【公司研究】紫晶存儲-冷數據存儲需求高增長驅動的藍光技術民企-20200304[17頁].pdf

1、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 冷數據存儲需求高增長驅動的藍光技術民企 紫晶存儲(688086) 紫晶存儲是國內藍光存儲領域排名前列的數據中心存儲解決方案 提供商。產品存儲密度高、能耗低，存儲介質安全性強，具備較 強的安全可控性。是唯一入選工信部“2018 年工業強基工程存儲 器一條龍”的光存儲上游材料、生產設備制造和光存儲制造企 業，也是唯一一家 BD-R 底層編碼策略通過國際藍光聯盟認證的 大陸地區光存儲企業。 主要觀點主要觀點: : 中國中國 ITIT 存儲需求存儲需求未來三年有望達未來三年有望達 4040- -60%60%增速。增速。 全球范圍的數據爆發驅動中國 IT 存儲資源

2、的復合增速高于 30%， 2019-2021 年有望錄得 40-60%的年化增速。這種預期基于 IDC 關 于中國數據圈 2018-2025 年復合增速 30.35%的理性判斷當前 市場處于市場成功導入以后的高速成長期，合理推斷 2019-2021 年的增速料將顯著高于未來長時期的復合增速，大概率落在 30- 50%之間。 主要驅動力企業級業務主要驅動力企業級業務毛利毛利預計預計達達 29.4829.48% %增速增速。 企業級業務是業務主要驅動力，一方面：基于核心技術的自有業 務顯著受益于大數據時代的海量存儲需求，另一方面，外部集成 業務亦有望隨藍光存儲的需求而穩步釋放。預計 2019-20

3、21 年來 自于企業級業務的營收分別為 5.14/6.78/8.82 億元，同比增長 35.80%/31.87%/30.04%。對應毛利分別為 2.40/3.22/4.23 億 元，毛利復合增速達 29.48%。 預計預計未來未來 3 3 年歸母凈利潤復合增速年歸母凈利潤復合增速 3 32.492.49% %，增持，增持。 盈利預測與估值：預計 2019-2021 年紫晶存儲的歸母凈利潤分別 為 14408.20/18011.80/24404 萬元，對應復合增速 32.49%。給予 公司 80 倍 2020 年 EPS 估值，目標價 75.65 元，首次覆蓋，增持 評級。 風險提示風險提示 應

4、收賬款的壞賬風險、市場競爭加劇的風險、技術進步的風 險、新產品推出低于預期的風險、系統性風險等。 盈利預測與估值盈利預測與估值 資料來源：Wind，華西證券研究所 財務摘要 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 營業收入(百萬元) 312.92 401.60 525.98 688.87 892.00 YoY（%） 109.48% 28.34% 30.97% 30.97% 29.49% 歸母凈利潤(百萬元) 53.64 104.93 144.08 180.12 244.04 YoY（%） 43.84% 95.63% 37.3

5、1% 25.01% 35.49% 毛利率（%） 34.61% 49.07% 45.93% 46.96% 47.53% 每股收益（元） 0.28 0.55 0.76 0.95 1.28 ROE 12.34% 13.63% 8.10% 9.19% 11.08% 市盈率 264.04 134.97 98.29 78.63 58.03 評級及分析師信息 評級：評級： 增持 上次評級： 首次覆蓋 目標價格：目標價格： 75.65 最新收盤價： 70.75 股票代碼股票代碼： 688086 52 周最高價/最低價： 78.24/67.67 總市值總市值( (億億) ) 141.62 自由流通市值(億) 3

6、2.47 自由流通股數(百萬) 43.65 分析師：王秀鋼分析師：王秀鋼 郵箱： SAC NO：S1120519020001 聯系人：李化聯系人：李化 郵箱： 相關研究相關研究 實習生李嘉偉、韓旭對本文有貢獻 -14% -11% -8% -5% -2% 1% 2020/02 相對股價% 紫晶存儲滬深300 Table_Date 2020 年 03 月 04 日 僅供機構投資者使用 證券研究報告|公司深度研究報告 70812 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 2 正文目錄 1. 以藍光技術立基數據中心建設運維的高成長光存儲企業. 3 1.1. 主營業務：排名國

7、內前列的藍光存儲產品及方案提供商 . 3 1.2. 核心競爭力：掌握藍光存儲核心技術的民族企業 . 5 1.3. 2016-2018 核心業績指標復合增速超過 40%，現金創造較差 . 6 2. 企業業務：藍光存儲高成長，預計未來營收年增 32.55%. 7 2.1. 受益于冷數據存儲爆發，藍光老二與行業增速相當. 8 2.2. 自有業務：未來 3 年營收復合增速將達 40.29% . 10 2.3. 企業級外部集成：增速將維持在 15%左右 . 10 2.4. 企業級業務匯總：營收年增 32.55%，毛利年增 29.48% . 11 3. 消費級業務：未來 3 年繼續萎縮，毛利 100-20

8、0 萬元之間 . 11 4. 利潤預測及投資評級：未來復合增速 32.49%，增持 . 12 4.1. 盈利預測：未來 3 年凈利潤預期為 1.44/1.80/2.44 億元 . 12 4.2. 估值及投資建議：目標價 75.65 元，增持評級 . 13 5. 風險提示 . 14 圖表目錄 圖 1 藍光存儲介質 BD-R 示意圖 . 4 圖 2 藍光存儲設備示意圖 . 4 圖 3 2014-2019Q3 營業收入（億元，%） . 6 圖 4 2014-2019Q3 歸母凈利潤（億元，%） . 6 圖 5 2014-2019Q3 歸母凈利潤與經營凈現金（億元） . 7 圖 6 紫晶存儲毛利率（%

9、） . 7 圖 7 人均營收及人均歸母凈利潤（萬元，人） . 7 圖 8 紫晶存儲企業類業務營收構成. 8 圖 9 紫晶存儲企業類業務毛利率趨勢 . 8 圖 10 冷熱數據占比示意圖 . 9 圖 11 數據全生命周期冷熱分層存儲思想示意圖 . 9 表 1 不同存儲介質的特征比較 . 5 表 2 中國 VS 全球數據圈發展態勢比較 . 8 表 3 藍光存儲主要參與者比較（市值對應收盤日期：2020/03/02） . 9 表 4 紫晶存儲自有業務營收及毛利預測 . 10 表 5 紫晶存儲外部集成類業務營收及毛利預測 . 11 表 6 紫晶存儲企業級業務營收及毛利預測 . 11 表 7 紫晶存儲企消

10、費級業務營收及毛利預測 . 12 表 8 紫晶存儲整體營收及毛利預測. 12 表 9 紫晶存儲利潤預測 . 13 表 10 可比公司及其估值 . 13 rQtMpPrNqNsMoMqRsNxOtM7NdNbRmOqQmOqQfQqQnOlOrRoQ7NrRxPNZtOsMvPrRnM 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 3 1.1.以以藍光技術立基數據中心建設運維的高成長光存儲企業藍光技術立基數據中心建設運維的高成長光存儲企業 紫晶存儲的前身紫晶有限成立于 2010 年，已經發展成為國內具有較強競爭水平 的光存儲科技企業。面向大數據時代冷熱數據分層存儲背景下的

11、光磁電混合存儲的應 用需求，以及政府、軍工等領域對自主可控和數據存儲安全提升的需求，紫晶存儲專 注于藍光數據存儲系統核心技術的研發、設計、開發，提供基于藍光數據存儲系統核 心技術的光存儲介質、光存儲設備和解決方案的生產、銷售和服務。 1.1.1.1.主營業務：排名國內前列的藍光存儲產品及方案提供商主營業務：排名國內前列的藍光存儲產品及方案提供商 紫晶存儲專注于藍光存儲介質、存儲設備以及解決方案領域。紫晶存儲專注于藍光存儲介質、存儲設備以及解決方案領域。藍光數據存儲系 統是一套融合底層光存儲介質、硬件設備和軟件，實現數據自動寫入、存儲和自動讀 取的安全可靠、長壽命、綠色節能、低成本存儲系統?；?/p>

12、藍光數據存儲系統核心技 術的主要產品（服務）包括光存儲介質、光存儲設備和光存儲解決方案。具體而言： （ 1 ） 藍 光 存 儲 介 質 ： 公 司 光 存 儲 介 質 為 一 次 性 記 錄 藍 光 光 盤 （ Blu- rayDiscRecordable，簡稱 BD-R） ，具有安全可靠性高、存儲壽命長、綠色節能、單 位存儲成本低等獨特優勢。其原理是：先在基板上注塑形成納米級信號坑，再將記錄 材料覆蓋在信號坑中，刻錄時通過藍光照射光盤表面填充記錄材料的信號坑，代表二 進制的“1”，未燒蝕的空白處則代表二進制的“0”，在讀取時，藍光照射到盤面上， 通過識別信號坑反射和空白處反射的差異，形成二進

13、制數字信號。應用場景包括：應 用領域：BD-R 可以應用于消費級市場和企業級市場。消費級市場用于影音流通傳輸， 可以單獨使用，從 CD/DVD 時代延續至今，市場成熟，近年來受移動互聯網的替代， 市場容量趨于衰退。企業級市場用于冷數據的存儲、歸檔和備份，光存儲介質技術融 合硬件技術和軟件技術，形成藍光數據存儲系統，實現存儲容量和功能擴展，從而與 磁電存儲系統形成優勢互補，共同為海量數據提供存儲服務。 （2）藍光存儲設備：用 于大規模裝載 BD-R，提供批量數據的在線自動刻錄、存儲、讀取，滿足企業級數據 存儲、歸檔和備份需求的精密自動化電子設備，是藍光數據存儲系統的物理載體。設 備由硬件及嵌入式

14、軟件組成，實現超大容量光存儲空間，支持分布式存儲架構，可按 需擴展存儲節點，實現光存儲空間的海量擴充。運行原理是：自動刻錄數據、存儲數 據和自動讀取數據三個部分。a.自動刻錄數據：數據先存入設備的緩存中，數據管理 軟件判斷數據的類型，大小、訪問頻率等情況，定期將緩存中的數據遷移至 BD-R 中。 在遷移時，設備管理軟件自動定位要寫入數據的目標 BD-R 物理位置，并指令自動化 控制程序（PLC）根據定位操控機械臂自動抓取目標 BD-R 放入光驅中，刻錄完成后， 再指令自動化控制程序（PLC）操控機械臂將 BD-R 精準放回原位置中。b.數據管理軟 件對設備中成百上千張 BD-R 存儲的數據進行

15、集中管理，建立文件系統，提供數據校 驗、糾錯、冗余的功能，并通過定期自動巡檢，監控數據存儲的情況。c.自動讀取數 據：數據管理軟件和設備管理軟件首先確定數據存放的目標 BD-R 物理位置，然后指 令自動化控制程序（PLC）根據定位操控機械臂抓取目標 BD-R 放入光驅中，讀取完成 后，再指令自動化控制程序（PLC）操控機械臂將光盤放回原位，讀取的數據存入緩 存中，便于用戶快速讀取。 （3）以光存儲設備為基礎，結合客戶需求特點，集成行業 級應用軟件及硬件，共同銷售給客戶。解決方案主要由光存儲設備、行業應用軟件及 相關硬件組成。 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明

16、 4 圖 1 藍光存儲介質 BD-R 示意圖 資料來源：招股說明書，華西證券研究所 圖 2 藍光存儲設備示意圖 資料來源：招股說明書，華西證券研究所 面向政企用戶提供顯著性價比優勢的數據中心存儲方案。面向政企用戶提供顯著性價比優勢的數據中心存儲方案。 （1）主要客戶包括： 大陸及香港地區的系統集成商、第三方數據中心運營商、電信運營商、終端客戶、貿 易商。 （2）主要產品形態是綠色數據中心與行業應用。 （3）在三種常用的存儲介質中， 相較于磁帶以及機械硬盤存儲，盡管藍光光盤的響應時間較慢，但使用壽命長達 50 年以上，單張光盤的存儲容量高達 25-100G 以上，數據讀取的隨機性又保障了較高的

17、安全性，對環境的要求較低，不需要恒溫恒濕的環境，二氧化碳排放量低，因此被大 量用于訪問頻次較低的冷數據以及溫數據的存儲及海量資料的備份。在以易華錄以及 紫晶存儲等為代表的國內企業培育下，藍光存儲技術已經成為智慧城市及垂直行業進 行海量數據集中進而實現數據共享、數據深度開發的關鍵性基礎技術。 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 5 表 1 不同存儲介質的特征比較 描述描述 藍光光盤藍光光盤 磁帶磁帶 機械硬盤機械硬盤 固態硬盤固態硬盤 讀取原理讀取原理 光光 磁磁 磁磁 磁磁 響應時間響應時間 慢慢 一般一般 快快 最快最快 數據讀取方式數據讀取方式 隨機隨機

18、順序順序 隨機隨機 隨機隨機 專業級使用壽命專業級使用壽命 5050 年以上年以上 1010 年左右年左右 5 5 年左右年左右 5 5 年左右年左右 安全性安全性 較高較高 低低 一般一般 一般一般 數據丟失數據丟失 可長期穩定?？砷L期穩定保 存存, ,不可篡改不可篡改 粘黏霉變、可粘黏霉變、可 篡改、可消磁篡改、可消磁 扇區錯、機械扇區錯、機械 和電子部件失和電子部件失 效、可消磁效、可消磁 漏電、竄漏電、竄 擾、可篡改擾、可篡改 運營環境要求運營環境要求 普通辦公環境，普通辦公環境， 對環境要求較低對環境要求較低 恒溫恒濕，對恒溫恒濕，對 保存環境要求保存環境要求 高，需要定期高，需要定

19、期 繞帶繞帶 需要恒溫放需要恒溫放 震，對運行環震，對運行環 境要求高境要求高 需要恒溫，需要恒溫， 對運行環境對運行環境 要求高要求高 環保指數環保指數 高（低能耗、低高（低能耗、低 排放、少工業垃排放、少工業垃 圾產生）圾產生） 高（低碳，較高（低碳，較 少工業廢品產少工業廢品產 生）生） 低（高能耗、低（高能耗、 高排放、較多高排放、較多 任務業垃圾產任務業垃圾產 生）生） 低（高能低（高能 耗、高排耗、高排 放、較多任放、較多任 務業垃圾產務業垃圾產 生）生） 遷移周期及成本遷移周期及成本 5050 年，成本低年，成本低 6 6- -8 8 年成本高年成本高 3 3- -5 5 年，成

20、本年，成本 高高 3 3- -5 5 年，成年，成 本高本高 兼容性兼容性 兼容兼容 隔二代不兼容隔二代不兼容 兼容兼容 兼容兼容 能耗能耗 低低 一般一般 高（需要持續高（需要持續 供電）供電） 高（需要持高（需要持 續供電）續供電） 二氧化碳排放量二氧化碳排放量 低低 一般一般 較高較高 較高較高 資料來源：招股說明書，華西證券研究所 1.2.1.2.核心競爭力：掌握藍光存儲核心技術的民族企業核心競爭力：掌握藍光存儲核心技術的民族企業 紫晶存儲的核心競爭優勢在于其藍光存儲核心技術民族企業的屬性。紫晶存儲的核心競爭優勢在于其藍光存儲核心技術民族企業的屬性。 （1）信息 安全的核心在于數據安全

21、，數據安全的核心在于存儲介質的絕對安全。藍光存儲的最 底層技術是光存儲介質技術，是開拓政務、軍工等具備自主可控需求的終端應用領域 的戰略性資源，也是取得系統集成商、第三方數據中心運營商、電信運營商市場地位 認可并建立戰略合作的基礎性資源，同時也是承擔國家技術攻關以及參與行業標準制 定，鞏固行業地位的重要性資源?；趯獯鎯橘|技術的深刻理解和掌握，紫晶存 儲可以對藍光數據存儲系統進行針對性的優化研發及設計，提供更具性能優勢的產品 服務。 （2）公司重要獎勵：唯一入選工信部“2018 年工業強基工程存儲器一條龍” 的光存儲上游材料、生產設備制造和光存儲制造企業，且大數據安全云存儲技術項目 同步入

22、選示范項目；底層光存儲介質中的“數據記錄關鍵鍍膜（合金）材料”中標工 信部“2018 年工業強基工程”，以研發突破高性能數據光存儲無機記錄層材料和反 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 6 射層材料的關鍵配方和生產工藝，實現自主知識產權；是唯一一家 BD-R 底層編碼策 略通過國際藍光聯盟認證的大陸地區光存儲企業（全球僅九家） ，是擁有底層光存儲 核心技術相對自主可控的民族光存儲廠商。 （3）公司主要技術成果包括：擁有 12 項 專利知識產權，其中發明專利 5 項，形成各項軟件著作權 71 項，累計參與 3 項國家 標準、4 項行業標準和 1 項地方標準的編制

23、工作，同時正在參與磁光混合存儲系統 通用規范國家標準的制定。 1.3.1.3.2 2016016- -20182018 核心業績指標復合增速超過核心業績指標復合增速超過 4 40 0% %，現金創造較差，現金創造較差 2 2015015 年開始確立以藍光存儲為底層技術的數據中心建設運維商業模式，年開始確立以藍光存儲為底層技術的數據中心建設運維商業模式，2 2016016- - 20182018 年營收復合增長年營收復合增長 4 46.536.53% %，歸母凈利潤復合增長，歸母凈利潤復合增長 4 42 2% %。公司現有商業模式呈現較。公司現有商業模式呈現較 強的營收規模效應，毛利率穩定在強的

24、營收規模效應，毛利率穩定在 4 40 0- -5050% %之間，但經營凈現金的創造能力較差。之間，但經營凈現金的創造能力較差。 (1)2016-2018 年分別實現營收 14938.43/31292.49/40159.63 萬元，同比增長 17.02%/109.48%/28.34%，復合增長 46.53%；2016-2018 年分別實現歸母凈利潤 3307.83/5363.85/10493.12 萬元，同比增長-9.73%/62.16%/95.63%，復合增長 42%。 2016-2018 年分別實現扣非歸母凈利潤 3130.05/4600.75/10241.34 萬元，同比- 12.44%

25、/46.99%/122.60%，復合增長 42.03%。2019 年前 Q3 的營收、歸母凈利潤、扣 非歸母凈利潤分別為 27345.89 萬元/4536.16 萬元/4430.65 萬元，繼續保持良好發展 態勢。 （2）營收由 2014 年的 6632.71 萬元驟升至 2015 年的 12765.74 萬元，背后的 根源在于藍光存儲在各地數據中心建設中開始形成比較成熟的商業模式；煤氣表等業 務 逐 漸 剝 離 。（ 3 ） 2015年 -2018年 的 經 營 凈 現 金 分 別 為1578.60/- 971.64/816.62/1032.70 萬元，2019 年前三季度經營凈現金 174

26、.14 萬元，經營凈現 金持續低于凈利潤表現，反映公司的營收要通過墊資等方式獲取政府數據中心建設訂 單來實現。 （4）2015-2018年的銷售毛利率分別為 45.14%/48.69%/34.61%/49.07%,2019 年前 3 季度毛利率 48.04%,表明自 2015 年確立 藍光存儲為底層技術的數據中心建設運維商業模式以來，毛利率基本穩定，公司現有 商業模式呈現一定的穩定性。 （5）我們以每年年末的員工數簡單代替當年的員工平均 數，2015-2018 年人均營收 145.07/132.20/194.36/232.14 萬元，顯示人均營收呈現 一定的增長態勢，2015-2018 年人均

27、歸母凈利潤 41.64/29.27/33.32/60.65 萬元，盡 管 2018 年較 2015 年的人均歸母凈利潤顯著提升，但過程呈現明顯的徘徊態勢。由人 均產出趨勢推測，公司的商業模式呈現一定程度的規模效應，收入創造的規模效應顯 著強于利潤創造的規模效應。 圖 3 2014-2019Q3 營業收入（億元，%） 圖 4 2014-2019Q3 歸母凈利潤（億元，%） 資料來源：wind，華西證券研究所 資料來源：wind，華西證券研究所 (20) 0 20 40 60 80 100 120 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50

28、20142015201620172018 2019Q3 營業收入yoy -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 20142015201620172018 2019Q3 營業收入yoy 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 7 圖 5 2014-2019Q3 歸母凈利潤與經營凈現金（億元） 圖 6 紫晶存儲毛利率（%） 資料來源：wind，華西證券研究所 資料來源：wind，華西證券研究所 圖 7 人均營收及人均歸母凈利潤（萬元，人） 資料來源：wind

29、，華西證券研究所 按照產品及服務的最終使用/付費對象來進行業務分類，可以把紫晶存儲的業務 分為企業業務及消費級業務。兩類業務的商業模式具有顯著的差異： （1）企業級業務 通常需要定制化的數據存儲方案的交付，而消費級業務則用標準無差異的產品去滿足 消費者的特定存儲需求； （2）因應數據產生的爆發性增長，企業級業務對藍光存儲的 需求與日俱增；消費級的存儲則因互聯網云服務以及移動化的發展而日漸萎縮?；?這種差異，我們試圖分企業業務及消費級業務兩大場景分別進行業務預測。 2.2.企業業務：藍光存儲高成長，企業業務：藍光存儲高成長，預計預計未來營收年增未來營收年增 3 32.55%2.55% 企業業務

30、的存在形式包括： （1）直接以光存儲設備的模式來滿足企業級客戶的需 求，2016-2018 年此類業務模式下的營收分別為 8965.66/12833.67/5892.43 萬元， 占整體營收的比重分別為 60.02%/41.54%/14.81%,呈現明顯的下降趨勢；以解決方案 的形式來滿足企業級客戶的需求，2016-2018 年此類業務模式下的營收分別為 3541.90/15485.4/31966.02 萬元，占整體營收的比重分別為 27.71%/50.13%/80.35%， 呈現明顯的上漲趨勢。 （2）公司業務發展的邏輯是：以藍光存儲核心技術為基礎，通 過解決方案的能力提升，大大增加紫光存儲

31、應對企業級用戶整體數據存儲的能力，進 而帶來營收能力的顯著提升（對應公司發展的 2017 年） ，由于大量集成了其他 IT 廠 商的硬件及軟件，此部分在 2017 年對應的毛利率分別為 10.95%和 23.37%，遠低于其 他業務，因而導致了 2017 年營收增速（+109.48%）遠高于歸母凈利潤增速 （+46.99%） ；2018 年，公司的業務構成中，企業級云存儲軟件的營收迅速由 139.40 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 201420152016201720182019Q3 歸母凈利潤經營凈現金流量 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00

32、 50.00 60.00 201420152016201720182019Q3 毛利率 0 50 100 150 200 250 20152016201720182019Q3 人均營收人均歸母凈利潤 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 8 萬元升至 2076.70 萬元，毛利率由 93.19%下降到 87.66%，而其他解決方案的營收亦 由 12.26 萬元營收上升到 273.73 萬元，毛利率維持在 99%以上。 （3）企業級業務中， 直接以光存儲設備形式存在的營收、解決方案中以存儲設備存在的營收以及企業級云 存儲軟件和其他解決方案形式存在的營收主要系紫光存

33、儲自主研發生產，毛利率相對 較高，是構成業務發展的基石類業務，2016-2018 年此類業務的營收分別為 11839.65/15634.09/23923.25 萬元，對應毛利率分別為 53.71%/56.16%/69.98%。同 期外部集成類的營收分別為 667.91/12684.97/13935.19 萬元，對應毛利率分別為 33.95%/11.30%/19.65%。 圖 8 紫晶存儲企業類業務營收構成 圖 9 紫晶存儲企業類業務毛利率趨勢 資料來源：wind，華西證券研究所 資料來源：wind，華西證券研究所 2.1.2.1.受益于冷數據存儲爆發，藍光老二與行業增速相當受益于冷數據存儲爆發

34、，藍光老二與行業增速相當 20182018- -20252025 年，中國年，中國 I IT T 存儲資源的復合增速存儲資源的復合增速將將高于高于 3 30 0% %，2 2019019- -20212021 年有望錄得年有望錄得 4 40 0- -60%60%的年化增速。的年化增速。根據 IDC數據時代 2025的結論，若以數據圈代表每年被創 建、采集或是復制的數據集合，則全球數據圈將從 2018 年的 32ZB 增至 2025 年的 175ZB，增幅超過 5 倍，年復合增速 27.47%。中國數據圈則由 2018 年的 7.6ZB 增加 到 2025 年的 48.6ZB，復合增速 30.3

35、5%?？紤]到數據集合往往因時間的推移而需要更 多的數據進行表征，進而推動所需的存儲資源越來越多，故可以簡單推測：中國 2018-2025 年存儲資源的增速將高于 30.35%。 表 2 中國 VS 全球數據圈發展態勢比較 年份年份 全球數據圈（全球數據圈（Z ZB B） 中國數據圈（中國數據圈（Z ZB B） 2018 32 7.6 2025E 175 48.6 復合增速 27.47% 30.35% 資料來源：IDC，華西證券研究所 20182018- -20252025 年中國藍光存儲市場的需求增速年中國藍光存儲市場的需求增速將將達達 30.35%30.35%。 （1）按照數據被訪問 頻率從高到低進行分類，可以將數據分為熱數據、溫數據、冷數據：經常被訪問的數 據稱