2021年精達股份公司未來前景與扁線電機發展趨勢分析報告（35頁）.pdf

1、軍工行業增長確定性強，近幾年中國國防支出始終保持穩定增長，未來幾年我國軍用電子、航空航天等行業將快速發展，這些領域的通信終端對信號傳輸質量的要求不斷提高，半柔、低損、微細、穩相等高端射頻同軸電纜產品的需求增長將更為明顯。以上領域對高品質的金屬復合導體產品的需求將持續增長。5G 行業應用推廣正在快速落地，保持高速增長。截止 2021 年 6 月底，國內累計建成 5G基站 84.7 萬個；截止 2021 年 4 月末，發展蜂窩物聯網終端用戶 12.36 億戶，其中，應用于智慧交通的終端用戶占比達 17.8%。預計到 2025 年，我國 5G 基站將全部建設完成，實現成功建設 816 萬個 5G 基

2、站的壯舉。移動通信和終端設備制造中微細同軸電纜和射頻電纜、航空航天及軍工領域中高溫安裝線和射頻電纜的良好發展，帶動特種導體需求持續景氣。特種導體是射頻電纜的基礎材料，在鍍銀特種導體市場容量中，約 20%的鍍銀特種導體用于軍工及航空航天領域。根據前瞻研究院預測，受惠于宏觀經濟快速發展及相關政策支持，未來我國移動通信、 微波通信、通信終端、軍用電子、航空航天等行業將快速發展，對射頻同軸電纜的需求亦將保持高速增長。預計未來 5 年市場復合增長率能達到 12%，到 2025 年，中國射頻同軸電纜的市場需求規模將有望達到1400 億元。鍍銀線、鍍錫線、鍍鎳線毛利率分別為 17.34%、11.02%、24.96%，高于精達股份的傳統漆包線業務的 9.70%。恒豐特導毛利率處于行業領先，同業內主要競爭對手為恒星科技、久通科技（未上市）、震雄銅業（未上市），上市公司較少，因此以恒星科技與恒豐特導進行對比。2020 年恒星科技毛利率為 13.26%，相比恒豐特導要低 4.08%。恒豐特導毛利率較高的原因主要系公司已經具備直徑 0.025mm極細導體的生產能力和技術水平，極細導體線徑精度位居國內首位，享受技術帶來的溢價。