發及外延并購，依次拓展了微棱鏡型反光膜、鋁塑膜、增光 膜、量子點膜、PC/PMMA 復合膜等領域，形成了五大生產基地的布局，已成為國 內領先的功能性膜材生產企業。 表表 2 2：公司主要產品量產時間公司主要產品量產時間 時間時間 產品產品 主要應用領域主要應用領域 2002 反光布 反光材料 2005 反光膜（玻璃微珠型） 反光材料 2016 反光膜（微棱鏡型） 反光材料 2017 鋁塑膜 軟包鋰電池 2017 增

20、光膜 LCD 背光模組 2019 量子點膜 QLED 2020 PC/PMMA 復合膜 手機背板 數據來源：數據來源：公司公告，公司公告，財通證券研究所財通證券研究所 表表 3 3：公司五大生產基地情況公司五大生產基地情況 子公司 （或孫公司）子公司 （或孫公司） 地址地址 占地面積（畝）占地面積（畝） 主要產品及產能主要產品及產能 龍游道明 浙江龍游 240 玻璃微珠型反光材料（3000 萬平米） 、反光服裝 （1000 萬件） 、反光制品（500 萬平米） 道明新材料 浙江龍游 135 離型材料（12000 萬平米） 道明光電 浙江永康 120 微納米棱鏡型反光材料（1000 萬平米） 、

21、鋁塑膜 （1500 萬平米） 、PC/PMMA 復合膜（1000 萬平米） 華威新材料 蘇州常州 115 增光膜（2500 萬平米） 、量子點膜（300 萬平米） 駿通新材料 廣東惠州 31 LCD 背光模組裁切（5000 萬片） 數據來源：數據來源：公司公告，公司公告，財通證券研究所財通證券研究所 關鍵原材料自主研發生產關鍵原材料自主研發生產， 成本和品質領先， 成本和品質領先。公司擁有年產 12000 萬平方米離型 材料生產線和 15000 噸高性能樹脂生產線，具有良好的成本優勢，客戶相應速度 快，產品品質具備極強競爭力。 公司實際控制人為胡智彪、胡智雄先生，二人合計持有公司公司實際控制人

22、為胡智彪、胡智雄先生，二人合計持有公司 4 48.558.55% %股份。股份。 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 5 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 圖圖 1 1：公司股權結構及子公司：公司股權結構及子公司 數據來源：數據來源：公司公告，公司公告，財通證券研究所財通證券研究所 1.2 1.2 財務數據：財務數據：2 2017017 年后進入新發展階段年后進入新發展階段 從總體及各業務財務數據來看，公司從總體及各業務財務數據來看，公司 2 2017017 年后年后各項新業務各項新業務逐步開花結果。逐步開花結果。2017

23、 年前，公司主業為反光材料且微棱鏡膜剛開始形成銷售，利潤貢獻較小，因此公 司營收增長緩慢，利潤隨經濟周期波動。2017 年后，公司微棱鏡膜逐步打開市 場，反光膜毛利率穩步提高，并通過收購華威新材進入增光膜領域，營收和利潤 規模站上新臺階。2019 年公司業績下滑主要因華威新材業績不及預期，公司計 提 4941 萬元商譽減值。 圖圖 2 2：公司歷史營業收入及構成（連線表示反光材料業務情況）：公司歷史營業收入及構成（連線表示反光材料業務情況） （單位：百萬元）（單位：百萬元） 數據來源：數據來源：WindWind，財通證券研究所財通證券研究所 0 200 400 600 800 1000 120

24、0 1400 1600 2010201120122013201420152016201720182019 其他鋁塑膜增光膜離型紙 反光服裝反光制品反光布反光膜 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 6 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 圖圖 3 3：公司歷史公司歷史毛利及構成（連線表示反光材料業務情況）毛利及構成（連線表示反光材料業務情況） （單位：百萬元）（單位：百萬元） 數據來源：數據來源：WindWind，財通證券研究所財通證券研究所 圖圖 4 4：公司主營業務毛利率公司主營業務毛利率 數據來源：數據來源：WindWi

25、nd，財通證券研究所財通證券研究所 圖圖 5 5：公司歸母凈利潤公司歸母凈利潤 數據來源：數據來源：WindWind，財通證券研究所財通證券研究所 2 2、 反光材料：反光材料：公司綜合競爭力強，微棱鏡膜國產替代公司綜合競爭力強，微棱鏡膜國產替代和車牌和車牌升級升級進進 步步為主要看點為主要看點 反光材料也稱逆反射材料或回復反射材料，主要用于交通、工程、消防安全等領 域。按照裝備的載體，反光材料可大致分為道路用、車用和人用三大類，公司在 0 100 200 300 400 500 600 2010201120122013201420152016201720182019 其他鋁塑膜增光膜離型紙

26、反光服裝反光制品反光布反光膜 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2010201120122013201420152016201720182019 反光膜反光布反光制品反光服裝 離型紙增光膜鋁塑膜其他 0 50 100 150 200 250 20102011201220132014201520162017201820192020Q1 歸母凈利潤（百萬元） 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 7 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 三大類業務中均有涉及。我國反光材料市場空間約 90 億元，每年增長約 7%。

27、 圖圖 6 6：我國反光材料市場規模我國反光材料市場規模及增速及增速 數據來源：數據來源：前瞻產業研究院，前瞻產業研究院，財通證券研究所財通證券研究所 從反光材料營收規?？?，公司市占率約從反光材料營收規?？?，公司市占率約 1 11 1% %；與國內同行業其他公司對比，公司；與國內同行業其他公司對比，公司 在營收規模、增速和毛利率上均實現領先，綜合優勢明顯。在營收規模、增速和毛利率上均實現領先，綜合優勢明顯。 圖圖 7 7：國內主要反光材料企業營收（單位：億元）：國內主要反光材料企業營收（單位：億元） 圖圖 8 8：國內主要反光材料企業毛利率：國內主要反光材料企業毛利率 數據來源：道明光學、蘇大

28、維格、水晶光電公告，財通證券研究所數據來源：道明光學、蘇大維格、水晶光電公告，財通證券研究所 數據來源：道明光學、蘇大維格、水晶光電公告，財通證券研究所數據來源：道明光學、蘇大維格、水晶光電公告，財通證券研究所 2.1 2.1 道路用道路用反光材料反光材料：微棱鏡型微棱鏡型反光膜反光膜國產替代空間大國產替代空間大 道路用反光材料的主要行業標準為道路用反光材料的主要行業標準為 GB/T 18833GB/T 18833- -20122012道路交通反光膜道路交通反光膜 。道路 交通標志是用圖形、顏色和文字向交通參與者傳遞特定信息，用于管理交通、保 障安全的設施。其制作需經過底板制作、清洗、貼反光膜

29、、刻字、壓型等工藝。 反光膜保證了道路交通標志在夜間的清晰度，是其中最為重要的一環。在夜間無 路燈、車距小等場景，若道路交通標志上的文字和圖形不能在遠處被看到，則很 容易發生交通事故。因此，道路交通標志是對反光膜性能要求最高的應用領域。 道路交通標志對反光膜的需求主要包括道路交通標志對反光膜的需求主要包括兩類：兩類：一是新增道路交通標志的需求， 這 一需求隨著我國公路和城市道路里程的增長而增長； 二是原有道路交通標志的替 換需求，反光膜使用壽命為 3-10 年，每年均有一定數量的反光膜需要更換，這 一需求隨著存量市場的增長而增長。我國公路里程數年均增速約我國公路里程數年均增速約 2 2.5.5

30、% %，且高，且高等等 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2010201120122013201420152016201720182019 我國反光材料行業市場規模（億元）YOY 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 201720182019 道明華日升夜視麗 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 201720182019 道明華日升夜視麗 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 8 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 級級公路占比緩慢提

31、高。 車速越快、 車流越多的公路對道路交通標志密度要求更高。公路占比緩慢提高。 車速越快、 車流越多的公路對道路交通標志密度要求更高。 圖圖 9 9：我國各級公路里程數（單位：我國各級公路里程數（單位：萬萬公里）公里） C 數據來源：公路水路交通運輸行業發展統計公報數據來源：公路水路交通運輸行業發展統計公報，財通證券研究所財通證券研究所 按照逆反射原理及生產工藝， 反光材料可分為玻璃微珠型和微納米棱鏡型按照逆反射原理及生產工藝， 反光材料可分為玻璃微珠型和微納米棱鏡型 （微棱（微棱 鏡型）鏡型）兩種。兩種。玻璃微珠型反光材料是基于高折射率玻璃微球的折射和反射原理， 將作為反光核心單元的玻璃微珠

32、水平密集均布在高性能樹脂內側或表面制得。 微 棱鏡型反光材料是以能對入射光進行內部全反射和折射的微角錐體為反射核心 單元， 通過超精密切削技術及微納米壓印拷貝技術在高性能薄膜上壓制出微角錐 體陣列結構而成。 圖圖 1010：玻璃微珠型：玻璃微珠型反光材料反射原理反光材料反射原理 圖圖 1111：玻璃微珠型：玻璃微珠型反光材料表面示意圖反光材料表面示意圖 數據來源：數據來源：艾利，艾利，財通證券研究所財通證券研究所 數據來源：數據來源：艾利，艾利，財通證券研究所財通證券研究所 圖圖 1212：微棱鏡微棱鏡型反光材料反射原理型反光材料反射原理 圖圖 1313：微棱鏡型微棱鏡型反光材料表面示意圖反光

33、材料表面示意圖 數據來源：數據來源：艾利，艾利，財通證券研究所財通證券研究所 數據來源：數據來源：艾利，艾利，財通證券研究所財通證券研究所 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% 0 100 200 300 400 500 600 20092010201120122013201420152016201720182019 等外四級三級 二級一級高速 合計增速 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 9 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 玻璃微珠表面只有 28%的面積可以

34、實現逆反射，而且玻璃微珠是球狀物體，排列 時會留有空隙。而微棱鏡型反光材料可以控制入射光在其內部實現三次全反射， 同時可以排列緊密。 相比玻璃微珠型反光材料，微棱鏡型反光材料擁有更好的反相比玻璃微珠型反光材料，微棱鏡型反光材料擁有更好的反 光效、更遠的可視距離和更好的識別效果，主要應用于高等級公路交通標志牌。光效、更遠的可視距離和更好的識別效果，主要應用于高等級公路交通標志牌。 微棱鏡型反光材料微棱鏡型反光材料全球市場規模約全球市場規模約 1010 億美元，國內市場規模約億美元，國內市場規模約 2525- -3030 億元。億元。 表表 4 4：GB/T 18833GB/T 18833- -2

35、0122012 對道路交通反光膜提出的分類對道路交通反光膜提出的分類 類型 結構 習慣稱謂 壽命（年） 用途 I 類 透鏡埋入式玻璃珠型 工程級 7 永久性交通標志和作業區設施 II 類 透鏡埋入式玻璃珠型 超工程級 10 永久性交通標志和作業區設施 III 類 密封膠囊式玻璃珠型 高強級 10 永久性交通標志和作業區設施 IV 類 微棱鏡型 超強級 10 永久性交通標志、 作業區設施和輪廓標 V 類 微棱鏡型 大角度 10 永久性交通標志、 作業區設施和輪廓標 VI 類 微棱鏡型 金屬鍍膜 3 輪廓標和交通柱 VII 類 微棱鏡型 柔性材質 3 臨時性交通標志和作業區設施 數據來源：數據來源

36、： GB/T 18833GB/T 18833- -20122012 ， ，財通證券研究所財通證券研究所 由于模具制作困難，生產工藝難度較大，目前全球微棱鏡型反光材料市場主要被 3M、艾利、NCI 壟斷。公司是國內首家且唯一一家真正全面掌握微梭鏡反光膜核 心原材料 PC/PMMA 薄膜生產、母模光學設計、母模超精密切削及超精密拷貝等核 心技術，真正意義上實現全自主知識產權并量產的專業生產企業。公司于 2016 年打破國際壟斷，在產品性能與 3M 公司相同的情況下，在價格和售后服務上具 有優勢，逐步擴大市場份額。2 2019019 年公司微納米棱鏡型反光材料實現銷售收入年公司微納米棱鏡型反光材料實現銷售收入 2 2.67.67億元， 同比增長億元， 同比增長4 47%7%， 毛利率維持， 毛利率維持6 60