京東方A-面板行業周期弱化京東方未來可期-210811（40頁）.pdf

1、規劃、建設、產能爬坡及長時間折舊形成行業整體壁壘，使得新進入者不具有明顯的競爭力。即使不考慮規劃及籌資所需時間，建設一條規模產線大概需要 2年時間，產能爬坡起碼持續 1 年，折舊一般是 7 年時間，共計 10 年最終折舊才能結束。龍頭廠商已經由擴產能獲得競爭優勢轉向追求利潤，競爭格局逐漸確立后，行業自動拒絕外來者。LCD 行業在過去一段時間內進行了激烈的投資驅動產能擴張搶占需求，利用高世代線的切割效率獲取明顯的規模效應，因此從供給端出發不難理解顯示面板的大降價。在激烈的價格戰以后，目前剩下的廠商會考慮將供給水平進行調整以貼合需求情況，從而長期獲利。新進者如果想要強行進入行業競爭，自身受損遠超于

2、獲益，因此我們認為目前看不到有新進入者。供需關系長期穩定，總體價格波動不大弱周期化從面板的長期供求情況看，未來價格會隨季節周期性波動，不會大幅度下跌。同 2018-2020 年初的行業情況不同，當時出現的產能明顯過剩已經歷經行業調整，目前與需求相匹配。并且由我們前文分析可知，供給端暫無大規模新增產能，需求端的總量會逐年緩步增長，所以這種供需匹配較好的格局會具有一定的持續性。集中度提升帶來行業整體波動幅度降低，弱周期化明顯。面板行業歷經激烈的價格戰，各廠商不斷進行調整后，整體產能明顯出現：1.向大陸企業傾斜 2.向龍頭企業(CR2/3)傾斜。集中度的提升會使得龍頭廠商更加關注受益而非用擴產搶占市場份額，經營會變得更加有序。從 Omdia 提供的 2020 年數據來看，全球LCD 面板出貨面積占比中，京東方+中電熊貓占比最高，達到 27.30%，其次是LGD 和華星光電，分別為 13.10%和 12.20%。如果用 LCD 面板出貨數量來對比，那么這個數字會更高，京東方+中電熊貓達到 32%。高集中度會使得行業整體的供需波動更小，面板行業進入弱周期格局。