中國社科院：2021年第三季度全球宏觀經濟報告（93頁）.pdf

1、企業投資顯著回升。隨著歐元區疫情限制措施的逐漸放松，歐元區企業固定資本投資顯著，2021 年第 2 季度歐元區固定資產投資同比增長18.2%，經季調后固定資產投資環比增長1.1%，對該季度實際GDP環比增長率貢獻度達到0.2 個百分點。進入第3 季度，由于擔心新的防疫限制措施可能會放緩商業活動，歐元區投資者信心逐月下滑，從 7 月的 29.8 降至 8 月的 22.2，并在 9月份進一步下降至 19.6 點，為 4 月以來最低位，低于路透調查分析師預估的19.7。其中，預期分項指數連續第四個月下降，并降至2020 年5 月以來的最低水平，現狀指數則保持不變。這意味著在未來幾個月歐元區企業投資增

2、速可能放緩。貿易順差小幅擴張。2021 年 7 月，歐元區 19 個國家與全球其他地區經季節調整后的貨物貿易順差為 134 億歐元，較前一個月的 119億歐元小幅擴張。其中，季節調整后歐元區9 月的進口規模為1862 億歐元，環比增長 0.3%;出口規模為 1996 億歐元，環比增長 1.0%。9月歐元區內部的貨物貿易經季節調整后規模為1780 億歐元，較前一個月1755 億歐元略有上升。從歐盟層面來看，2021 年1 至7 月，美國是歐盟第一大出口地，出口規模為2256 億歐元，較2020 年同期同比增長了 10.9%;英國位居第二，歐盟對其出口規模為 1603 億歐元，較 2020 年同期

3、增長 6.2%。進口方面，2021 年1 至7 月歐盟從中國進口規模最大，進口額為2465億歐元，較2020 年同期增加了13.4%;其次是美國，歐盟2021 年前7個月從美國進口規模為1274 億歐元，較2020 年同期增長了5.4%。歐央行放緩PEPP 購債速度。2021 年9 月9 日，歐央行召開 9 月貨幣政策會議新聞發布會，維持三大關鍵利率不變，同時表示將放緩第4 季度的緊急抗疫購債計劃(PEPP)購債速度，PEPP 購債速度與前兩個季度相比將“適度降低”。但在時間和規模上，歐央行并未對PEPP進行調整，PEPP 仍將至少持續到 2022 年 3 月底，規模亦維持在 1.85萬億歐元

4、不變。通脹前景顯著提升，是歐央行放緩購債速度的核心原因。此次會議上，歐央行將2021 年歐元區經濟增速從 6 月的4.6%大幅上調至5.0%， 21 年通脹預期從1.9%上調至2.2%。不過，歐央行行長拉加德表示，推動近期歐元區通脹上升的很多因素如能源價格上漲、供應鏈中斷等都是暫時的，短期內通脹可能溫和超過目標，明年通脹隨著暫時性因素的消退應該會逐漸企穩?？紤]到未來的道路仍不確定，過早收緊貨幣政策將?！跋乱淮鷼W盟”復蘇計劃落地。經過將近一年時間的協商和核準，歐盟自2021 年8 月開始向經濟復蘇計劃正式獲得批準的成員國分發資金，此次獲批的國家包括奧地利、比利時、丹麥、法國、德國、希臘、意大利、

5、拉脫維亞、盧森堡、葡萄牙、斯洛伐克和西班牙。8 月 9 日，歐盟表示已向希臘提供 40 億歐元預融資。該金額占希臘根據歐盟經濟復蘇計劃所分配到的貸款和贈款總額的 13%。希臘也因此成為首批獲得歐盟預融資的國家之一。隨后，歐盟又向意大利提供了249 億歐元預融資(該金額占意大利根據歐盟經濟復蘇計劃所分配到的貸款和贈款總額的13%);向德國提供22.5 億歐元預融資(該金額占德國根據歐盟經濟復蘇計劃所分配到的貸款和贈款總額的 9%)，向塞浦路斯提供 1.57 億歐元預融資(該金額占塞浦路斯根據歐盟經濟復蘇計劃所分配到的貸款和贈款總額的13%)。歐盟委員會稱，以上預融資將幫助成員國加快實施經濟復蘇計劃中所涉及的基礎投資和改革方案。四、經濟形勢展望經濟復蘇持續，但步伐放緩。從2021 年3 季度歐元區的經濟表現來看，受德爾塔變種病毒再起、供應鏈中斷、通脹壓力不斷上升的影響，歐元區經濟復蘇有放緩的跡象，私人投資和家庭消費支出可能在接下來的數月內保持溫和增長的態勢，年內恐難再現第2 季度般的強勁增長。不過在歐盟財政和歐央行寬松貨幣政策的支持下，歐元區經濟所面臨的風險總體偏向均衡，若無突發性健康事件爆發，隨著疫苗接種率的進一步提升，經濟前景顯著惡化的可能性較低，經濟運行仍能保持在復蘇軌道之上。在此前提之下，全球供應鏈問題持續時間的長短將成為左右歐元區經濟復蘇進度的一個關鍵。