2021年東鵬控股公司盈利能力與建筑陶瓷行業研究報告（36頁）.pdf

1、下沉戰略持續推進，二級經銷商門店逐年上升。近年來，公司門店數量逐年上升，但平均單個經銷門店收入呈現下跌的態勢。除行業景氣度下滑外，門店數量眾多導致公司對個體門店投入較少，此外三四線等低線城市消費能力不如一二線城市，使得單店營業收入略有下降。但隨著二級經銷商迅速增加，低線城市市場份額逐步擴大，公司整體收入體量持續增長。線上線下齊引流，積極發展新零售。公司打造自身線上平臺“東鵬商城”的同時，也積極在第三方平臺如天貓、淘寶、京東等電商渠道設立網點，并與土巴兔、安樂窩等 7 家垂直家裝平臺保持深度合作，助力線上三方平臺引流力度。同時，東鵬加大線下門店改造力度，通過建設智能化產品展示廳等項目提升門店檔次

2、，加強客戶體驗感與沉浸感，增強門店線下引流能力。共享倉創新提升物流效率，信息化建設賦能經銷商。近年來，公司對供應鏈機制加以創新。原本機制下，中心倉為大經銷商供貨，區域倉為中小經銷商供貨，且中小經銷商需支付從中心倉到區域倉的物流費用。共享倉模式是供應鏈的創新機制，它將核心經銷商自身作為倉庫，中小經銷商可從共享倉直接提供貨物，且提貨價格由公司統一制定，中小經銷商無須支付多余運費。不僅提升了大經銷商貨物周轉率，降低采購次數及單位采購成本，也使得中小經銷商采購更為靈活，增加 SKU 的同時降低運輸成本，統一制定的提貨價格也使公司加強對終端價格的掌控。共享倉模式的創新疊加原有覆蓋全面的物流體系（13 個

3、中心倉和 6 個銷售倉），倉儲網絡與物流效率將進一步發揮優勢。同時，公司投資 1.3 億元進行信息化建設，為經銷商提供的 EP/OSS 系統便于實時了解貨款、訂單及庫存情況，提高運營及銷售效率，優化營銷網。大 B 端業務逐漸起步，占比提升。從房企 500 強瓷磚首選來看，東鵬作為瓷磚龍頭，一直居于較高位置。但由于 C 端業務是公司的重心，工程業務起步較晚。近年來，公司順應精裝集采趨勢，與優質房產公司開展戰略合作，工程業務增速高于整體業務，占公司總收入比重穩步提升。工程渠道呈現規模效應，降低公司生產成本。工程業務使得公司直接和大型房地產商合作，所需產品呈現種類單一、需求量大的特點，具有規模效應。對于公司生產端來說，連續進行單品種大批量產品生產，將提升生產效率，降低產品單位成本，進而提高公司利潤。工程客戶資質優異，資金周轉安全可靠。公司大力開展工程業務時，客戶主要為信用資質較高的房地產企業，開展的業務包括市政工程，商業連鎖等優質戰略工程項目，以確保資金周轉處于安全區間。2017-2019 年，應收賬款雖有所提高，但其占工程收入比重呈下降趨勢，回款周期短，經營穩健。