仙樂健康-保健批文儲備深厚創新劑型引領增長-210927（35頁）.pdf

1、主要觀點：從行業趨勢和下游客戶的需求出發能夠更明確地洞察中游研發制造商的核心競爭力。我們認為當下保健食品品牌商的需求可以依序概括為 1. 初期：行業準入(藍帽子、產品設計、法務)。2. 中期：快速迭代、差異化發展(服務、研發) 3. 長期：穩定、充足的生產能力，多元化發展(產能、多劑型、多配方)。近年新政策、新渠道推動供給端變化;需求端，年輕消費者催生新市場，加速保健食品行業向專業精準和快消化的兩極發展，需要更強的研發能力和更快的迭代速度。品牌商強于市場研究、產品營銷和推廣及渠道的管理和拓展;生產服務商強于配方研究、產品生產、質量管控及供應鏈管理。兩者的專業化分工能實現更好的資源配置，通過生產

2、服務商的規模效益降低產品開發和生產成本，創造更高的經濟效益。初期：行業準入。新興品牌聚焦年輕群體的新需求，強于模式創新和品牌打造，但缺少批文、研發及產能儲備，對行業法規和產品線規劃模糊，因此需要綜合解決方案。1)藍帽子：只有保健食品才可宣稱功效，有批文的產品能大大節省品牌商的溝通和消費者教育成本，提升消費者對產品的認可度;2)產品設計：品牌商需要合同研發生產商的豐富經驗和產品儲備，并了解全球流行的趨勢和技術;3)法務：“權健”事件后監管部門集中整治虛假宣傳、不安全生產等行業亂象，備案制也在不斷發展和完善，相關法規細則較多。具有豐富生產經驗的合同研發生產商能夠幫助新品牌規避政策和法律風險。 中期

3、：快速迭代、差異化發展?？煜肥袌龈偁幊浞?，品牌商需要創新的差異化產品以把握住細分消費群體，并在此基礎上不斷迭代。元氣森林等新消費品牌以互聯網思維通過把握真實的消費者數據，對產品進行快速試錯和迭代，最終打造出多個爆品。營養保健食品和功能性食品 “食品態”產品增長較快，顯現出快消化的趨勢，對更新迭代的要求也越來越高(如 Lemonbox、Hims&Hers 等新銳品牌)。品牌商需要CDMO 能具有快速調整和研發能力，對產品的口味、成分做差異化設計。 長期：穩定、充足的生產能力，多元化發展。隨著新品牌體量變大，一方面對生產能力需求較高，比如威海百合曾因包裝能力無法滿足大通路國際有限公司的需

4、求，轉由威海云星進行包裝和出口。另一方面消費者的亞健康類型和程度不同，未來行業將更加細分和差異化，品牌商長期增長需要拓寬消費群體，進行多元化發展。主要觀點：注冊批文門檻高，要求產品研究深度，是創新保健食品的主要審批途徑。因此豐富的注冊批文是公司研發實力的集中體現，能為品牌商提供功效更強和具有差異化的產品。仙樂健康擁有行業領先的技術儲備和系統化的產品開發與注冊經驗。備案制雖門檻偏低，但法律要求只能生產商備案，新品牌選擇外包更為經濟。保健食品注冊證書需要的時間資金投入大，是保健食品企業研發實力的集中體現。未來注冊批文對于產品研究的深度與文獻的要求也會越來越高，也意味著注冊批文的門檻提高。2016 年保健食品注冊和備案管理辦法推出后正式啟動注冊、備案雙軌制，備案制下制造商和品牌商承擔更多責任，監管重心也從上市前轉到上市后，縮短了審批周期，降低了審批難度。備案產品雖在擴充，但內容上局限于有長期應用歷史的成熟品種，以簡單配方為主。而對于注冊制的審核手續則較為嚴格(產品研發報告(研發及驗證)，論證報告(安全、保健功能、科學性)，產品技術要求)，周期較長(2-3 年)。因此具備更多注冊批文，有較強