非銀金融行業北交所設立對證券行業影響分析：北交所開辟增量市場證券行業景氣度延續-20211102（21頁）.pdf

1、 精選層于7月27日正式設立并開市交易，2020年和2021前三季度，精選層成交額分別為274/727億元，日均換手率分別為1.0%/0.6%; 2020和2021前三季度，創業板日均換手率為2.24%/1.78%，科創板日均換手率為1.29%/1.00%，9月精選層日均換手率1.6%，未來北交所設立后，投資者門檻有所降低，市場活躍度將明顯提升，以創業板和科創板為參考，我們假設2021和2022年北交所日均換手率分別為1.2%/2.0%，在25%的所得稅假設下，預計2022年經紀業務收入將增加6.51億元，占2020年凈利潤比重約0.31%，預計2022年北交所成交額將占市場總成交額0.48%

2、。 北交所整體采用注冊制發行，截至10月25日，精選層共67家公司，創新層公司中滿足精選層掛牌條件的企業共555家，排隊申請精選層公司共53家; 科創板和創業板同樣采用注冊制審核，2021前三季度，科創板和創業板IPO數量分別為126/145家，參考科創板和創業板審核速度，預計到2021年末，北交所上市公司共85家，2022年北交所IPO公司有望達95家，參考精選層以往承銷費用，我們預計2022年投行業務將為證券行業帶來收入9.98億元，拉動凈利潤增長0.63%。 部分券商早期入股或旗下直投公司投資新三板企業，北交所成立后退出渠道有所增加，資產重估下將大幅增加券商投資收益; 以貝特瑞為例，部分

3、券商在2015年作為做市商參與配售，截至2021年10月27日未退出，股票浮盈402%，南京證券2020年參與配售，截至2021年10月27日，投資收益約418萬元。新三板業務儲備豐富的券商將通過投行、經紀、投資等業務直接受益，從持續督導數量上看，申萬宏源和開源證券創新層和精選層持續督導家數最多，截至10月27日，分別為129/100家。主辦券商執業質量主要通過主辦券商專業服務質量、合規執業質量等進行評價，基礎分值100分，主辦券商季度執業質量評價分值=基礎分值+專業質量得分-合規質量扣分。北交所設立不僅加大對中小企業融資支持，也是資本市場改革的重要一步，自2019年科創板注冊制落地后，注冊制正式拉開帷幕，目前證券行業正處于資本市場改革紅利期，北交所設立也是全面注冊制進程中重要一環，利于完善多層次資本市場體系，往后看，全面注冊制進程有望加快?？苿摪遄?019年開板之后，體量不斷擴大，成交額占比從2019年的1%提升至2021前三季度的4%，總市值占比從1.5%提升至5.8%，截至2021年9月30日，跟投收益率為152%，為券商貢獻較高盈利，創業板總市值和IPO規模占比均有所提升。