兗州煤業-高彈性、低估值、高股息煤炭龍頭標的-210726（30頁）.pdf

1、煤化工資產注入，實現產業鏈延伸。截至 2021 年 6 月底，公司全口徑煤化工核定產能為 582 萬噸年，權益產能為 554 萬噸/年，同比增幅 246%。截至 2021 年 6 月底，公司具有甲醇權益產能 240 萬噸/年，醋酸權益產能 100 萬噸/年，乙二醇權益產能 40 萬噸/年，合成氨權益產能 24 萬噸/年，油品及化工品核定產能 100萬噸/年（權益產能 74 萬噸/年），醋酐權益產能 10 萬噸/年，丁醇權益產能 15 萬噸/年，聚甲醛權益產能 8 萬噸/年，醋酸乙酯權益產能 38 萬噸/年，粗液體蠟核定產能 7 萬噸/年（權益產能 5 萬噸/年）。公司煤化工產能躋身全國前列。魯

2、南化工主要運營年產 30 萬噸/年己內酰胺項目，正處于建設期，預計 21 年三季度投產；公司榆林能化的甲醇在建產能 80 萬噸/年；聚甲氧基二甲醚在建產能合計 80 萬噸。隨著 2021 年全球經濟復蘇，海外過去十年的化工資本開支不足，供需錯配致使煤化工產品價格上漲。公司煤化工產品的售價基本隨行就市。按照當前價格測算，當月公司煤化工板塊稅后凈利潤高達 3.2 億元。根據公司財務數據測算，當前公司醋酸，丁醇，甲醇折算的稅后噸綜合凈利潤分別為 2498 元/噸，1162元/噸和 539 元/噸。即使預期隨著 2021 年下半年開始，需求下滑致使煤化工產品價格下跌，公司的煤化工板塊稅后盈利規模也高達

3、 20.15 億元。受益于行業供需格局改善及公司產能的擴張，公司煤化工業務未來有望貢獻穩定利潤。公司堅持“金融服務實體、實體助力金融”的戰略，推進產業資本與金融資本戰略融合，初步構建起實體產業、物流貿易、金融投資“三邊支撐”的全球產業戰略格局。該戰略規劃旨在為公司發展提供新的支撐，未來將會為公司提供投資收益。截至 2016 年底，公司已設立并控股運營 10 家金融或類金融公司，主要開展融資租賃、股權投資、資產管理等業務。公司持有兗礦集團財務有限公司、上海中期期貨經紀有限公司、齊魯銀行股份有限公司、浙商銀行股份有限公司等金融企業股份，這些金融企業運營穩定并為公司持續貢獻利潤。2020 年，公司投

4、資凈收益達到 36.86 億元，同比增長112.54%。2010 年，兗州煤業與兗礦集團、中誠信托投資有限責任公司，于 9 月 13 日共同出資設立兗礦集團財務有限公司。該公司注冊資本為 5 億元，其中兗州煤業以現金出資 1.25 億元，持股 25%。2011 年，兗州煤業與中國建設銀行股份有限公司等 10 家公司共同出資設立了山東鄒城建信村鎮銀行。該公司注冊資本為 1 億元，其中兗州煤業出資 90 萬元，持股比例 9%。2014 年，公司按所持股權比例向兗礦集團財務有限公司增資 1.25 億元。同年公司投資 3.75 億元與兗煤國際合資設立中垠融資租賃有限公司，項目投資為 5 億元，公司持股比例為 75%。2014 年公司實現投資收益實現大幅增長達 2355 萬元（2013 年為-7056 萬元）。