捷世智通-北交所主題報告：國內嵌入式系統優質公司國產芯片的商業化應用初見成效-20211218（36頁）.pdf

1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 公司概覽：深耕嵌入式計算機硬件公司概覽：深耕嵌入式計算機硬件+ +芯片國產化，芯片國產化，20202020 年年營營收收達達 2 2 億億。公司致 力于嵌入式計算機系統的研發、加工、銷售與服務。公司在以 X86、PowerPC、 申威、龍芯、飛騰等多種處理器為核心的嵌入式計算機產品研制方面取得一系列 成果，公司向嵌入式計算機系統的核心器件 CPU 芯片領域拓展。公司國產芯片 產品主要為申威處理器產品，申威處理器是我國“核高基”專項研制項目。2016 年，公司獲得申威

2、 411 芯片生產授權書及申威 421 芯片版圖授權，基于申威 421 芯片版圖數據開發了 221 處理器、421 處理器和 421M 處理器，并進行商業化推 廣。從營收結構看，嵌入式計算機產品約占收入總額的 80%，國產芯片規模占比 持續上升。 從研發從研發來來看，看，2020 年公司研發投入 4118.08 萬元， 占營收比重 21.27%， 此外公司及子公司目前擁有 55 項專利， 奠定了扎實的技術儲備。 從業績看，從業績看，2019 年、2020 年公司營收分別為 1.42 億元（+23.26%） 、1.94 億元（+36.63%） 。歸母 凈利潤方面，2019 年始公司歸母凈利潤轉負

3、為正，2020 年歸母凈利潤為 1414.49 萬元（+105.67%） 。公司擬募集公司擬募集 0 0.92.92 億元，研發億元，研發 RISCRISC- -V V 標準的高性能桌面標準的高性能桌面 CPUCPU。 行業視角：終端需求行業視角：終端需求+ +國產化趨勢雙驅動，嵌入式系統有望迎來高增長國產化趨勢雙驅動，嵌入式系統有望迎來高增長。通訊、 電器、醫療、軍事等行業智能化裝備需求拉動了嵌入式計算機的發展。隨著社會 信息化、 網絡化和智能化的快速發展， 嵌入式系統的應用范圍越來越廣泛及深入， 將推動嵌入式計算機行業整體市場的增長。根據 Transparency Market Resea

4、rch 報 告顯示，到 2027 年，全球市場的嵌入式系統將增長到 3383.4 億美元。從未來未來的的 需求需求看，隨著中國經濟的持續發展，以及軟件業利好政策頻出的大背景下，中國 軟件行業保持穩定增長態勢。除了軟件之外，國內芯片行業發展形勢也是一片大 好，展望行業的大趨勢是國產化自主可控。目前，國產芯片申威、龍芯、飛騰呈 三足鼎立態勢， 預計未來嵌入式計算機國產化將主要圍繞該三類芯片實施。 同時， 小型化、 輕量化是嵌入式計算機未來發展的重要方向。 得益于半導體技術的發展， 嵌入式計算機未來將采用更先進的制程工藝、具備更好性能功耗比的核心處理 器，變得越來越高性能。同時，國家為了推動嵌入式計

5、算機及芯片行業的發展， 相關部門制定了一系列產業政策及財稅支持政策，制定了嚴明的行業規范，指明 了未來行業發展的大方向，公司的嵌入式計算機產品屬于信創行業的底層硬件公司的嵌入式計算機產品屬于信創行業的底層硬件。 同業對比：捷世智通規模較小，技術過硬緊追直趕同業對比：捷世智通規模較小，技術過硬緊追直趕。在嵌入式計算機領域，行 業內主要企業包括智明達、雷科防務、景嘉微、新松佳和、上海柏飛電子科技有 限公司、盛博科技嵌入式計算機有限公司等公司。從產品方面看，從產品方面看，智明達專注于 軍用嵌入式計算機， 硬件和軟件兩個都有所涉及； 雷科防務深耕雷達和衛星領域； 景嘉微的圖形顯控是現有核心業務，也是傳

6、統優勢業務；捷世智通以嵌入式計算 機為主， 電站監控系統及流量計產品為其他公司沒有涉及的領域。 從客戶群體看，從客戶群體看， 智明達、雷科防務、捷世智通三家公司的客戶群體主要是軍工集團和軍工集團下 屬的研究所，捷世智通涉及軌道交通行業，客戶范圍較廣。從規模來看從規模來看，景嘉微 和雷科防務為行業龍頭， 相比之下捷世智通的公司規模較小， 資產總額將近4 億， 但 2020 年營收增長速度處于行業領先，達到 36.63%。盈利能力盈利能力方面，近年來景 嘉微毛利率和凈利率處于行業領先水平， 捷世智通毛利率受益于技術溢價和自主 創新優勢保持在行業中等偏上的水平。從運營能力看從運營能力看，捷世智通的銷

7、售費用率和 管理費用率同樣處于行業內較高水平， 高于同行業可比公司的均值。 從估值來看， 對標可比公司，行業 PE 中值為 67X，市值中值 95 億。公司發行價格底價為 4.5 元/股，底價對應 2020 年發行前 PE 為 32X。 風險提示：風險提示：行業競爭加劇的風險，下游市場波動的風險行業競爭加劇的風險，下游市場波動的風險 Tabl e_Ti t l e 2021 年年 12 月月 18 日日 捷世智通：捷世智通：國內國內嵌入式嵌入式系統優質公司系統優質公司，國產芯片的商業化應用初見成效國產芯片的商業化應用初見成效 Tabl e_BaseI nf o 北交所北交所主題報告主題報告 證

8、券研究報告 Tabl e_R eport 相關報告相關報告 剖析北交所液壓產業鏈，哪 些專精特新公司可以脫穎而 出？ 2021-12-07 IPO 觀察： 11 月共 37 家公司 上會 30 家順利過會， 科創板 過會率最高 2021-12-07 全市場科技產業策略報告第 127 期 2021-12-07 滬江材料：國內高阻隔軟包 裝專精特新小巨人，一流客 戶構筑護城河 2021-12-04 北交所設立后，新三板公司 上市輔導方向出現變化 2021-12-02 2 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾

9、頁。 內容目錄內容目錄 1. 公司概覽：深耕嵌入式計算機硬件公司概覽：深耕嵌入式計算機硬件+芯片國產化，芯片國產化，2020 年收入年收入 1.94 億元億元 . 5 1.1. 發展歷程：專注于嵌入式計算機系統研產，核心技術及產品獲多方認可 . 5 1.2. 股權結構：公司共有八家子公司，實際控股人合計控股 42.33% . 5 1.3. 業務模式：以多種嵌入式計算機硬件研產為核心，具有季節性和區域性特征 . 5 1.3.1. 產品體系：主打嵌入式計算機硬件+芯片國產化，重視研發+創新 . 6 1.3.1.1. 嵌入式計算機：包含硬件層+驅動層+操作系統層+應用層，屬于公司核心產品6 1.3.

10、1.2. 國產芯片業務：設計生產+封裝測試一體化，主打“核高基”申威處理器 . 9 1.3.1.3. 電站監控系統及流量計：主研面向水電站監控系統+高精度測量流道 . 10 1.3.2. 經營模式：銷售+采購+生產+研發體系完整，靠技術創新+產品創新盈利 .11 1.3.3. 收入構成：嵌入式計算機產品占收入總額 80%，業務集中華北華東西南地區 . 12 1.3.4. 客戶情況：公司客戶集中度高，中國電子科技集團為最大客戶收入來源 . 15 1.4. 核心優勢：客戶資源豐富+定制化服務能力，研發能力和技術優勢強 . 15 1.5. 業績表現：2020 年主營收增長率達 36.63%，研發費用

11、率均在 20%以上 . 17 1.6. 募投情況：擬募資 9193 萬元，用于研發 RISC-V 標準的高性能桌面 CPU . 19 2. 行業視角：終端需求行業視角：終端需求+國產化趨勢雙驅動，嵌入式系統有望迎來高增長國產化趨勢雙驅動，嵌入式系統有望迎來高增長. 20 2.1. 當前情況：嵌入式系統市場 2021 年 2331 億美元，智能手機興起引領國產芯片發展 20 2.2. 未來需求：政策指引下信創業務發展態勢良好，下游行業提供需求空間 . 22 2.3. 行業壁壘：技術+人才+資金+客戶+資質五大壁壘，設臵行業門檻. 27 2.4. 發展趨勢：輕小智能數字化追趕時代要求，國產化自主可

12、控成行業新要求. 28 3. 同業對比：捷世智通規模較小，技術過硬緊追直趕同業對比：捷世智通規模較小，技術過硬緊追直趕. 30 3.1. 發展歷程：雷科防務 2009 年成立后來居上，捷世智通 2016 創新層掛牌. 30 3.2. 產品對比：智明達專注軍用嵌入式計算機，雷科防務業務范圍較廣 . 30 3.3. 客戶對比：智明達等三家服務于軍方，盛博科技出口歐洲 . 31 3.4. 模式對比：同業公司均以直銷為主，捷世智通內外研發兼備. 31 3.5. 業績對比：雷科防務規模體量較大，捷世智通收入和利潤增速較快 . 32 3.5.1. 規模對比：捷世智通 2020 年營收增長達到 37%，景嘉

13、微凈歸母利潤居第一 . 32 3.5.2. 盈利情況：捷世智通凈利率處于行業較低水平，2021 年毛利率達 56% . 33 3.5.3. 運營能力：捷世智通由于規模較小管理費率高，新松佳和銷售費率較低于行業33 3.5.4. 研發費率：捷世智通研發投入力度較大，景嘉微近些年科研投入攀升 . 34 3.6. 估值分析：目前可比公司 PE 中值為 67X左右，公司發行底價對應 PE 為 32X . 35 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：公司大事記：公司大事記 . 5 圖圖 2：公司股權結構圖：公司股權結構圖 . 5 圖圖 3：主營業務示意圖：主營業務示意圖 . 6 圖圖 4：嵌入式計算機系統組成：嵌

14、入式計算機系統組成 . 7 圖圖 5：標：標準的嵌入式處理器模塊產品準的嵌入式處理器模塊產品 . 7 圖圖 6：嵌入式處理器主控板：嵌入式處理器主控板 . 8 圖圖 7：電站監控系統結構圖：電站監控系統結構圖 . 10 圖圖 8：多聲路時差式超聲波流量計：多聲路時差式超聲波流量計 .11 圖圖 9：公司采購流程圖：公司采購流程圖 . 12 圖圖 10：公司具體銷售流程：公司具體銷售流程. 12 圖圖 11：主營業務構成情況：主營業務構成情況. 13 pOqOmOrPtPzRnPpMxOuMxObRaObRnPmMmOpOjMoPnPjMpNrR6MqRnNvPoOrMuOnNxP 3 主題報告

15、 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 12：主營業務構成情況（按區域分）：主營業務構成情況（按區域分）/萬元萬元. 14 圖圖 13：主營業務構成情況（按季度分）：主營業務構成情況（按季度分）/萬元萬元. 14 圖圖 14：公司前五大客戶收入合計占比：公司前五大客戶收入合計占比 . 15 圖圖 15：2020 年公司客戶收入結構年公司客戶收入結構 . 15 圖圖 16：營業收入情況：營業收入情況. 17 圖 17：公司營收情況. 17 圖 18：公司歸母凈利潤情況 . 17 圖圖 19：公司主營業務毛

16、利率情況（：公司主營業務毛利率情況（%） . 18 圖圖 20：主營業務按產品或服務分類的毛利率情況（：主營業務按產品或服務分類的毛利率情況（%） . 18 圖圖 21：公司凈利潤（萬元）：公司凈利潤（萬元） . 18 圖圖 22：公司凈利率情況：公司凈利率情況 . 18 圖圖 23：主營業務成本情況：主營業務成本情況. 18 圖圖 24：主營業務成本構成：主營業務成本構成. 18 圖 25：公司費用率水平 . 19 圖 26：公司研發費用情況. 19 圖圖 27：2014-2021 年全球嵌入式系統市場容量年全球嵌入式系統市場容量 . 21 圖圖 28：2014-2020 年中國嵌入式操作系

17、統年中國嵌入式操作系統 . 21 圖圖 29：國內主要：國內主要 CPU 廠商按指令集及應用場景分類廠商按指令集及應用場景分類 . 21 圖圖 30：2013-2020 年軟件業務收入增長情況年軟件業務收入增長情況 . 22 圖圖 31：全球半導體銷售額及增長率：全球半導體銷售額及增長率. 23 圖圖 32：中國集成電路銷售額及增長率：中國集成電路銷售額及增長率 . 23 圖圖 33：中國信創領域相關技術水平與全球技術水平的差距分析：中國信創領域相關技術水平與全球技術水平的差距分析 . 23 圖圖 34：2013 年至年至 2020 年我國集成電路進出口金額年我國集成電路進出口金額 . 24

18、圖圖 35：我國信創產業發展歷程：從預研、可用、好用到推廣：我國信創產業發展歷程：從預研、可用、好用到推廣 . 24 圖圖 36：2020 年中國信創生態細分市場規模（單位：億元）年中國信創生態細分市場規模（單位：億元） . 25 圖圖 37：信創用戶類型分布情況：信創用戶類型分布情況. 25 圖圖 38：中國信創生態實際市場規模及其發展趨勢：中國信創生態實際市場規模及其發展趨勢 . 26 圖圖 39：2010 年至年至 2017 年中國年度國防費構成年中國年度國防費構成 . 26 圖圖 40：2011 年至年至 2020 年中國高鐵新增營業里程數（公里）年中國高鐵新增營業里程數（公里） .

19、27 圖圖 41：2011 年至年至 2019 年全國城市軌道交通完成投資額年全國城市軌道交通完成投資額 . 27 圖圖 42：同業可比公司發展歷程：同業可比公司發展歷程. 30 圖圖 43：同業可比公司產品：同業可比公司產品. 31 圖圖 44：2018-2021 年同業可比公司年同業可比公司資產總額資產總額/萬元萬元 . 32 圖圖 45：2019-2020 年同業可比公司資產總額增長率年同業可比公司資產總額增長率 . 32 圖圖 46：2018-2021 年同業可比公司營業收入年同業可比公司營業收入/億元億元 . 32 圖圖 47：2018-2020 年同業可比公司營業收入增長率年同業可

20、比公司營業收入增長率/% . 32 圖圖 48：2018-2021 年同業可比公司歸母凈利潤年同業可比公司歸母凈利潤/萬元萬元 . 33 圖圖 49：2018-2021 年同業可比公司毛利率年同業可比公司毛利率/% . 33 圖圖 50：2018-2021 年同業可比公司凈利率年同業可比公司凈利率/% . 33 圖圖 51：2018-2021 年同業可比公司銷售費用率年同業可比公司銷售費用率/% . 34 圖圖 52：2018-2021 年同業可比公司管理費用率年同業可比公司管理費用率/% . 34 圖圖 53：2018-2021 年同業可比公司財務費用率年同業可比公司財務費用率/% . 34

21、 圖圖 54：2018-2021 年同業可比公司研發費用率年同業可比公司研發費用率/% . 34 表表 1：應用不同處理器的嵌入處理器主控板代表產品的特點及應用情況：應用不同處理器的嵌入處理器主控板代表產品的特點及應用情況 . 8 4 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 表表 2：系統整機有代表性的產品：系統整機有代表性的產品 . 9 表表 3：公司申威：公司申威 421 系列芯片產品主要特點系列芯片產品主要特點及應用情況及應用情況 . 10 表 4：公司產銷量情況 . 13 表 5：公司產品單價

22、情況. 14 表表 6：公司的核心技術情況：公司的核心技術情況 . 16 表 7：募投項目情況（萬元）. 19 表表 8：嵌入式計算機行業的技術水平：嵌入式計算機行業的技術水平 . 20 表表 9：指令集授權和自研架構三種路線：指令集授權和自研架構三種路線 . 22 表表 10：國內外芯片：國內外芯片+操作系統生態聯盟對比操作系統生態聯盟對比 . 23 表表 11：行業國家政策：行業國家政策 . 29 表 12：同業可比公司客戶類型對比. 31 表表 13：同業可比公司經營模式對比：同業可比公司經營模式對比. 32 表 14：可比公司財務數據一覽. 35 5 主題報告 本報告版權屬于安信證券股

23、份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 公司概覽：公司概覽： 深耕嵌入式計算機硬件深耕嵌入式計算機硬件+芯片國產化芯片國產化，2020 年收入年收入 2 億億 1.1. 發展歷程：專注于嵌入式計算機系統研產，核心技術及產品獲多方認可發展歷程：專注于嵌入式計算機系統研產，核心技術及產品獲多方認可 捷世智通（ICPC）始創于 2003 年，公司創立十余年來，專業致力于嵌入式計算機系統的研 發、加工、銷售與服務。2009 年公司通過了高新技術企業認證；2010 年通過 ISO9001 質量 管理體系認證；2015 年通過國軍標質量管理

24、體系認證；公司擁有幾十項專利技術和知識產 權；是中關村科技園區豐臺園“倍增計劃”重點企業；公司的核心技術與產品先后獲得國家 科技部、 中關村管委會創新基金立項證書、 中關村國家自主創新示范區新技術新產品 （服務） 證書等。 圖圖 1：公司大事記：公司大事記 資料來源：捷世智通官網，安信證券研究中心制圖 1.2. 股權結構：公司共有股權結構：公司共有八八家家子子公司，實際控股人合計控股公司，實際控股人合計控股 42.33% 公司控股股東胡波、謝軍、崔智懷、莊毅分別持有公司 17.47%、17.01%、5.31%、2.54% 的股權，合計持有公司 42.33%的股權，四人為一致行動人，為公司的控股

25、股東、實際控制 人。公司共有 7 家一級子公司，1 家二級子公司，2 家參股公司。一級子公司中包括 6 家全 資子公司，子公司主要分布在北京、成都、上海、南京等地。8 家子公司分別為：成都申威、 青島申威、愛斯頓科技、愛斯頓測控、南京申瑞、南京禹通（全資子公司之全資子公司） 、 江蘇捷世、上海銳昕普；2 家控股公司包括威壹安、合肥申威。 圖圖 2：公司股權結構圖：公司股權結構圖 資料來源：捷世智通公開發行股票說明書，安信證券研究中心 注：截至2021.6.30 1.3. 業務模式：業務模式：以多種嵌入式計算機硬件研產為核心以多種嵌入式計算機硬件研產為核心 6 主題報告 本報告版權屬于安信證券股

26、份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1.3.1. 產品產品體系體系：主打嵌入式計算機硬件主打嵌入式計算機硬件+芯片國產化芯片國產化，重視研發重視研發+創新創新 公司致力于嵌入式計算機軟硬件產品及國產化芯片的設計、開發、生產與銷售業務。嵌入式 計算機是指針對某個特定的應用，如針對網絡、通信、音視頻、工業控制等應用領域的專用 計算機，是以應用為中心，以計算機技術為基礎，并且軟硬件可裁剪，適用于應用系統對功 能、可靠性、成本、體積、功耗有嚴格要求的專用計算機，它一般由嵌入式處理器、外圍硬 件設備、嵌入式操作系統以及用戶的應用程序等四個部

27、分組成。嵌入式計算機被廣泛應用于 軍工、電子、通信和工業控制等領域，是各類現代智能產品或智能生產設備的核心部件。 公司成立以來十分重視嵌入式技術研發工作，經過多年發展，公司在以 X86、PowerPC、申 威、龍芯、飛騰等多種處理器為核心的嵌入式計算機產品研制方面取得一系列成果。公司產 品線以嵌入式處理器模塊為基礎，涵蓋處理器主控板、系統整機、驅動程序軟件、定制操作 系統軟件等。公司致力于產品的國產化及自主可控，開發的產品具有運行穩定、可靠性高、 適用于各種復雜現場環境等特點。公司主要客戶包括軍工科研院所、軌道交通、電力、水利 等企事業單位。 基于在嵌入式計算機行業的經驗積累，為提升產品競爭力

28、，公司向嵌入式計算機系統的核心 器件 CPU 芯片領域拓展。2016 年，公司獲得申威 411 芯片生產授權書及申威 421 芯片版圖 授權，基于申威 421 芯片版圖數據開發了 221 處理器、421 處理器和 421M 處理器，并進行 商業化推廣。 圖圖 3：主營業務示意圖：主營業務示意圖 資料來源：捷世智通公開發行股票說明書，安信證券研究中心 1.3.1.1. 嵌入式計算機：包含硬件層+驅動層+操作系統層+應用層，屬于公司核心產品 嵌入式計算機系統可分為四層，即硬件層、驅動層、操作系統層和應用層。嵌入式計算機系統可分為四層，即硬件層、驅動層、操作系統層和應用層。硬件層，是整個 嵌入式系統

29、的根本，包含處理器、存儲器、板卡、橋片、接口等，是看得見的實物；驅動層 為底層軟件，包括基本輸入輸出程序和用戶應用接口程序；操作系統層是用戶運行應用程序 的軟件平臺。 嵌入式操作系統不同于常見的如嵌入式操作系統不同于常見的如 Windows 等通用操作系統，一般必須針對某特定行業應用等通用操作系統，一般必須針對某特定行業應用 需要和特定硬件進行專門的設計開發，具有精簡實時可靠的特點需要和特定硬件進行專門的設計開發，具有精簡實時可靠的特點；應用層指目標客戶的應用 程序。公司提供嵌入式計算機硬件及軟件，核心技術主要體現在設計和生產嵌入式計算機硬 件、編寫基于嵌入式計算機的固件及驅動軟件。其中，固件

30、及驅動軟件以硬件為載體進行銷 售。針對部分客戶需求，公司也會定制開發操作系統內核、底層 BIOS 固件及應用軟件。 7 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 4：嵌入式計算機系統組成：嵌入式計算機系統組成 資料來源：捷世智通公開發行股票說明書，安信證券研究中心 處理器為嵌入式計算機的核心器件，在供應鏈自主可控的背景下，對處理器進行國產化替代 是主要趨勢。 依據處理器是否為國產處理器， 又可以將嵌入式計算機分為國產嵌入式計算機、 非國產嵌入式計算機。按產品形態劃分，公司嵌入式計算機產品主要包括：

31、按產品形態劃分，公司嵌入式計算機產品主要包括： 一）嵌入式處理器模塊一）嵌入式處理器模塊 嵌入式處理器模塊指由處理器或微控制器、內存、存儲、電源和電路板構成，符合某些通用 標準或自有標準的，需要客戶做二次開發設計的核心功能模組。模塊集成了計算機控制系統 最關鍵部分，是計算機控制系統的核心部件，用以實現復雜的計算機控制?？蛻魧⒉少彽哪?塊，嵌入根據自身應用所設計的載板，從而組成可直接使用的計算機控制系統，因此這種模 塊被稱之為嵌入式處理器模塊。 圖圖 5：標準的嵌入式處理器模塊產品：標準的嵌入式處理器模塊產品 資料來源：捷世智通公開發行股票說明書，安信證券研究中心 二）嵌入式處理器主控板二）嵌入

32、式處理器主控板 對處理器模塊進行延伸，為其添加標準接口和其他功能，即為處理器主控板。處理器主控板 既可以獨立使用，也可以與客戶的接口卡搭配組成新的計算機系統。下圖為一種處理器主控 板系統應用示例，以處理器主控板為核心，搭配用戶接口卡，再根據產品具體的應用場景進 行外觀結構設計，即組成用戶專用的計算機系統。 8 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 6：嵌入式處理器主控板：嵌入式處理器主控板 資料來源：捷世智通公開發行股票說明書，安信證券研究中心 公司的處理器主控板級產品也可以按處理器的不同分為

33、龍芯、申威、飛騰、X86、PowerPC 五大類，下表列示了應用不同處理器的嵌入處理器主控板代表產品的特點及應用情況。 表表 1：應用不同處理器的嵌入處理器主控板代表產品的特點及應用情況：應用不同處理器的嵌入處理器主控板代表產品的特點及應用情況 處理器處理器 代表性產品型代表性產品型 號產品名稱號產品名稱 主控板卡主控板卡 標準標準 主要特點及應用主要特點及應用 申威申威 421 CPB6075 3U-CPCI 符合 3U-CPCI-E標準的 4 核全國產主控板，運算處理能力較強；運用了具有本公司自主知識產權的 uEFIBIOS（微頓固件）技術和專用的 DPDK 技術等核心技術；在 DFM設計

34、方面采用了表面貼裝工 藝和熱管散熱技術，具有可靠性高、安全可控、環境適應能力強、維修性好、檢測方便等特點。具 備豐富的擴展能力，可滿足不同領域的外設擴展需要，適用于工業控制、軌道交通、網絡安全、軍 工等領域的各種固定式設備。 申威申威 1621 CPB5016 6U-VPX 符合 6U-VPX 標準的 16 核全國產、刀片式主控板，運算處理能力強； 運用了具有本公司自主知識產 權的 uEFIBIOS（微頓固件）技術和專用 40G 萬兆 DPDK 技術等核心技術；在 DFM設計方面采用 了表面貼裝工藝和均溫散熱技術，具有可靠性高、安全可控、環境適應能力強、維修性好、檢測方 便等特點。具備豐富的擴

35、展能力，可滿足多種領域的外設擴展需要，適用于工業控制、軌道交通、 網絡安全、軍工等領域對高速、高帶寬有特殊要求的設備應用場景。 龍芯龍芯 3A CPB0068-LX 6U-CPCI 符合 6U-4HP-CPCI標準的 4 核全國產、插卡式主控板，運算處理能力強；集成了國產龍芯 7A1000 橋片以及豐富的外部接口；采用了標準 CPCI與加固式 CPCI兼容的 PCB 設計技術；在 DFM設計 方面采用了表面貼裝工藝和輕量化散熱技術，具有可靠性高、安全可控、環境適應能力強、維修性 好、檢測方便等特點。具備豐富的擴展能力，可滿足多種領域的外設擴展需要，適用于網絡安全、 工業控制、軌道交通、政務辦公

36、、科考、能源等領域的固定/移動式應用場景。 龍芯龍芯 2K CPB5017 3U-VPX 符合 3U-VPX 標準的雙核全國產、高能效比主控板，通信控制能力強；運用了具有本公司成熟的模 塊化、 小型化電路板設計技術和專用的國產網絡交換互聯技術等核心技術； 在 DFM設計方面采用了 表面貼裝工藝和輕量化散熱技術，具有可靠性高、安全可控、環境適應能力強、維修性好、檢測方 便等特點。具備豐富的接口擴展控制能力，可滿足多種領域的外設擴展需要，適用于工業控制、軌 道交通、海洋、軍工等領域對控制、功耗有特殊要求的小型化設備應用場景。 PowerPCT4240 CPB6326 6U-CPCI 符合 6U-4

37、HP-CPCI標準的進口、插卡式萬兆以太網通信板，通信處理能力極強；運用了 2路萬兆 網技術、高速 RapidIO 通信等前沿技術；在DFM設計方面采用了表面貼裝工藝和熱管散熱技術， 具有可靠性高、穩定性好、環境適應能力強、維修快、檢測方便等特點。具備豐富的擴展能力，可 滿足多種領域的外設擴展需要，適用于云計算、網絡控制、工業控制、軌道交通、數據中心等領域 的高速、高帶寬應用場景。 PowerPC5121 TJ5121 定制 高集成度主板，采用表面貼裝的低功耗 CPU和 DDR3 內存高可靠連接器接口，具備豐富的 IO 擴展 能力，整板加固設計，適用于航空、車載等惡劣工作環境。 IntelXe

38、onSP 系系 列列 VPX-6920 6U-VPX 采用標準 6U-VPX 架構， 支持風冷或導冷散熱， 兼容第一代或第二代 XeonSP處理器， 支持 AVX-512 擴展指令集，表貼六通道64GBDDR4 內存，支持雙路40G 以太網和雙路SRIOx4 通信接口。產品 具有強大的浮點運算能力和對外通信帶寬，可廣泛應用于雷達信號處理、通用服務器計算、加固存 儲設備等領域。 IntelXeonSP 系系 列列 cPCI-6830 6U-CPCI 基于 6代 i7 處理器的 6U-CPCI刀片計算機，表貼 16GB 雙通道 DDR4 內存，支持標準 CPCI總線， 支持 BMC遠程管理功能，符

39、合 PICMG2.16 包交換規范?；窘涌诜?PICMG2.0 規范。能夠廣泛 適用于特護環境的加固設備，以及通信領域的管理單元。 資料來源：捷世智通公開發行股票說明書，安信證券研究中心 9 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 三）系統整機三）系統整機 系統整機產品，指包含主控板、接口板、電源、機箱、顯示屏等部件，可直接被操作人員使 用的完整的計算機系統，以本公司的處理器主控板產品為核心進行定制化系統整機設計，向 客戶提供整機所需硬件和驅動、定制操作系統軟件，同時配合客戶研發最終應用程序。 表

40、表 2：系統整機有代表性的產品：系統整機有代表性的產品 處理器處理器 產品名稱產品名稱 主要特點及應用主要特點及應用 申威申威 421/申威申威 421M 申威 421 整 機系列 主要包括申威 421 臺式機、申威421一體機和申威421M瘦客戶機，該系列整機產品采用申威 421/申威 421M作為 核心處理單元，申威 421為 64 位字長的國產高性能四核通用處理器，該處理器集成了 4 個 64 位 RISC結構的申威 處理器核心、64 位雙通道 DDR3 存儲控制器和 PCI-E3.0 標準 I/O 接口。該系列產品通過外圍擴展芯片擴展出 USB/VGA/DVI/LVDS、SATA 和以

41、太網等標準 IO 接口,可廣泛應用于家用、辦公、工業控制等各種場所。 申威申威 1621 1621 服務 器系列 該產品采用國產申威 1621處理器，申威 1621為 64位國產高性能通用處理器，單芯片集成了 16個對稱的新一代申 威 Core3A 核心。服務器采用標準 2U8 盤位機架式標準結構，主板尺寸符合國際標準 SSIEEB 技術規范。服務器通 過通用 PCIE橋片擴展引出了 PCIE3.0、USB、SATA 和以太網等標準接口，并采用 BMC模塊實現遠程管理及維護。 該產品處理計算性能強、存儲容量高、可靠性好，可用于辦公系統、網絡通信、數據中心等領域。 申威申威 26010 申威雙星

42、小 超算服務器 該產品采用申威 SW26010 處理器，申威 SW26010為64 位260 核處理器，核心工作頻率1.2GHz1.5GHz，理論 峰值浮點計算性能每秒超過 3.168TFLOPs，性能指標居世界領先水平，該處理器在“神威太湖之光”超級計算機上已 有批量應用。 該產品通過采用 2顆申威 SW26010 處理器組成的小型超算服務器， 采用標準 2U8 盤位機架式標準結構， 處理計算性能強，實現了超算算力的桌面化，可用于高性能計算、數據中心等領域。 龍芯龍芯 3A SD8125 該產品為 2U全國產上架式工控機，采用國產龍芯專用工業級 3A 系列處理器。龍芯專用工業級 3A 系列處

43、理器具有 4 個同構的 64 位超標量GS464e 處理器核。該產品還運用了強固式機箱設計技術、表面貼裝工藝等技術，對外擴展接 口豐富。具有抗震動、抗沖擊、全國產、高可靠、擴展能力強等特性。主要用于地面、水面裝備領域，也適用于政務 辦公、中心機房等領域。 飛騰飛騰 D2000/8 加固防火墻 19 寸全國產化加固型網絡設備，支持多路網絡，基于飛騰 2000 處理器，網絡吞吐能力強。適用于各型加固網絡服務 設備，可裝備于車、船、等交通工具 IntelXeonSP RMS-4600 19寸上架標準結構的加固存儲設備， 支持雙活雙控， 基于雙路IntelXeonSP處理器的6UVPX管理刀片， 并采

44、用LSISAS 控制器，上層軟件采用標準的 CentOS 操作系統，產品從軟件到硬件均采用模塊化設計，極大地提高了產品的軟件兼 容性與可維護性，可廣泛應用于車載與海面艦艇的應用場合。 PowerPCP2020 CB8012 無風扇小型 PLC控制器，基于 FreeScaleP2020 處理器，搭配實時操作系統，設備可支持異常斷電后持續工作 1 秒， 用于保存現場控制設備的關鍵狀態信息。該控制器可用于替代進口 PLC控制器，可廣泛應用于工業自動化領域。 資料來源：捷世智通公開發行股票說明書，安信證券研究中心 1.3.1.2. 國產芯片業務：設計生產+封裝測試一體化，主打“核高基”申威處理器 公司

45、國產芯片產品主要為申威處理器產品，申威處理器是我國“核高基”專項研制項目，公 司主要從事申威處理器的商業化推廣工作。 公司獲得申威 411 芯片的生產授權及 421 芯片的 版圖授權，基于 421 芯片版圖進行芯片產品的優化及定型設計，委托專業化廠商進行光罩、 晶圓生產及芯片封裝測試。 公司申威芯片產品現已應用于高性能計算、服務器/桌面、嵌入式等領域。申威處理器和小型 超級計算機已多次成功應用于國家重大科技工程項目中，并逐步進行市場化的商業推廣。公 司國產芯片主要采用了申威處理器的 421 核心作為基礎，其為 64 位字長的 Load/Store 型 RISC 架構的多核處理器，所有指令均采用

46、定長的 32 位格式，支持 8 位、16 位、32 位和 64 位整數運算， 支持32位單精度和64位雙精度浮點運算， 支持256位單指令流多數據流 （SIMD） 的短向量運算。 10 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 表表 3：公司申威：公司申威 421 系列芯片產品主要特點及應用情況系列芯片產品主要特點及應用情況 產品名稱產品名稱 主要特點及應用主要特點及應用 申威申威 421/421M/221 處理器處理器 申威 421 處理器是基于第三代“申威64”核心（增強版）的國產高性能多核處理器。

47、其中：421 主要面向中低端服務器和高 端桌面計算機應用，421M主要面向中低端桌面計算機應用，221 主要面向高密度計算型嵌入式應用需求。產品具體規格如下： 1、采用 28nm代工工藝，工作頻率設計目標為 2GHz； 2、4/2 個核心以 CC_NUMA 方式共享片上三級共享 Cache，并且三級 Cache 容量達到 8MB； 3、計算性能：主頻 2GHz 時的雙精度浮點性能可高達 128GFlops/64GFlops； 4、訪存性能：集成 2/1路 64位 DDR3 存儲控制器，傳輸率最高達 2133MBps，支持 ECC校驗；最大可支持內存容量高達 64GB/32GB； 5、I/O 性

48、能：集成 2/1 路 PCI-E3.08 接口，雙向聚合有效帶寬提高到 32Gbps/16GBps； 6、升級 I/O 虛擬化技術，支持 SR-IOV 處理機制。 資料來源：捷世智通公開發行股票說明書，安信證券研究中心 1.3.1.3. 電站監控系統及流量計：主研面向水電站監控系統+高精度測量流道 一）電站監控系統一）電站監控系統 公司開發的電站監控系統是面向水電站及光伏電站的新一代計算機監控系統，采用面向對象 和分布式計算技術，其具有配臵靈活、安全可靠、可重復開發等特點，適合各種中小型電站 及流域內電站群集中控制，也適用于遠距離的引水工程系統的集中控制。系統由上位機、現 地控制單元、以太網構

49、成。 圖圖 7：電站監控系統結構圖：電站監控系統結構圖 資料來源：捷世智通公開發行股票說明書，安信證券研究中心 公司的電站監控系統的硬件平臺為支持 WINDOWS/LINUX 系統的各種服務器、 工作站及 PC， 采用了瀏覽器/服務器（B/S）模式，極大簡化了原來傳統的梯級監控系統或調度系統結構， 節約了大量軟硬件資源的重復投資和人力的投入。 二）多聲路時差式超聲波流量計二）多聲路時差式超聲波流量計 多聲路時差式超聲波流量計（以下簡稱“流量計” ）利用超聲波作為媒介，測量流道內的流 速，并通過對流道面積積分，計算出流量。流量計主要由流量計主機、換能器電纜、換能器 組成。一般每個流道需布臵多個聲

50、路，每個聲路由一對超聲波換能器組成。流量計主機支持 多聲道，可以通過后臺軟件靈活配臵為 2 聲路至 18 聲路不等，聲路的多少取決于現場流道 的條件以及所要求的精度。 11 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 8：多聲路時差式超聲波流量計：多聲路時差式超聲波流量計 資料來源：捷世智通公開發行股票說明書，安信證券研究中心 公司的流量計產品支持高精度測量各種流道，包括暴露的有壓管道、埋設的有壓管道、有壓 涵洞、 明渠、 天然河道等。 可用于對水電站、 火/熱電站、 核電站、 大型引水工程、 市政