瑞信銀行（Credit Suisse）：2021年瑞士信貸全球投資回報年鑒（英文版）（76頁）.pdf

1、本報告摘自瑞士信貸全球投資回報年鑒全文。在年鑒中，著名金融歷史學家艾爾羅伊戴姆森教授、保羅馬什教授和邁克斯坦頓博士評估了自1900年以來23個國家和5種不同的綜合指數中投資股票、債券、現金、貨幣和要素的回報和風險，數據庫擴大到包括90個發達市場和新興市場，年鑒對9個新市場進行了深入分析。這個摘要版提供了從印刷年鑒和聚光燈第8章的書節選。摘要首先從歷史的角度介紹了過去121年來股票市場和主權債務市場的演變，以及隨之而來的產業轉型。下一節解釋了為什么長期觀點很重要，并總結了自1900年以來股票、債券、票據和通貨膨脹的長期回報。接下來討論了貨幣及其對投資回報的影響。關于投資風險的部分著眼于股票和債券

2、市場的分散性，包括上行和下行，最后是關于歷史風險溢價的全球證據。摘要版接著轉向預期收益，顯示收益如何隨實際利率變化，查看預期收益如何隨時間和市場變化，反映利率和通脹率。在對要素投資的討論中，從規模、價值、收入、動量、波動性和其他因素概述了歷史回報。印刷年鑒的第8章詳細審查了新興市場，本章轉載于本摘要版。主題包括新興市場投資的性質、重要性、演變和盈利能力，以及發展中國家的要素投資和輪換戰略研究。硬拷貝出版物對32個年鑒國家和5個綜合指數的投資表現進行了深入的歷史分析，提供了數據來源和參考。本摘要版概述了1900年以來世界上一些最重要市場的投資表現，包括澳大利亞、中國、瑞士、英國和美國。它還包括對

3、年鑒中三個綜合指數(發達市場、新興市場和世界)的分析和一份參考文獻清單。我們很高興地出版了瑞士信貸全球投資回報年鑒的第十三版，與劍橋大學的Elroy Dimson教授合作，并與倫敦商學院的Paul Marsh教授和Mike Staunton博士合作。這項獨特的年度研究所提供的長期觀點在金融市場度過了真正非凡的一年之后，似乎很少有比這更具價值的了，COVID-19大流行以及對它的經濟和科學反應是決定性的影響。我們看到，股市已經跌入嚴重熊市的深淵，美國股市在去年3月的低點下跌了三分之一以上，但隨后幾乎與下跌一樣迅速反彈，并創下歷史新高所有這些都是在同一個日歷年內發生的。雖然目前還沒有一本與當前事件完全相似的年鑒，但該年鑒以跨越32個國家、長達121年的歷史眼光，提供了大量實例，可供借鑒，包括危機和經濟政策對市場的影響，以及應對危機的技術對策。正如人們常說的，“歷史可能不會重演，但它是押韻的?！边@是年鑒的精髓。