瑞信銀行（Credit Suisse）：2021年澳大利亞銀行業報告（英文版）（33頁）.pdf

1、一年后。12個月前，我們發表了我們對澳大利亞銀行業的初步看法，探討了影響該行業的主要和次要主題。我們得出結論，該行業大流行后的凈資產收益率可能在7-13%之間。當時的范圍必然很廣。越來越積極。在本報告中，我們重新審視這些主題，以思考它們是否會產生更大或更小的影響，以及我們認為正在出現的任何新主題?？偟膩碚f，我們發現，我們強調的銀行的大多數積極因素即使不比最初考慮的更強烈，也同樣強烈，消極因素也沒有那么大(風險加權資產通脹和資本就是這樣一個例子)。我們認為這不僅僅是因為政府和監管部門的大力支持，更是因為管理層采取了行動，而不是坐視不管。在射程的上端。我們的審查使我們認為，部門ROE更可能是在最初

2、估計的大流行后的范圍的上端，比如說9%至13%，事實上在某些情況下可能會超出頂端。根據我們對主要銀行的預測，FY23F ROEs為10-13%，并且取決于股本成本，這導致估值高于賬面價值。我們認為這支持了我們的觀點，即銀行股繼續走高。我們的偏好順序是WBC(跑贏大市)、NAB(跑贏大市)、ANZ(中性)和CBA(中性)。一年過去了，從我們最初的超越大流行的說明，我們現在更新我們的看法，看看有什么影響，從大流行。與我們最初的預期相比，有些主題的表現好于預期(數字吸收、較低的壞賬和RWA通脹)，而另一些主題則沒有表現出來(重新定價信貸的機會)。因此，我們能夠縮小大流行后預期ROE的范圍。本報告概述了可能影響該部門的大流行后主題。在我們最初的報告之后，我們更新了我們對這些主題的影響的看法。我們看到，數字銀行業務的加速發展帶來了更大的好處，銀行已經看到了好處。我們強調的另一個主題是，越來越多的員工在家工作。銀行現在已經開始減少總部空間，從而降低未來的入住成本。低利率的影響繼續影響利潤率，但批發融資成本(和TFF)的降低以及銀行優化存款基礎的好處在一定程度上緩解了這一問題。我們沒有看到像我們最初認為的那樣，向高質量的方向發展，也沒有看到銀行有機會重新定價信貸。