機構行為系列專題之九：現金理財新規落地銀行怎么改？基金怎么應對？-20210614（19頁）.pdf

1、盡管通知的條款要求嚴格，但是過渡期延長和“答記者問”中的特殊安排，則體現了監管降低市場影響，促進業務平穩過度的訴求。 1、過渡期時間延長，減緩資產拋售壓力 過渡期對于產品整改實施新老劃斷原則。由于通知發布時間較晚，因此過渡期按照資管新規順延 1 年，即 2022 年底完成整改。過渡期內新發產品必須符合通知要求，但老產品并未明確整改安排，即各機構可自行安排產品整改進度，此外并未明確老產品購買新資產必須符合通知要求，只要過渡期結束時符合新規要求即可。 過渡期1.5 年，考慮此后資產久期限制，目前2.5 年以內的資產拋售壓力均較小。目前現金管理類理財產品主要通過拉長久期、下沉資質來獲取收益，部分投資

2、者擔心該類理財持有的低評級信用債有拋售壓力，但是考慮到現金管理類產品風險偏好相對較低，低評級信用債持有量較少，且久期較短。對于當前評級不符合要求的信用債，只要其久期在 1.5 年以內，則可持有到期；對于當前久期不符合要求的債券，只要其剩余期限在2/5 年以內，則可持有到期。 2、對于理財公司現金產品的規模壓降有特殊安排 現金管理類理財規模已接近監管上限，后續規模增長將跟隨整體理財市場緩慢增長。根據通知要求：（1）同一商業銀行采用攤余成本法進行核算的現金管理類產品的月末資產凈值，合計不得超過其全部理財產品月末資產凈值的 30%；（2）同一理財公司采用攤余成本法進行核算的現金管理類產品的月末資產凈值，合計不得超過其風險準備金月末余額的 200 倍。其中第一條為針對商業銀行體內發行現金管理類產品所特有的監管目前全市場現金管理類理財規模已接近30%的監管上限，理財公司該產品規模占比已超過40%，遠超監管要求。2021 年Q1 現金管理類產品存續規模為 7.34 萬億，占比已上升至29.32%，其中可能存在部分銀行超過 30%監管上限的情況。理財公司由于全部是新發產品，更加依賴現金管理類產品進行凈值化轉型。截至2021 年一季度末，銀行理財公司的產品存續規模 7.61 萬億元，其中現金管理類產品占比達到41.51%，規模達到3.16萬億元。