2020中國科創企業展望報告（22頁）.pdf

1、與美國、英國、加拿大等國家相比，2019 年中國國內的科創企業融資成功率偏低（32%）、失敗概率高（16%）。自 2018 年以來，股權投資市場的資金來源受到限制,VC/PE 投資機構在募集端承受壓力的情況下放緩了投資節奏，或者對于投資標的企業的篩選標準更為嚴格，最終導致全國科創企業融資難度上升。 另外，被調研企業中 2019 年獲得貸款/信用貸款的企業為 21%，低于美國、加拿大同期水平。在融資遇冷的大環境下，科創企業可轉換思維，嘗試各類風險債權類融資，不失為一種思路。企業相關賦稅關乎企業的利潤乃至生存，因此獲得超半數企業的關注，其中深圳與浙江的企業關注比例最高。排在第二位的是人才招聘/戶口

2、政策，上海市的企業最為關心這一政策，選擇的比例高達 38.6%；上海是最早實行積分落戶的城市，落戶政策中關于行業的條款與企業招聘人才的難度密切相關。64%投資機構認為國內當前私募股權投資行業監管嚴格（含“比較嚴格”和“十分嚴格”）。成熟機構認為“監管嚴格”的比例遠高于新機構，主要原因可能是 2014 年以來中國創新經濟加速發展，市場層出不窮的模式和現象倒逼管理層加碼監管，致使當下的監管環境與成熟機構前期經歷的“相對寬松”環境出現明顯反差。對于中美貿易關系對于 2020 年機構運營的影響，成熟投資機構與新投資機構的擔憂程度略有差異。成熟機構對“貿易摩擦影響投資/退出”的擔憂更明顯，而新機構認為“

3、無影響”的比例更大。這一差異或許源自兩類投資機構所管基金幣種和投資階段的區別。對于成熟機構，在管美元資金占比更大，且部分企業已經或正籌備赴美 IPO，貿易摩擦對其影響更大。而新機構多為人民幣基金，被投企業多未進入退出期，因此擔憂相對不明顯。成熟投資機構與新興投資機構的行業偏好略有差異?？傮w而言，成熟機構在各行業的投資意愿普遍強于新機構。在高端裝備制造、集成電路/半導體/芯片、文體娛樂等行業中，成熟機構與新機構的差異更明顯。成熟機構憑借在資金實力、產業資源和投資視野方面的優勢，對于高端裝備、芯片等重資產長周期行業投資信心更足；也更看好文娛等短期遇冷行業的長遠價值。綜合而言，成熟機構的戰略更加明確、有序。 而新興機構由于成立時間恰逢移動互聯網熱度興起的年份，因此大多數機構主要側重 C 端消費互聯網相關行業。對 2020 年中國股權投資市場退出端“看好”和認為“維持現狀”的機構共占到所有調研的 64%。其中，看好退出環境的成熟機構多于新機構；與此同時，成熟機構也更看好科創板，兩者具有一定相關性。反映出成熟機構退出壓力加大，十分渴望國內退出市場建設改革 。