2021年格林美公司公司三元前驅體業務與動力電池回收行業研究報告（22頁）.pdf

1、環保能力強增厚競爭壁壘 綁定下游優質客戶保障未來出貨前驅體生產過程污染排放度高，環保趨嚴導致新進入門檻不斷提高。前驅體主要原材料為硫酸鎳、硫化鈷和硫酸錳，并以氨水做絡合劑，因此前驅體在反應、陳化、洗滌工序會產生含氨廢氣，在反溶、溶解工序會產生硫酸霧，在陳化、洗滌、廢氣處理吸收、設備清洗等工序會產生工業廢水，在廢水處理工序產生污水站污泥等危險廢物。根據關于劃定并嚴守生態保護紅線的若干意見、長江經濟帶生態環境保護規劃等文件，未來前驅體建廠選址難度將不斷加大。掌握環保處理能力，“零排放”助力園區有序生產。在環保政策趨嚴的情況下，若項目生產排放不達標則存在停產整頓的風險。公司重視園區環保治理，荊門格林

2、美采取的組合技術基本實現電池材料“近零排放”，我們認為在未來環保政策持續嚴格的環境下，公司掌握環保領先技術，頭部競爭優勢有望繼續強化。公司下游客戶穩定優質，保障未來出貨。公司憑借出色的產品質量，持續拓展下游客戶，目前三元前驅體方面主要供應ECOPRO、三星 SDI、LG 化學、容百科技等。此外公司還積極開拓其他國際一流科技，并且公司正在有序推進與松下有關的多個產品認證工作，有望進一步拓展產品矩陣。公司目前已與容百科技、廈門鎢業、ECOPRO、邦普簽訂長期供貨協議，我們預計隨著新能源車快速發展，公司訂單將進入加速放量期。新能源汽車景氣度持續提升 鋰電需求快速釋放新能源汽車需求保持持續高增長：新能源汽車行業總體仍處于成長早期階段，在政策推動和優質供給的雙引領下，中美歐三大新能源汽車市場持續擴大。中汽協數據顯示，2020年全國總計銷售新能源汽車136.7 萬輛，占汽車銷量的5.4%，滲透率高于2019 年0.72%，據 EV Sales 統計，2020 年全球新能源汽車銷量 312.5 萬輛，同比增長 41%，處于高增長階段。我們預計 2021-2025 年全球新能源車復合增長率達 40.5%，國內新能源汽車復合增長率將達到 42.49%，至2025 年全球新能源車銷量為1712 萬輛，國內新能源車銷量為 803萬輛。