中寵股份-掘金千億寵食賽道多品類+全渠道驅動成長-211114（34頁）.pdf

1、1) Wanpy 頑皮，中寵最先創立的自主品牌，當前在中寵自有品牌體量中占比最高。定位大眾化，以零食為主打品類，當前已構建起以“鮮”為核心特色的產品矩陣，并且向干糧、濕糧主食罐全品類延伸開拓，線上、線下均有布局。2) Zeal 真致，是公司向高端化邁進的重要依托，主打賣點是新西蘭原裝進口，以零食“牛奶”大單品起家，向以“濕糧”為特色的高端主糧賽道進軍。代表產品為 Zeal 寵物牛奶和 10 月新發布的 0 號主食罐。3) Toptrees 領先，中高端互聯網新銳品牌，21 年 9 月起中寵對其由非控股轉為控股(股權占比 90%)，領先以干糧起家，逐步向全品類開拓，線上占比較高，當前聚焦線下渠道

2、的開拓。明星產品為“海陸雙拼養胃貓糧”。公司發展的代理品牌主要是自身代工的品牌，主要目的是為補充自身在國內高端定位的空缺，當前代理品牌主要有富力鮮、ProBiotic LIVE、Sea Kingdom等。產品發展思路清晰：頑皮圍繞“鮮”字，向全品類延伸。鮮肉零食一炮打響后， Wanpy 走差異化戰略，堅持原材料優品質，以“鮮”取勝，相繼推出 “鮮肉凍干糧”、“鮮肉雙拼糧”、“鮮盒”等主糧產品，形成了以“鮮”為標簽的全品類產品矩陣。因地制宜，大單品特征顯著。對于頑皮品牌，公司首推大單品寵物肉質零食 “鮮封包”，采用小包裝引流的方式降低購買門檻，提升引流效果。對于 Zeal品牌，公司創新性的推出

3、Zeal 鮮牛奶。鮮封包、Zeal 牛奶作為推出的具有創新屬性的大單品，當前這兩類產品在各自品牌中占比較高。我們認為，公司采用大單品策略的其戰略意義如下：1)大單品單位定價適中，引流效果較好，有利于提高投資回報效果，在品牌建立初期具有重要意義。2)大單品有望成為其他品類延展的開端，前期大單品的成功為后續產品持續迭代奠定堅實基礎。進軍主糧賽道，濕糧為主，干糧增速較快。國內寵物發展處于快速成長期，從品類來看，主糧消費規模占食品消費規模的比例超 80%，當前處于量、價齊升期，因此把握主糧賽道的發展紅利對于國內企業至關重要。公司的國內業務以自有品牌為主，過去三年國內業務復合增速 51.5%，現已形成了以濕糧為先發品類，干糧、濕糧齊頭并進的發展思路。干糧近年來增速較快，1H21 干糧占比已達到 29%。