【公司研究】家電網-新三板智庫尋找新三板精選層標的專題報告（六十五）政府采購電商化浪潮已來公司全產業鏈服務精準切入-20200619[26頁].pdf

1、 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 1 頁 共 26 頁 尋找新三板精選層標的專題報告（六十尋找新三板精選層標的專題報告（六十五五）：）： 家電網（家電網（836694836694）: :政府采購電商化浪潮已來，公司全產業鏈服務政府采購電商化浪潮已來，公司全產業鏈服務精準切入精準切入 2020 年 6 月 19 日 研究員研究員：洪振瀚：洪振瀚、方俊杰、方俊杰 研究領域研究領域 TMT 醫療健康 新能源 生物技術 新三板智庫新三板智庫 政策研究、產業研究、 企業研究綜合智庫 電話電話：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 廣州： 海珠區新

2、港西路 135 號中大科技園 B 座 902 北京： 海淀區廠洼路半壁街長昆名居首層 報告摘要報告摘要： 1、家電電商全產業鏈服務企業，精選層帶來、家電電商全產業鏈服務企業，精選層帶來發展發展新機遇新機遇 深圳家電網科技實業股份有限公司是從事互聯網服務性家電商品銷售的營運商。 公司依靠 “區域垂直， 全國連鎖” 的商業模式，為客戶提供全產業鏈一站式服務，目前公司已通過精選層申報董事會決議，未來進入精選層將為公司帶來新機遇。 2、 家電市場規模穩步上升， 政府采購電商化將是大勢所趨家電市場規模穩步上升， 政府采購電商化將是大勢所趨 從 2013 年 6700 億的總市場規模到 2019 年規模突

3、破 8900 億，中國家電市場增長速度較慢， 但每年可以觀察到穩定的增長。 2018年與 2019 年家電線上市場零售額同比增長 15.3%、25%；當前越來越多的政府部門意識到采購電商化的優勢與重要性，未來政府采購電商化將是大勢所趨；政府采購市場處于快速發展競爭階段，行業龍頭未現。 3、“區域垂直、“區域垂直+全國連鎖”解決“最后一公里”全國連鎖”解決“最后一公里” 公司以聯盟為最終落腳點，實現家電類商品銷售及配送、安裝、維修、保養、二手回收及交易、再生資源回收利用等全產業鏈綜合解決方案。聯盟以“廣覆蓋”的區域化網絡及“送裝同步”的落地服務為核心戰略， 在各地建立新型區域化、 開放式的售后平

4、臺和集家電連鎖、 送裝服務一體化的電商服務模式。 從而較好地解決電商行業在大家電領域的高營銷成本、 高物流費用、 高售后維護成本的發展瓶頸。 4、高毛利政府采購業務成為公司發展新藍圖高毛利政府采購業務成為公司發展新藍圖 國家政策指引政府采購電子化。 相較于實體線下采購方案， 線上的電子化采購有著價格更規范、公開透明、 方便監管等特點。故國家一直提倡政府采購在合適條件下向電商化轉變。公司憑著 / 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 2 頁 共 26 頁 上海： 靜安區南京西路中信泰富廣場 1008 室 獨特服務模式與安全可靠的線上系統等優勢，目前已中標 19 個區

5、 域政府采購電商供應商；以及軍隊采購網、中廣核集團、深圳技術大學的供應商。政府采購業務發展增長迅速，并且已顯著提高銷售毛利水平，政府采購業務將是公司未來發展的重心。 5、精減業務調整結構，利潤率明顯提高、精減業務調整結構，利潤率明顯提高 公司 2017 年以前年營收總額一直保持上升趨勢，到 2017 年公司總營收達到 8.3 億元。2017 年公司開始開拓政府采購業務。自 2017 年開始公司先后中標多家區域政府采購項目，將業務中心慢慢向政府采購靠攏，故精減了原有許多利潤率較低的業務，而體現在營收總額上則是 2018 年與 2019 年公司營收總額有所回落，2019 年為 6.8 億元。業務調

6、整的效果也十分明顯，近 5 年來公司銷售毛利率持續上升，從 2015 年的 4.85%到 2019 年的9.04%，幾乎翻了一倍。 rQqPqOvNmMpQmMoRsMsMmPbRaO8OsQpPsQpPkPmMqOkPtRtPaQpPyQuOsRrPvPsRtP 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 3 頁 共 26 頁 目目 錄錄 1 1、家電電商全產業鏈服務企業，精選層帶來、家電電商全產業鏈服務企業，精選層帶來發展發展新機遇新機遇 . 4 1.1、十六年開拓進取，成就家電服務業優質品牌商 . 4 1.2、業務由“量”向“質”轉變，政府采購業務成為公司經營重心

7、 . 5 1.3、股權結構穩定，子公司多點布局 . 7 1.4、董事會一致通過申報精選層決議，公司迎來新機遇 . 8 2 2、家電市場規模穩步上升，政府采購電商化將是大勢所趨、家電市場規模穩步上升，政府采購電商化將是大勢所趨. 9 2.1、家電市場規模穩定上升，線上銷售比例超 40% . 9 2.2、政府采購電商化勢在必行，細分行業龍頭未現 . 11 2.3、對比其他知名品牌商，公司一站式服務優勢明顯 . 12 3 3、“區域垂直區域垂直+ +全國連鎖全國連鎖”解決解決“最后一公里最后一公里” . 13 3.1、差異化定位，提供家電全產業鏈綜合解決方案 . 13 3.2、聯盟為基礎，創造雙贏商

8、業模式 . 15 4 4、高毛利政府采購業務成、高毛利政府采購業務成為公司為公司發展新藍圖發展新藍圖 . 17 4.1、線上采購優勢突出，多省市推進電商化進程 . 18 4.2、政府采購增速較快，占財政支出超 10% . 19 4.3、自研系統安全保障，助力政府業務順利推進 . 19 5 5、財務分析：精減業務調整結構，利潤率連續上升、財務分析：精減業務調整結構，利潤率連續上升 . 20 5.1、優化資源利用，毛利率上升明顯 . 20 5.2、應收與應付票款規模降低，資產負債收縮 . 22 5.3、加大庫存迎接發展，經營現金流同時大幅增長 . 23 6 6、風險提示、風險提示. 24 6.1、

9、聯盟店管控風險 . 24 6.2、市場同質化風險 . 25 6.3、訴訟風險 . 25 重要聲明重要聲明. 2626 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 4 頁 共 26 頁 1 1、家電電商全產業鏈服務企業，精選層帶來新機遇、家電電商全產業鏈服務企業，精選層帶來新機遇 1.11.1、十六年開拓進取，成就家電服務業、十六年開拓進取，成就家電服務業優質品牌商優質品牌商 深圳家電網科技實業股份有限公司（家電網）成立于 2004 年，是從事互聯網服務性家電商品銷售的營運商。公司不斷建設線上銷售平臺，同時擴大線下聯盟與合作規模，確立“區域垂直，全國連鎖”的商業模式，打造

10、線上-線下整體化運行體系。 公司以聯盟為重要基石，將一體化、一站式服務落到實處公司以聯盟為重要基石，將一體化、一站式服務落到實處。聯盟商是公司實現家電類商品銷售及配送、安裝、維修、保養、二手回收及交易、再生資源回收利用等全產業鏈綜合解決方案的最終落地點。公司大力推動和發展銷售聯盟戰略，以建立“服務性家電 O2O 聯盟商運營模式”。該模式以強化服務為立足點，依托線下實體店鋪并整合當地零散售后聯盟商服務資源；以“廣覆蓋”的區域化網絡及“送裝同步”的落地服務為核心戰略，在二、三、四級城市建立新型區域化、開放式的售后平臺和集家電連鎖、送裝服務一體化的電商服務模式。從而較好地解決電商行業在大家電領域的高

11、營銷成本、高物流費用、高售后維護成本的發展瓶頸，突破了非常規性大家電產品在倉儲和配送環節中對傳統家電電商發展的制約，對家電類電商的發展有著示范性的作用。 自 2017 年中標深圳市政府采購供應商以來，政府采購業務推進取得新進展，公司整合聯盟商資源轉移到服務政府采購業務，優化原有聯盟業務，重點關注“質”。未來公司將發展政府采購業務作為公司的經營重心，加快全國布局。 圖表圖表 1 1：家電網發展大事記：家電網發展大事記 資料來源：公司官網、新三板智庫資料來源：公司官網、新三板智庫 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 5 頁 共 26 頁 縱觀公司整個發展歷程，可以分

12、為初創期、成長期、高速發展期、平穩增長期、政府采購發展新時期五個階段。 圖表圖表 2 2：公司發展五大時期：公司發展五大時期 時期時期 事件事件 初創期初創期 （20042004 年至年至 20072007年）年） 家電網有限初始成立，利用 ASP 技術快速搭建了 B2C 網站（），正式邁進電子商務平臺營運，主要開展家電商品的線上銷售業務。2006 年公司發展迅速，被深圳市政府評為“深圳市 100 家最具競爭力企業”。 成長期成長期 （20082008 年至年至 20092009年）年） 公司 B2C 業務快速發展，技術部成立，利用 PHP 技術全新開發的商務網站（）上線，并積極拓展家電商品售

13、后服務領域，提高公司家電銷售、配送、安裝、維修、保養一體化服務能力。 期間公司銷售額劇增， 被部分政府部門、 事業單位列為采購供應商，與多家大型外資企業建立供應商合作關系。 高速發展期高速發展期 （20102010 年到年到 20112011年）年） 2010 年，公司確立了“區域垂直、全國連鎖”的模式，按照“總分+聯盟”的體制，開始在全國布局分站（如長沙家電網、東莞家電網）和聯盟店建設。2011 年，分站體制成功復制，在全國建立十多家分站， 一百多家聯盟店， 期間， 公司第三方運營平臺發展迅速，公司品牌影響力開始在全國范圍內擴展。 平穩增長期平穩增長期 （20122012 年到年到 2016

14、2016年）年） 這一期間，公司不斷加大技術開發投入，2013 年被評為“國家級高新技術企業”。2012 年底，公司根據業務發展需要，整合深圳主站及各垂直化分站， 全新上線了公司的電商網站 “壹萬店” ,將各分站整合為二級域名， 以自主研發的家電電商的應用前端 （前臺、后臺）、后端系統（ERP 系統、CRM 系統）作為業務支撐，打造家電電商全產業鏈服務。 政府采購發展新時期政府采購發展新時期 （20172017 年至今）年至今） 2017 年公司先后中標深圳市政府與寶安區政府采購供應商，政府采購業務推進取得新進展。 自此以后， 政府采購業務因毛利率較高， 成為公司新的利潤增長點。 公司將發展政

15、府采購業務作為另一重點業務方向，加快全國布局。至 2019 年年底，公司共中標 18個區域政府采購電商供應商； 以及軍隊采購網、 中廣核集團、 深圳技術大學的供應商； 并成功入駐平安銀行口袋商城、 建設銀行善融商城。政府采購項目已成為公司發展一大新動力。 資料來源：公開轉讓說明書資料來源：公開轉讓說明書、新三板智庫、新三板智庫 1.21.2、業務由“量”向“質”轉變，政府采購、業務由“量”向“質”轉變，政府采購業務成為公司經營重心業務成為公司經營重心 20172017 年以來公司政府采購業務不斷擴大。年以來公司政府采購業務不斷擴大。深圳市政府在 2018 年與 2019 年兩年均為公司最大客戶

16、，且銷售占比不斷提升。深圳寶安區政府 2018 年為公司第 4 大客戶，2019 年為公司第三大客戶。另外公司先后中標萍鄉市、梧州市、貴州省、重慶市、福建省本級財政、福田區等區域政府采購供應商資格。公司當前共中標 19 個區域政府采購供應商。 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 6 頁 共 26 頁 圖表圖表 3 3：深圳市政府與寶安區政府銷售占比不斷擴大（：深圳市政府與寶安區政府銷售占比不斷擴大（% %） 資料來源：公司年報資料來源：公司年報、新三板智庫、新三板智庫 隨著政府采購業務比重變大，公司各項業務的營業額也相應發生變化。隨著政府采購業務比重變大，公司各

17、項業務的營業額也相應發生變化。公司近幾年業務的主要變化趨勢就是不斷精減利潤較低的業務，將資源優化集中到政府采購業務與高利率的優質項目上。政府采購較少的冰洗與廚電等類別類項目營業額逐年減少，同時因為政府中標項目增多，需要投入更多人力進行技術對接，公司的技術服務項目相應減少。 2018 年辦公類產品占比提升是由于政府采購打印機、一體機等辦公設備份額較大，2019 年占比減少是由于公司精減了原有利潤較低的部分訂單。數碼類產品情況與辦公類相反，在 2018 年公司精減數碼類業務后，2019 年數碼類銷售額再次上升，占比達到 46.88%，是公司銷售占比最大的業務。 圖表圖表 4 4：公司部分業務占比變

18、化情況（：公司部分業務占比變化情況（% %） 10.4312.752.944.880.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%20182019深圳市政府寶安區政府46.488.1919.125.657.5929.326.4114.932.7612.4846.889.7517.120.9515.3805101520253035404550數碼類辦公類電視類廚電類空調類201720182019 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 7 頁 共 26 頁 資料來源：公司年報資料來源：公司年報、新三板智庫、新三板智庫 公司業務精減

19、策略效果明顯，毛利率明顯上升。公司業務精減策略效果明顯，毛利率明顯上升。近幾年來公司業務重心轉型效果良好，在進行調整后，多項業務銷售毛利率上升，公司總體銷售毛利率也由 2017 年的 6.83%提升到 2019 年的 9.04%。 圖表圖表 5 5：公司銷售毛利率變化情況（：公司銷售毛利率變化情況（% %） 資料來源：公司年報資料來源：公司年報、新三板智庫、新三板智庫 1.31.3、股權結構穩定，子公司多點布局、股權結構穩定，子公司多點布局 公司控股股東和實際控制人同為黃偉軍。黃偉軍先生直接持有公司 50.55%的股份，擁有絕對控股權，目前擔任公司法定代表人兼董事長，實際控制公司的經營管理。公

20、司第二大股東付飛泉先生直接持有公司 36.6%的股份，前兩大股東合計持股 87%，股權比較集中，股權結構較為穩定，有利于公司決策與發展。 圖表圖表 6 6：公司前十大股東情況：公司前十大股東情況 股東名稱股東名稱 持股比例持股比例 黃偉軍 55.55% 付飛泉 36.60% 中國中金財富證券有限公司 1.55% 吳濤 1.35% 傅炳文 1.07% 黃偉明 1.01% 銀泰證券有限責任公司 0.88% 支毅 0.85% 林士 0.76% 黃永偉 0.68% 合計 95.29% 6.838.469.0455.566.577.588.599.5201720182019 新三板研究報告 讓企業更出眾

21、，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 8 頁 共 26 頁 資料來源：資料來源：20192019 年年報年年報、新三板智庫、新三板智庫 為適應“區域垂直，全國連鎖”的商業模式，公司按地域有長沙皇程網絡科技有限公司，按業務有江西家電網科技有限公司、海南雪萊爾科技有限公司、深圳市雪萊爾實業有限公司、深圳市艾德派爾貿易有限公司，按渠道有深圳壹萬店實業有限公司。多家子公司為家電網“區域垂直，全國連鎖”的發展模式提供戰略支撐。 圖表圖表 7 7：主要子公司控股與業務：主要子公司控股與業務 子公司名稱子公司名稱 控股情況控股情況 主要業務主要業務 深圳市雪萊爾實業有限公司 全資 主營自主品牌雪萊爾空調經

22、營 深圳市艾德派爾貿易有限公司 全資 經營國內貿易業務 長沙皇程網絡科技有限公司 直接持股98%，間接持股 2% 主營湖南市場家電銷售 江西家電網科技有限公司 出資 80% 計算機與軟件開發、信息咨詢、實驗設備與二手回收等 海南雪萊爾科技有限公司 直接持股98%，間接持股 2% 計算機與電子，空調、壓縮機、機電設備等。 深圳壹萬店實業有限公司 全資 企業網絡銷售平臺“壹萬店” 資料來源：公司年報資料來源：公司年報、新三板智庫、新三板智庫 1.41.4、董事會一致通過申報精選層決議，公司迎來新機遇、董事會一致通過申報精選層決議，公司迎來新機遇 公司于 2020 年 4 月 28 日召開第二屆董事

23、會第十四次會議，審議通過了關于啟動股票公開發行并進入精選層準備工作的議案議案。公司擬籌備申請在全國中小企業股份轉讓系統向不特定合格投資者公開發行股票并在精選層掛牌。公司擬與主辦券商銀泰證券有限責任公司就本項目簽訂戰略合作框架協議并在相關業務方面開展戰略合作。上述相關議案尚需公司股東大會審議通過。 公司前期與主辦券商銀泰證券有限責任公司進行了充分溝通，公司將根據中國證券監督管理委員會、中國證券監督管理委員會深圳監管局、全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司等的相關要求，擬與主辦券商銀泰證券就本項目簽訂戰略合作框架協議，在相關業務方面開展戰略合作，并于戰略合作框架協議簽署后擇機向中國證券監督管理委員

24、會深圳監管局申請輔導備案。 若家電網成功登陸精選層，將進一步提升企業影響力與知名度，有助于公司在資本市場獲得融資，這對企業做強做大具有巨大的好處。 圖表圖表 8 8：精選層準入標準：精選層準入標準 序號序號 要求要求 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 9 頁 共 26 頁 1 1 市值不低于 2 億元，最近兩年凈利潤均不低于 1500 萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于 8%，或者最近一年凈利潤不低于 2500 萬元且加權平均凈資產收益率不低于 8%。 2 2 市值不低于 4 億元， 最近兩年營業收入平均不低于 1 億元， 且最近一年營業收入增長率不低于 3

25、0%，最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正。 3 3 市值不低于 8 億元， 最近一年營業收入不低于 2 億元， 最近兩年研發投入合計占最近兩年營業收入合計比例不低于 8%。 4 4 市值不低于 15 億元，最近兩年研發投入合計不低于 5000 萬元。 資料來源：全國股轉系統、新三板智庫資料來源：全國股轉系統、新三板智庫 2 2、家電、家電市場規模穩步上升市場規模穩步上升，政府采購電商化將是大勢所趨政府采購電商化將是大勢所趨 2.12.1、家電市場規模穩定上升，線上銷售比例超、家電市場規模穩定上升，線上銷售比例超 40%40% 從從 20132013 年年 67006700 億的總市場規模到

26、億的總市場規模到 20192019 年規模突破年規模突破 89008900 億，中國家電市億，中國家電市場增長速度較慢，但每年可以觀察到穩定的增長。場增長速度較慢，但每年可以觀察到穩定的增長。 圖表圖表 9 9：我國家電市場總規模（億元）：我國家電市場總規模（億元） 資料來源：中國產業信息網資料來源：中國產業信息網、新三板智庫、新三板智庫 考慮到家電產業在我國已經是比較成熟的產業，這種與社會總體經濟趨勢相同的發展符合預期。未來市場將主要來自三個部分：1、正常的換新與新房購置。2、偏遠農村地區家電普及。3、新技術催生新品類家電刺激購買。按照目前經濟平穩發展走勢，預計我國家電市場將在未來保持近幾年

27、上升趨勢。 雖然家電總體市場增速緩慢，但線上銷售額與銷售比例增長較快。雖然家電總體市場增速緩慢，但線上銷售額與銷售比例增長較快。2018年，中國家電市場規模達到 8104 億元，同比增長 1.9%。其中，線上市場零售66466792694973627952810489100100020003000400050006000700080009000100002013201420152016201720182019 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 10 頁 共 26 頁 額為 2945 億元，同比增長 15.3%，增長幅度較大。2019 年，中國家電市場零售額規模

28、達到 8910 億元，線上渠道銷售額為 3668 億元，同比增長 25%。 圖表圖表 1010：近三年家電市場與線上市場增長情況（億元）：近三年家電市場與線上市場增長情況（億元） 資料來源：前瞻產業研究院資料來源：前瞻產業研究院、新三板智庫、新三板智庫 圖表圖表 1111：線上線下銷售份額占比（：線上線下銷售份額占比（% %） 資料來源：艾瑞資料來源：艾瑞咨詢咨詢、新三板智庫、新三板智庫 我國家電線上銷售模式已漸漸成熟，線上銷售憑借著出色的價格優勢，在市場總額中所占的比例不斷提高，到 2019 年我國線上家電銷售份額占總份額的79518104891025532945366815.324.505

29、1015202530010002000300040005000600070008000900010000201720182019總體市場線上市場線上市場增長率（%）24323641766864590%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019線上線下 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 11 頁 共 26 頁 41%，首次份額超過 40%。隨著當前“線下體驗，線上購買”的消費模式慢慢為人們所接受，未來幾年線上銷售份額比例有望繼續上升。 2.22.2、政府采購電商化勢在必行，細分行業龍頭未現政府采購電商化勢在必行

30、，細分行業龍頭未現 面對本次新冠肺炎疫情，為保障各項政府采購活動的有力實施，電商化采購優勢凸顯，近期，財政部還提供了時下應用良好的政府采購項目電子化采購系統并進行了介紹。事實上，我國政府采購電子化還存在一些難點，一方面，需求端(政府采購監管部門)制約因素較多， 另一方面， 供應端(電子采購系統的供應商)建設和服務有待跟進。按照現在的形勢，加快推進政府采購電子化正當時，解決電子化采購的現實問題也恰是時候。 中國的政府采購一年達到 3 萬億的規模。與一個企業的信息化相比，政府采購涉及面廣， 采購金額大， 采購對象多， 采購專業性強， 受專業水平、 采購手段、市場環境、供應商龐雜等多種因素限制，不少

31、采購單位仍面臨采購服務“貴慢差”等問題。而要解決這一點，全面電子化、信息化將是至關重要的一步。 實際上， 早在幾年前， 財政部已經提出推動 “互聯網+政府采購”行動方案，2017 年、2019 年連續兩次召開的全國政府采購工作會議上都對此進行討論并征求意見， 特別是在這次深化政府采購制度改革當中， 更是將“互聯網+政府采購”行動納入了改革方案。由此可知，中央和財政部對實施“互聯網+政府采購”行動的高度重視。面對這次突如其來的新冠肺炎疫情，也暴露了我國政府采購存在的問題和短板。 圖表圖表 1 12 2：政府采購電商化：政府采購電商化 資料來源：互聯網、新三板智庫資料來源：互聯網、新三板智庫 為更

32、好發揮政府采購在現代市場體系中的作用，降低市場交易成本，推動政 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 12 頁 共 26 頁 府職能轉變和黨風廉政建設。發揮“全國上下一盤棋”，目前有多個省市地區逐漸開始從“線下”轉到“線上”，坐上了信息化這趟高速列車；政府采購實行“電子化交易”這一舉措，不僅為財政節約了大量資金，而且進一步提高了采購效率和質量，使政府采購實現零星小額采購項目程序簡便、規范，信息共享，采購行為全過程接受政府采購監管部門及社會公眾雙重監督，實現“陽光”采購。 招標采購的主要目的之一就是通過充分的競爭獲取合理的標的。 參與投標的人越多，競爭就越充分。政府

33、采購全面電子化由于是通過互聯網進行，互聯網的開放性使得采購打破了區域、時空限制，使得更多的投標人能通過網絡獲取信息并通過網絡終端直接登錄電子系統，不僅方便了投標人，還有利于防止通過投標報名排斥潛在投標人，增強招投標活動的競爭性，參與投標的單位越多，競爭越充分，招標單位就越有可能以合理的條件獲得理想的標的。 2018 年兩會期間， 劉強東表示， 政府應加強與電商大數據對接， 完善現代化監管手段。加快供應商誠信體系大數據建設，識別、防范供應商圍標、串標和欺詐等行為。加強對采購單位、評審專家、供應商、集中采購機構和社會代理機構的考核評價大數據分析。利用電商數據建立大數據價格比對、預警機制，提升政府采

34、購現代化監管水平。 目前，全國政府采購電商化、大數據等信息化應用程度參差不齊，與蓬勃發展的互聯網和大數據技術形成反差。 越來越多的政府部門也意識到采購電商化的優勢與重要性，未來政府采購電商化將是大勢所趨。而以京東、蘇寧、淘寶為代表的電商巨頭仍然以 C 端為主， 面對政府采購電商化的龍頭品牌商仍未出現， 市場處于快速發展競爭階段。 2.32.3、對比、對比其他知名品牌商其他知名品牌商，公司一站式服務優勢，公司一站式服務優勢明顯明顯 家電線上市場極易形成規模經濟，贏家通吃是互聯網行業的普遍特點，服務同質化的中小商家只能被收編或擠出市場。企業必須要有獨特優勢，才能在這一市場生存和壯大。 公司經營的“

35、壹萬店”（）經過十多年的市場運營，其經營模式已經趨于成熟，并在行業中具有一定的影響力。公司以服務性家電為主要經營對象，采用差異化競爭戰略切入家電電商市場，獨創“區域垂直、全國連鎖”的 O2O 經營模式，以“廣覆蓋”的區域化網絡及“送裝同步”的落地服務為核心戰略，在二、三、四級城市建立新型區域化、開放式的售后平臺和集家電連鎖、送裝服務一體化的電商服務模式。從而較好地解決電商行業在大家電領域的高營銷成本、高物流費用、高售后維護成本的發展瓶頸。 公司擁有強大的技術團隊支撐，完全自主研發了基于家電電商的 B2B、B2C 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 13 頁 共

36、26 頁 等購物平臺以及 APP，總稱“服務性家電創新平臺”系統。該系統完美契合公司獨特的商業模式，采用 JAVA 語言與前沿技術搭建，將為公司商業發展提供強有力支撐。此外公司不僅提供銷售服務，還重視售后服務，提供家電工程、整體設計與定制服務于一體的“全品類”和“一站式”服務。目前公司正大力發展 B2G 面向政府采購的新業務，對比幾大巨頭，公司所提供的服務有其獨特的優勢。 圖表圖表 1313：公司與幾大競爭對手相較優勢與劣勢所在：公司與幾大競爭對手相較優勢與劣勢所在 競爭對手競爭對手 優勢優勢 劣勢劣勢 京東京東 京東商城作為中國最大的自營電商企業， 具有家電品類齊全、 與供應商議價能力強、網

37、站知名度高、用戶體驗好，擁有行業最大自建倉庫設施，物流配送系統強大等優勢。 京東經營品類以 3C 為主、服務性家電涉足少、雖有強大的物流配送能力但未整合安裝、維修等資源。 蘇寧蘇寧 蘇寧易購實行“實體+網銷”模式。依托蘇寧電器上千億的采購量，擁有強大的供應鏈支撐，同時憑借與國內外廠商長期直接合作建立起的信譽度使其具有產品價格方面的談判優勢。 門店經營成本高、線上線下難同價； 由于管理體系不同， 門店服務能力難支撐到網店銷售等問題是蘇寧在服務性家電銷售服務領域的劣勢。 淘寶淘寶 淘寶作為最大的 C2C 電商平臺。與家電網對比，具有流量大、成交額大，品牌影響力強、 家電品類齊全、 SKU 量超大等

38、優勢。 服務性家電銷量占總銷量 比小，服務難于匹配銷售等均是淘寶在服務性家電銷售及服務領域競爭中的劣勢。 家電網家電網 利用線下聯盟拓展與線上平臺綜合開發實現理想 O2O 模式， 產品品類全， 并且不僅僅限于家電銷售及售后服務，還打造包括配送、安裝、維修、保養、二手回收及交易、再生資源回收利用等全產業鏈的服務體系。利用線上與線下聯盟合作將一站式服務落實到每位客戶家中。解決了電商行業在大家電領域的高營銷成本、 高物流費用、 高售后維護成本的發展瓶頸，突破了非常規性大家電產品在倉儲和配送環節中對傳統家電電商發展的制約。 相比三大巨頭流量與影響力較小， 難以形成規模效應， 上游議價能力不足。 資料來

39、源：公開轉讓說明書資料來源：公開轉讓說明書、新三板智庫、新三板智庫 3 3、“區域垂直、“區域垂直+ +全國連鎖”解決“最后一公里”全國連鎖”解決“最后一公里” 3.13.1、差異化定位，提供家電全產業鏈綜合解決方案、差異化定位，提供家電全產業鏈綜合解決方案 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 14 頁 共 26 頁 深圳家電網采用差異化競爭戰略切入家電電商市場。 （1）產品及服務方面，公司以服務性家電這個細分市場為切入口，以提供家電全產業生態鏈綜合解決方案為核心業務方向。公司通過家電商品的銷售，逐步覆蓋家電銷售的售前、售中、售后服務所有環節，彌補、強化目前市場

40、缺失的安裝、維修、保養等售后服務功能，做到“送裝同步、快速響應”，并將售后服務流程、收費項目及金額標準化、規范化、公開化，打造行業標準；同時開發二手家電回收及交易平臺，開創家電電商服務新領域和深圳家電網新的利潤增長點。 （2）技術方面，公司完全自主研發的“服務性家電創新平臺”（含基礎平臺、電商網站和 APP）是為公司獨特的商業模式量身訂做的綜合性平臺。前、后臺系統采用 JAVA 語言和前沿技術構建，公司技術處于先進水平。截至目前，公司擁有 1 項發明專利、56 項軟件著作權（未含子公司長沙皇程 7 項軟著）；獲得 ICP 許可證（信息服務業務）、EDI 許可證（在線數據處理與交易處理業務）、國

41、家信息安全等級保護三級認證。 （3）業務布局方面，公司按照“區域垂直、全國連鎖”進行業務布局。由于消費者的品牌偏好不同、同時受家電廠商的區域市場布局策略影響，家電行業體現出明顯的區域特征。一是廠商在不同區域布局的品類、品牌、型號不同；二是廠商在不同區域的商品定價及銷售政策不同；三是不同區域的代理商、服務商不同?；诖?，在業務管理和劃分上，公司布局區域垂直化分站，一方面對接當地供應商資源、滿足當地市場消費者的需求；另一方面發展當地銷售商和服務商并與之結成聯盟，以便提供銷售、安裝、維修、保養等售后服務及二手家電回收及交易服務。同時，公司深圳總部發揮總部職能，集中、統一洽談廠家電商商品資源和統一采購

42、資源、分區域實施，實現全國連鎖運營。公司通過“區域垂直，全國連鎖”的業務布局，采用“一城一分站、本地化服務”的規劃，實現“本土化服務、快速響應、個性化需求滿足”的目的。 （4）管理體制方面，公司確立了“總分聯盟”的管理體制。 深圳總部是“商品規劃及統采中心、品牌中心、技術中心、營銷中心、調度 中心和戰略合作中心”，區域垂直化分站負責聯盟商拓展與管理，以及銷售、安 裝、維修、保養等售后服務及二手家電回收及交易服務等業務的操作。深圳家電網與線下實體店鋪（包括銷售商和服務商）聯盟。聯盟商通過公司提供的網絡運營平臺進入到電商領域，銷售自有商品和深圳家電網的所有商品；深圳家電網則通過聯盟商的實體店鋪開設

43、體驗店，借助聯盟商的客戶資源擴大在本土 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 15 頁 共 26 頁 市場的影響力，并借助聯盟商的倉儲、物流、配送、安裝、維修、保養等資源解決“最后一公里服務”問題，為消費者提供快速售后服務。 圖表圖表 1 14 4：家電網盈利模式：家電網盈利模式 業務模式業務模式 盈利模式盈利模式 家電商品銷售、售后服務（B2C） 商品進銷差價、售后服務收入、安裝、維修急救，VIP 服務收入 （家電廠商、聯盟商）第三方營運平臺（O2O） 平臺使用費、平臺廣告費、協議收費 二手家電商品交易平臺 以舊換新，推動新品銷售，最終實現贏利 （廢舊家電）再生

44、資源回收利用平臺 維修，進入二手家電銷售平臺，獲取銷售利潤；通過與資源回收企業合作，分揀回收利用，獲取收益 資料來源：轉讓說明書資料來源：轉讓說明書、新三板智庫、新三板智庫 3.23.2、聯盟為基礎，創造雙贏商業模式、聯盟為基礎，創造雙贏商業模式 家電網（壹萬店）商業模式的基礎和基本單元是線下聯盟店，通過家電網與線下店的聯盟實現 O2O 模式，線上線下對接。同時壹萬店聯盟也是家電網對抗幾大家電電商巨頭、避免同質化的關鍵所在。聯盟商可以通過壹萬店和 APP建立線上店鋪，進入電商領域，為客戶提供服務，同時通過平臺的高議價能力獲得更低價的供貨。而壹萬店則通過各個本土店鋪擴大影響力與服務范圍，解決售前

45、售后各種問題，完成“最后一公里”服務 壹萬店聯盟的模式與種類豐富。壹萬店聯盟的模式與種類豐富。對于合作模式，聯盟提供了品牌資源共享模式、家電服務互補模式等多種不同程度，不同業務的合作模式，立足于本地市場的實際情況，滿足各類線下聯盟店需求。 圖表圖表 1 15 5：壹萬店聯盟多樣化合作模式：壹萬店聯盟多樣化合作模式 資料來源：公司官網資料來源：公司官網、新三板智庫、新三板智庫 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 16 頁 共 26 頁 壹萬店聯盟同時不斷擴大加盟店的業務范圍，目前已囊括各項家電家居以及五金、裝修、倉庫、物流、售后維修等多種專營店，在售前與售后的每個

46、環節都有專門的聯盟商負責，真正做到“全產業鏈，一站式閉環服務”。 圖表圖表 1 16 6：壹萬店聯盟全產業鏈聯盟商：壹萬店聯盟全產業鏈聯盟商 資料來源：公司官網資料來源：公司官網、新三板智庫、新三板智庫 壹萬店不斷擴大自己的經營許可范圍，提高壹萬店平臺與壹萬店不斷擴大自己的經營許可范圍，提高壹萬店平臺與 APPAPP 的用戶黏的用戶黏性，擴大自身品牌影響力。性，擴大自身品牌影響力。2019 年內，公司一般經營項目增加了初級農產品、日用品及棉、麻制品；肉、禽畜生肉、蛋及水產品”。許可經營項目增加農副產品、包裝飲料、米、面制品及食用油；圖書期刊報紙、音像制品、電子出版物等。產品多元化的好處在于它可

47、以利用家電帶來的平臺關注度為其它產品“帶貨”，形成超市效應。同時多元化的產品也能夠提高客戶黏性與平臺影響力。 壹萬店聯盟具有“聯盟成本低，聯盟優勢大”的特點。壹萬店聯盟具有“聯盟成本低，聯盟優勢大”的特點。從聯盟成本來說，家電網與傳統的品牌加盟不同，它并非是靠收取加盟費實現盈利，而是通過擴大線下聯盟商來整合線上線下資源，實現 O2O 模式。這種聯盟并不是簡單的品牌換金錢，而是一種持續的優勢與服務互補，形成線上-線下整體，實現雙贏。對于聯盟的線下店，不僅能夠在家電網平臺與 APP 實現線上產品銷售，共享客 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 17 頁 共 26 頁

48、 戶與貨源，還能夠享受送裝補貼、庫存共享、風險共擔等多項優勢。家電網也不斷為聯盟商提高線上服務質量，打造專業化、專屬化服務。同時不斷完善平臺與 APP 功能建設，為聯盟商提供完美的商品搜索、促銷、結算、評價等一系列功能，無縫支撐商家各種服務。為商家提供一體化信息管理服務，幫助商家進行電商運營。 圖表圖表 1 17 7：壹萬店聯盟商可享受諸多優勢：壹萬店聯盟商可享受諸多優勢 資料來源：公司官網資料來源：公司官網、新三板智庫、新三板智庫 公司近幾年在政府采購業務推進取得不錯的進展，未來將發展政府采購業務作為公司的經營重心。公司將整合聯盟商資源轉移到服務政府采購業務，優化原有聯盟業務，向優質聯盟商，

49、特別是具有配送、安裝能力的聯盟商輸出政府訂單，發展政府采購業務。 4 4、高、高毛利毛利政府采購業務成政府采購業務成為公司為公司發展新藍圖發展新藍圖 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 18 頁 共 26 頁 4.14.1、線上采購優勢突出，多省市推進電商化進程、線上采購優勢突出，多省市推進電商化進程 國家政策指引政府采購電子化。國家政策指引政府采購電子化。相較于實體線下采購方案，線上的電子化采購有著價格更規范、公開透明、方便監管等特點。故國家一直提倡政府采購在合適條件下向電商化轉變。 2009 年 4 月 10 日，國務院辦公廳發布“國辦發200935 號”文

50、件國務院辦公廳關于進一步加強政府采購管理工作的意見中提出：進一步推進電子化政府采購。2015 年 1 月 30 日，國務院總理李克強簽署第 658 號國務院令，公布中華人民共和國政府采購法實施條例（自 2015 年 3 月 1 日起施行）中提出：“第十條國家實行統一的政府采購電子交易平臺建設標準，推動利用信息網絡進行電子化政府采購活動?！弊源?，全國各省市區大規模推進政府采購電商化進程。內地 31 個省市區中有 15 個省市區，334 個地級市/州/地區、盟中實行政府采購電商化的有 56 個。從國際國內形勢看，政府采購電商化是大勢所趨。 圖表圖表 1 18 8：20192019 年采取電商化政府

51、采購的省、地級市數量（個）年采取電商化政府采購的省、地級市數量（個） 1516政府采購電商化省市區數量未采取電商化采購省市區數量56278政府采購電商化地級市、州、區數量未采取電商化地級市、州、區數量 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 19 頁 共 26 頁 資料來源：公司年報資料來源：公司年報、新三板智庫、新三板智庫 4.24.2、政府采購增速較快，占財政支出超、政府采購增速較快，占財政支出超 10%10% 近年來我國政府采購量增長速度較快。2003 年以來我國政府采購規模持續快速增長，2017 年全國政府采購金額總量達到 3.21 萬億元，同比增長 24.

52、8%；2018 年政府采購總額 3.59 億元，同比增長 11.7%，占 2018 年財政總支出10.5%，占 2018 年 GDP 總額 4%。從國際國內的形勢看，采購電商化是大勢所趨。預計 2019 年政采市場規模將超 4 萬億元，電商采購額將達到 8000 億以上，3-5 年后電商政采額將達到 2 萬億元。 圖表圖表 1919：政府采購規模與增長率預測：政府采購規模與增長率預測 資料來源：財政部資料來源：財政部、新三板智庫、新三板智庫 4.34.3、自研系統安全保障，助力政府業務順利推進、自研系統安全保障，助力政府業務順利推進 鑒于政府采購業務毛利較高，符合政府采購陽光化的政策趨勢，可提

53、高對聯盟商的粘性，增強公司售后服務功能、增加公司售后服務收入等諸多優勢，公司作出了將原來單純的聯盟業務轉移到充分整合聯盟商資源，將經營重心放到政府采購業務上的決策。 與政府單位合作，系統的安全性與可靠性極為重要。公司的平臺、網站與APP 完全由家電網自主研發，在可靠性方面有一定保障，并且可以根據客戶需求打造專屬定制服務。公司系統前后臺都使用 JAVA 與前沿技術構建，在技術上2.573.213.59424.80%10.50%11.70%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%00.511.522.533.544.52016201720182019E采購額

54、（萬億元）增長率 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 20 頁 共 26 頁 也處于領先水平。公司擁有 1 項發明專利、56 項軟件著作權（未含子公司長沙皇程 7 項軟著）；獲得 ICP 許可證（信息服務業務）、EDI 許可證（在線數據處理與交易處理業務）、國家信息安全等級保護三級認證。安全、強大的系統為政府客戶提供有效的保護，并能夠滿足客戶個性化需求，助力政府采購業務順利進行。 2017 年公司取得深圳市政府采購中心中標通知書與寶安區政府采購中心中標通知書，開始了政府采購業務的開拓之路。2018 年公司新中標長沙市政府采購電商供應商、海南省政府采購電商供應商、

55、河北省政府采購電商供應商、廣東省政府采購電商供應商、廣州市政府采購電商供應商、江西省政府采購電商供應商。2019 年公司先后中標萍鄉市、宜春市、梧州市、貴州省、聊城市、桂林市、重慶市（全資子公司長沙皇程中標）、景德鎮市、福建省本級、羅湖區、福田區、深圳技術大學等區域/事業單位政府采購供應商資格。至此，公司共中標 18 個區域政府采購電商供應商；以及軍隊采購網、中廣核集團、深圳技術大學的供應商。而深圳市政府采購中心連續兩年成為公司最大客戶；寶安區政府采購中心連續兩年位列公司前五大客戶。公司政府采購業務發展增長迅速，發展順利，并且已顯著提高銷售毛利水平，將來將成為公司避免同質化競爭，發揮自身聯盟優

56、勢，爭取市場的的利器。 圖表圖表 2 20 0：家電網區域政府采購中標數（個）：家電網區域政府采購中標數（個） 資料來源：財政部資料來源：財政部、新三板智庫、新三板智庫 5 5、財務分析：精減業務調整結構，利潤率連續上升、財務分析：精減業務調整結構，利潤率連續上升 5.15.1、優化資源利用，毛利率上升明顯、優化資源利用，毛利率上升明顯 281802468101214161820201720182019 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 21 頁 共 26 頁 公司 2017 年以前年營收總額一直保持上升趨勢，到 2017 年公司總營收達到 8.3 億元，在新

57、三板企業中體量突出。2017 年開始，公司為解決業務量大但利潤率低的問題，同時規避同質化市場風險，發揮自身優勢，開始開拓政府采購業務。自 2017 年開始公司先后中標多家區域政府采購項目，將業務中心慢慢向政府采購靠攏，故精減了原有許多利潤率較低的業務，而體現在營收總額上則是 2018 年公司營收總額與 2017 年基本持平，2019 年公司營收總額有所回落，為 6.8 億元。 而業務調整的效果也十分明顯，近 5 年來公司銷售毛利率持續上升，從2015 年的 4.85%到 2019 年的 9.04%幾乎翻了一倍。銷售凈利率從 2015 年的0.75%到 2019 年的 3.75%翻了 5 倍。由

58、于管理費用等成本的向下剛性，公司2019 年銷售凈利率與凈利潤較 2018 年略有下滑。 圖表圖表 2 21 1：公司近：公司近 5 5 年營收總額與凈利潤（億元）年營收總額與凈利潤（億元） 資料來源：資料來源：choicechoice、新三板智庫、新三板智庫 圖表圖表 2 22 2：公司近：公司近 5 5 年銷售毛利率與凈利率（年銷售毛利率與凈利率（% %） 5.417.478.368.36.810.040.160.250.340.2600.050.10.150.20.250.30.350.4012345678920152016201720182019營收總額凈利潤4.855.756.838

59、.469.040.752.153.044.083.7912345678910201720182019銷售毛利率銷售凈利率 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 22 頁 共 26 頁 資料來源：資料來源：choicechoice、新三板智庫、新三板智庫 5.25.2、應收與應付票款規模降低，資產負債收縮、應收與應付票款規模降低，資產負債收縮 受訴訟影響，公司降低應收與應付票款規模。受訴訟影響，公司降低應收與應付票款規模。因深圳普創天信科技有限公司（以下簡稱“普創天信”）向花旗銀行（中國）有限公司深圳分行（以下簡稱“花旗銀行”）借款到期未還，花旗銀行以普創天信給公司

60、發送過應收賬款轉讓通知書為由，要求公司支付貨款及違約金，并向深圳市福田區人民法院（以下簡稱“福田法院”）提起訴訟。2019 年 9 月 3 日，福田法院判決公司應向原告花旗銀行償還貨款本金 2005 萬元并支付違約金。公司上訴至深圳市中級人民法院，該法院裁定撤銷深圳市福田區人民法院的民事判決，發回深圳市福田區人民法院重審，目前仍未開庭重審。 該訴訟對公司授信造成了一定影響。為保持穩健經營，公司在 2019 年收回大量應收票據，2019 年期末應收票據與賬款總額 0.75 億元，相較 2018 年期末總額 2.0 億元減少了 1.25 億元。同時公司也減少了應付賬款與票據額，應收賬款與票據期末總

61、額從 2018 年的 1.63 億元到 2019 年的 0.6 億元減少了超 1 億元。 圖表圖表 2 23 3：公司近年應收：公司近年應收/ /應付票據與賬款情況（億元）應付票據與賬款情況（億元） 資料來源：資料來源：choicechoice、新三板智庫、新三板智庫 0.60.561.3920.750.720.30.431.630.00.511.522.520152016201720182019應收票據與賬款總額應付票據與賬款總額 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 23 頁 共 26 頁 2018 年公司應收票據與款項占公司總資產的 45%，應付票據與款項占

62、到公司總負債的 60%。由于公司 2019 年大幅減少應收與應付票款總額，公司資產與負債總額均有較明顯下降，同時應收/應付賬款與票據在公司資產與負債中所占的比例下降。2019 年應收賬款與票據占公司總資產比例為 23%，應付票據與款項占公司總負債 41%，公司的資產與負債結構得到優化。同時資產負債率也由2018 年的接近 60%下降到 40%左右，公司財務風險降低。 圖表圖表 2 24 4：公司近年資產與負債情況情況：公司近年資產與負債情況情況 資料來源：資料來源：choicechoice、新三板智庫、新三板智庫 5.35.3、加大庫存迎接發展，經營現金流同時大幅增長、加大庫存迎接發展，經營現

63、金流同時大幅增長 2018 年公司存貨總額 0.95 億元，到 2019 年存貨上升 0.58 億元，來到1.53 億元。公司存貨增加主要有兩個原因：其一公司先后中標 9 個區域的政府采購供應商，采購業務量增加；其二政府采購電商化已經形成趨勢，基于對未來政府采購大幅增長的趨勢判斷，公司需加大庫存備貨，以滿足政府采購的需求。 圖表圖表 2 25 5：公司存貨增長（萬元）：公司存貨增長（萬元） 2.272.082.854.533.5573624860410102030405060708000.511.522.533.544.5520152016201720182019總資產（億元）資產負債率（%）

64、9534153271600018000 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 24 頁 共 26 頁 資料來源：資料來源：choicechoice、新三板智庫、新三板智庫 公司經營現金流在近 5 年一直保持較為穩定，連續五年凈額為正，并且2019 年凈額達到 1844 萬元，較 2018 年有較大增長。 圖表圖表 2 26 6：公司經營現金流凈額（萬元）：公司經營現金流凈額（萬元） 資料來源：資料來源：choicechoice、新三板智庫、新三板智庫 6 6、風險提示、風險提示 6.16.1、聯盟店管控風險、聯盟店管控風險 59724147134184402004

65、0060080010001200140016001800200020152016201720182019 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 25 頁 共 26 頁 公司在管理體制上，采取“區域垂直，全國連鎖”的“總分聯盟”體制，在全國布局分站，拓展聯盟店，公司對聯盟店銷售本公司產品的價格、鋪貨區域等主要方面進行規范。聯盟店在業務上受公司指導，但人、財、物皆獨立于公司，經營計劃也根據其業務目標和風險偏好自主確定。由于聯盟店直接面對消費者，其服務質量直接關乎公司品牌形象，若部分聯盟店的經營活動有悖于公司的品牌經營宗旨，將對公司的品牌形象和未來發展造成不利影響。 6

66、.26.2、市場同質化風險、市場同質化風險 公司無論在企業規模、市場占有率還是網絡平臺建設上相比京東等大型家電電商企業仍然存在不小的差距，家電電商行業中雖然有部分企業在主營品類、經營方式上堅持自身的專業特色，但家電電商企業之間的差異性仍然在不斷縮小。公司在經營品類上，將重點放在“服務性家電”，突出“服務”，但就互聯網零售而言，與其他大型家電電商企業存在同質化，而這種同質化經營模式加劇了市場風險。綜上所述，公司未來可能會面臨行業同質化的市場風險。 6.36.3、訴訟風險、訴訟風險 公司與花旗銀行的訴訟案目前仍未開庭重審，此次訴訟對企業的授信已產生了不利影響，并且導致企業部分資金被凍結。若重審結果

67、不利于公司，將對公司造成進一步損失。 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 26 頁 共 26 頁 重要聲明重要聲明 本報告信息均來源于公開資料，但新三板智庫不對其準確性和完整性做任何保證。本報告所載的觀點、意見及推測僅反映新三板智庫于發布報告當日的判斷。該等觀點、意見和推測不需通知即可作出更改。在不同時期，或因使用不同的假設和標準、采用不同分析方法,本公司可發出與本報告所載觀點意見及推測不一致的報告。 報告中的內容和意見僅供參考，并不構成新三板智庫對所述證券買賣的出價或詢價。本報告所載信息不構成個人投資建議，且并未考慮到個別投資者特殊的投資目標、財務狀況或需求。不對因使用本報告的內容而引致的損失承擔任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據本報告做出決策。 本報告版權歸新三板智庫所有，新三板智庫對本報告保留一切權利，未經新三板智庫事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用本報告的任何部分。如征得新三板智庫同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“新三板智庫”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改，否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、刊登、轉載和引用者承擔。