愛奇藝-降本增效成果顯著未來發展或迎轉折-210818（34頁）.pdf

1、國內流媒體付費滲透率仍有提升空間根據艾瑞咨詢披露，2016 年中國網絡視頻會員服務市場規模為 121 億元，用戶滲透率為 13.2%，2012-2016 年間 CAGR 為 135.2%，處于快速擴容之勢;預計 2022 年，中國網絡視頻會員服務市場規模為 730 億元，付費滲透率有望達到 40%。目前，以愛奇藝為例， 2021 年 Q1MAU 為 5.74 億人，對應會員數為 1.053 億人，滲透率為 18.3%，中長期來看，仍有一定上行空間。根據艾瑞咨詢報告中的相關數據，樂觀估計，若公司滲透率達到行業 2022年預測用戶滲透率 40%，MAU、ARPU 分別保持 5.22 億人、13.5

2、 元/月不變，測算可得會員收入天花板將達到 300 億元以上?！皟热荻倘薄睕_擊漸消，會員數保持增長會員服務為公司第一大主營業務，2020 年收入體量為 164.9 億元，占比為 55.5%。2020年 11 月提價后，由于內容缺乏的影響，Q4 會員數與會員收入均出現小幅下滑，短期優質內容缺失影響消化后，2021Q1 在贅婿爆款作品驅動下，會員數環比有所改善，凈增加 360萬會員至 1.053 億人，收入環比增長 12.4%，ARPU 由 20Q4 的 12.6 元提升至 13.8 元，實現會員數與 ARPU 雙升; 2021Q2，得益于熱門原創劇集貢獻亮眼表現，會員收入 40 億，同比持平，會員數增長至 1.062 億人，同比增長 1.2%。參考奈飛歷次提價后會員數與 ARPU 變動情況，我們認為，公司若能持續輸出優質內容，將進一步夯實用戶群體基礎，帶動用戶付費意愿的提升。作品質量的好壞是決定會員數以及會員提價的核心要點。