中閩能源-公司深度：海風向好后續海風資產注入值得期待-211018（19頁）.pdf

1、其他電源類型發展發展空間有限，大力發展海上風電將成為福建省完成非水可再生能源消納責任權重的現實選擇。福建省內水電資源一般，2020 年水電發電量為 207.6 億kwh，僅為全省發電量的 8.2%，近 5 年來水電發電量占比呈現逐年降低的趨勢;受地形和氣候的影響，省內太陽能資源稟賦較弱，發電利用小時僅為 1000 小時左右，低于全國平均水平;此外，受丘陵山地地形、林地保護和生態紅線等多因素制約，福建省陸上風電的發展空間未來也將受到限制。2020 年，福建省非水消納責任權重最低值為 6%，實際完成 7.3%;2021 年 5 月，國家發改委、國家能源局發布關于 2021 年可再生能源電力消納責任

2、權重及有關事項的通知，明確了各省 2021 年可再生能源電力消納責任權重和 2022 年預期目標，福建省 2021 年的非水消納責任權重最低值為 7.5%，2022 年的非水電消納責任權重最低預期值為 8.75%。在光伏和陸上風電等其他非水可再生能源增量發展有限的情況下，我們判斷海上風電將成為福建省達成非水消納責任權重的現實選擇。如地補政策出臺，將進一步支持海上風電向平價上網過渡。雖然海上風電建造成本近年來逐漸下降，但離平價上網仍有一定距離，而根據國家政策規定，明年并網的海上風電已經取消補貼。在非水可再生能源消納責任權重考核的壓力下，各地方政府已經開始陸續出臺地方補貼政策，比如廣東省 2021

3、 年 6 月出臺補貼方案，明確對 2018 年底前已完成核準、2022-2024 年全容量并網的未能享受國家補貼的海上風電項目進行補貼，如福建省出臺類似的地方補貼政策，可有效支持海上風電向平價上網過渡。公司 2019-2020 年新增陸上風電 19.98 萬 kw，包括青峰風電場二期 6.48 萬千瓦項目18 臺機組、馬頭山風電場 4.75 萬千瓦項目 19 臺機組、王母山風電場 4.75 萬千瓦項目 19臺機組、大帽山風電場 4 萬千瓦項目 16 臺機組。截止 2020 年年底，公司陸上風電累計裝機61.63 萬kw，同比增加37.3%;陸上風電發電量達到17.08 億kwh，同比增加51.

4、32%。公司的陸上風電項目利用小時數較高，部分近海地區的陸風項目實際上享受到海上風資源帶來的高利用小時數。公司的陸上風主要集中在福建省，已投產和在建的風電場主要位于風資源較優的福清、平潭、莆田、連江等沿海地區，實際運行年利用小時數高。尤其是部分陸上風電機組布局在沿海山丘，實際上的風資源已經接近海上風電，導致部分陸上風電機組的利用小時超 4000 小時。此外，公司在黑龍江省也有投運和儲備的風電項目，黑龍江省屬于風能資源豐富的“三北”地區，項目也具有較好的資源稟賦。整體來看，2020 年公司權屬福建省內陸上風電項目平均利用小時數為 3206 小時，同比增加541 小時;黑龍江省三個風電項目平均利用

5、小時數為 2607 小時，同比減少 97 小時，但仍然高于全國平均水平的 2097 小時。2021 上半年，公司位于福建省的陸上風電利用小時為1458 小時，位于黑龍江省的陸上風電利用小時為 1294 小時。公司陸上風電集中在福建省，主要由福建中閩能源投資有限責任公司負責開發和運營，從過去幾年的情況來看，陸上風電的凈利率持續提升。2020 年和 2021 年上半年，受新增并網陸上風電利用小時提升的影響，凈利率分別提升至 43.24%和 47.95%。受近海地區陸上風電并網和重大資產重組注入海上風電的影響，2020 年公司度電成本下降超 20%，度電凈利潤同比增加 68%，度電盈利能力顯著提升。

6、公司 2020 年的度電成本降至0.174 元/kwh，同比下降21.2%;度電凈利潤升至0.23 元/kwh，同比提升67.71%，我們判斷度電成本和度電凈利潤的大幅改善主要是公司2020年通過重大資產重組新增了18.2 萬 kw 的海上風電，同時 2020 年新增的 16.74 萬 kw 陸上風電中，馬頭山、平潭青峰等項目靠近近海地區，利用小時數高于公司內陸地區的陸上風電。隨著海電二期項目的陸續投產和后續海電三期項目的注入，預計公司的度電盈利能力將進一步得到提升。公司度電盈利能力逐年提升的另一個原因在于公司在福建省的陸上和海上風電項目尚未出現棄風限電情況。2020 年，公司在黑龍江地區的風電項目和在新疆哈密地區的光伏項目雖依然存在棄風、棄光限電，但情況在逐年改善。黑龍江地區的三個風電項目平均限電率1.66%，限電損失電量482 萬kwh;新疆哈密地區的紅星二場光伏一電站限電率4.01%，限電損失電量 148 萬 kwh。