新宙邦-深度研究報告：復盤新宙邦10年15倍是如何煉成的-211111（36頁）.pdf

1、氟化工產品應用廣泛，涉及電子、能源、生物醫藥多領域。氟化工泛指生產含氟產品的工業，以螢石為原材料主要分為無機氟化物、制冷劑、含氟聚合物和含氟精細化學品四大類。得益于其耐高低溫、耐化學品、絕緣等優異性能，氟化工產品被廣泛應用于各種場景。氟化工已成為我們我國戰略性新興產業的重要組成部分。氟化工產業起始于二十世紀五十年代，我國“十二五”產業規劃中將氟化工單列為一個專項規劃;國家經貿委已將有機氟產品生產列入當前國家重點鼓勵發展的產業、產品和技術目錄;國家科技部也將氟材料列入國家高新技術產品目錄，作為重點發展的高新技術領域之一;根據氟化工產業“十四五”規劃，國內產業將升級換代，對高端含氟精細化學品、高性

2、能含氟聚合物的需求仍料將持續增加，為有機氟的發展提供了非常好的市場機會。含氟精細化學品是氟化工行業中的高端應用，產品特征體現為應用領域廣泛，產品產量相對較小，產品附加值高。目前，我國氟化工已形成了氟烷烴、含氟聚合物、無機氟化物及含氟精細化學品四大類產品體系和完整的門類。其中，含氟精細化學品主要包括含氟中間體、含氟醫藥、含氟農藥、含氟表面活性劑及各種含氟處理劑等，產品特征體現為應用領域廣泛，產品產量相對較小，產品附加值高，是氟化工行業中的高端應用。有機氟具有技術要求高、準入門檻高、交付要求高、驗證周期長、準入后不輕易更換的特點。有機氟涉及的行業包括航空航天、醫藥、農藥、紡織行業、電子、半導體、機

3、械、汽車等，行業發展與經濟發展、市場消費能力、國家政策息息相關，涉及行業的客戶普遍具有產品的技術要求高、準入門檻高、交付要求高、驗證周期長、準入后不輕易更換的特點。(二)公司布局：2015 年定增收購三明海斯福切入氟化工領域公司定增收購三明海斯福切入氟化工領域。2015 年公司通過增發以 6.84 億元收購三明市海斯福100%的股權，進入了高端氟化工領域，并與鋰電池電解液、電容器電解液實現技術協同;2016 年公司設立博氟新材料布局新型鋰鹽 LiFSI、含氟添加劑領域;2017 年參股永晶科技進入無機氟化工領域，進入了氟化氫等領域;2018 年設立福建海德福，往有機氟化學品價值鏈的上游延伸，一

4、體化布局初見端倪;截至2021 年上半年，公司已建成總產能超過 5000 噸的綜合的特種氟化學品生產裝置，并有2.2 萬噸產能在建，多項產品產能國內領先。公司產品制造壁壘高。海斯福目前的產品具體包括六氟異丙醇、六氟異丙基甲醚、全氟環氧丙烷、六氟丙酮三水化合物等，下游主要以含氟醫藥中間體為主，主要應用于吸入式麻醉劑產品，產品多銷往在歐洲與美國市場，其主要客戶有Piramal 等國際領先的麻醉藥劑制造廠商。海斯福掌握了難度極高的六氟環氧丙烷工業化生產工藝和技術，在六氟丙烯下游含氟精細化學品各產品的反應路徑和催化劑選擇、溫度、壓強、時間等工藝過程控制、結晶分離技術、精餾提純技術、色譜檢驗技術、安全操作技術和污染物處理技術等方面擁有豐富的實踐經驗。