2021年西部超導公司低溫超導產品與高端鈦合金行業研究報告（37頁）.pdf

1、公司高端鈦合金產品主要用于航天、船艦和兵器等領域，近年來增長迅速。公司高端鈦合金的技術源于 ITER 計劃用 NbTi 超導線材的產業化，自 2005 年隨著我國新型戰機計劃的啟動，公司開展了高性能結構鈦合金的研制并取得突破，進入航空用鈦合金產業。該項業務主要是棒材、絲材、鍛坯的生產和銷售，產品主要用于航空航天飛機的結構件、緊固件和發動機部件，以及船艦、兵器等。公司高端鈦合金業務自 2016 年以來高速增長，2020 年實現營收 17.83 億元，同比增長 48.53%。18 與 19 年間受原材料海綿鈦價格大幅上漲影響毛利率有所下降，20 年海綿鈦價格回落，公司鈦合金業務毛利率回升至 43.

2、03%，整體處于較高水平。新型鈦合金材料打破技術封鎖，填補國內多項空白，已成為我國新型飛機用鈦合金材料的主要供應商之一。公司自研發以來就定位于高端鈦合金產品，其自主研發生產的多種新型鈦合金填補了國內的多項空白，TC4-DT、TC21 及Ti45Nb 三種牌號的新型鈦合金已成為我國航空、航天結構件、緊固件用主干鈦合金。其中，TC4-DT、TC21 產品填補了國內空白，用于我國多個新型航空重點裝備的飛機結構件，性能遠高于傳統型號；而 Ti45Nb 鈦合金主要用于雙金屬鉚釘等飛機緊固件，打破了美國 ATI 公司的壟斷。公司的高端鈦合金產品為我國新型戰機、運輸機提供了關鍵材料，打破了歐美發達國家對我國

3、航空、船艦、兵器所用關鍵材料的技術封鎖，其產品廣泛應用于國家多項軍工型號項目，已成為我國新型飛機用鈦合金材料的主要供應商之一，主要客戶包括中航工業、中國航發、中船重工等眾多知名軍工集團。海綿鈦作為主要原材料，毛利率會跟隨有所波動，但整體可控。公司高端鈦合金產品的生產成本包括原材料成本、人工費用和制造費用，其中主要原材料為海綿鈦與中間合金。2016 至 2018 年間，原材料占生產成本的 60%左右，2020 年約占 67%。公司主要原材料成本來自海綿鈦，因此毛利率受海綿鈦價格影響較大。以 2018 年為例，若海綿鈦價格每上漲 5%，公司凈利潤則會下跌 6.69%，同時中間合金對公司的毛利率和凈

4、利潤也有一定程度的影響。2016 年至 2019 年，海綿鈦價格持續上漲，公司高端鈦合金業務毛利率由47.47%持續下滑至 2019 年 38.54%，2020 年海綿鈦價格回落，公司高端鈦合金毛利率也回升至 43.03%。2021 年第一季度公司整體毛利率已回升至 2016年水平（41.32%），達到 41.26%?？紤]到上游海綿鈦企業紛紛開始擴產，海綿鈦的供需關系將不斷改善，預計國內海綿鈦價格在長期將處于在 6-8 萬元的穩定水平上。此外，公司于 20 年 9 月投資參股朝陽金達鈦業股份有限公司（朝陽金達），通過增資方式認購 1200 萬股，投資金額 4752 萬元，投資后持股比例為 8%。公司投資朝陽金達，能夠實現與上游原材料供應商的戰略合作，可以為公司軍工用小顆粒海綿鈦的供給問題提供有力保障，有利于增加公司投資收益和提高公司在軍工鈦合金材料領域的核心競爭力及市場占有率。