咸亨國際-司深度報告：MRO集約化服務龍頭深根電網多點開花-210912（26頁）.pdf

1、鐵路網絡不斷擴大，運營里程不斷增加。隨著鐵路行業的持續建設投入，國內鐵路運營里程也持續增長。從 2008 年到 2020 年，我國鐵路營業里程由 8.0 萬公里增至 14.6 萬公里，年均復合增長率 5.14%。到 2025 年，鐵路網規模達到 17.5 萬公里左右，其中高速鐵路 3.8萬公里左右，網絡覆蓋進一步擴大。鐵路后市場進入爆發期，運營維護市場需求旺盛。隨著全國鐵路里程、車齡增加以及電氣化鐵路普及，我國鐵路行業已逐漸由大規?！霸O計建造”階段轉入長期“設計建造與運營維護并重”階段，軌道和車輛保養需求上升，進而將帶動鐵路后市場進入增長爆發期。鐵路運維檢測需求的不斷增長，為鐵路電力系統維護市

2、場提供了發展空間。根據公司招股說明書顯示，預計到2020年鐵路電力系統維護市場規模有望增長至 156億元，其中接觸網維護費用128.6億元，牽引變電所維護費用 27.56 億元。軌道交通網絡進一步完善，其運維檢修市場規模近 50 億。根據交通運輸部發布的2019年交通運輸行業發展統計公報，截止 2019 年底，軌道交通營運線路達到 190 條。2011-2019年運營線路總長度由 1699 公里增至 6172.2 公里，年均復合增長率為 15.41%;運營車輛由9945 輛增至 40998 輛，年均復合增長率為 17.04%。隨著城市軌道交通的普及，城市軌道交通車輛以及其它相關設施不斷增多，其

3、運維檢修市場將不斷增長。根據公司說明書數據，至 2020 年我國城市軌道交通運維檢修市場規模有望增長至 357 億元，我國城市軌道交通用于車輛以外的房屋建筑、軌道、設備系統等固定資產的日常維修費用和大修費用占運維檢修費用的 13%，預計到 2020 年我國城市軌道交通用于車輛以外的房屋建筑、軌道、設備系統等固定資產的運維檢修市場規模增長至 46.41 億元。石油石化領域：公司在深化發展原有優勢行業領域的同時，將大力拓展石油石化領域、核電等新能源領域的市場業務。石油石化領域中，中石油、中石化、中海油三大國企，和 2019年新成立的國家管網公司都是公司重點服務的客戶。目前在石油石化行業，市場準入(

4、入網)在逐漸放開，進入市場的成本逐漸降低，采購的公開化、透明化、規范化是發展趨勢。公司目前已經在中石油、中石化、中海油等都有產品目錄的權限，能夠參與定向詢價、比價。其他電力領域：核電、水電、風電、光伏等新能源企業(國企為主)，公司在之前的經營過程中也有一些業務涉及，也將加大這些行業領域的市場拓展力度。公司將組織專職的銷售服務機構分別開拓核電、水電、其他新能源企業(包括風電、光伏等)行業市場，將公司多年積累的運維檢修工器具、檢測儀器等類 MRO 優質產品拓展應用到新行業領域，通過產品營銷和服務，逐步建立銷售服務網絡，深入了解客戶需求，通過供應鏈系統和自主產業系統將市場信息轉化更多行業優勢產品，更

5、好地服務客戶。應急領域：目前，公司在杭州、南京、長沙等地建設并運營了三家“賽孚城”應急體驗館。同時，擬在全國建立 12 個“賽孚城”應急體驗館，快速布局應急服務產業，配合政府對應急自救互救知識及技術傳播。賽孚城首先作為公司工具儀器、應急類產品的形象展示館，提升了公司品牌形象，促進公司與政府、企業、家庭對接，間接促進了公司的銷售。賽孚城作為公司產品的技術維修服務網點，能夠提供維修維保、計量校準等服務，快速響應當地及周邊客戶的需求。MRO 品類繁多，下游應用行業市場巨大，對于 MRO 各細分品類，可提供相應產品的廠商數量眾多，各細分品類產品的供應處于完全競爭的態勢。同時 MRO 的需求方在采購環節具備臨時性、零散性的特點。為降低供需雙方的交易成本，逐漸出現了 MRO 的集約化供應商。在工業化發達的市場經濟國家，很早就出現了規?；?MRO 集約化供應商，如 1928 年在美國成立的 MRO 產業龍頭企業固安捷、1968 年在美國成立的快扣、1960 年在英國成立的歐時公司等。MRO 國際知名企業成立時間較早，并隨著全球工業化進程而不斷發展壯大，形成全球化經營。