連城數控-新三板精選層連城數控分析：布局光伏核心領域連城數控“價值連城”-20211018 （24頁）.pdf

1、單晶爐和切割設備是單晶硅片生產的核心設備，預計年均市場規模超 200 億元。單晶爐、開方機、切片機、磨床等設備均為單晶硅生產和單晶硅片加工的核心設備，新增單晶硅產能所帶來的配套需求，驅動核心設備進入放量期。根據連城數控公開發行說明書披露，建設 1GW 單晶硅片產能需要配置 100 臺單晶爐(10MW/臺)、16 臺單晶截斷機、2 臺單晶開方機、6 臺磨床和 8 臺金剛線切片機?？紤]年均 120GW 以上的新增單晶硅片產能需求，對應設備市場規模將超 200 億元。公司單晶爐產品快速迭代，核心性能指標不斷提升，技術處于行業領先地位。2017 年至 2019 年，發行人的光伏單晶爐主力機型，投料量指

2、標從 400Kg 快速提升至 560Kg，爐室直徑從 1100 毫米提升至 1400 毫米，喉口直徑從 350 毫米提升至 400 毫米，所配熱場尺寸從 26 英寸提升至32 英寸，單產從 5.0 千克/小時提升至 6.2 千克/小時，硅片尺寸也實現不斷提升。對比行業主要競爭對手產品，公司單晶爐產品在投料量、爐室直徑、喉口直徑和單產等核心指標方面優異，技術處于行業領先地位。公司單晶爐產品占隆基新增產能近半，受定制產品影響，隆基產品整體售價較低，毛利率保持一致。測算歷年公司銷售和發出單晶爐產品數量與金額，對比隆基新增產能節奏，公司單晶爐產品約占隆基新增產能一半。受隆基定制產品影響，公司交付隆基的

3、單晶爐不內置熱場、真空泵及控制系統，致使公司銷售隆基股份的單晶爐單位售價和成本較低?？鄢@些因素，公司銷售隆基股份的產品成本與向其他客戶銷售的產品成本無明顯差異，綜合毛利率也基本一致。切片設備逐年升級，技術水平處于行業領先水平。公司切片機代表機型近年來一直不斷升級，對最大線速度、主輥軸間距、最大加工長度、附加張力、張力波動范圍、工作進給速度、線耗等核心指標持續優化，體現公司產品在工作效率、加工精度、設備產能、切片穩定性和切割成本等方面均不斷改進和完善。對標行業主要競爭對手廠家，公司切片機代表機型在核心指標方面表現優異，性能處于行業領先地位。公司切片機產品占隆基新增產能近半，整體占比基本保持穩定

4、。測算歷年公司向隆基股份銷售和發出切片機產品數量與金額，對比隆基新增產能節奏，公司切片機產品約占隆基新增產能一半，整體比例區間在 40%-70%之間，主要受隆基擴產節奏影響，整體占比保持穩定。積極開拓新客戶，非隆基業務收入保持高位。目前公司光伏設備產品已進入全球單晶硅片產能前 15 家中的 11 家客戶，包括隆基股份、晶科、晶澳、協鑫等，其余非公司客戶主要是中環股份、京運通和上機數控，主要是與公司大客戶隆基或與公司自身設備存在競爭關系。此外，公司積極對接單晶硅片行業新進入者，目前已與雙良節能展開合作。PERC進入效率瓶頸，繼續突破空間不大。2019 年1月，隆基單晶雙面 PERC 電池正面轉換效率達到 24.06%，是商業化尺寸 PERC 電池效率首次突破24%，創造新世界紀錄，但至今該記錄已停留兩年未有前進。 2020 年，規?；a的 P 型單晶電池均采用 PERC 技術，平均轉換效率達到 22.8%，較 2019 年提高 0.5 個百分點，先進企業轉換效率達到23%。預計 2021 年底，PERC 量產效率有望提升到23.5%，但效率進一步提升的技術難度和成本挑戰明顯增加。目前提效面臨的技術難題主要有電阻率窗口窄、EL 良率下降、雙面 PID 現象、LeTID 現象等，解決這些難題需要增加生產工藝、改變材料，將進一步推高成本。