電力電氣設備、汽車及零部件行業：碳中和必由之路氫能基建有望開啟-20210525（35頁）.pdf

1、隨著氫氣成本降低，我們認為富氫高爐與氣基豎爐噸鋼成本有望大幅下降。根據之前的假設，我們測算了各類型高爐在2020/30/60年的噸鋼成本，在考慮碳中和情況下，我們在成本項中增加了為實現零碳排放的碳捕捉成本。綜合來看，據我們測算，在考慮碳中和情況下，隨著氫氣成本的降低,2060年富氫高爐/氣基豎爐噸鋼成本有望較2020年分別-50%/-62%。據我們測算，隨著氣基豎爐成本的下降，在不考慮碳中和情況下，2030年氣基豎爐成本有望接近普通電爐成本，2060年氣基豎爐成本有望低于普通電爐成本。在考慮碳中和情況下，氣基豎爐噸鋼成本在2060年也有望接近普通電爐的噸鋼成本。在考慮碳中和情況下，我們認為20

2、60年普通電爐噸鋼成本有望最低。隨著廢鋼和電力成本下降,據我們測算,在考慮碳中和情況下,2060年普通電爐噸鋼成本有望較2020年下降46%;隨著鐵礦石和焦炭成本下降，在考慮碳中和情況下，2060年普通高爐噸鋼成本有望較2020年下降47%。在不考慮碳中和情況下，2060年普通高爐噸鋼成本均最低，為1698元，但考慮碳中和情況下，2060年普通高爐成本將攀升至1986元，成為成本最高的選擇。普通電爐噸鋼成本受碳中和影響較小，考慮碳中和情況下2060年普通電爐噸鋼成本最低為1860元。我們預計電解水制氫成本將在2040年前實現與煤炭制氫平價目前電解水制氫成本較高，我國以化石能源制氫及工業副產氫為

3、主,中長期以可再生能源電解水制氫為主。從氫能制備端來看,2019年我國可再生能源電解水制氫成本達20元/kg,遠高于煤制氫的約8-10元/kg 的生產成本，也高于工業副產氫的約10+元/kg 的生產成本。較高的生產成本使得我國目前電解水制氫量極少，2019年我國化石能源制氫、工業副產氫供應氫氣量占比分別達72%、28%，電解水制氫僅有少量示范應用。中長期來看，我們認為隨著電解槽設備降本、可再生能源發電成本降低，電解水制氫將逐步成為主流制氫方式。電解水制氫短期以堿性水解為主，中長期PEM電解制氫占比逐步提升。目前電解水制氫主要包括堿性電解和質子交換膜(PEM)電解兩種主流技術路線，其中堿性電解技術相對較為成熟，已實現充分產業化，成本較PEM電解低30%。而PEM電解槽所用核心零部件及材料均與質子交換膜燃料電池相同，未來將隨著其核心零部件的國產化率提升、技術進步與規模效應快速降本。我們認為PEM電解技術因具有運行靈活、利于快速變載等優勢，與風電、光伏具有良好的匹配性，將隨著設備快速降本市占率逐步提升。