維生素D3行業報告：受益環保和供給側改革產能格局趨向集中新一輪漲價周期開啟（15頁）.pdf

1、全國維生素工業自 1950s 開始起步，70 年代開發出 B 族維生素、C 族維生素的生產方法，至 80 年代我國掌握了主要維生素的生產工藝。2000 年以前我國的維生素主要依賴進口，2000 年以后我國主要維生素的工業化進程取得實質性進展，主要維生素品種均實現了產業化。我國維生素總產能20 萬噸，其中維生素 D3 產能5000t，占全球維生素 D3 總產能能的 70%左右。行業發展初期，下游客戶接受程度有限，主要采取經銷商方式進行銷售。隨著終端客戶的認可和相關公司規模的擴大，行業的直銷體系逐步確立。以龍頭花園生物為例，直銷客戶包括 DSM、BASF、安迪蘇等化工龍頭企業，也包括大型養殖企業等

2、。直銷體系的建立使得公司與客戶建立長期合作關系，受庫存和行業周期性變化的影響，客戶的簽單周期一般是 3 個月及以下。VD3 歷史價格回顧： VD3 價格震蕩較大。2007 年 10 月-2009 年 7 月，價格從 75 元/kg下跌至 42 元/kg，此后 3 月價格迅速上漲，2009 年 10 月報價 480 元/kg。由于新進產能擴張供給量迅速提升，價格也隨之急劇下跌。自 2013 年以來有個三次上漲狀態：第一次為2013 年 9 月初，由 90 元/kg 上漲至 160 元/kg。第二次上漲為 2014 年 7 月，上漲至 2014年 12 月的 180 元/kg,第三次上漲期間為 2

3、015 年 12 月至 2016 年 4 月，市場價格處于底部橫盤狀態。自 6 月 6 日起，維生素 D3 價格持續上漲，截至 7 月 8 日價格已達 435 元/kg，漲幅 539.71%，超出市場預期，目前價格仍保持在該價位。VD3 未來價格展望：從供給端看短期格局并未發生較大變化，渠道調研顯示當前維生素D3 供貨緊張，我們判斷后續價格仍有階段性上漲的可能性，有望沖破歷史高位達到500-600元/kg;2.本輪維生素D3的漲價周期有望持續1年以上，過去漲價周期時間持續短，一般只有 3-6 個月，主因維生素 D3 供給充足，市場整體供需平衡。近期由于受環保和供給側改革等因素影響，部分小廠出清

4、，市場集中度進一步提升，在持續的環保壓力和成本壓力下，新進入者壁壘高。價格上漲后新產能進入周期為 1-1.5 年。環保趨嚴，新廠區的審批更加嚴格，在建設新廠區需要經過環保局審批，并配備污染治理設施。原料藥的生產是重資產行業，退出成本較高，新進入者需要考慮建設成本與建設周期，產能的釋放也以緩慢釋放為主。維生素 D3部分產品出口，出口需要審批如出口的歐洲的 VD3 需要歐盟認證，新產能進入和放量均需要較長時間。25-羥基維生素 D3 是維生素 D3 領域的高端產品，是動物體內儲存維生素 D 的主要形式之一，比維生素 D3 更容易吸收。某些人體或動物由于肝臟功能紊亂，不能將維生素 D3 直接轉換為

5、25-羥基維生素 D3，即使攝取再多的維生素 D3 也不能吸收。因此 25-羥基維生素 D3 作為一種活性物質繞過肝臟轉化，直接供人或動物使用，加快鈣的吸收速度。目前25-羥基維生素 D3 主要用做飼料添加劑。25-羥基維生素 D3 在家禽飼養中，主要有 3 方面作用：可以提高產蛋率，延長產蛋持續時間，提高飼料報酬；促進種雞胚胎發育和提高孵化率、種蛋合格率，降低破蛋率；補飼25-羥基維生素 D3 提高肉級體增重和飼料效率，降低死淘率，改善肌肉嫩度，使產肉率明顯提高。在種豬的飼養中，可增強乳仔豬的免疫力；可有效提高豬的精液量和精子數，改善受孕率；在后備母豬日糧中添加 25-羥基維生素 D3，后備母豬的體況達標率上升 17.8%?？墒钩醍a母豬每窩初生仔豬數 0.65 頭，每窩初生生成活數提高 1.14 頭，仔豬成活率提高3.60%。