建筑裝飾行業專題報告：基建托底預期強化持續看好建筑央企、裝配式板塊-210921（28頁）.pdf

1、(1)中央發聲加快推動重大項目建設，建筑央企新簽、營收轉結有望提速，建議關注基建投資預期增強、估值處歷史底部的建筑央企板塊。9 月 16 日，國家發改委發布會強調“要做好宏觀政策跨周期調節”，加快全年 3.65 萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，同時發揮好“十四五”規劃綱要102 項重大工程項目的牽引帶動作用，充分挖掘國內市場潛力。8 月投資增速持續下探，基建投資單月同比下降 7.0%，基建托底預期進一步加強;專項債加速發行，環比增加 824.8 億元，預計在四季度逐步形成實物量。一方面，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建和中國交建等建筑央企估值低位空間大、安全邊際足。營收、新簽集中度近幾年持續

2、提升，20 年分別為 19.5%、33.5%，成長確定性強;另一方面，中國電建、中國能建和中國中冶等建筑央企憑借產業鏈優勢加快業務結構轉型，能源、資源運營類業務利潤貢獻迅速提升，帶動業績高增，估值重構邏輯強。(2)策應“碳中和”目標，裝配式建筑發展再提速，工業企業擴產擴建資金足、需求強，建議持續關注裝配式鋼結構板塊。一方面，政策持續加碼：近期部分市級住建主管部門發文上調“十四五”裝配式建筑滲透率：至 2025 年，宜昌市、南昌市擬分別實現新開工裝配式建筑占新建建筑比例達到 40%、50%，湖北省要求全省范圍內新開工裝配式建筑占新建建筑不低于30%;另一方面，鋼價趨穩行情下，7月工業企業利潤同比

3、增加16.4%、 8 月制造業固定資產投資同比穩增 7.1%，我們認為工業鋼結構需求有望持續走闊。地區分布方面：7 月新入庫項目中，按省份看：廣西、江蘇兩地投資金額分別為 671.7、 145.1 億元，分別占比 52.8%、11.4%，位列前二;陜西、貴州、江西三地投資金額分別為100.5、99.5、75.5 億元，排名靠前。按區域看，華南、華東等區域占據主導地位，投資額分別占比 54.2%、19.8%，剩余區域合計占比 26.0%。行業分布方面：7 月份新入庫項目中，交通運輸一枝獨秀，投資額 778.1 億元，占比61.2%。市政工程、其他、旅游、生態建設和環境保護、政府基礎設施、城鎮綜合

4、開發等。規模、數量方面：2021 年7 月，新入庫 PPP 項目 44 個，較 20 年同期減少 54 個;投資總金額 1271.2 億元，同比減少 49.4%，環比增加 9.3%。年度累計看，2021 年 1-7 月，新入庫 PPP 項目累計 352 個，較 20 年同期減少 254 個;投資總金額 6995.2 億元，累計同比增加 178.7%。季度新簽訂單方面：八大建筑央企 21Q2 當季新簽訂單總額 3.5 萬億元，較 20 年同期增加 6179 億元，同比增長 21.7%。從訂單金額看，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建分別以 10851.0 億元、7044.4 億元、5956.4 億元排名前三;從增速看，中國化學、中國建筑、中國能源建設分別以 69.3%、41.3%、34.7%排名前三。