【公司研究】東華軟件-助力鯤鵬成人達己-20200512[22頁].pdf

1、 1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年05月12日 計算機軟硬件計算機軟硬件/計算機應用計算機應用 當前價格(元)： 13.75 合理價格區間(元)： 18.7219.80 謝春生謝春生 執業證書編號：S0570519080006 研究員 021-29872036 郭雅麗郭雅麗 執業證書編號：S0570515060003 研究員 010-56793965 郭梁良郭梁良 執業證書編號：S0570519090005 研究員 021-28972067 金興金興 010-56793957 聯系人 資料來源：Wind 助力鯤鵬，成人達己助力鯤鵬，成人達己 東華軟件(002065)

2、 東華與華為鯤鵬合作，有望迎來二次騰飛機遇東華與華為鯤鵬合作，有望迎來二次騰飛機遇 東華與華為鯤鵬合作的意義在于 1）服務器產銷是全新業績增長點。2）擴 大軟件市場份額。公司軟件率先融入鯤鵬的同時，也將受益鯤鵬計算產業 的成長，在不斷磨合中搶占先機。3）云 MSP 轉型良機。傳統 IT 服務公司 以系統集成和軟件開發業務為主，毛利率低，人效低。借助華為生態，公 司有望加速轉型。預計公司 2020-2022 年 EPS 分別為 0.36、0.44、0.51 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 公司是國內首屈一指的公司是國內首屈一指的 IT 集成商集成商 首屈一指的 IT 集成商，掌握優質客戶資源。公

3、司在全國擁有 70 余家分支 機構，形成遍布全國的營銷服務渠道。渠道之外，憑借長期積累的客戶資 源以及對行業的深刻理解，公司能夠高效對接上游產品與下游需求，快速 打通巨頭們與行業客戶間的隔閡。對于騰訊、華為等之前不涉足行業 IT 市 場的科技巨頭來說，與優秀的集成商合作是雙贏之舉。 騰訊參股騰訊參股共共探云醫療，探云醫療，后疫情時代發展潛力大后疫情時代發展潛力大 2017 年，公司與騰訊簽訂協議，合作正式啟動。2019 年 3 月雙方聯合發 布 iMedical Cloud，同時上線云 HIS， “一鏈三云”戰略逐步落地。通過與 騰訊的合作，公司在原有高端客戶的基礎上，能夠服務更多中小客戶，提

4、 高產品化率，提高業績彈性。新冠疫情突發，東華積極抗疫，此次疫情也 給互聯網醫療、區域衛生、醫?？刭M等醫療 IT 細分領域帶來了機會，行業 有望保持高景氣。 有望在有望在 IT 國產化浪潮中占得先機，首次覆蓋給予“買入”評級國產化浪潮中占得先機，首次覆蓋給予“買入”評級 我們預計 2020-2022 年公司營業收入分別為 101.75、119.97、140.87 億 元，實現歸母凈利潤 11.37、13.83、16.01 億元，對應 EPS0.36、0.44、 0.51 元，對應 PE38、31、27 倍。我們選擇政務 IT 系統集成商太極股份、 中國軟件、華宇軟件和國產計算機硬件生產商中國長

5、城作為可比公司?？?比公司 2020 年 Wind 一致預期平均市盈率為 52 倍?？紤]到公司與華為鯤 鵬合作，有望在行業 IT 國產化浪潮中占得先機，給予公司 2020 年 52-55 倍目標 PE，對應目標價 18.72-19.80 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示：鯤鵬生態落地進度低于預期；下游支付能力不及預期；商 譽減值風險。 總股本 (百萬股) 3,115 流通 A 股 (百萬股) 2,808 52 周內股價區間 (元) 6.25-17.20 總市值 (百萬元) 42,838 總資產 (百萬元) 910.54 會計年度會計年度 2018 2019 2020E 2021E 2

6、022E 營業收入 (百萬元) 8,471 8,849 10,175 11,997 14,087 +/-% 16.19 4.47 14.98 17.91 17.42 歸屬母公司凈利潤 (百萬元) 806.41 583.70 1,137 1,383 1,601 +/-% 21.48 (27.62) 94.71 21.67 15.77 EPS (元，最新攤薄) 0.26 0.19 0.36 0.44 0.51 (倍) 53.12 73.39 37.69 30.98 26.76 ,華泰證券研究所預測 0 5,912 11,824 17,736 23,648 (16) 22 59 97 134 19/

7、0519/0819/1120/02 (萬股)(%) 成交量(右軸)東華軟件 滬深300 經營預測指標與估值經營預測指標與估值 公司基本資料公司基本資料 一年內一年內股價走勢圖股價走勢圖 投資評級：投資評級：買入買入（首次評級）（首次評級） 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 05 月 12 日 2 正文目錄正文目錄 東華軟件：助力鯤鵬，成人達己 . 4 核心觀點 . 4 區別于市場的觀點 . 4 盈利預測與投資建議 . 4 東華軟件：國內首屈一指的綜合性 IT 集成商 . 5 內生外延并行，牽手騰訊、華為 . 5 實控人穩定，騰訊直接持股 . 6 商譽減值風險逐步釋放 . 6 乘 IT 國產

8、化大潮，發展進入加速器 . 7 牽手華為鯤鵬 . 8 東華與華為具有長期緊密合作關系 . 8 鵬霄服務器有望成為新的增長點 . 9 助力鯤鵬，成人達己 . 10 東華醫為：服務頂級客戶，前瞻探索云 HIS . 11 攜手騰訊探索云醫療 . 12 東華抗疫，多點發力 . 14 疫情后互聯網醫療落地有望加速 . 15 盈利預測與估值. 16 收入預測 . 16 風險提示 . 19 PE/PB - Bands . 19 nMpQnMoNrMpOyRsQzRsOzRaQaO8OsQnNnPnNjMmMtOjMpOnO8OnNvNvPnQpPMYoNyQ 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 05 月

9、12 日 3 圖表目錄圖表目錄 圖表 1： 東華軟件 2019 年營收構成及業務布局 . 5 圖表 2： 東華軟件規模較大的并購事件 . 5 圖表 3： 東華軟件股權結構（2019 年報） . 6 圖表 4： 東華軟件賬面商譽來源 . 6 圖表 5： 東華軟件 2009-2019 營收及增速. 7 圖表 6： 東華軟件 2009-2019 歸母凈利潤及增速 . 7 圖表 7： 東華軟件 2009-2019 現金流情況. 7 圖表 8： 東華軟件 2006-2019 毛利率、凈利率及費用率 . 7 圖表 9： 硬件開放、軟件開源、使能伙伴 . 8 圖表 10： 從華為合作伙伴大會更名看合伙關系轉

10、變 . 9 圖表 11： 東華、華為聯合解決方案案例 . 9 圖表 12： 華為鯤鵬生態對各類企業的影響. 10 圖表 13： 東華醫為發展歷程標志事件與案例 . 11 圖表 14： 東華醫為全生態產品 . 12 圖表 15： 東華醫為合作機構分布情況（2019 年） . 12 圖表 16： 東華軟件與騰訊合作進展 . 13 圖表 17： “一鏈三云”產品架構 . 13 圖表 18： iMedical Cloud 架構 . 14 圖表 19： 東華抗疫，醫療 IT 之外，多點發力. 14 圖表 21： 東華軟件分業務收入預測 . 17 圖表 22： 毛利率假設 . 18 圖表 23： 費用率假

11、設 . 18 圖表 24： 可比公司估值表 . 18 圖表 25： 東華軟件歷史 PE-Bands . 19 圖表 26： 東華軟件歷史 PB-Bands . 19 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 05 月 12 日 4 東華軟件：助力鯤鵬，成人達己東華軟件：助力鯤鵬，成人達己 核心觀點核心觀點 首屈一指的首屈一指的 IT 集成商，掌握優質客戶資源集成商，掌握優質客戶資源。公司在全國擁有 70 余家分支機構，形成遍布 全國的營銷服務渠道。渠道之外，憑借長期積累的客戶資源以及對行業的深刻理解，公司 能夠高效對接上游產品與下游需求，快速打通巨頭們與行業客戶間的隔閡。對于騰訊、華 為等之前不涉

12、足行業 IT 市場的科技巨頭來說，與優秀的集成商合作是雙贏之舉。 與華為鯤鵬合作迎來二次起飛機遇。與華為鯤鵬合作迎來二次起飛機遇。東華與華為鯤鵬合作的意義在于 1）服務器產銷是全 新業績增長點。2）擴大軟件市場份額。公司軟件率先融入鯤鵬的同時，也將受益鯤鵬計 算產業的成長，在不斷磨合中搶占先機。3）云 MSP 轉型良機。傳統 IT 服務公司以系統 集成和軟件開發業務為主，毛利率低，人效低。借助華為生態，公司有望加速轉型。 東華醫為探索云醫療， 后疫情時代發展潛力大東華醫為探索云醫療， 后疫情時代發展潛力大。 2019 年 3 月， 公司與騰訊聯合發布 iMedical Cloud。通過與騰訊合

13、作，探索基于公有云部署的云 HIS 解決方案，使公司能夠服務更多 長尾醫院， 提高產品化能力， 提高業績彈性。 2020 年， 電子病歷升級需求仍可持續， DRGs 落地在即， 醫療信息化行業有望保持高景氣。 另外， 新冠疫情后， 互聯網醫療、 區域衛生、 醫?？刭M等領域有望加速發展。 區別于市場的觀點區別于市場的觀點 市場認為市場認為東華和華為的合作更多在于服務器生產業務的增量東華和華為的合作更多在于服務器生產業務的增量。對于華為鯤鵬生態推進，市 場普遍認識到硬件業務和生態融入帶來的直接增量，包括硬件產銷以及適配鯤鵬的解決方 案推廣。 我們我們還還看好模式升級?？春媚Ｊ缴?。我們認為，在確定

14、的增量業務之外，對集成商而言，鯤鵬生態推進 是云 MSP 轉型良機。傳統 IT 服務公司以系統集成和軟件開發業務為主，毛利率低，人效 低。但在服務客戶的過程中積累的經驗，建立的高粘性信任關系，成為云時代業務升級的 資本。借助華為生態，公司有望加速轉型。 盈利預測與投資建議盈利預測與投資建議 我們預計 2020-2022 年公司營業收入分別為 101.75、119.97、140.87 億元，實現歸母凈利 潤 11.37、13.83、16.01 億元，對應 EPS0.36、0.44、0.51 元，對應 PE38、31、27 倍。 我們選擇政務 IT 系統集成商太極股份、中國軟件、華宇軟件和國產計算

15、機硬件生產商中 國長城作為可比公司?？杀裙?2020 年 Wind 一致預期平均市盈率為 52 倍?？紤]到公司 與華為鯤鵬合作，有望在行業 IT 國產化浪潮中占得先機，給予公司 2020 年 52-55 倍目標 PE，對應目標價 18.72-19.80 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 05 月 12 日 5 東華軟件：國內首屈一指的綜合性東華軟件：國內首屈一指的綜合性 IT 集成商集成商 東華軟件是國內資質齊全、客戶優質的大型綜合東華軟件是國內資質齊全、客戶優質的大型綜合集成集成商商。公司成立于 2001 年，專注軟件 服務業，同時緊跟技術趨勢，積極布

16、局云計算、大數據等新領域。公司客戶資源豐富，下 游行業覆蓋金融、健康、能源、政府、互聯網、通信等。公司資質齊全，是國內較早通過 CMMI 5 級認證的軟件企業之一， 獲得信息系統集成 “特一級” 資質 （2019 年全國 8 家） ， 具有涉密計算機信息系統集成甲級資質及軟件開發單項資質。 圖表圖表1： 東華軟件東華軟件 2019 年營收構成及業務布局年營收構成及業務布局 資料來源：Wind、華泰證券研究所；注：板塊百分比為 2019 年營收占比 內生外延并行，內生外延并行，牽手騰訊、華為牽手騰訊、華為 1）設立子公司開枝散葉。）設立子公司開枝散葉。自上市以來，公司持續在全國各地成立各類子公司

17、，布局新技 術，開展周邊地區業務工作，構建營銷服務網絡。通過與各地政府簽訂相關合作協議，子 公司往往落地產業聚集區，有效利用當地稅收、人才、用地等方面的優惠政策，享受行業 紅利。 2）并購拓寬業務。）并購拓寬業務。公司前期的并購更多在于鞏固原有業務，比如收購聯銀通以加強銀行 IT 軟件研發實力，收購神州新橋獲取網絡系統集成能力。2015 年前后，公司籌劃多起跨 度較大的并購， 包括收購威銳達， 新增風電機組監測產品， 收購至高通信， 補足公司 “端” 側短板。 3）牽手騰訊、華為，）牽手騰訊、華為，與巨頭強強聯合與巨頭強強聯合。公司與一流供應商在新技術、新產品方面長期合 作，從而提升議價能力與

18、競爭力。隨著合作的加深，以及傳統 C 端巨頭布局 B 端的趨勢， 雙方不再局限于上下游關系。華為方面，2002 年，雙方首度合作，隨后關系不斷升級。 騰訊方面，2017 年，雙方簽訂戰略合作協議，實現多領域合作，尤其在醫療領域。 圖表圖表2： 東華軟件規模較大的并購事件東華軟件規模較大的并購事件 年度年度 標的標的 主營業務主營業務 2008 聯銀通 銀行 IT 軟件開發與服務 2011 神州新橋 網絡系統集成 2014 威銳達 風電機組監測及診斷服務 2015 至高通信 移動終端解決方案 2015 萬興新銳 區域衛生信息化 2018 中能博泰 工業大數據分析 資料來源：公司公告、華泰證券研究

19、所 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 05 月 12 日 6 實控人穩定，騰訊實控人穩定，騰訊直接持直接持股股 公司實際控制人為薛向東及其家族，股權結構相對簡單穩定。2018 年 5 月，公司與騰訊 簽署增資協議，騰訊科技認購誠信電腦 24.69%股份，間接持股東華軟件。2020 年 1 月， 公司發布公告，騰訊科技以協議方式受讓建水同欣、薛向東、郭玉梅持有的公司股份，并 同步從東華誠信退出。股份受讓后，騰訊科技將直接持有公司總股本 5.04%的股份。 圖表圖表3： 東華軟件股權結構東華軟件股權結構（2019 年報）年報） 資料來源：Wind、華泰證券研究所 商譽減值風險逐步釋放商譽減值風

20、險逐步釋放 商譽減值拖累商譽減值拖累業績，業績，2019 年計提年計提 1.65 億元，億元，風險進一步釋放風險進一步釋放。2015 年公司商譽賬面價 值高達 16.6 億元。收購標的高通信在 2016、2017 年未完成業績承諾，扣非歸母凈利潤 為 6205、1014 萬（對應承諾 10544、12653 萬元） ，觸發股份及現金補償，2018 年公司 合計收到現金補償 9369 萬元。 并購標的業績下滑疊加后續商譽減值， 拖累公司業績。 2019 年公司計提減值準備 1.65 億元，賬面商譽尚余 6.7 億元。 長期長期營收穩健營收穩健，金融金融、醫療板塊醫療板塊發展強勢。發展強勢?？傮w來

21、看，2003 至 2019 年，營收 CAGR 達 26%，歸母凈利潤 CAGR 達 19%，長期營收穩健。其中金融醫療板發展尤為迅速，2007 至 2017 年，兩板塊（2017 年前合并披露）營收占比由 2007 年的 19%上升至 2019 年的 64%。近年毛利率出現一定下滑，這與公司項目結構變化、行業競標激烈有一定關系。 圖表圖表4： 東華軟件賬面商譽來源東華軟件賬面商譽來源 資料來源：Wind、華泰證券研究所 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 1.7 1.7 1.7 1.7 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 4.7

22、 4.7 4.7 2.6 2.1 1.2 5.7 4.3 3.1 1.5 0.7 2.52.52.5 4.7 4.74.7 9.4 16.6 14.5 10.1 7.8 6.7 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 200820092010201120122013201420152016201720182019 (億元) 聯銀通神州新橋東華信息技術威銳達 至高通信東華萬興發思特微掌文 中能博泰商譽（億元） 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 05 月 12 日 7 圖表圖表5： 東華軟件東華軟件 2009-2019 營收及增速營收及增速 圖表圖表6： 東華軟件東華軟件 2009-

23、2019 歸母歸母凈利潤凈利潤及增速及增速 資料來源：Wind、華泰證券研究所 資料來源：Wind、華泰證券研究所 圖表圖表7： 東華軟件東華軟件 2009-2019 現金流情況現金流情況 圖表圖表8： 東華軟件東華軟件 2006-2019 毛利率、凈利毛利率、凈利率及費用率率及費用率 資料來源：Wind、華泰證券研究所 資料來源：Wind、華泰證券研究所 乘乘 IT 國產化大潮，發展進入加速器國產化大潮，發展進入加速器 華為入局華為入局信創信創，集成商集成商時來運轉時來運轉。IT 集成商由于商業模式缺乏擴張彈性，其行業解決方案 能力往往受到市場的低估。在國產化 IT 體系全面替代的背景下，鯤

24、鵬生態的擴張需要依 賴集成商的解決方案能力和客戶資源，集成商價值有望迎來重估。 掌握多行業掌握多行業 IT 解決方案，解決方案，東華東華軟件軟件“帶貨”能力強“帶貨”能力強。公司在全國擁有 80 余家分支機構， 形成遍布全國的營銷服務渠道。渠道之外，憑借長期積累的客戶關系以及對行業的深刻理 解，公司能夠有效對接上游產品與下游需求，快速打通巨頭們與行業客戶間的隔閡。以醫 療領域為例，公司服務了 500+醫院，相比于同行業其他公司，東華的頂級醫院覆蓋率很 高，三級醫院的信息化需求更大，同時優質客戶的成功案例容易形成標桿效應。對巨頭而 言，公司是理想的合作伙伴。生態合作伙伴有望迎來明確業務增量，另一

25、方面有望依托業 務增量完成商業模式蛻變。 15 19 26 35 44 52 56 65 73 85 88 34% 21% 38% 35% 27% 17% 9% 15% 13% 16% 4% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 20092010201120122013201420152016201720182019 (億元)營收營收yoy 2.4 3.2 4.2 5.7 7.7 10.4 11.4 9.0 6.6 8.1 5.8 36%32%33%35%35%35% 10% -21%-26% 21% -28% -40%

26、 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 2 4 6 8 10 12 20092010201120122013201420152016201720182019 (億元) 歸母凈利潤歸母yoy -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 (億元) 經營活動產生的現金流量凈額 現金及現金等價物凈增加額 20% 21% 25% 26% 30% 31%31% 34% 35% 34%33% 30% 27%28% 12% 12% 15% 16% 17%16%

27、 16%17% 20% 20% 14% 9%9% 7% 4% 3%3% 4%3% 4%4% 4%4%4% 4%4% 3% 4% 3% 6%6% 7%7% 8% 10%10%10% 11%12% 12%12%13% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 毛利率凈利率 銷售費用率管理費用率（含研發） 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 05 月 12 日 8 牽手華為鯤鵬牽手華為鯤鵬 鯤鵬生態鯤鵬生態的構建的構建需要多方需要多方

28、共同努力共同努力。在全球 IT 生態由一極向兩極演變的過程中，華為積 極推進鯤鵬計算產業建設。鯤鵬計算產業是指基于華為自研鯤鵬處理器的全棧 IT 基礎設 施、行業應用及服務。鯤鵬計算產業的底層處理器芯片是基于 ARM 架構設計的，X86 是 其對立陣營。面對稱霸幾十年的強大 Wintel 生態(基于 X86 架構)，構建鯤鵬生態需要多方 勠力同心。 華為堅持“華為堅持“硬件開放、軟件開源、使能伙伴硬件開放、軟件開源、使能伙伴”的戰略思路：”的戰略思路： 1）硬件開放）硬件開放：開放服務器、PC 主板，優先支持整機廠自有品牌。截至 2020 年 3 月 27 日華為開發者大會，全球已有 11 家

29、整機伙伴推出產品。 2）軟件開源）軟件開源：開源操作系統，開放編譯器、JDK、軟件庫等基礎工具。openEuler 開源社 區已在 2019 年 12 月正式上線。 3）使能伙伴：）使能伙伴：在行業應用層面，華為提供遷移支持，提供開發、測試、驗證環境，聚合 行業 ISV，培育行業開發者。 圖表圖表9： 硬件開放、軟件開源、使能伙伴硬件開放、軟件開源、使能伙伴 資料來源：華為、華泰證券研究所 東華與華為具有長期緊密合作關系東華與華為具有長期緊密合作關系 20 年陪伴建立緊密合作。年陪伴建立緊密合作。通過近 20 年的時間，從渠道開始，到聯合解決方案，再到鵬霄 服務器，雙方已形成了軟硬件多方位的合

30、作。 從渠道商到生態伙伴，從渠道商到生態伙伴，抓住每一次合作升級抓住每一次合作升級。從 2011 年華為企業業務 BG 剛成立后的第 一屆渠道大會， 到合作伙伴大會、 生態伙伴大會， 再到華為生態大會， 大會名字幾次改變。 更名背后，是華為伙伴日益凸顯的價值。公司與華為一同成長，合作不斷升級。2002 年， 公司與華為首次合作。2013 年，公司成為華為金牌經銷商，2014 年獲得 CSP 網絡 4 鉆 認證及 CSP IT 3 鉆認證。2015 年，合作升級，公司成為首批 “五鉆認證服務商” （共九 家） 。2017 年華為生態伙伴大會上，東華軟件等 11 家公司共同發表“長沙宣言” 。 公

31、司研究/首次覆蓋 | 2020 年 05 月 12 日 9 圖表圖表10： 從華為合作伙伴大會更名看合伙關系轉變從華為合作伙伴大會更名看合伙關系轉變 資料來源：華泰證券研究所 針對行業應用推出針對行業應用推出聯合解決方案。聯合解決方案。 2015 年 4 月， 公司與華為的第一個聯合解決方案誕生， 這也是公司第一次與硬件廠商聯合推出方案。隨后，公司與華為在多領域實施聯合部署， 涉及醫療、電力、智慧城市、金融等。 擴大鯤鵬底層軟件適配。擴大鯤鵬底層軟件適配。作為華為鯤鵬戰略級 ISV 合作伙伴，公司已在金融、水利等方面 推出多個解決方案，積極參與鯤鵬生態的適配工作。2019 年 10 月 24

32、日，公司聯合華為發 布兩個基于鯤鵬生態的聯合解決方案，未來公司上千個應用軟件將陸續在鯤鵬上進行測試。 圖表圖表11： 東華、華為聯合解決方案案例東華、華為聯合解決方案案例 領域領域 日期日期 案例案例 醫療 2015 年 4 月 28 日 與華為一同發布數字化醫院聯合解決方案。該方案以華為高端八路服務器 +華為 FusionSphere云平臺+華為OceanStor 融合存儲雙活方案為主體形 成 ICT 基礎平臺，搭載東華 iMedical8.0.0 應用系統。 2016 年 5 月 24 日 攜手華為，助力南京鼓樓醫院建設容災數據中心 金融 2017 年 7 月 10 日 東華助力華為聯袂打

33、造中國郵政儲蓄銀行新一代信息網絡系統，華為公司 依托業界最具競爭力的 SDN 技術獨家綁定支持東華。 2019 年 10 月 24 日 公司聯合華為發布兩個基于鯤鵬生態的聯合解決方案，華為&東華軟件 用戶畫像系統聯合解決方案、華為&東華軟件智能數據接入平臺聯合 解決方案 智慧城市 2016 年 7 月 19 日 華為與東華軟件等數家合作伙伴現場簽約， 共同建立華為智慧城市生態圈， 將聯手發布一系列聯合解決方案，涵蓋智慧政務、平安城市、城市運行中 心、智慧環保等智慧城市的方方面面。 電力能源 2015 年 11 月 11 日 東華軟件攜手華為，助力大唐國際構建“智慧電廠” 2017 年 3 月

34、18 日 攜手華為，中標國家電子政務外網二期云平臺項目 政府 2016 年 2 月 29 日 成功中標江蘇省公安廳 1109 通用硬件（涉密）項目，華為獨家綁定支持 東華。一舉奠定了東華與華為在江蘇省公安行業的戰略地位。 2018 年 2 月 24 日 東華攜手華為助力咸寧市，打造湖北政務云大數據建設新標桿。與華為公 司關于“咸寧市政府大數據中心云平臺”項目的成功合作，為咸寧市政府 大數據中心提供了融合的政務云和大數據解決方案 資料來源：東華軟件官網、華為官網、華泰證券研究所 鵬霄鵬霄服務器服務器有望成為新的增長點有望成為新的增長點 “鵬霄鵬霄”落地順利。落地順利。鵬霄服務器目標市場為政務、金

35、融、電信運營商、云服務商、企業， 目前寧波鵬霄服務器已首發首用，嶗山基地項目同樣在快速推進中。 寧波“鵬霄”寧波“鵬霄”首發首用，首發首用，目標出貨量目標出貨量 3 年年 10-30 萬臺。萬臺。2020 年 1 月 9 日，公司在寧波推 出首批 “鵬霄”服務器，并在寧波市政務云上首次應用。1 月 9 日公告顯示，公司分別 與寧波銀行、中國移動寧波分公司、中國聯通寧波分公司、中國電信寧波分公司等簽署合 作框架協議，合作伙伴將優先購買或推動進入總部采購目錄。2020-2022 年目標總出貨量 達到 10-30 萬臺。 青島嶗山青島嶗山迎第二總部，助力“鵬霄”落地。迎第二總部，助力“鵬霄”落地。2

36、020 年 2 月 7 日，公司與青島市工信局、嶗 山區政府簽訂合作協議， 公司擬在青島市投資 30 億打造東華產業園區， 意在構建公司 “第 二總部” 。東華產業園項目獲地方大力支持，青島和嶗山招商引資不遺余力，實施“頂格 配置” ，強力推進項目建設。項目分為 5 大板塊，其中嶗山“鵬霄”服務器將落地于東華 。根據合作協議，基地運營 5 年后，總業務收入預計超 100 億元。 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 05 月 12 日 10 助力鯤鵬，成人達己助力鯤鵬，成人達己 公司借助與華為的合作，能夠實現三方面發展： 1）新增新增服務器產銷業務。服務器產銷業務。服務器生產、銷售是公司全新業務，公司也會在硬件基礎上同 時提供其他服務。目前寧波的鵬霄服務器已經使用，青島嶗山基地也在快速推進中。 2）擴大軟件市場份額擴大軟件市場份額。鯤鵬生態不斷完善的過程中，越來越多的基礎軟件和應用軟件會 適配鯤鵬體系?；陂L期的下沉服務，傳統集成商積累了對行業的理解以及一批忠實的客 戶， 其開發的應用軟件也成為鯤鵬生態不可或缺的一部分。 公司軟件率先融入鯤鵬的同時， 也將受益鯤鵬計算產業的成長，在不斷磨合中搶占先機。 3）云云