貨幣使用的意外回升（英文版）（39頁）.pdf

1、貨幣使用占國內生產總值(GDP)的百分比在大多數發達國家在二戰結束時達到頂峰，然后開始長期下降。美國、英國、歐元區和日本的數據。這一下降主要歸因于支付技術的創新和改進，例如，銀行賬戶和支票的廣泛使用，以及塑料(借記卡和信用卡)的可用性，現在是電子交易(互聯網/手機)。隨著當代老年人的離去，我們將走向一個以紙幣和硬幣為主的支付系統。就我們的想法而言即相對于GDP，現金持有量將繼續下降我們錯了。在本文第2節中，我們指出，在許多發達經濟體中，貨幣使用量(占GDP的百分比)在1980年代中期/1990年代初停止下降，然后在一些國家開始上升。幾乎所有的替代交易技術都是銀行中介的，即支票支付、借記卡/信用

2、卡等。銀行可以也確實會失敗，而政府的責任仍然有效(通常是法定貨幣)，例如納稅，只要這種形式的政府存在。當人們普遍關注銀行作為一個群體的信譽時，就會從銀行存款轉向現金，就像1929-33年大蕭條時期的美國一樣。2008年第四季度，我們的分析中包括的大多數(但不是所有)國家的貨幣持有量都出現了飆升，這是一個明顯但暫時的例子。然而，這種突如其來的恐慌很快被央行激進的、往往是非常規的貨幣政策所制止;見伯南克(2015)和蓋特納(2014)。正如我們在第3節中所展示的，這種意義上的平靜很快就恢復了，銀行存款向貨幣的轉移，即貨幣對存款(C/D)比率的上升，既不像1929-33年大蕭條期間的美國那樣持久，也不像美國那樣極端，我們將比較2008-09年和1929-33年C/D比率的發展，主要集中在美國和英國。雖然2008-09年銀行危機的影響在2009年第四季度的時間序列中基本消失，但這并沒有阻止貨幣使用量的持續上升趨勢。事實上，在一些國家，如美國、澳大利亞、韓國和瑞士，這種上升趨勢變得更加強烈。