RFS：2021年資產管理行業未來七大趨勢報告（英文版）（24頁）.pdf

1、成本仍然很重要。事實上，成本敏感性已成為全球資產管理界資金流動的主要決定因素，甚至超過了過去作為驅動因素的表現。這是該行業的一個分水嶺時刻，尤其是因為數據表明投資者對成本的敏感性甚至超過了他們對被動基金的偏好，這是另一個被錯誤地認為是投資者偏好低成本產品的主要原因的趨勢。事實上，數據表明，自2015年以來，全球管理型投資產品(包括基金和ETF)的總成本在解釋有機增長率的橫向差異方面比投資是主動還是被動的效率高4倍。跟蹤性能也是如此。因此，它很快變得清晰：投資者更關心成本，而不是理念或業績記錄。這是一個簡單但令人毛骨悚然的新常態資產管理人應該注意到這一點。大多數活躍的資產管理公司在扣除成本后無法

2、超越基準。這一現實對于高費用活躍基金尤其明顯。為了抵消這些具有挑戰性的可能性，要素投資作為為投資者提供更好前景的方式吸引了大量關注。因子投資根據與高于市場的阿爾法或超額回報相關的風格和宏觀經濟屬性選擇證券。這些屬性或因素可以包括主題動量(買入贏家和賣出輸家)或低波動性(買入低風險股票和賣出高風險股票)。重要的是，由于這些戰略可以機械地實施，這是資產管理者降低成本的另一種方式。雖然一些因素已被廣泛實施(如價值/增長和規模)，但其他因素，如低波動性、質量、收益率或動量，則不太受歡迎。因此，采用這些因素可以產生阿爾法，超越基準，從而遏制高收費基金界面臨的資金外流浪潮。MiFID 2是有史以來打擊該行業的最具破壞性的法規之一。該指令已經從兩個基本方面重塑了資產管理的分配模式：第一，該法規有效地禁止傭金，刺激向收費服務的結構性轉變;第二，該指令強制執行嚴格的要求，為客戶的利益提供獨立的建議。MiFID 2推出一年后，關于降低研究支出將給經紀人收入帶來壓力并導致市場更加集中的預測似乎是有先見之明的。事實上，在該指令出臺之前，接受與交易服務捆綁的投資研究是很常見的(研究本身是“免費的”)，這在后MiFID 2時代已經不可能了。因此，交易傭金有所下降，整合浪潮才剛剛開始。