食品飲料行業：行業改革深化建議關注相關投資機會-210710（13頁）.pdf

1、 東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。 東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性產 生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 行

2、 業 周 報 【 行 業 證 券 研 究 報 告 】 食品飲料行業 行業改革深化，建議關注相關投資機會 核心觀點核心觀點 板塊周度表現：板塊周度表現：近兩周滬深 300 上漲 1.10%，創業板指下跌 1.27%，食品 飲料（中信）指數上漲 2.10%，較滬深 300 的相對收益為 1.00%，在中信 29 個子行業中排名第 10 位。其中分子板塊來看，肉制品板塊近兩周下跌 0.50%， 調味品板塊近兩周上漲 0.71%， 休閑食品板塊近兩周上漲 4.42%， 速凍食品板塊近兩周上漲 5.97%，其他食品板塊近兩周上漲 0.98%。 板塊估值水平：板塊估值水平：本周食品板塊的 PE（ttm）估

3、值達到 44.48X，高于 8 年平 均線（37.36X）與 5 年平均線（38.50X）。其中肉制品/調味品/休閑食品/ 速凍食品/其他食品的 PE 估值分別為 23.47/69.79/41.02/51.61/31.28 倍， 分別較 8 年平均估值相距-6.97%/29.65%/3.91%/-44.14%/-34.70%，調味 品及休閑食品板塊估值高于歷史水平，肉制品、速凍食品和其他食品處于 歷史較低水平。 個股周度跟蹤：個股周度跟蹤：1）個股漲跌幅來看）個股漲跌幅來看，近兩周股價漲幅最高的 5 只個股為甘 源食品/來伊份/加加食品/日辰股份/有友食品；2）周度平均換手率較高的）周度平均換

4、手率較高的 5 只個股只個股為味知香/甘源食品/來伊份/青海春天/愛普股份； 3） 成交量較高的） 成交量較高的 5 只個股只個股為加加食品/青海春天/雙塔食品/中炬高新/來伊份。 行業要聞行業要聞：1）胡潤百富發布2021 那香海胡潤中國食品行業百強榜； 2)國家發改委：2025 年建成全國冷鏈食品追溯管理平臺。 食品類上市公司重要公告：食品類上市公司重要公告：1 1）海天味業：海天味業：設立全資子公司喜悅物產食品科 技有限公司；2 2）絕味食品：絕味食品：董事會、監事會完成換屆選舉暨聘任高級管 理人員、董事會秘書及證券事務代表的公告 后期重要事項提醒：后期重要事項提醒：臨時臨時股東大會召開

5、：股東大會召開：雙匯發展、三只松鼠、來伊份、 嘉必優、上海梅林、佳禾食品、惠發食品、西麥食品、得利斯 本周建議組合：本周建議組合：安琪酵母、洽洽食品、絕味食品 投資建議與投資標的投資建議與投資標的 調味品：調味品：我們建議關注因行業格局、產品特性等提價推行落地較為順暢且 對銷量影響較小的個股如安琪酵母，洽洽食品等。安琪酵母：1）渠道調研 顯示，安琪酵母近期提價計劃執行進展順利，提價效應下終端銷售環比進 一步改善；此外公司加強糖蜜成本控制，成立采購委員會統一采購，采購 價格有望價格有望進一步控制；2）公司發布宜昌公司實施年產 15 萬噸水 解糖深加工項目、施園區工廠年產 1.8 萬噸復合微生物綠

6、色制造項目（一 期）、實施園區工廠年產 8000 噸復配面用改良劑項目、新設墨西哥子公 司開展相關業務等公告，一方面，公司進一步加強非糖蜜原料的使用探索， 另一方面，公司對新的業務增長點積極探索，海外拓展亦在持續推進。就 第 3 階段看，我們建議關注成本回落可能性較大、成本回落后利潤彈性大、 提價效應有望保留的個股。 綜合看， 我們建議關注安琪酵母(600298， 買入)、 洽洽食品(002557，買入)、桃李面包(603866，買入)、涪陵榨菜(002507， 未評級) 。 休閑食品：休閑食品：1）建議關注因改革存邊際改善（提價政策落地、分銷渠道拓展 積極等） 的個股， 如洽洽食品(0025

7、57， 買入)、 鹽津鋪子(002847， 買入)、 三只松鼠(300783，未評級)、桃李面包(603866，買入)；此外，伴隨行 業內改革深化，渠道拓展持續進行，我們建議關注改革階段性成果帶來事 件催化下的投資機會，如大客戶協議簽訂，新渠道放量等。2）同時良品鋪 子(603719，增持)在 21 年行業壓力下表現出較好的經營穩健性（如全渠 道布局模式對沖渠道碎片化、渠道流量改變帶來的負面影響，全品類布局 模式平抑需求多元化背景下休閑食品生命周期帶來的負面影響），看好其 中長期投資價值，建議持續關注。 速凍速凍食品食品：近期各速凍企業提價相繼開始執行，終端傳導反饋較為正常， 今年春節較往年更

8、早，12 月渠道備貨更加積極，但考慮到價格傳導周期和 原材料價格仍處于高位，我們預計行業四季度毛利率仍有壓力。行業仍處 于成長期，龍頭產能擴張仍在進行時，建議明年更加關注龍頭收入增速和 份額提升。建議關注三全食品(002216，買入)、安井食品(603345，增持)、 千味央廚(001215，未評級) 。 鹵制品：鹵制品：建議持續關注絕味食品(603517，買入) ，近期渠道調研顯示四季 度開店競賽進展順利，全年開店 1400 家目標可穩定達成，預計全年凈開 店數在 1000-1200 家；因季節性影響四季度單店營收低于三季度，但降 幅好于預期；控制促銷費用投放，用于補貼新開門店，預計銷售費用

9、率小 幅下降；此外待公司為廖記所建工廠投產后，加盟商可開廖記門店，公司 進軍餐桌鹵味將提速。建議同時關注特許經營快速拓店、供應鏈優化進行 中的周黑鴨(01458，未評級)。 風險提示風險提示 原料成本上漲、行業競爭加劇、突發性食品安全事件等 行業評級 看好看好 中性 看淡 (維持) 國家/地區 中國 行業 食品飲料行業 報告發布日期 2021 年 07 月 10 日 行業表現行業表現 資料來源：WIND、東方證券研究所 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeT

10、itle 食品飲料行業行業周報 行業改革深化，建議關注相關投資機會 2 目 錄 一、食品行業行情回顧 . 4 1.1 板塊周度表現 . 4 1.2 個股周度跟蹤 . 5 1.2.1 周度漲跌幅 6 1.2.2 陸股通情況 6 二、食品板塊行業新聞 . 7 三、食品板塊重點公告 . 9 四、后期重要事項提醒 . 10 投資建議 . 11 風險提示 . 12 附錄 . 12 nMtNmOpRmQvNmOtQzQzRxO9P9R8OsQoOpNmNkPrQsQeRmOsQ9PqQwPMYsRuNMYoPoM 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表

11、聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品飲料行業行業周報 行業改革深化，建議關注相關投資機會 3 圖表目錄 圖 1：近兩周食品飲料指數較滬深 300 的相對收益為 1.00% . 4 圖 2：子板塊近兩周漲跌幅（%）（上兩周為 21 年第 48&49 周） . 4 圖 3：中信行業指數近兩周度漲跌幅排名（2021 年第 50&51 周） . 4 圖 4：近雙周末食品板塊的 PE（ttm）估值達到 44.48X . 5 表 1：各子板塊估值情況 . 5 表 2：近兩周個股表現龍虎榜（萬股，%） . 6 表 3：陸股通持股變動情況 . 6

12、表 4：港股通持股變動情況 . 7 表 5：食品板塊上市公司近兩周重點公告 . 9 表 6：食品行業后期重要事項提醒 . 10 表 7：主要公司業績預測及估值匯總. 12 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品飲料行業行業周報 行業改革深化，建議關注相關投資機會 4 一、食品行業行情回顧一、食品行業行情回顧 1.1 板塊周度表現 近兩周滬深 300 上漲 1.10%，創業板指下跌 1.27%，食品飲料（中信，包含白酒板塊）指數上漲 2.10%，

13、較滬深 300 的相對收益為 1.00%，在中信 29 個子行業中排名第 10 位。其中分子板塊來 看，肉制品板塊近兩周下跌 0.50%，調味品板塊近兩周上漲 0.71%，休閑食品板塊近兩周上漲 4.42%，速凍食品板塊近兩周上漲 5.97%，其他食品板塊近兩周上漲 0.98%。 圖 1：近兩周食品飲料指數較滬深 300 的相對收益為 1.00% 圖 2：子板塊近兩周漲跌幅（%）（上兩周為 21 年第 48&49 周） 數據來源：wind，東方證券研究所 數據來源：wind，東方證券研究所 圖 3：中信行業指數近兩周度漲跌幅排名（2021 年第 50&51 周） 數據來源：wind，東方證券研

14、究所 6.51 4.61 3.66 1.00 0 2 4 6 8 10 21W47&4821W48&4921W49&5021W50&51 食品飲料指數近兩周度漲跌幅（%） 相對收益（%） -0.02 -5.98 -1.71 -3.43 3.20 -0.50 0.71 4.42 5.97 0.98 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 肉制品調味品休閑食品速凍食品其他食品 前兩周近兩周 -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 傳媒 電力及公用事業 餐飲旅游

15、 建筑 建材 輕工制造 煤炭 石油石化 非銀行金融 食品飲料 計算機 通信 房地產 鋼鐵 家電 交通運輸 滬深300 綜合 銀行 紡織服裝 商貿零售 機械 創業板指 醫藥 農林牧漁 電力設備 基礎化工 電子元器件 國防軍工 有色金屬 汽車 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品飲料行業行業周報 行業改革深化，建議關注相關投資機會 5 本周食品板塊的 PE （ttm） 估值達到 44.48X， 高于 8 年平均線 （37.36X） 與 5 年平均

16、線 （38.50X） 。 其中肉制品/調味品/休閑食品/速凍食品/其他食品的PE估值分別為23.47/69.79/41.02/51.61/31.28 倍， 分別較 8 年平均估值相距-6.97%/29.65%/3.91%/-44.14%/-34.70%， 調味品及休閑食品板塊估 值高于歷史水平，肉制品、速凍食品和其他食品處于歷史較低水平。 圖 4：近雙周末食品板塊的 PE（ttm）估值達到 44.48X 數據來源：wind，東方證券研究所 表 1：各子板塊估值情況 板塊 目前估值 8 年平均 5 年平均 3 年平均 與 8 年平均差距 肉制品 23.47 25.23 24.48 24.01 -

17、6.97% 調味品 69.79 53.83 51.85 60.08 29.65% 休閑食品 41.02 39.48 39.16 37.92 3.91% 速凍食品 51.61 92.39 55.03 57.52 -44.14% 其他食品 31.28 47.90 39.04 39.41 -34.70% 數據來源：Wind，東方證券研究所 1.2 個股周度跟蹤 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2010/6 2010/9 2010/12 2011/3 2011/6 2011/9 2011/12 2012/3 2012/6 2012/9 2012/12 2013/3 2013/6 2

18、013/9 2013/12 2014/3 2014/6 2014/9 2014/12 2015/3 2015/6 2015/9 2015/12 2016/3 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 食品板塊PE值8年平均線5年平均線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分

19、，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品飲料行業行業周報 行業改革深化，建議關注相關投資機會 6 1.2.1 周度漲跌幅 個股漲跌幅來看，近兩周股價漲幅最高的 5 只個股為甘源食品/來伊份/加加食品/日辰股份/有友食 品，主要因市場風格切換、事件催化，其中甘源因與山姆大客戶合作、產品推新預期等，加加因公 司經營邊際改善（股票回購用于員工激勵等預期），日辰因激勵機制持續優化等；周度平均換手率 較高的 5 只個股為未知香/甘源食品/來伊份/青海春天/愛普股份；成交量較高的 5 只個股為加加食 品/青海春天/雙塔食品/中炬

20、高新/來伊份。 表 2：近兩周個股表現龍虎榜（萬股，%） 漲幅最大 平均換手率最高 成交量最大 1 甘源食品 39.86 味知香 24.52 加加食品 36733.5 2 來伊份 22.27 甘源食品 14.96 青海春天 29095.1 3 加加食品 19.00 來伊份 14.39 雙塔食品 28472.8 4 日辰股份 13.55 青海春天 9.91 中炬高新 27929.1 5 有友食品 11.13 愛普股份 9.32 來伊份 24215.7 跌幅排名 平均換手率最低 成交量最小 1 華寶股份 -19.95 克莉絲汀 0.00 克莉絲汀 1.2 2 周黑鴨 -17.03 達利食品 0.0

21、7 立高食品 826.5 3 嘉必優 -12.47 中國旺旺 0.18 日辰股份 971.2 4 甘化科工 -7.81 雨潤食品 0.18 仙樂健康 988.1 5 雙塔食品 -5.35 萬洲國際 0.33 嘉必優 1177.6 數據來源：Wind，東方證券研究所 1.2.2 陸股通情況 近兩周中炬高新/三全食品/煌上煌/絕味食品/安井食品/上海梅林/涪陵榨菜/天味食品/千禾味業/雙匯 發展/仙樂健康表現為北上資金流入， 良品鋪子/金達威/雙塔食品/洽洽食品/華寶股份/桃李面包/恒順 醋業/龍大肉食/海天味業/安琪酵母表現為北上資金流出。港股通方面，頤海國際/周黑鴨表現為南 下資金流出。 表

22、3：陸股通持股變動情況 股票簡稱 陸股通持股數 量/萬股 近兩周陸股 通持股變動/ 萬股 至年初陸股通 持股變動/萬股 陸股通持股/流 通股本 近兩周持股比 例變動 中炬高新 5617.0 794.5 -4,461.6 10.9% 1.5% 三全食品 677.7 104.4 -1,798.0 2.2% 0.3% 煌上煌 274.3 101.0 -33.0 1.5% 0.5% 絕味食品 2275.0 94.2 509.6 7.1% 0.3% 安井食品 1461.6 71.6 743.6 12.6% 0.6% 上海梅林 801.6 60.0 -205.2 1.4% 0.1% 涪陵榨菜 4305.9

23、 51.9 615.7 7.6% 0.1% 天味食品 427.8 42.4 -631.4 2.3% 0.2% 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品飲料行業行業周報 行業改革深化，建議關注相關投資機會 7 千禾味業 1078.2 40.5 340.7 2.6% 0.1% 雙匯發展 10828.4 7.7 4,128.9 10.5% 0.0% 仙樂健康 42.7 5.6 25.8 0.9% 0.1% 良品鋪子 5.4 -0.1 -6.5 0.1%

24、 0.0% 金達威 350.1 -10.2 -190.6 1.3% 0.0% 雙塔食品 4337.8 -13.3 -398.6 7.0% 0.0% 洽洽食品 9733.2 -77.9 3,187.7 33.1% -0.3% 華寶股份 253.7 -82.7 -85.9 2.2% -0.7% 桃李面包 7563.2 -154.0 4,448.8 19.7% -0.4% 恒順醋業 4834.5 -192.2 2,435.5 8.7% -0.3% 龍大肉食 600.7 -201.4 -478.0 1.1% -0.4% 海天味業 28351.3 -283.2 7,741.6 25.8% -0.3% 安

25、琪酵母 11797.9 -761.5 3,936.1 23.9% -1.5% 數據來源：Wind，東方證券研究所 表 4：港股通持股變動情況 股票簡稱 港股通持股數 量/萬股 近兩周港股 通持股變動/ 萬股 至年初港股通 持股變動/萬股 港股通持股/流 通股本 近兩周持股比 例變動 頤海國際 12601.8 -356.0 -603.3 28.7% -0.8% 周黑鴨 38185.7 -1425.4 -2946.6 44.1% -1.6% 數據來源：Wind，東方證券研究所 二、食品板塊行業新聞二、食品板塊行業新聞 胡潤百富發布胡潤百富發布2021那香海胡潤中國食品行業百強榜那香海胡潤中國食品行

26、業百強榜。榜單顯示，貴州茅臺以2.1萬億成為中 國食品行業最具價值企業，五糧液以8858億位居第二，海天味業以4718億位列第三并成為價值最 高的調味品企業。上榜企業總價值達到9.6萬億元。 https:/ 叮咚買菜傾力打造供應鏈生態叮咚買菜傾力打造供應鏈生態 食品生鮮行業峰會成功舉辦食品生鮮行業峰會成功舉辦。 作為一家新型供應鏈公司,叮咚買菜已 從眾多生鮮電商中脫穎而出,由其主辦的以“中國食力 食在安心”為主題的“食品生鮮行業供應鏈 生態峰會”12月3日在上海成功舉辦。 https:/ 安琪酵母榮獲中國食品工業科學技術特等獎安琪酵母榮獲中國食品工業科學技術特等獎。由安琪酵母股份有限公司牽頭申

27、報、中國農業大學 與西北農林科技大學聯合參與的 本土葡萄酒酵母資源挖掘及其衍生產品制造關鍵技術和應用 項 目榮獲“中國食品工業協會科學技術”特等獎，這是安琪首次獲得省部級科學技術特等獎。 來源：https:/ 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品飲料行業行業周報 行業改革深化，建議關注相關投資機會 8 統計局：統計局：11月，從環比看，食品價格環比上漲月，從環比看，食品價格環比上漲2.4%，影響，影響CPI上漲約上漲約0.43個百分點。個百分

28、點。國家統計局 今日發布數據顯示，2021年11月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲2.3%，環比上漲0.4%。1 11月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.9%。 來源：https:/ 國家發改委：國家發改委：2025年建成全國冷鏈食品追溯管理平臺。年建成全國冷鏈食品追溯管理平臺。12月12日，國務院辦公廳印發了“十四 五”冷鏈物流發展規劃（簡稱“規劃”）。12月13日，國家發展改革委召開新聞發布會， 介紹了規劃有關情況。 來源：https:/ 多家上市食品企業提價，倒逼產業提質升級。多家上市食品企業提價，倒逼產業提質升級。旺旺、涪陵榨菜、海天醬油、洽洽瓜子、恒順醋業 等多家食品上市

29、企業陸續宣布產品漲價， 原材料成本上升、 凈利潤承壓是食品企業漲價的共同原因。 從銷售終端看，目前食品上漲幅度整體可控，面對提價可能帶來的銷量萎縮，多家食品企業開始謀 求以產品創新升級來應對成本壓力。 來源：https:/ 新規后首次指數成分調整新規后首次指數成分調整，金龍魚被納入滬深金龍魚被納入滬深300指數指數。中證指數公司宣布調整滬深300指數樣本 空間，更換28只樣本。此次系中證指數宣布修訂樣本空間規則后的首次樣本調整，糧油行業領軍 企業金龍魚作為創業板第四大市值股成功入選滬深300指數成分股，成為滬深300指數中食品 消費行業的代表。 來源：http:/ 泛糖科技：食糖進口估算成本泛

30、糖科技：食糖進口估算成本。2021年12月13日，ICE原糖主力合約收盤價為19.64美分/磅，人民 幣匯率為6.3680。經測算，巴西配額內食糖進口估算成本為4708元/噸，配額外食糖進口估算成本 為6034元/噸； 泰國配額內食糖進口估算成本為4752元/噸， 配額外食糖進口估算成本為6091元/噸。 來源： https:/ n 2020中國食品行業十大輿情發布。中國食品行業十大輿情發布。新華網食品頻道和中國社會科學院食品藥品產業發展與監管研 究中心“食品行業輿情研究課題組”進行的“2020中國食品行業十大輿情”調查結果在中國企業 家博鰲論壇平行論壇“中國新消費發展大會”上發布。 來源：h

31、ttps:/ 盤點盤點2021十大熱品類。十大熱品類。2021年，食品飲料行業經歷了需求回落、成本大漲等多重困境，但還是涌 現了很多熱門品類，引領行業向前發展。盤點了今年食品飲料行業的十大熱門品類，這些品類受到 消費者追捧，成為經銷商和企業布局的熱點。 來源：https:/ 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品飲料行業行業周報 行業改革深化，建議關注相關投資機會 9 前瞻研究院：前瞻研究院：2021年中國佐餐鹵制食品市場規模、競爭格局及發展前

32、景分析。年中國佐餐鹵制食品市場規模、競爭格局及發展前景分析。2015-2020年我國 佐餐鹵制食品行業市場規模從1174.56億元增長到了1631.69億元，增長了約40%，年均復合增長 率約為7%，但目前行業集中度不高，市場較為分散，預測到2026年我國佐餐類鹵制食品的市場規 模有望達到3118億元。 來源：https:/ 三、食品板塊重點公告三、食品板塊重點公告 表 5：食品板塊上市公司近兩周重點公告 公告日期公告日期 公司名稱公司名稱 所屬所屬子子板塊板塊 主要內容主要內容 公告類型公告類型 21/12/12 海天味業 調味品 根據業務發展需要，公司擬在廣東佛山投資設立全資子公司喜悅物產

33、食品科 技有限公司，注冊資本 5000 萬元人民幣，注冊地址廣東佛山。本次投資設 立公司，將有利于渠道建設的縱深推進，有利于特色產品的培育，符合公司 經營發展的需要。 對外投資 21/12/12 三只松鼠 休閑食品 經公司股東推薦、提名委員會考察、董事會提名，由章燎源先生、楊嶸峰先 生、潘道偉先生、吳斌先生、魏本強先生、郭廣宇先生作為公司第三屆董事 會非獨立董事候選人。經公司提名委員會考察推薦、董事會提名，由黃鐘偉 先生、吳聲先生、李景武先生作為公司第三屆董事會獨立董事候選人。其中， 黃鐘偉先生為會計專業人士。 人事變動 21/12/13 三全食品 速凍食品 （1）審議通過了關于向激勵對象首次

34、授予股票期權的議案：董事會確 定以2021年12月13日為首次授權日，向271名激勵對象授予1513.25萬份股 票期權，行權價格為19.79元/份。（2）審議通過了關于增補董事會專門委 員會成員的議案：選舉任彥君女士為公司新任獨立董事，并擔任審計委員 會委員、提名委員會委員和薪酬與考核委員會主席。 股權激勵/ 人事變動 21/12/13 安井食品 速凍食品 （1）審議通過關于公司2019年限制性股票激勵計劃首次授予部分第二個 解除限售期解除限售條件成就的議案：公司2019年限制性股票激勵計劃第 二個解除限售期解除限售條件已成就，符合解除限售條件的激勵對象共229 名， 可解除限售的限制性股票

35、數量為189.3萬股， 占公司目前總股本的0.77%。 （2）審議通過關于擬變更公司名稱并修訂 的議案：公司 擬將名稱由“福建安井食品股份有限公司”更名為“安井食品集團股份有限 公司”，并對公司章程中相應條款進行修訂。本次名稱變更后，公司證 券代碼和證券簡稱不變。該議案尚需股東大會審議通過。 （3）審議通過關 于為子公司擔保的議案：被擔保公司為公司子公司洪湖市新宏業食品有限 公司。債權人：中國農業銀行股份有限公司洪湖市支行，擔保類型：保證擔 保，合同期限：12個月，擔保金額：6000萬元。 股本變動/ 股權激勵/ 公司資料變更/ 借貸擔保 21/12/14 佳禾食品 休閑食品 （1）董事會換屆

36、選舉情況：提名柳新榮先生、柳新仁先生、張建文先生、 梅華先生為公司第二屆董事會非獨立董事候選人， 尉安寧先生、 貝政新先生、 王德瑞先生為公司第二屆董事會獨立董事候選人。（2）監事會換屆選舉情 況：提名周月軍先生、許海平先生為公司第二屆監事會非職工代表監事候選 人，選舉陳建強先生為公司第二屆監事會職工代表監事。 人事變動 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品飲料行業行業周報 行業改革深化，建議關注相關投資機會 10 21/12/14 恒順醋業

37、 調味品 江蘇恒順醋業股份有限公司擬將持有的全資子公司鎮江恒順商城有限公司全 部股權出售給江蘇恒順集團有限公司。恒順集團擬采用現金方式支付股權對 價，本次交易完成后，公司將不再持有恒順商城的股權，公司合并報表范圍 將發生變動。本次交易構成關聯交易，不構成重大資產重組。 關聯交易 21/12/15 千味央廚 其他食品 本激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票總計156.84萬股，約占本激勵計 劃草案公告時公司股本總額8510.41萬股股的1.84%。其中首次授予152.62 萬股，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的1.79%；預留42,200股， 約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.05

38、%，預留部分約占本次限制 性股票擬授予總額的2.69%。授予價格：31.01元/股。2021年12月15日為首 次授予日。 股權激勵 21/12/15 絕味食品 休閑食品 關于董事會、監事會完成換屆選舉暨聘任高級管理人員、董事會秘書及證券 事務代表的公告。（1）公司第五屆董事會組成情況，其中董事長：戴文軍 先生、非獨董：戴文軍先生、陳更先生、蔣興洲先生、王震國先生，獨董： 廖建文先生、楊德林先生、朱玉杰先生。（2）聘任戴文軍先生為總經理， 高遠先生為董事會秘書， 王志華先生為財務總監， 張楊女士為證券事務代表。 （3）公司董事會秘書、副總經理彭剛毅先生不再擔任原有職務。 人事變動 21/12/

39、16 西麥食品 休閑食品 1）公司本激勵計劃擬向激勵對象授予權益總計 146 萬份，占本激勵計劃公 告時公司股本總額 16000 萬股的 0.9125%，授予價格為 13.08 元/股，授予 總人數為 49 人。 股票來源為公司從二級市場回購的本公司 A 股普通股票。 2） 本激勵計劃授予的限制性股票，在解除限售期的 2021 年、2022 年、2023 年三個考核會計年度中，分年度進行業績考核并解除限售，考核目標分別為 相較于 2020 年，2021/22/23 年營收增長率分別不低于 21%/33%/60%，凈 利潤增長率不低于 15%/25%/37%。 股權激勵 數據來源：公司公告，東方

40、證券研究所 四、后期重要事項提醒四、后期重要事項提醒 表 6：食品行業后期重要事項提醒 日期日期 公司名稱公司名稱 所屬板塊所屬板塊 主要內容主要內容 事項事項 地點地點 21/12/20 雙匯發展 肉制品 召開臨時股東大會 股東大會 河南 21/12/27 三只松鼠 休閑食品 召開臨時股東大會 股東大會 安徽 21/12/27 來伊份 休閑食品 召開臨時股東大會 股東大會 上海 21/12/27 嘉必優 其他食品 召開臨時股東大會 股東大會 湖北 21/12/29 上海梅林 肉制品 召開臨時股東大會 股東大會 上海 21/12/30 佳禾食品 休閑食品 召開臨時股東大會 股東大會 江蘇 21

41、/12/30 惠發食品 速凍食品 召開臨時股東大會 股東大會 山東 21/12/31 西麥食品 休閑食品 召開臨時股東大會 股東大會 廣西 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品飲料行業行業周報 行業改革深化，建議關注相關投資機會 11 21/12/31 得利斯 肉制品 召開臨時股東大會 股東大會 山東 數據來源：公司公告，東方證券研究所 投資建議投資建議 調味品：調味品：近兩周板塊股價表現有所分化，伴隨行業內企業提價預計逐步兌現，市場的關注度

42、逐漸由 提價三波行情的第一階段切換至第二三階段（提價三波行情：1.提價預期兌現；2.提價政策落地& 執行到位；3.成本回落后利潤彈性釋放）。我們仍建議關注提價相關行情，就第 2 階段看，我們建 議關注因行業格局、 產品特性等提價推行落地較為順暢且對銷量影響較小的個股如安琪酵母， 洽洽 食品等。安琪酵母：1）渠道調研顯示，安琪酵母近期提價計劃執行進展順利，提價效應下終端銷 售環比進一步改善；此外公司加強糖蜜成本控制，成立采購委員會統一采購，采購價格有望價格有 望進一步控制；2）公司發布宜昌公司實施年產 15 萬噸水解糖深加工項目、施園區工廠年產 1.8 萬 噸復合微生物綠色制造項目（一期）、實施

43、園區工廠年產 8000 噸復配面用改良劑項目、新設墨西 哥子公司開展相關業務等公告，一方面，公司進一步加強非糖蜜原料的使用探索，另一方面，公司 對新的業務增長點積極探索，海外拓展亦在持續推進。就第 3 階段看，我們建議關注成本回落可能 性較大、成本回落后利潤彈性大、提價效應有望保留的個股。綜合看，我們建議關注安琪酵母、洽 洽食品、桃李面包、涪陵榨菜。 休閑食品：休閑食品：休閑食品行業上半年由于商超客流下滑、社區團購分流、阿里流量算法改變等原因營收 端承受一定壓力；此外，行業亦面臨一定成本壓力，公司積極進行改革。當前看，行業內公司均呈 現一定的改革成果， 三只松鼠發力線下渠道 （門店&新分銷系統

44、） ， 21H1 線下營收占比提升至 29.8%； 良品對淘寶經營策略進行調整， 當前平臺流量去中心化對其影響有所降低， 公司亦加快進行線下門 店調整開設及新分銷渠道發力；洽洽食品于 10 月進行提價，并對組織架構進行調整、加速渠道下 沉；鹽津鋪子發力定量裝產品并投放低配版小島、加速渠道下沉；桃李面包于 10 月進行提價和減 促，21Q4 及 22 年盈利有望得到改善。 站在當下時點，我們 1）建議關注因改革存邊際改善（提價政策落地、分銷渠道拓展積極等）的個 股，如洽洽食品，桃李面包，鹽津鋪子，三只松鼠；此外，伴隨行業內改革深化，渠道拓展持續進 行， 我們建議關注改革階段性成果帶來事件催化下的

45、投資機會， 如大客戶協議簽訂， 新渠道放量等。 2） 同時良品鋪子在 21 年行業壓力下表現出較好的經營穩健性 （如全渠道布局模式對沖渠道碎片化、 渠道流量改變帶來的負面影響， 全品類布局模式平抑需求多元化背景下休閑食品生命周期帶來的負 面影響），看好其中長期投資價值，建議持續關注。 速凍速凍食品食品：近期各速凍企業提價相繼開始執行，終端傳導反饋較為正常，今年春節較往年更早，12 月渠道備貨更加積極， 但考慮到價格傳導周期和原材料價格仍處于高位， 我們預計行業四季度毛利 率仍有壓力。行業仍處于成長期，龍頭產能擴張仍在進行時，建議明年更加關注龍頭收入增速和份 額提升。建議關注安井食品、三全食品、

46、千味央廚。 鹵制品：鹵制品：建議持續關注絕味食品，近期渠道調研顯示四季度開店競賽進展順利，全年開店 1400 家 目標可穩定達成，預計全年凈開店數在 1000-1200 家；因季節性影響四季度單店營收低于三季度， 但降幅好于預期；控制促銷費用投放，用于補貼新開門店，預計銷售費用率小幅下降；此外待公司 為廖記所建工廠投產后，加盟商可開廖記門店，公司進軍餐桌鹵味將提速。建議同時關注特許經營 快速拓店、供應鏈優化進行中的周黑鴨。 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_Typ

47、eTitle 食品飲料行業行業周報 行業改革深化，建議關注相關投資機會 12 烘焙及茶飲原料：烘焙及茶飲原料：目前油脂等原料價格仍然處在高位，但下游旺盛的需求決定了擴張產能搶占市 場份額為行業主線，建議關注冷凍烘焙龍頭立高食品，及茶飲植脂末原料供應商佳禾食品。 風險提示風險提示 1） 原料大幅漲價擠壓毛利 2） 行業競爭加劇致龍頭份額流失或費用投放效率降低 3） 突發性食品安全事件導致公司經營和品牌受損 附錄附錄 表 7：主要公司業績預測及估值匯總 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 收盤價收盤價 / /元元 總市值總市值/ /億元億元 EPSEPS 2018A2018A EPSEPS 201

48、92019AA EPSEPS 2 2020020AA EPSEPS 2022022 2E E PEPE 202020A20A PEPE 2022022 2E E 603719.SH 良品鋪子 42.58 170.75 0.66 0.95 0.87 1.23 48.94 34.62 300783.SZ 三只松鼠 38.14 152.94 0.84 0.63 0.75 1.48 50.85 25.82 002847.SZ 鹽津鋪子 87.94 113.76 0.57 1.03 1.94 3.57 45.33 24.63 002557.SZ 洽洽食品 58.44 296.29 0.85 1.19 1

49、.60 2.06 36.53 28.37 603777.SH 來伊份 15.43 51.97 0.03 0.03 -0.19 / -81.21 603886.SH 元祖股份 22.71 54.50 1.01 1.03 1.25 1.55 18.17 14.65 002956.SZ 西麥食品 18.28 40.94 2.28 2.25 0.83 0.77 22.02 23.80 002216.SZ 三全食品 18.76 164.93 0.13 0.27 0.96 0.74 19.54 25.35 603345.SH 安井食品 187.18 457.51 1.25 1.58 2.61 3.77 7

50、1.72 49.65 603043.SH 廣州酒家 22.57 127.65 0.95 0.95 1.15 1.22 19.63 18.50 603517.SH 絕味食品 64.41 395.62 1.56 1.32 1.15 1.91 56.01 33.72 002695.SZ 煌上煌 14.54 74.51 0.34 0.43 0.55 0.72 26.44 20.27 600305.SH 恒順醋業 15.28 153.25 0.39 0.41 0.31 0.31 49.29 49.23 600872.SH 中炬高新 36.56 291.25 0.76 0.90 1.12 1.07 32.