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唐山港-聚焦主業期待分紅比例提升-210814（16頁）.pdf

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唐山港-聚焦主業期待分紅比例提升-210814（16頁）.pdf

港口費率上升對煤炭價格影響小。2012-20 年，唐山港股份收取煤炭的平均港口費率，占煤炭價格的比例都不到 5%。即使裝卸費率有一定幅度上漲，對煤炭價格的影響也很小。2020年以來，煤炭價格大幅上漲，煤炭企業盈利豐厚，而港口的煤炭裝卸費率還很低，我們預計未來大概率上漲。聚焦主業，再投資回報率上升唐山港股份陸續剝離盈利較差的商品銷售、船舶運輸、集裝箱碼頭業務，聚焦盈利較好散雜貨裝卸核心主業。由于散雜貨裝卸需求趨于穩定，預計未來唐山港股份的資本開支較少。而唐山港股份負債率低，現金流穩定、充裕，未來的分紅比例有望提高。非核心業務陸續剝離唐山港股份陸續剝離盈利較差的非核心業務。唐山港股份的裝卸堆存和港務管理業務盈利較好，而商品貿易、船舶運輸業務盈利較差。2020 年，唐山港股份轉讓船舶運輸業務，壓縮商品貿易業務規模;2021 年，唐山港股份公告擬轉讓商品貿易公司和集裝箱碼頭業務。非核心業務盈利能力較差。商品銷售業務毛利率低，船舶運輸業務連年虧損，集裝箱碼頭業務 2020 年和 2021 年上半年也虧損。剝離之后有助于聚焦主業，提高盈利能力。轉讓北京國貿公司股權后，商品銷售規模將大幅下降。唐山港股份的商品銷售業務包括京唐港煤炭港埠有限責任公司的煤炭銷售和唐山港集團(北京)國際貿易有限公司(簡稱“北京國貿”)的煤炭、礦石銷售。轉讓北京國貿后，預計商品銷售收入大幅下降。

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