明陽智能-鯤鵬乘風起大兆瓦海陸齊驅-210808（21頁）.pdf

1、搶裝結束后，產業鏈成本迅速下降。20 年搶裝結束后，設備成本快速下降，建安成本回落。據金風科技披露，風機投標價格從 20Q1 的 4000 元/kW 下降到21Q1 的 2940 元/kW;據公開市場中標公告，21Q2 主流風機價格約在 22002500元/kW。成本持續下降刺激需求超預期增長。大兆瓦趨勢加速成本下降。對業主而言，機組大型化帶來通量成本的下降。隨著風機功率增長，同一風場所需風機臺數減少，有助于降低均攤建設成本以及后期運維成本。以一個 100MW 陸地風場為例，單機功率從 2MW 上升到 4.5MW，靜態投資從 6449 元/kW 下降到 5517 元/Kw，項目 IRR 上升

2、2.4 個百分點，LCOE下降 13.6%。陸風平價收益率可觀，進一步刺激需求釋放。據風能委員會，2019 年我國陸上風電平均安裝成本為 7906 元/kW，陸上風電平準化度電成本為 0.3 元/kWh，比2015 年下降了 30%。2020 年搶裝結束后，風電正式邁入平價時代。據我們測算，三北、平價大基地、中東南部地區度電成本分別為 0.28、0.19、0.36 元/kWh，對應 IRR 為 6.02%、8.78%、6.01%。訂單優勢遙遙領先，市占率有望回升在手訂單歷史新高，結構優勢突出。截至 21Q1，公司在手訂單共 15.77GW，達歷史新高。從訂單結構看，公司 3MW 及以上機型占比 96%，領先同行;陸上機組占比65%，海上機組占比35%，在手訂單金額位列第一。