固德威-組串并網領先企業戶用儲能逆變龍頭-210805（32頁）.pdf

1、組串式逆變器市占率快速提升。組串式逆變器相對于集中式逆變器，有體積小、重量輕，便于安裝，以及多路MPPT提高發電量、發生故障造成的損失小等優勢。近年來因成本下降和易于維護的特點，開始逐步替代集中式逆變器，市占率從 2016年32%提升至2020年67%。光伏裝機多極化，逆變器出海成必然光伏裝機多極化，海外市場空間廣闊。逆變器需求主要來自新增光伏裝機，目前全球新增光伏裝機區域多點開花。除中國持續占據第一之外，亞太地區的越南、韓國高速增長，日本、印度市場也維持較高水平;歐洲市場在西班牙、德國市場的帶領下開始復蘇;以美國為主的美洲市場依然穩固;澳大利亞也高速增長。2019 年按國家或地區劃分的市場集

2、中度(HHI)達到歷史最低點，2020 年全球新增光伏裝機超GW 級的國家或地區超過 17 個。隨著全球光伏平價時代的到來，光伏裝機多極化的趨勢愈發明顯，逆變器需求也將逐步多極化，國內逆變器廠商海外布局已成必然趨勢。國內逆變器廠商更具價格優勢，單瓦成本更低。海外逆變器廠商的價格顯著高于中國廠商，但成本和國內廠商差距也較大，毛利率并無優勢。2020 年 SMA 每瓦價格 0.57 元/瓦，毛利率僅 16.24%;2019 年固德威每瓦單價0.4元，毛利率 38.51%。陽光電源逆變器產品以集中式光伏電站為主，固德威和錦浪以分布式為主，陽光電源每瓦單價較低。國內逆變器廠商產品每瓦成本已低于0.3元，成本優勢助力國內廠商拓展海外市場提升市占率。(注：下圖中固德威、錦浪科技 2020年逆變器銷售數據以臺計數，單位為萬元/臺，錦浪科技數據包含光伏加儲能。2020 年固德威逆變器均價為4134元/臺，成本為 2600元/臺;錦浪科技逆變器均價為 4192元/臺，成本為2836元/臺。)國內逆變器廠商境外盈利明顯高于境內，人工成本優勢明顯。國內客戶價格敏感性高，市場競爭激烈，毛利率較低，而海外市場進入門檻高，客戶更看重產品質量，價格空間大。中國廠商具備成本優勢，尤其是人工成本占比顯著低于境外逆變器廠商，使得國內廠商海外銷售毛利率明顯高于國內，進軍海外大幅增強國內廠商的盈利水平。