2021年玻纖行業市場供需格局發展現狀趨勢研究報告（22頁）.pdf

1、根據 Prismark 預計，21/22 年全球 PCB 市場規模分別達 740/769 億美元，YoY+13.4%/3.9%。印制電路板(Printed Circuit Board，簡稱 PCB)是指在絕緣基材上，按預定設計行程點到點間連接導線及印制組件的印制板，其在電子設備中起到支撐、互聯部分電路組件的作用，電子產品的可靠性很大程度上要依賴印制電路板的制造品質，因此印制電路板也被稱作“電子產品之母”。PCB 在智能手機、平板及筆記本電腦、服務器、汽車電子及其他高科技電子產品中有廣泛應用，根據 Prismark 數據， 2019 年 PCB 下游應用中，通訊/計算機/汽車電子/消費電子/工業

2、電子/軍事航空/醫療占比為 33.0%/28.6%/11.2%/14.8%/4.3%/4.4%/3.7%。根據深南電路招股說明書，PCB 成本中，覆銅板占比約 37%。根據生益科技年報，覆銅板直接材料中，電子布(電子紗)成本占比約 20%。因此PCB 的增長，拉動了玻纖(電子紗)的需求增長。根據 Prismark 最新預計，受 5G/大數據/云計算/人工智能/新能源汽車等新興領域的拉動， 2021 年全球 PCB 市場規模將達到 740 億美元，同比增長 13.4%(較之前預測增速 8.6%有上調)。同時 Prismark 預計到 2025 年全球 PCB 市場規模達到 863 億，2021-

3、2025 年復合增長率達 3.9%，因此我們保守預計 22 年全球 PCB 市場規模增速有所放緩，約 3.9%。我們預計 21/22 年全球風電裝機分別為 88/93GW，YoY-9.3%/6.0%。受國內陸上風電搶裝影響，20 年全球新建風電容量達 97GW，創下歷史新高。根據彭博新能源財經預計，21 年全球風電裝機將保持強勁，但將略微下降至 88GW。在“雙碳”目標下，我們認為清潔能源建設有望提速。根據新華社公布的中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和 2035 年遠景目標綱要，為大幅提升風電、光伏的發電規模，構建各類電源協調互補的現代化清潔能源體系，未來我國將持續開發包括水電

4、、風電、光伏等電源在內的多個清潔能源基地，進而形成 9 大集風光(水火)儲于一體的大型清潔能源基地以及 5 大海上風電基地。受益于“風光大基地”項目的拉動，我們判斷風電裝機量有望在 22 年開啟加速狀態，我們預計 22 年全球風電裝機量有望回升至 93GW，YoY+6%。我們保守預計 21/22 年全球玻纖需求分別為 891/943 萬噸， YoY+5.6%/5.8%。根據中國玻纖工業協會，20 年全球玻纖產量 816 萬噸。根據卓創資訊數據，20 年末國內玻纖行業庫存 22.4 萬噸，相較 19年末 50.8 萬噸下降約 28 萬噸。我們按照需求=產量+庫存變動，可估算20 年全球玻纖需求約

5、 844(816+28)萬噸(若考慮國外玻纖庫存下降，實際需求量更多)。根據貝哲斯咨詢，按照玻纖領域各下游需求占比，可估算出 20 年玻纖各下游領域玻纖需求量。我們預計 21/22 年全球建筑材料領域玻纖需求增速達 5%/5%;考慮到玻纖在交通運輸領域的滲透率提升以及新能源汽車快速增長帶來的拉動(新能源汽車玻纖用量相較傳統汽車更多)，并參考全球玻纖需求增速為全球工業增加值增速的 1.6 倍，我們假設 21/22 年交通運輸領域玻纖需求增速是全球汽車銷量增速的1.6 倍，即 6.2%/7.9%;假設 21/22 年電子電器領域玻纖需求增速與 PCB市場規模增速相同為 13.4%/3.9%;假設工

6、業設備板塊玻纖需求增速與全球經濟增速相同，根據 IMF 預測，21/22 年全球實際 GDP 增速分別為 6.0%/4.9%;考慮到風機大型化對玻纖需求有所拉動，我們假設 21/22年能源環保領域玻纖需求增速略快于全球風電裝機增速，為-8.0%/7.0%。受益于供需格局向好，玻纖庫存處于低位。由于供給端較為剛性，需求的變化會直接反映在庫存的變化上。20 年受益于風電/建筑建材等板塊的需求拉動，國內玻纖重點企業(重點企業在產產能約占全國在產產能的 75%)庫存從 20 年 5 月份開始快速下降，截至 20 年末，國內玻纖重點企業庫存 22.4 萬噸，相較 19 年末 50.8 萬噸下降 28.4 萬噸。進入 21年，在供需格局依舊向好的情況下，庫存保持低位，根據卓創資訊，截至 8 月末，國內玻纖行業庫存 19.9 萬噸，環比 7 月末下降約 3.2 萬噸。