華創證券-三維天地-新股定價報告：檢測檢驗信息化領先企業-20220106（19頁）.pdf

1、 2009）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 三維天地（301159）新股定價報告 首次報告首次報告 檢測檢驗信息化領先企業檢測檢驗信息化領先企業 上市合理上市合理估值估值： 31 元元 深耕檢測信息化二十年深耕檢測信息化二十年，覆蓋多個細分領域覆蓋多個細分領域：檢驗檢測信息管理是公司的支柱業務，已經專注于相關賽道 20 余年，已在公共衛生、動物疫控、食藥品檢測等多個影響國計民生的社會公共管理領域大面積應用。公司是 B 端 G 端檢測市場的領航者：1）G 端：占據半數檢測市場，逐漸向高質控需求的制造業擴展，自 2018 年以來，公司

2、新增中標數量占整個檢測市場的 40%以上，并且在食藥監、環境監測、公共衛生、質量檢測等多個細分領域長期保持高占比；2）B 端：已覆蓋多家大型企業，未來成長可期，公司的產品在國內多家大型企業集團得到了認可。 根據中國企業聯合會發布的 2019 年中國制造業 500 強名單。前 20 大企業中公司的產品已覆蓋 11 家。 公司參與多項國家標準公司參與多項國家標準制定， 高質量數據資源反哺產品更新迭代制定， 高質量數據資源反哺產品更新迭代。 公司近年來參與了多個新國家標準的起草。 對于涉及國計民生的政府檢驗檢測部門而言既往成熟的項目實施經驗是其選擇專業應用軟件供應商的重要依據。 檢驗檢測領域的技術難

3、點在于高質量數據資源的獲取、 數據特征指標的量化分級和與相關標準的匹配分類。公司通過對標準指標大數據的積累，項目實施的過程能為客戶節省大量的時間與精力，能夠做到快速部署精準定位。 檢測檢驗市場空間廣闊。檢測檢驗市場空間廣闊。1）經濟發展轉型帶來巨大檢測檢驗市場機會：宏觀上來看，在我國經濟發展逐漸由“高增長、低質量”向“穩增長、高質量”方向轉變，在監管端和產出端的政府部門及第三方檢驗檢測的需求快速增長，作為我國國家質量管理體系中的重要一環， 檢驗檢測環節在各產業中的重要性大幅提升。2）研發投入逐年增長，利好周邊檢測行業發展：我國研發投入逐年走高，配套檢驗檢測信息化亟需完善。作為研發工作的重要技術

4、支撐，檢驗檢測信息化建設勢在必行。 相關信息化建設可以有效提升實驗室標準化、 信息化、智能化、自動化管理水。3）檢驗檢測處于發展早期，亟待完善：我國質量管理體系發展起步較晚，2016 科技部才確定了由計量標準、合格評定（檢驗檢測和認證認可）共同構成的國家質量管理發展體系，行業產品和服務模式尚處于探索期。 盈利預測、 估值盈利預測、 估值。 我們預計公司 2021-2023 年營業收入為 3.19 億元、 3.80 億元、4.60 億元，對應增速 16.4%、19.1%、21.2%；歸母凈利潤為 0.58 億元、0.73億元、0.92 億元，對應增速分別為 10.8%、25.5%、25.8%；對

5、應 EPS 分別為0.75 元、0.94 元、1.19 元。估值方面，參考 CS 計算機行業應用軟件公司估值水平， 我們首次覆蓋公司， 給予公司 2022 年 33 倍 PE， 對應目標價約為 31 元，公司發行價格為 30.28 元。 風險提示風險提示：下游需求釋放進程存在不確定性；行業競爭加劇。 主要財務指標主要財務指標 2020 2021E 2022E 2023E 主營收入(百萬) 274 319 380 460 同比增速(%) 4.1% 16.4% 19.1% 21.2% 歸母凈利潤(百萬) 53 58 73 92 同比增速(%) -23.1% 10.8% 25.5% 25.8% 每股

6、收益(元) 0.91 0.75 0.94 1.19 ROE 16.3% 6.0% 7.0% 8.1% 資料來源：公司公告，華創證券預測 發行數據發行數據 發行前總股本(萬) 5,800 本次發行股數(萬) 1,935 發行后總股本(萬) 7,735 發行價(元/股) 30.28 發行 PE(攤薄后) 44.81 發行日期 2021 年 12 月 27 日 上市日期 發行后主要股東發行后主要股東 持股比例 金震 52.5% 北京維恒管理咨詢中心(有限合伙) 13.34% 華創證券研究所華創證券研究所 公司研究公司研究 2022 年年 01 月月 06 日日 三維天地三維天地（301159）新股定

7、價報告新股定價報告 2009）1210 號 2 目目 錄錄 一、深耕檢測信息化二十年，多領域覆蓋引領行業變革一、深耕檢測信息化二十年，多領域覆蓋引領行業變革 . 4 （一）專注檢測信息化賽道，多領域全覆蓋 . 4 （二）B 端 G 端檢測市場領航者，未來成長潛力明確 . 5 （三）股權架構穩定，管理層經驗豐富 . 6 二、公司參與多項國家標準制定，二、公司參與多項國家標準制定，高質量數據資源反哺產品更新迭代高質量數據資源反哺產品更新迭代 . 8 （一）參與多項國家標準制定，經驗優勢助力公司維持領先地位 . 8 （二）高質量數據資源反哺產品更新迭代，SOA 架構部署靈活擴展性強 . 9 三、檢測

8、檢驗市場空間廣闊三、檢測檢驗市場空間廣闊 . 10 （一）經濟發展轉型帶來巨大檢測檢驗市場機會 . 10 （二）G 端 B 端研發投入持續增長，有益于相關管理服務周邊產業 . 12 （三）工業制造市場不斷增長，配套檢測軟件受益明顯 . 13 （四）作為研發工作的重要技術支撐，檢驗檢測信息化建設勢在必行. 13 四、盈利預測與估值四、盈利預測與估值 . 16 （一）財務分析 . 16 （二）盈利預測與估值 . 17 五、風險提示五、風險提示 . 19 qRtNoMoQsOuMsQmPvMzRzQ7N9R8OmOrRoMoMfQoOmNeRnNpQbRpOmMNZmMnNMYsRtQ 三維天地三維

9、天地（301159）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 3 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 公司發展歷程 . 4 圖表 2 公司主營業務介紹 . 4 圖表 3 公司主營業務檢驗檢測信息管理平臺 . 5 圖表 4 公司 20182021H1 全檢測行業中標數占比 . 6 圖表 5 大型企業集團覆蓋情況 . 6 圖表 6 股權結構 . 7 圖表 7 公司管理層架構（包括核心技術人員） . 7 圖表 8 公司參與制定的部分國家標準 . 8 圖表 9 公司不同行業代表客戶 . 8 圖表 10 2008-2020 年中國檢驗檢測市場規模及增速 . 10 圖表 11 2016-2020 年全國檢

10、驗計策市場規模 . 11 圖表 12 2014-2020 年中國檢驗檢測市場事業民營機構占比 . 11 圖表 13 2013-2020 年檢測行業營收 1000 萬規模以上數量營收占比 . 12 圖表 14 2014-2020 年我國研究與試驗發展經費支出 . 12 圖表 15 2012-2020 年中國工業軟件產業規模及增長率 . 13 圖表 16 可比公司技術實力對比 . 14 圖表 17 可比公司檢測領域產品對比 . 14 圖表 18 營業收入（百萬元）及其增速 . 16 圖表 19 歸母凈利潤（百萬元）及其增速 . 16 圖表 20 按產品分類的收入結構 . 16 圖表 21 按應用行

11、業分類的收入結構 . 16 圖表 22 公司毛利率水平 . 17 圖表 23 費用率水平 . 17 圖表 24 研發占比及人均創收創利 . 17 三維天地三維天地（301159）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 4 一一、深耕檢測信息化二十年，多領域覆蓋引領行業變革深耕檢測信息化二十年，多領域覆蓋引領行業變革 （一）專注檢測信息化賽道，多領域全覆蓋（一）專注檢測信息化賽道，多領域全覆蓋 三維天地于三維天地于 1995 年年 7 月在北京創立， 是國內專注檢驗檢測信息管理和數據資產管理領域月在北京創立， 是國內專注檢驗檢測信息管理和數據資產管理領域的軟件開發服務商。的軟件開發服務

12、商。公司主營檢驗檢測信息化、數據資產管理等應用軟件產品的研發、銷售和實施，并提供相關的技術服務，主要為政府及企事業單位提供檢驗檢測信息管理軟件、數據資產管理軟件、供應鏈管理軟件和技術服務等產品，擁有石油化工、醫學檢測、汽車電子、金屬冶煉等多行業解決方案提供能力。公司目前分別在香港、海南設立了兩家子公司，公司強大的銷售、實施及運維體系已覆蓋全國三十余個省及直轄市。 圖表圖表 1 公司發展歷程公司發展歷程 資料來源：公司招股書、華創證券 公司專注于 B 端 G 端的檢測信息化和數據資產管理二十余年，主要提供檢驗檢測信息管理軟件、數據資產管理軟件、供應鏈管理軟件和相關技術支持服務。 圖表圖表 2 公

13、司主營業務介紹公司主營業務介紹 產品類別產品類別 簡要說明簡要說明 檢驗檢測信息管理軟件 能夠為政府監管部門、生產型企業、專業檢驗檢測機構等組織提供檢驗檢測過程中相關資源、數據及流程的全面信息化管理，并能夠優化管理流程，有效保證檢測數據的合規性要求，顯著提高檢驗檢測過程的工作效率 數據資產管理軟件 協助客戶建立標準化的數據管理體系，保證數據的準確性、完整性致性、有效性，實現數據在不同信息系統間的貫通，降低客戶數據管理成本和數據復雜度，提升數據價值，實現對數據的資產化管理 供應鏈管理軟件 協助企業實現采購供應鏈的各個關鍵業務環節的有效連接，支撐企業統一管理、統一采購的管理要求，支持集中采購、分級

14、采購等多種模式，實現企業與供應商的高效協同，提高采購業務流程運轉效率 技術服務 提供檢驗檢測機構的流程優化和管理咨詢、大型集團企業的數據資產管理咨詢、大型集團企業的采購供應鏈管理咨詢、運維及駐場支持等技術服務工作 資料來源：公司招股書、華創證券整理 檢驗檢測信息管理是公司的支柱業務檢驗檢測信息管理是公司的支柱業務。2021 年 1-6 月有 83.13%的收入來自于此。公司檢測業務已在公共衛生、動物疫控、食藥品檢測等多個影響國計民生的社會公共管理領域大面積應用，先后為多省市級疾控中心、食藥監管部門、環保部門等多個政府機構和中1999年開始自主軟件研發2003年自主研發檢驗檢測管理平臺2014年

15、為中國標準化研究院提供信息分類代碼標準服務平臺標準參照,與中國標化院合作完成信息分類代碼標準編寫2017年被中國輕工業兩化融合產業聯盟副理事長單位與山東省藥檢研究院、成都市藥檢研究院成為戰略合作伙伴。負責國家食品藥品監督管理局(CFDA)食品、藥品、醫療器械檢測標準化建設1995年在北京成立2002年發布MDM主數據管理平臺第一版2008年入選“中國科技創新型中小企業100強”2015年推出智鑒檢驗檢測管理平臺、智乾主數據管理平臺2018年與 LabVantage簽署戰略合作協議發布新產品“易標準”數據服務平臺2019年完成股份制改造及兩輪融推出數據資產管理平臺 三維天地三維天地（301159

16、）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 5 國石化、五礦集團等大型企業提供檢驗檢測信息管理服務和數據資產管理服務，憑借著領先的解決方案設計與實施能力，參與制定過多項國家標準的起草，公司在檢驗檢測行業占據了領先的市場地位，近年來逐步實現了國外同類產品的國產化替代。 圖表圖表 3 公司主營業務公司主營業務檢驗檢測信息管理平臺檢驗檢測信息管理平臺 模塊名稱模塊名稱 主要產品及服務主要產品及服務 儀器數據采集系統儀器數據采集系統 通過專用的數據捕獲單元(DCU)以及串口、文件接口、藍牙接口等各類型接口實現樣品數據、檢測數據與譜圖的單/雙向傳輸，減少人工數據處理帶來的差錯風險，提升檢驗檢測效

17、率、保證檢驗檢測過程合規 移動抽采樣系統移動抽采樣系統 主要實現對產品抽樣過程以及環境現場采樣的全面管控。包括抽采樣任務的下達、抽采樣過程管理、抽采樣樣品管理、抽采樣數據管理，將抽米樣過程相關的文件、照片、視頻等在系統中進行管理，確保抽采樣過程證據鏈的完整性與合規性 實驗室信息管理系統實驗室信息管理系統 (LIMS) 實現實驗室檢驗業務處理流程管理、實驗室資源管理、質量管理、查詢與統計分析等，確保從業務受理到報告歸檔全過程滿足各種質量規范的要求 電子化原始記錄電子化原始記錄 (ELN) 確保實驗室遵循標準操作程序(SOP)所規定的所有實驗室前處理和實驗/試驗過程，能夠合理記錄為滿足規范要求所需

18、的所有操作信息和數據，并保證實驗數據和原始記錄的可追溯性 科學數據管理系統科學數據管理系統 (SDMS) 集中管理和存儲來自實驗室儀器、文檔和標準文件的信息，進行智能解析和自動識別圖表，并進行相應的信息提取、加工與利用，能夠進行數據和元數據的存儲，滿足不同類型實驗室的各種規范和要求 數據交換系統數據交換系統 實現不同服務之間的自動通信與信息整合，是檢驗檢測管控中最基本的連接中樞。具有各類標準接口服務自動化功能，在不同系統之間進行“信息集成、上下貫通”，可以消除不同應用之間的技術差異，實現多應用服務器協調運作 數據分析系統數據分析系統 數據分析系統為檢驗檢測機構提供與實驗室管理和服務相關的統計分

19、析功能， 同時針對不同的業務場景可以提供風險預警分析、數據分布分析等，使用者可以自行配置不同的數據分析表單和場景 客戶關系管理系統客戶關系管理系統 (CRM) 為第三方檢測機構提供外部客戶管理，包括客戶分類管理、客戶報價管理、合同管理、收費管理、到賬管理、銷賬管理、發票管理，以及客戶滿意度和客戶投訴管理、市場人員績效管理等功能。與其他 CRM 相比，公司提供的 CRM 產品更加貼近檢驗檢測機構，并能夠實現與 LIMS、CSS 等系統的數據傳輸和數據交互 客戶服務系統客戶服務系統 (CSS) 面向檢驗檢測機構的客戶，以用戶為導向，建立起檢驗檢測機構與客戶之間的服務橋梁。包括為客戶提供在線委托下達

20、、查詢檢驗檢測進度、查詢電子版報告、報告真偽驗證、在線繳費等服務，同時客戶可以在線填寫滿意度調查以及提交投訴 科研管理系統科研管理系統 實現對科研項目從試驗方法標準、進度控制、執行調度、材料控制、成本控制等多個角度的管理，以達到提高科研和項目管理效率的目標，還包括對在科研過程中涉及的試驗數據、人力資源物資材料、階段性成果等所有涉及到的要素進行完整的管理 質量管理系統質量管理系統 (QMS) 功能涵蓋文件管理、培訓管理、供應商管理、變更管理、偏差管理、審計管理、風險評估、投訴管理、CAPA管理等，為生產企業的質量管理、智能制造搭建基礎數據支撐 資料來源：公司招股書、華創證券整理 （二）（二）B

21、端端 G 端檢測市場領航者，未來成長潛力明確端檢測市場領航者，未來成長潛力明確 占據占據 G 端半數檢測市場，逐漸向高質控需求的制造業擴展。端半數檢測市場，逐漸向高質控需求的制造業擴展。由于較早進入檢測行業，公司在多個檢測領域占比較高。招股書披露，自 2018 年以來，公司新增中標數量占整個檢測市場的 40%以上，并且在食藥監、環境監測、公共衛生、質量檢測等多個細分領域長期保持高占比，尤其在公共衛生端，深圳、廈門、上海等 8 家省級/副省級疾控中心使用公司的檢測產品。公司同時積極的向能源化工，汽車電子等高質控需求的制造業拓展市場，在 21 年上半年拿到了能源化工領域唯一一個訂單。 三維天地三維

22、天地（301159）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 6 圖表圖表 4 公司公司 20182021H1 全檢測行業全檢測行業中標中標數占比數占比 資料來源：招股書，華創證券 B 端：已覆蓋多家大型企業，未來成長可期。端：已覆蓋多家大型企業，未來成長可期。除政府部門和事業單位之外，公司的產品也在國內多家大型企業集團得到了認可。 根據中國企業聯合會發布的 2019 年中國制造業500 強名單。前 20 大企業中公司的產品已覆蓋 11 家。隨著公司在制造業領域的投入增多，未來 B 端創造的收入增長可期。 圖表圖表 5 大型企業集團覆蓋情況大型企業集團覆蓋情況 客戶名稱客戶名稱 合同簽

23、訂時間合同簽訂時間 采購類別采購類別 合同金額（萬元）合同金額（萬元） 中國石油化工集團有限公司中國石油化工集團有限公司 2013-2020 年 檢驗檢測、數據資產管理、供應鏈 2,742.88 上海汽車集團股份有限公司上海汽車集團股份有限公司 2017-2020 年 數據資產管理、檢驗檢測 369.63 華為投資控股有限公司華為投資控股有限公司 2019-2020 年 數據資產管理軟件 1.020.07 中國五礦集團有限公司中國五礦集團有限公司 2015-2021 年 6 月 供應鏈管理軟件 1,644.75 北京汽車集團有限公司北京汽車集團有限公司 2016 年 檢驗檢測信息管理軟件 80

24、.00 中國化工集團有限公司中國化工集團有限公司 2017-2021 年 6 月 檢驗檢測、數據資產管理 731.61 中國航空工業集團有限公司中國航空工業集團有限公司 2018-2020 年 檢驗檢測信息管理軟件 587.13 中國寶武鋼鐵集團有限公司中國寶武鋼鐵集團有限公司 2014-2021 年 6 月 檢驗檢測、數據資產管理 834.22 中國建材集團有限公司中國建材集團有限公司 2019 年 檢驗檢測信息管理軟件 550.00 中國船舶重工集團有限公司中國船舶重工集團有限公司 2016-2020 年 檢驗檢測、數據資產管理、供應鏈 561.05 中國鋁業集團有限公司中國鋁業集團有限公

25、司 2015-2020 年 數據資產管理、供應鏈管理 605.00 資料來源：公司招股書、華創證券整理 （三三）股權架構穩定，管理層經驗豐富股權架構穩定，管理層經驗豐富 公司股權架構集中穩定，控股股東、實控人為金震先生。公司股權架構集中穩定，控股股東、實控人為金震先生。截至招股書簽署日，公司前三大股東分別是金震、北京維恒、三維智鑒， 其中，金震先生通過直接持股和對北京維恒、三維智鑒的控制，合計持有 4463.58 萬股，占公司總股本的 76.96%，系公司控股股東和0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%食藥監環境監測公共衛生質量檢測研究機構第三方檢測能源化工其他20

26、18201920202021H1 三維天地三維天地（301159）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 7 實控人； 北京維恒和三維智鑒系公司員工持股平臺， 分別持有 13.34%和 11.12%的公司股份。 圖表圖表 6 股權結構股權結構 資料來源：Wind，華創證券 管理層執業經驗豐富，核心創始人團隊穩固。管理層執業經驗豐富，核心創始人團隊穩固。公司高管團隊（包括核心技術人員在內）共 7 人，在三維系內平均任職年限超 14 年，團隊管理經驗豐富。其中，董事長兼總經理金震先生，副總經理羅世文、王兆君先生曾在中國石油從業過，對于石油化工行業的檢驗檢測要求有深刻理解。 圖表圖表 7

27、公司管理層架構（包括核心技術人員）公司管理層架構（包括核心技術人員） 高管高管 職務職務 三維系內任職時間三維系內任職時間 從業經歷從業經歷 金震金震 董事長、總經理 27 年 中國石油大慶石化總廠、三維有限，目前在公司、北京維恒、三維智鑒、海南三維、香港三維、三維網納均有任職 羅世文羅世文 董事、副總經理 17 年 三維有限，目前在公司任職 王兆君王兆君 董事、副總經理 23 年 中國石油大慶石化總廠、三維有限，目前在公司任職 彭微彭微 董事會秘書、副總經理 10 年 遼寧大學、北京八一中學、北京奧組委、北京外航服務中心、三維有限，目前在公司、海南三維、三維網納任職 張鏃遠張鏃遠 財務總監

28、2 年 德勤華永、北京國資融資租賃、安永華明、三維有限，目前在公司任職 張京日張京日 核心技術人員、研發總監 7 年 英國 Magus Research Ltd.、北京金敬信廣告、三維有限，目前在公司任職 李李明明 核心技術人員、研發總監 16 年 深圳通則網絡、三維有限，目前在公司任職 資料來源：公司官網，公司招股書，華創證券 北京三維天地科技股份有限公司益發久北京維恒王兆君蘇民投君信成賢一期智望天浩三維智鑒金震52.50%13.34%雅楓一期啟明星辰成賢三期羅世文楊進德11.12%5.17%3.56%3%1.67%1.33%1.16%1.03%2.67%2.67%0.78%10.12%7.

29、68%實控人 三維天地三維天地（301159）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 8 二二、公司公司參與多項國家標準制定，參與多項國家標準制定，高質量數據資源反哺產品更新迭代高質量數據資源反哺產品更新迭代 （一）（一）參與多項國家標準制定，參與多項國家標準制定，經驗優勢助力公司維持領先地位經驗優勢助力公司維持領先地位 由于具有先發優勢，公司得以在檢驗檢測領域廣泛應用，近年來參與了多個新國家標準的起草。董事長、總經理金震在中國檢驗檢測學會、全國質量監管重點產品檢驗方法標準化技術委員會、全國電子業務標準化技術委員會、中國化工學會信息技術應用專業委員會中擔任委員， 董事、 副總經理羅世

30、文擔任全國信息分類與編碼標準技術委員會委員。 圖表圖表 8 公司參與制定的部分國家標準公司參與制定的部分國家標準 標準名稱標準名稱 主要起草單位主要起草單位 發布時間發布時間 質量技術服務分類與代碼質量技術服務分類與代碼 廣東省東莞市質量監督檢測中心等 11 家單位 2017 年 12 月 29 日 檢測技術服務分類與代碼檢測技術服務分類與代碼 中國標準化研究院等 28 家單位 2018 年 2 月 6 日 標簽符合性測試樣例庫建設規范標簽符合性測試樣例庫建設規范 中國標準化研究院等 28 家單位 2018 年 2 月 6 日 電子商務軟件構件分類與代碼電子商務軟件構件分類與代碼 中國標準化研

31、究院、北京大學及等 15 家單位 2020 年 4 月 28 日 電子商務交易主體統一標識編碼規則電子商務交易主體統一標識編碼規則 全國統一社會信用代碼數據中心等 7 家單位 2020 年 11 月 19 日 工業業數據質量通用技術規范工業業數據質量通用技術規范 中國標準化研究院、浙江大學等 6 家單位 2020 年 11 月 19 日 數據質量：主數據：特征數據的交換：準確性數據質量：主數據：特征數據的交換：準確性 中國科學院計算機網絡信息中心等 9 家單位 2021 年 8 月 27 日 工業自動化系統與集成產品數據表達與交換工業自動化系統與集成產品數據表達與交換 中國標準化研究院、浙江大

32、學等 9 家單位 2020 年 12 月 28 日 資料來源：公司招股書、華創證券整理 對于對于涉及國計民生的政府檢驗檢測部門而言既往成熟的項目實施經驗是其選擇專業應涉及國計民生的政府檢驗檢測部門而言既往成熟的項目實施經驗是其選擇專業應用軟件供應商的重要依據。用軟件供應商的重要依據。經過多年深耕，公司已經具備豐富的項目經驗，取得了大量優秀的項目成果。 圖表圖表 9 公司不同行業代表客戶公司不同行業代表客戶 覆蓋行業覆蓋行業 代表客戶代表客戶 公共衛生公共衛生 中國疾病預防控制中心，山東省、貴州省、陜西省、四川省等省級及下屬市級疾病預防控制中心，北京市、上海市、深圳市下屬各區級疾病預防控制中心等

33、 醫學制藥醫學制藥 上海菜士、成都康弘生物、諾禾致源、浙江昌海制藥、東陽光藥業麗珠藥業、云南白藥、深圳輸宇藥業、廣州白云山藥業、華北制藥九芝堂、北京科興生物、智飛生物、沃森生物等 動物疫控動物疫控 中國動物疫病預防控制中心，湖北省、山西省、陜西省、河北省等省級動物疫病控制中心，上海市、重慶市、廣州市等市級動物疫病控制中心等 政府監管機構政府監管機構 京市食品安全監控中心，北京市食品藥品監督管理局，廣東省、甘肅省、山東省、映西省等省級食品藥品檢驗研究院，中國海關總署、國家特種設備檢測中心等商品質檢部門，中國環境監測總站、河北省、安徽省、浙江省及北京市、上海市區、天津市等省市的環境監測部門等 科研

34、院所科研院所 中國檢驗檢疫科學研究院、中國標準化研究院、中國鐵道科學研究院、中國特種設備檢測研究院、中國熱帶農業科學院、中國電子技術標準化研究院、中山大學、江蘇科技大學、南方醫科大學等 能源化工能源化工 中國石油、中國石化、中國海油、中煤集團、五礦集團、中國有色上海寶鋼等 汽車電子汽車電子 聯合汽車、奇瑞汽車、智奇鐵路、北京汽車研究總院、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、蜂巢能源、華為、OPPO、中興通訊、小米?？低?、天馬微電子等 消費品消費品 農夫山泉、安利（中國）、可口可樂、湯臣倍健、君樂寶、新希望乳業等 第三方檢測第三方檢測 深圳華測、TUV 南德意志集團、香港標檢、QMA 測試（香港）有限

35、公司、東莞市中鼎檢測有限公司、廣州匯標檢測技術中心等 資料來源：公司招股書、華創證券整理 三維天地三維天地（301159）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 9 （二二）高質量數據資源反哺產品更新迭代，）高質量數據資源反哺產品更新迭代，SOA 架構部署靈活擴展性強架構部署靈活擴展性強 檢驗檢測領域的檢驗檢測領域的技術技術難點在于高質量數據資源的獲取難點在于高質量數據資源的獲取、數據特征指標的量化分級和數據特征指標的量化分級和與與相相關標準關標準的的匹配匹配分類分類。公司專注于檢驗檢測領域二十余年，在食品、醫藥、環境、建筑、石油化工、機械電子等多個領域均有涉足，并在此期間積累了海量

36、數據。通過對標準指標大數據的積累，項目實施的過程能為客戶節省大量的時間與精力，能夠做到快速部署精準定位。 部署階段的技術難點則在于客戶定制化程度高，短期內產品移植成本高。部署階段的技術難點則在于客戶定制化程度高，短期內產品移植成本高。由于檢驗檢測領域的客戶主要為政府機構和事業單位，且與國計民生相關的檢測領域品種繁雜，產品部署階段需要針對不同領域不同客戶的需求做出調整。而公司檢驗檢測信息管理平臺產品基于 SOA 架構體系設計，支持在不同的應用環境中快速、靈活地部署系統。同時，產品擁有基于多組織、多架構的分級授權體系，具有良好的開放性，用戶可以根據權限設定并使用自己的菜單和模塊。 通過統一標準的集

37、成模式， 公司產品可以提供經過驗證的、成熟的數據交換和接口集成服務，具備較強的擴展性。 三維天地三維天地（301159）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 10 三三、檢測檢驗市場空間廣闊檢測檢驗市場空間廣闊 （一一）經濟發展轉型帶來巨大檢測檢驗市場機會經濟發展轉型帶來巨大檢測檢驗市場機會 宏觀上來看，在我國經濟發展逐漸由“高增長、低質量”向“穩增長、高質量”方向轉變，在監管端和產出端的政府部門及第三方檢驗檢測的需求快速增長，作為我國國家質量管理體系中的重要一環，檢驗檢測環節在各產業中的重要性大幅提升。 隨著社會各界對于食品安全、生態環保、質量安全等問題的關注度逐步上升我國持續加

38、大產品安全和環境保護等方面的立法保障和執法力度。檢驗檢測信息化產品對于各類型實驗室在降本增效、試驗合規和質量保證等方面具有良好效果各類型的檢測實施主體均對檢驗檢測信息化產品產生較大的需求。 2020 年，我國檢驗檢測服務市場規模已經達到 3586 億元（不包括貿易保障監測和醫院醫藥），2008-2020 年間年均復合增長率為 17.86%。檢驗檢測機構數量與市場規模保持同步增長，截至 2020 年，我國共有檢驗檢測機構 4.89 萬家，較上一年增長 11.16%。 圖表圖表 10 2008-2020 年中國檢驗檢測市場規模及增速年中國檢驗檢測市場規模及增速 資料來源：國家認監委，國家市場監督管

39、理總局，公司招股說明書，華創證券 檢驗檢測行業不斷改革，未來發展態勢良好。檢驗檢測行業不斷改革，未來發展態勢良好。市場監管部門不斷深化檢驗檢測機構資質認定制度改革，充分激發了檢驗檢測市場活力。根據市場監管總局 2019 年的數據，整體市場呈現出產業規模持續增長、產業結構不斷優化、集約化發展勢頭顯著等良好態勢： 產業規模方面：產業規模方面：截至 2020 年底，我國共有檢驗檢測機構 48,919 家、從業人員 141.19 萬人；對社會出具各類檢驗檢測報告 5.67 億份、實現營業收入 3586 億元。我國檢驗檢測行業持續快速增長的勢頭得到保持。 0%10%20%30%40%50%60%0500

40、10001500200025003000350040002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020中國檢驗檢測市場規模（億元）增速 三維天地三維天地（301159）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 11 圖表圖表 11 2016-2020 年全國檢驗計策市場規模年全國檢驗計策市場規模 資料來源：華經產業研究，華創證券 在產業結構方面：在產業結構方面：截至 2020 年底，我國事業單位制檢驗檢測機構 11,160 家，占機構總量的 22.81%，比重較上年下降 2.35 個百分點；民營檢驗檢測機

41、構 27,302 家，占機構總量的 55.81%，比重較上年增長 3.64 個百分點。 圖表圖表 12 2014-2020 年中國檢驗檢測市場年中國檢驗檢測市場事業民營機構占比事業民營機構占比 資料來源：北京市產品質監檢驗院，華創證券 在集約化發展方面在集約化發展方面： 政策鼓勵檢測機構通過整合重組做大做強， 從分散走向集中是大勢。年營收 1000 萬元上的企業營收占比從 2013 年的 69.80%提升至 2020 年的 77.40%，平均每年提升 1 個百分點，規模以上企業的優勢在擴大。 024681012141620162017201820192020機構數量（萬家）檢驗檢測報告（億份）

42、從業人員（十萬人）00.10.20.30.40.50.62014201520162017201820192020事業單位機構占比民營機構占比 三維天地三維天地（301159）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 12 圖表圖表 13 2013-2020 年檢測年檢測行業營收行業營收 1000 萬規模以上數量營收占比萬規模以上數量營收占比 資料來源：華經產業研究，華創證券 （二二）G 端端 B 端研發投入持續增長，有益于相關管理服務周邊產業端研發投入持續增長，有益于相關管理服務周邊產業 公司的檢驗檢測產品廣泛應用在各類型的研究型實驗室，覆蓋科研院所和石油化工、醫藥、冶金、通信、食品、

43、電力、生物等行業下游客戶的研發管理和服務，為各研究部門提供高效的研究對象文件管理、實驗分析等研發信息管理作用。 我國研發投入逐年走高，配套檢驗檢測信息化亟需完善。我國研發投入逐年走高，配套檢驗檢測信息化亟需完善。近年來，我國各界越來越重視“創新”發展的重要性，政府和企業在研究領域的投入均大幅增加，根據國家統計局的數據顯示，2014 年至 2020 年間，我國政府在研究與試驗發展方面的年投入從 2636 億元上漲至 5291 億元，年復合增長率達 12%。同時，企業在研究與試驗發展方面的年投入從9817 億元上漲至 1.87 萬億元，年復合增長率達 11.31%。 圖表圖表 14 2014-20

44、20 年我國研究與試驗發展經費支出年我國研究與試驗發展經費支出 資料來源：國家統計局，公司招股說明書，華創證券 作為研發工作的重要技術支撐，檢驗檢測信息化建設勢在必行。作為研發工作的重要技術支撐，檢驗檢測信息化建設勢在必行。相關信息化建設可以有效提升實驗室標準化、信息化、智能化、自動化管理水平： 規范檢測流程，減少冗、繁、重、余環節，提高工作效率 00.10.20.30.40.50.60.70.80.920132014201520162017201820192020規模以上企業營收占比規模以上企業數量占比020004000600080001000012000140001600018000200

45、002014201520162017201820192020政府資金經費支出（億元）企業資金經費支出（億元） 三維天地三維天地（301159）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 13 優化資源管理，整合實驗室人、機、料、法、環等各項要素，提高資源利用率 是減少人為失誤，通過數據自動采集、分布，有效降低人為失誤導致的數據流轉錯誤 便于數據分析，通過先進的數理統計技術和數據網上調度、分析采集、快速分布、信息共享，進行動態監管和常態控制 實現標準化管理，降低運行成本，提高質量控制水平 （三三）工業制造市場不斷增長，配套檢測軟件受益明顯工業制造市場不斷增長，配套檢測軟件受益明顯 近年我國

46、工業軟件整體市場增長迅猛，截至 2020 年，中國工業軟件市場規模達 1974 億元，同比增長 14.8%；近年來增長率持續保持高位。發展迅速的同時，制造業的信息化相較于歐美整體建設水平落后，內部發展不均。預計未來檢驗檢測行業在制造業的發展態勢為：頭部企業持續增加相關投入，中小企業會在頭部企業和政策帶動下陸續摸索開展檢驗檢測信息化建設。 圖表圖表 15 2012-2020 年中國工業軟件產業規模及增長率年中國工業軟件產業規模及增長率 資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，華創證券 （四四）作為研發工作的重要技術支撐，檢驗檢測信息化建設勢在必行作為研發工作的重要技術支撐，檢驗檢測信息化建設勢在必

47、行 我國質量管理體系發展起步較晚。我國質量管理體系發展起步較晚。2016 科技部才確定了由計量標準、合格評定（檢驗檢測和認證認可）共同構成的國家質量管理發展體系。市場整體呈現“小、散、弱”的基本面貌，目前尚無綜合性質量信息化管理平臺，更多的是圍繞計量、標準、檢驗檢測、認證認可體系。整體來看市場處于發展的早期階段，各種功能亟需檢測服務廠商完善： 政府檢驗檢測部門：政府檢驗檢測部門：各部門信息化程度和數據處理能力參差不齊、各機構之間尚未實現互聯互通和信息共享、大數據分析和應用能力依然較差、檢驗檢測數據和信息依舊處于碎片化狀態、檢驗檢測信息化管理平臺的根本優勢尚未得到充分展現。 第三方檢測機構第三方

48、檢測機構：是政府監管的有效補充，又是產業轉型升級的有力支撐，其發展主要受相關政策和監管執法的完善。 檢驗檢測信息化領域起步較晚，行業產品和服務模式尚處于探索期，因此該行業集中度檢驗檢測信息化領域起步較晚，行業產品和服務模式尚處于探索期，因此該行業集中度較低。較低。 當前領域內主要企業有 Thermo FisherScientific、 Lab Ware 等國外大型 LIMS 廠商，0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%05001000150020002500201220132014201520162017201820192020市場規模（億元）同比增長 三維天地三維天地（30115

49、9）新股定價報告新股定價報告 2009）1210 號 14 及國內企業如三維天地、博安達、智云達、青之軟件等。其中，國外競爭對手由于對中國外競爭對手由于對中國國情和文化了解程度不足，難以充分滿足國內客戶的個性化需求國國情和文化了解程度不足，難以充分滿足國內客戶的個性化需求；國內廠商憑借對市場需求的深入調研和項目經驗積累， 在國內檢驗檢測信息化領域的市場競爭中更具優勢。 相較于同行業競爭對手，公司產品更加專注于檢驗檢測信息化及數據資產管理領域，產品具有更高的擴展性，可以滿足更加豐富的行業需求，在行業中擁有領先的技術水平。 圖表圖表 16 可比公司技術實力對比可比公司技術實力對比 領域領域 公司名

50、稱公司名稱 技術情況簡介技術情況簡介 檢檢信檢檢信化驗測化驗測息領域息領域 青之軟件 可以提供不同檢測行業的專用版本，根據客戶類型區分為專業版和企業版，并提供專用 CRM 及其他可選配組件 智云達 通過智云達食品安全大數據及食品安全云平臺， 使消費者、 監管者生產者等都參與到食品安全監管活動中來，構成一個嶄新的食品安全生態系統 博安達 專注于生態環境大數據應用，為政府和企業提供環保解決方案。通過幫助環境管理者了解環境現狀、分析環境問題及成因 數據資數據資產管理產管理領域領域 漢得信息 從事企業信息化應用產品研發、咨詢實施與技術服務，主要業務為向企業提供信息化解決方案，還提供包括技術開發、系統集