安利股份-十年耕耘終不負規模與盈利雙提速-210714（24頁）.pdf

1、水性/無溶劑 PU 革在國際頭部運動休閑品牌應用廣泛，在國內運動休閑品牌中滲透率有望持續提升。隨著消費升級、人們健康意識提升，運動行業呈現較快增長態勢，2010-2019 年全球運動鞋服市場規模 CAGR 為4.71%，2019 年規模達到 3461 億美元。鞋是其中最大的品類，近些年在 Nike Fuse（織物和合成革混合面料）技術推動下，合成革在運動鞋行業的需求上升。隨著環保、健康、安全意識提升，水性/無溶劑 PU 革開始被廣泛應用于國際頭部運動休閑品牌的運動鞋面及裝備產品（如 Nike、Adidas 等）。就國內運動休閑品牌而言，目前以油性 PU 革為主，未來在國內消費者健康意識提升、環

2、保政策趨嚴，且水性/無溶劑 PU 革的成本下降趨勢下，水性/無溶劑革在國內運動休閑品牌的應用有望增加。沙發家居市場不止追求耐用性，更看重時尚性和健康性。家和工作場合是消費者日常停留時間最久的地方，因此沙發家居的品質將長期影響到人們的健康狀況。水性、無溶劑 PU 革制成的家具相較于傳統 PVC 革來說有毒揮發物質近乎為零，使人們的健康更加受到保障。同時，PU 革因色彩和花式豐富，其時尚、手感好、可塑性強、舒適又耐用的產品特性也愈發獲得消費者的認可。以宜家為例，其產品中所有的合成革在生產過程中均無涉及 DMF 溶劑，且 100%為水性/無溶劑 PU革。主張“綠色環?！?、時尚的新能源汽車，有望成為水

3、性/無溶劑 PU 革未來發展的主驅動之一。1）水性無溶劑 PU 革符合新能源車綠色環保理念，目前中高檔新能源汽車內飾使用的 PU/TPU 革以無溶劑工藝為主；2）新能源下游客戶多為年輕人，喜歡時尚，PU 革色彩、紋理多變，可滿足時尚需求；3）新能源車行業較“年輕”，偏好高科技感的新型材料，對新供應商的接納度也更高。全球新能源汽車巨頭特斯拉早在 2017 年便宣布將全部使用“素式座椅”，意為不再使用真皮作為汽車座椅的材質，并且在近兩年以達成 Model 3 和 Model Y 車型 100%非真皮材質。2016-2020 年，新能源汽車市場發展迅速，銷量從 48.2 萬輛增長到 136.7萬輛，CAGR 約 30%。未來隨著國家政策大力扶持，新能源汽車滲透率有望持續提高，中汽協預計 2021 年新能源汽車銷量能突破 200 萬輛，且未來五年新能源汽車年均銷量增速為 40%，增長至 750 萬輛左右。從PU 革需求看，按安利股份 PU 革平均單價 40-60 元/米，一輛車 5 米革的用量計算，新能源車內飾革市場有望達到 15-22.5 億元，或將成為環保型 PU 革行業增長的主要驅動力之一。