【公司研究】杭鋼股份-收購集團IDC資產轉型數字經濟-20200303[21頁].pdf

1、 - 1 - 市場價格（人民幣） ： 6.27 元 目標價格（人民幣） ：7.40 元 市場數據市場數據( (人民幣人民幣) ) 總股本(億股) 33.77 已上市流通 A股(億股) 33.77 總市值(億元) 211.75 年內股價最高最低(元) 6.27/4.42 滬深 300 指數 4070 上證指數 2971 倪文倪文祎 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130519110002 收購收購集團集團 IDCIDC 資產，資產，轉型數字經濟轉型數字經濟 公司基本情況公司基本情況( (人民幣人民幣) ) 項目項目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 營業收入(

2、百萬元) 27,856 26,450 26,620 26,915 27,255 營業收入增長率 41.69% -5.05% 0.64% 1.11% 1.26% 歸母凈利潤(百萬元) 1,796 1,938 916 931 936 歸母凈利潤增長率 147.53% 7.90% -52.74% 1.65% 0.59% 攤薄每股收益(元) 0.691 0.574 0.271 0.276 0.277 每股經營性現金流凈額 0.69 0.72 0.58 0.69 0.72 ROE(歸屬母公司)(攤薄) 10.85% 10.48% 4.81% 4.75% 4.64% P/E 9.94 7.86 23.12

3、 22.75 22.61 P/B 1.08 0.82 1.11 1.08 1.05 來源：公司年報、國金證券研究所 投資邏輯投資邏輯 “鋼鐵“鋼鐵+X”業務模式，再布局”業務模式，再布局 IDC 數字經濟。數字經濟。公司 2015 年通過資產置換方 式并入寧波鋼鐵及環保相關資產，2019 年收購集團 IDC 資產，轉型數字經 濟，目前業務涵蓋環保、鋼鐵、貿易、再生資源及 IDC 等多個領域，而鋼鐵 業務仍是主要利潤來源。公司大股東為杭鋼集團，實控人為浙江國資委。 IDC 一一期有望于期有望于 20H1 投運。投運。根據公司關于變更部分募集資金投資項目的 公告 ，通過變更 2015 年前次增發募

4、投項目資金收購云計算數據中心 100% 股權并增資。合計 9670 個機柜，預計一期 4000 個機柜今年上半年前建成 投運并產生利潤。 如何看待杭鋼涉足如何看待杭鋼涉足 IDC 的競爭優勢。的競爭優勢。IDC 行業所需的能耗指標與占地規模與 鋼鐵行業有著共通點，諸如杭鋼這類鋼企從項目用地、能源供應、資金實 力、政策和客戶優勢等（注：土地、能耗指標權屬仍在集團） ，都有著強大 的資源優勢，甚至一定程度上已經超過了大部分 IDC 運營商積累多年的資 源，未來發展值得期待。 IDC 業務盈利測算。根據公司公告的通信機房按單機架租金收入模擬測算， 參考國內運營商 IDC 機房機架定價行情，平均功耗為

5、 5.0kW 的單機架租金 情況為 6000-9000 元/架/月左右，項目租金每個 5Kw 機架收入按 7.4 萬元/ 年。同時，我們參考 IDC 業務可比公司寶信軟件等，單機柜年租金 9 萬左 右。假設公司單機柜年租金 8-9 萬左右，毛利率 45-50%，單機柜盈利 2 萬 元，0.96 萬機柜，對應年利潤 2 億元左右。 盈利預測盈利預測&投資建議投資建議 19 年業績受原料價格大幅上漲影響出現下滑，在不考慮 IDC 情況下，預計 公司 19-21 年實現歸母凈利潤 9.16 億元、9.31 億元、9.36 億元，同比增長- 52.7%、1.7%、0.6%，對應 PE分別為 23.1

6、倍、22.8 倍、22.6 倍。 公司鋼鐵業務穩定利潤在 9-10 億元，給予行業平均估值 10XPE；環保業務 參考可比公司碧水源，穩定利潤在 1 億元，給予 30XPE。綜合對應市值 130 億左右。IDC 估值參考可比公司寶信軟件等，給予 60 倍 PE，對應市值 120 億左右。給予公司目標市值 250 億元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。 風險風險提示提示 增發進度低于預期，鋼鐵業務盈利不達預期拖累短期業績。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 3.88 4.22 4.56 4.9 5.24 5.58 5.92 6.26 190304 190604 1

7、90904 191204 人民幣(元) 成交金額(百萬元) 成交金額 杭鋼股份 滬深300 2020 年年 03 月月 03 日日 資源與環境研究中心資源與環境研究中心 杭鋼股份 (600126.SH) 買入（首次評級） 公司深度研究公司深度研究 證券研究報告 公司深度研究 - 2 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 內容目錄內容目錄 一、“鋼鐵+X”業務模式，再布局數字經濟.4 鋼鐵為主，環保為輔.4 完成收購集團 IDC 資產，轉型數字經濟 .6 二、半山基地轉型數字經濟 .6 半山基地關停后的杭鋼數字經濟小鎮 .6 云計算中心一期有望于今年上半年投運.8 三、IDC 產業迎來上升期，鋼廠 ID

8、C 模式具備競爭力 .10 國內 IDC 市場前景廣闊，第三方服務商迎頭趕上 .10 如何看待杭鋼涉足 IDC 的競爭優勢 .12 四、盈利預測與投資建議 .17 五、風險提示 .18 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：公司組織架構圖.4 圖表 2：公司主要業務板塊凈利潤統計（億元）.5 圖表 3：公司各業務營收占比.5 圖表 4：公司各業務毛利占比.5 圖表 5：板塊 2018 年噸鋼凈利排名（元/噸） .5 圖表 6：毛利率與同類型公司比較.5 圖表 7：杭鋼半山鋼鐵基地舊貌 .7 圖表 8：集團轉型數字經濟進展 .7 圖表 9：數字經濟小鎮規劃 .8 圖表 10：云計算數據中心示意圖 .8 圖

9、表 11：云計算數據中心改造廠房 .8 圖表 12：云計算數據中心一期.9 圖表 13：云計算數據中心示意圖 .9 圖表 14：杭鋼云計算數據中心項目一期投資概算.9 圖表 15：IDC 產業圖譜 .10 圖表 16：全球云計算市場規模及增速 . 11 圖表 17：我國公有云市場規模及增速 . 11 圖表 18：全球 IDC 市場規模及增速 . 11 圖表 19：我國 IDC 市場規模及增速 . 11 圖表 20：全國數據中心總體情況 .12 圖表 21：全國數據中心增長趨勢及預測.12 圖表 22：國內 IDC 市場份額（截至 2018 年底） .12 圖表 23：不同模式的特點比較.13

10、圖表 24：不同 IDC 服務商的毛利率比較 .13 oPrOoOsOsPsMoMqRsNuNoR8O8QaQnPpPnPoOjMmMtQiNnNmQ7NpPuMuOsRyQvPsPyQ 公司深度研究 - 3 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表 25：核心城市 IDC 相關政策統計 .14 圖表 26：四大城市機架數增長趨勢.14 圖表 27：杭鋼數字經濟產業園位置圖 .15 圖表 28：寶信軟件單機柜投資.15 圖表 29：公司貨幣資金（億元） .16 圖表 30：公司資產負債率統計.16 圖表 31：浙江省支持云產業發展政策文件 .16 圖表 32：數據中心等級劃分 .17 圖表 33：傳

11、統業務盈利預測 .17 公司深度研究 - 4 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 一、一、 “鋼鐵鋼鐵+X”業務模式，再布局數字經濟”業務模式，再布局數字經濟 鋼鐵鋼鐵為主，為主，環保環保為輔為輔 作為一家大型企業集團，杭鋼股份目前作為一家大型企業集團，杭鋼股份目前業務已涵蓋環保、鋼鐵、貿易、再業務已涵蓋環保、鋼鐵、貿易、再 生資源及生資源及 IDC 數字經濟等多個領域數字經濟等多個領域。 公司擁有寧波鋼鐵有限公司、浙江德清杭鋼富春再生科技有限公司、 杭州杭鋼云計算數據中心有限公司三家全資子公司，擁有浙江富春紫 光環保股份有限公司、浙江新世紀再生資源開發有限公司等 2 家控股 子公司。 大股東為杭鋼

12、集團，實控人為浙江國資委。 圖表圖表1：公司組織架構圖：公司組織架構圖 來源：公司公告、國金證券研究所 2015 年年通過通過資產置換資產置換方式方式并入寧波鋼鐵并入寧波鋼鐵及環保相關資產及環保相關資產。公司通過置出的 資產半山基地的主要鋼鐵資產，置入寧波鋼鐵 100%股權、紫光環保 87.54% 股權、再生資源 97%股權、再生科技 100%股權。集團主要優質鋼鐵資產 基本實現上市，完成了“鋼鐵+環?！钡霓D型。 寧波鋼鐵有限公司成立于 2003 年，位于寧波市北侖區，年產能為 400 萬噸鋼，主要生產熱軋板卷，產品包括碳素結構鋼、低合金結構鋼、 冷軋或深沖用低碳鋼、管線鋼、汽車結構鋼、集裝箱

13、用鋼、造船用鋼、 橋梁用鋼、花紋板等優質品種鋼。 富春紫光環保定位于綜合環境服務商，當前業務板塊涵蓋了市政供水 及城鎮 污水處理、高濃度工業廢水處理、垃圾滲濾液處理、河道治理、 環保設備、第三方環境檢測和工 程業務等多個領域， ；再生資源公司 主要從事報廢汽車與廢舊金屬回收加工、資源綜合利用以及冶金爐料 貿易。 公司深度研究 - 5 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表2：公司主要業務板塊凈利潤統計（億元）公司主要業務板塊凈利潤統計（億元） 來源：wind、國金證券研究所 當前鋼鐵業務仍是主要當前鋼鐵業務仍是主要營收和營收和利潤來源利潤來源，且盈利能力在行業內靠前，且盈利能力在行業內靠前。

14、從公司營收占比看，鋼鐵業務在營收中占比超過 60%，其次是商貿業 務的 37%和環保業務的 2%；從利潤占比看，鋼鐵業務毛利過去多年 平均占比超過 90%，其次為環保業務，近兩年占比有所提升，商貿類 業務占比穩定在 2-3%之間。 圖表圖表3：公司各業務營收占比公司各業務營收占比 圖表圖表4：公司各業務毛利占比公司各業務毛利占比 來源：wind、國金證券研究所 來源：wind、國金證券研究所 公司鋼鐵業務主要為熱軋類產品，在同類型板材公司、熱軋類產品中， 盈利能力靠前。其中，2019H1 公司產品噸鋼凈利達到 341 元/噸，板 塊上市公司中排名第五，過去 5 年平均噸凈利要高于行業 133

15、元/噸； 同時，噸鋼三費也是板塊上市公司中第五低。主要原因為寧波鋼鐵地 處寧波北侖港的物流成本優勢、主要產品消費地浙江地區的區位優勢， 以及低成本、高效率的經營管理理念。 圖表圖表5：板塊：板塊2018年噸鋼凈利排名（元年噸鋼凈利排名（元/噸）噸） 圖表圖表6：毛利率與同類型公司比較：毛利率與同類型公司比較 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0 5 10 15 20 25 2016年2017年2018年 2019H1 寧波鋼鐵紫光環保再生資源 黑色金屬黑色金屬 冶煉及壓冶煉及壓 延加工延加工, , 61%61% 商品貿商品貿 易業務易業務, , 37%37%

16、環保環保, , 2%2% 黑色金屬黑色金屬 冶煉及壓冶煉及壓 延加工延加工, , 89%89% 商品貿易商品貿易 業務業務, , 3%3% 環保環保, , 8%8% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 0% 5% 10% 15% 20% 2016年2017年2018年 2019H1 杭鋼股份韶鋼松山華菱鋼鐵首鋼股份 公司深度研究 - 6 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 來源：wind、國金證券研究所 來源：wind、國金證券研究所 完成收購集團完成收購集團 IDC 資產，轉型數字經濟資產，轉型數字經濟 2019 年年 7 月，公司公告，擬變更月，公司公告，擬變更

17、2015 年前次增發年前次增發募投項目“金屬材料交募投項目“金屬材料交 易平臺項目”中尚未使用的募資易平臺項目”中尚未使用的募資 9.5 億元，用于收購杭州杭鋼云計算數據億元，用于收購杭州杭鋼云計算數據 中心有限公司中心有限公司 100%股權并增資，并以杭州杭鋼公司為實施主體，投建并股權并增資，并以杭州杭鋼公司為實施主體，投建并 運營杭鋼云計算數據中心項目一期。運營杭鋼云計算數據中心項目一期。2019 年年 8月，完成月，完成此次收購的此次收購的股東大股東大 會會投票，意味著公司正式完成集團投票，意味著公司正式完成集團 IDC 資產的收購。資產的收購。 公司原募投項目“金屬材料交易平臺項目”計

18、劃由本公司之子公司杭 州杭鋼金屬材料電子商務有限公司分兩期實施。其中一期投資額 9.5 億元。 公司變更后募集資金投資項目為杭鋼云計算數據中心項目一期，公司 將通過收購云數據公司 100%股權并增資建設運營杭鋼云計算數據中 心項目一期，公司控股股東杭鋼集團持有云數據公司 55%股權，其全 資子公司富春公司”持有云數據公司 45%股權，擬投入募集資金 9.5 億元，其中 7.25 億元用于收購云數據公司 100%股權，其余 2.24 億元 用于對云數據公司增資。 同時，公司擬以無償受讓控股股東杭鋼集團出資份額的方式，出資 10 億元 投資參股浙江富浙集成電路產業發展有限公司，參股后占富浙公司 7

19、.69% 股權。 此外，2019 年 5 月，公司發布重大資產重組預案，擬實現杭鋼集團金屬品 及原燃料貿易板塊整體上市。 根據公告內容，公司擬以 5.63 元/股的價格，向商貿集團發行股份購 買冶金物資 85%股權、杭鋼國貿 85%股權，現金購買冶金物資剩余 15%股權、杭鋼國貿 14.5%股權；向東菱股份發行股份購買東菱商貿 100%股權；向富春公司支付現金購買其下屬商貿業務板塊經營性資產 及負債（含杭鋼香港 100%股權、富春東方 100%股權及除前述股權外 的下屬商貿業務板塊經營性資產及負債） 。 本次重組交易對方商貿集團、東菱股份及富春公司中，商貿集團為杭 鋼集團的全資子公司，東菱股份

20、為杭鋼集團控股子公司，富春公司為 商貿集團的全資子公司。 重組前公司主要業務包括鋼鐵及其壓延產品的生產和銷售、部分原燃 材料和鋼材的貿易、環保業務等。通過重組，公司將新增以鋼材、金 屬品、冶金爐料等貿易業務為主的金屬品及原燃材料貿易板塊，借此 進一步延伸和完善鋼鐵原材料采購、鋼鐵生產制造、銷售的一體化產 業鏈，完善和優化原有產業鏈布局。 二、二、半山基地轉型數字經濟半山基地轉型數字經濟 半山基地關停后的半山基地關停后的杭鋼數字經濟小鎮杭鋼數字經濟小鎮 半山鋼鐵基地是杭鋼股份 2015 年主要生產基地之一，根據杭鋼集團整體 轉型升級的總體安排，半山鋼鐵生產基地于 2015 年底關停。停產涉及公

21、司下屬煉鐵廠、轉爐煉鋼廠、中型軋鋼廠、熱軋帶鋼廠、焦化廠以及控股 子公司杭州鋼鐵廠小型軋鋼股份有限公司、浙江杭鋼高速線材有限公司、 浙江杭鋼動力有限公司等鋼鐵生產體系等，僅保留非鋼鐵生產業務。 公司深度研究 - 7 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表7：杭鋼半山鋼鐵基地舊貌：杭鋼半山鋼鐵基地舊貌 來源：公司官網、國金證券研究所 半山基地關停后轉型數字經濟半山基地關停后轉型數字經濟。在半山基地關停后，2018 年，集團公布了 杭鋼轉型升級產業基金以及未來杭鋼發展方向。 2018 年 8 月，在組建了省環保集團、杭鋼教育集團之后，杭鋼集團聯 手清華長三角研究院、興業銀行設立了百億元杭鋼轉型升級

22、產業基金。 其中，母基金是杭鋼轉型升級產業基金，總規模 100 億元，首期 60 億，主要圍繞節能環保、鋼鐵制造及金屬貿易、數字經濟、知識與技 術密集型等杭鋼集團的產業進行投融資。 子基金目前籌建有兩支，一支為浙江杭鋼環保產業投資基金，一支為 浙江杭鋼數字經濟產業基金。浙江杭鋼數字經濟產業基金總規模 100 億元，主要投向云計算、大數據、物聯網、人工智能、區塊鏈等新興 領域，服務于杭鋼半山數字經濟產業基地，推動集成電路研發制造中 心、通信與網絡應用示范基地、物聯網產業集聚區、云計算大數據中 心、人工智能產業園、網絡安全示范區、智能健康產業、諾獎智谷高 端研發區、數字經濟總部、大數據研究中心等十

23、大項目的建設。 根據集團規劃，杭鋼半山基地，按照“創新、高端、綠色、特色”的 思路、 “產城融合、創新發展、特色基地”的定位和“短平快、新特優” 的要求，主動對接國際產業分工、國家和省市重大發展戰略，保留工 業遺存，注入文化元素，統一組織規劃，科學引進項目， “一年形成啟 動區，三年初具規模，五年基本建成” ，力爭將半山基地打造成“可看、 可學、有實力”的創新特色高地。 圖表圖表8：集團轉型數字經濟進展：集團轉型數字經濟進展 時間時間 時間時間 具體具體 2017 年 3 月 經浙江省政府批準成立，杭鋼集團成立 浙江省數據管理有限公司 由杭鋼集團獨家投資的一級子公司，負責管理、開發和利用政府性

24、數據 資源，及法律法規授權的其他公共數據資源，為全省數據資源管理提供 可靠保障，同時積極整合海量數據資源，開展商業化運作，力爭將浙江 打造成全國大數據產業中心 2017 年 5 月 杭州鋼鐵集團與 IT 解決方案集團公司新 華三簽署戰略合作框架協議 未來將在技術服務和人才培養等領域展開合作，并探索在大數據、云計 算、物聯網等領域的應用 2018 年 2 月 杭鋼集團旗下浙江省數據管理有限公司投資的首個重大項目杭鋼云計算數據中心(一期)破土動工 2018 年 8 月 杭鋼轉型升級產業基金 總規模 100 億元，主要投向云計算、大數據、物聯網、人工智能、區塊 鏈等新興領域，服務于杭鋼半山數字經濟產

25、業基地 來源：公司官網、國金證券研究所 杭鋼數字經濟小鎮，總投資 400 億元，將圍繞集成電路研發制造中心、通 信與網絡應用示范基地、物聯網產業集聚區、云計算大數據中心、人工智 能產業園、網絡安全示范區、智能健康產業、諾獎智谷高端研發區、數字 經濟總部、大數據研究中心等十大項目的建設。 公司深度研究 - 8 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 計劃在五年內打造成為杭州的兩化融合實踐區，浙江的政務數據運營 區，長三角的數字經濟示范區。 目前，大數據一期工程基本完成，二期已經啟動，杭鋼博物館、智谷 公司等一批項目也將于近期逐步落地。 根據集團預計，該特色小鎮建成后五年左右實現銷售收入 500 億元， 利

26、稅 30 億元。 圖表圖表9：數字經濟小鎮規劃數字經濟小鎮規劃 來源：杭州市經信委、國金證券研究所 云計算中心云計算中心一一期有望于今年上半年投運期有望于今年上半年投運 杭鋼集團旗下浙江省數據管理有限公司投資的首個重大投資項目杭鋼 云計算數據中心于 2018 年 1 月動工。 項目位于半山基地內杭鋼自留地塊原杭州紫金實業有限公司廠區內， 用地 87663 平方米，規劃廠房建筑面積 99484 平方米，規劃投資約 25 億元，能評 18.26 萬噸標煤。 項目按照數據中心國家 A 級、國際 T3 標準設計，采用高效節能的綠 色制冷系統、綠色電源系統和天然氣分布式能源系統。 圖表圖表10：云計算數

27、據中心云計算數據中心示意圖示意圖 圖表圖表11：云計算數據中心云計算數據中心改造廠房改造廠房 來源：杭州市經信委、國金證券研究所 來源：杭州市經信委、國金證券研究所 公司深度研究 - 9 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 此次杭鋼股份云計算中心項目合計此次杭鋼股份云計算中心項目合計 9670 個機柜，一期個機柜，一期 4000 個機柜預計個機柜預計 2020 年年 5 月建成投產并開始產生收益月建成投產并開始產生收益。 一期機電設備按 4000 個機架規模建設，投資約 4.57 億元，項目建成 后形成完整的 4000 個機架生產能力。 圖表圖表12：云計算數據中心云計算數據中心一期一期 圖表圖表1

28、3：云計算數據中心云計算數據中心示意圖示意圖 來源：杭州市經信委、國金證券研究所 來源：杭州市經信委、國金證券研究所 項目總體在現有廠房內改造，考慮到土建工程建設時的震動、粉塵等 會影響現有機房的運行，9670 個機架規模的土建工程一次建設， 9670 個機架規模的土建工程投資額約為 2.77 億元，一期項目全部建 成并形成完整生產能力時的建設投資估算約為 7.343 億元，財務內部 收益率為 8.34%，投資回收期為 8.6 年；如完全對應按照 4000 個機架 的土建工程投資 1.256 億元，則一期工程建設總投資為 5.828 億元， 財務內部收益率為 11.82%，投資回收期為 7.1

29、5 年。 圖表圖表14：杭鋼云計算數據中心項目一期投資概算杭鋼云計算數據中心項目一期投資概算 序號序號 單項工程單項工程 投資金額投資金額 （含稅）（含稅） 主要建設內容主要建設內容 1 IDC 項目整體土 建工程 27,702.73 2 IDC 項目一期 4000 個機架機 電工程 45,722.82 3 機房空調主設備 5,132.24 一期 4 臺 900RT 和 5 臺 1100RT 離心式冷水 機組及配套 4 空調末端 5,865.90 設備 含機房空調末 端、多聯式空調及防 排煙通風工程 5 空調自控系統 585 6 變配電系統 7,232.78 一期變壓器容量為 28 臺 200

30、0kVA、2 臺 1600kVA 7 發電機系統 8,822.30 一期 24 臺 800KW 10KV機組集裝箱油機 8 不間斷電源系統 8,852.82 9 機房設備工藝 5,832.77 機架、封閉冷通道、 電纜、走線 10 工藝照明 200 列間照明架等 11 機房裝修 1,200.00 含機房區裝修、抗靜 電架空地板等 12 極早期報警 300 13 機房弱電 1,200.00 動力環境監控和安全 公司深度研究 - 10 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 防范系統 14 一期網絡接入及 綜 400 15 合布線 防火封 堵 99 合計 73,425.55 來源：公司公告、國金證券研究所

31、三、三、IDC 產業迎產業迎來來上升期，鋼廠上升期，鋼廠 IDC 模式模式具備競爭力具備競爭力 國內國內 IDC 市場前景廣闊，市場前景廣闊，第三方服務商第三方服務商迎頭趕上迎頭趕上 IDC 即互聯網數據中心，指一種擁有完善的設備（包括高速互聯網接入帶 寬、高性能局域網絡、安全可靠的機房環境等） 、專業化的管理、完善的應 用的服務平臺。在這個平臺基礎上，IDC 服務商為客戶提供互聯網基礎平 臺服務（服務器托管、虛擬主機、郵件緩存、虛擬郵件等）以及各種增值 服務（場地的租用服務、域名系統服務、負載均衡系統、數據庫系統、數 據備份服務等） 。 IDC 產業鏈可以分為上、中、下游，而 IDC 托管/

32、服務處于產業鏈中游，通 過整合產業鏈上下游，提供服務，是重要一環。 IDC 上游是 IDC 機房建設所必須的必要基礎設施或條件，如土地樓宇、 電力、網絡、電力設備、IT 設備、制冷設備等相關的硬件設備制造商、 軟件服務商、電信運營商。 IDC 中游包括IDC 基礎架構提供商和 IDC 服務商兩大類。目前 IDC 基礎架構商的代表企業主要有世紀互娛、光環新網、數據港、 萬國數據等；IDC 服務商由分為基礎電信運營商和云計算服務商。 下游主要為 IDC 需求方，如云計算企業、互聯網公司、金融企業以 及政府機構等。 圖表圖表15：IDC產業圖譜產業圖譜 來源：前瞻產業研究院、國金證券研究所 IDC

33、行業的需求增長與信息技術的發展息息相關，隨著 5G 技術的推進， 技術迭代升級帶來了數據流量的快速增長，IDC 作為核心基礎設施，受益 于此，迎來了新一輪的快速發展期。 國內 IDC 市場主要需求方包括云計算企業、互聯網公司、金融企業以 及政府機構。 根據中國信通院發布的云計算發展白皮書（2019） ，全球云計算市 場規?？傮w呈現增長態勢。2018 年，以 IAAS、PaaS、SaaS 為代表 公司深度研究 - 11 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 的全球公有云市場規模達到 1363 億美元，增速 23%。未來幾年平均 增長率 20%左右，即到 2022 年市場規模超過 2700 億元；我國公有

34、云 市場同樣保持高增長。2018 年我國云計算市場規模 962.8 億元，增速 39%。其中，公有云市場規模 437 億元，同比增長 65%，預計到 2022 年市場規模達到 1731 元。私有云市場規模 525 億元，同比增長 23%，預計到 2022 年市場規模達到 1172 億元。 圖表圖表16：全球云計算市場規模及增速：全球云計算市場規模及增速 圖表圖表17：我國公有云市場規模及增速：我國公有云市場規模及增速 來源：中國信息通信研究院、國金證券研究所 來源：中國信息通信研究院、國金證券研究所 根據中國 IDC 圈發布的20182019 年中國 IDC 產業發展研究報告顯 示，2018

35、年全球 IDC 業務市場整體規模達到 6253 億元人民幣，同比增長 23.6%；中國 IDC 業務市場總規模達 1228 億元，同比增長 29.8%。未來 幾年繼續呈現增長態勢，預計 2020 年市場規模將突破 2000 億元，到 2021 年將超過 2700 億元，同比增長 30%以上。 圖表圖表18：全球：全球IDC市場規模及增速市場規模及增速 圖表圖表19：我國：我國IDC市場規模及增速市場規模及增速 來源：科智咨詢（中國 IDC圈） 、國金證券研究所 來源：科智咨詢（中國 IDC圈） 、國金證券研究所 同時，根據工信部發布的 2018 年度全國數據中心應用發展指引 ，截至 2017

36、年底，我國在用數據中心的機架總規模達到了 166 萬架，與 2016 年 底相比，增了 33.4%。 截至 2017 年底，超大型數據中心共計 36 個，機架規模達到 28.3 萬 架；大型數據中心共計 166 個，機架規模達到 54.5 萬架，大型、超大 型數據中心的規模增速達到 68%。 此外，全國數據中心能效水平進一步提升，在用超大型數據中心平均 PUE 為 1.63，大型數據中心平均 PUE 為 1.54，其中 2013 年后投產 的大型、超大型數據中心平均 PUE 低于 1.50。全國規劃在建數據中 心平均設計 PUE 為 1.5 左右，超大型、大型數據中心平均設計 PUE 分別為

37、1.41 和 1.48。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 2000 4000 6000 8000 2014年2015年2016年2017年2018年 全球IDC市場規模（億元）同比 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 中國IDC市場規模（億元）同比 公司深度研究 - 12 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表20：全國數據中心總體情況：全國數據中心總體情況 圖表圖表21：全國數據中心增長趨勢及預測：全國數據中心增長趨勢及預測 來源：工信部、國金證券研究所 來源：工信部、國金證券研究所 國內 IDC

38、 廠商主要為第三方 IDC 公司和電信服務商，三大運營商因為涉足 早等歷史發展原因市占率較高。而隨著 IDC 牌照的放開，越來越多的資本 涌入，第三方 IDC 公司競爭力開始逐步顯現，諸如世紀互聯、萬國數據、 寶信軟件、數據港、鵬博士、光環新網等，預計第三方服務商的占比在未 來有望實現較快增長，且進一步向龍頭集中。 目前運營商仍在 IDC 市場占據主導地位，與三大運營商相比，國內上 市公司機柜體量不足； 但與運營商相比，第三方數據中心位置優越，定制化服務能力強，更 加能滿足大型企業的定制化需求，上架率高，同時能夠供應電信、聯 通等多個運營商網絡。 圖表圖表22：國內：國內IDC市場份額市場份額

39、（截至（截至2018年底）年底） 來源：前瞻產業研究院、國金證券研究所 如何看待杭鋼涉足如何看待杭鋼涉足 IDC 的競爭優勢的競爭優勢 IDC 的前期投入較大，包括建造房屋購買或租賃土地成本、購置機柜成本、 以及柴發、空調、電源等配套基礎設施成本。建成后通過機柜租金產生收 入，現金流較為穩定，長期回報率高，盈利模式上與商業地產類似。 按照國內 IDC 的運營模式，主要分為自建機房、租賃機房、大客戶定制化三類。 同時，也可以分為零售型和定制批發型。 自建機房模式，即從數據中心選址開始，到資源對接、土建、交付等環節 均由自己主導完成，且擁有機房產權。通過自建機房提供服務的典型企業 為光環新網。 0 50 100 150 200 2016年2017年 在用數據中心規模（個） 0 20 40 60 80 2018年預測可用機架數（萬）2019年預計可用機架數（萬） 中國電信中國電信, , 42%42% 中國聯通中國聯通,