立方控股-新三板主題報告：深耕智慧停車業務擴展智慧物聯多領域-20220116（29頁）.pdf

1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 公司總覽：公司總覽：專注出入口控制與管理領域二十余載，專注出入口控制與管理領域二十余載，20202020 年實現營收年實現營收 4.34.31 1 億億元元。公司成立于 2000 年，是以提供出入口控制與管理產品和服務為基礎，致力于為客戶提供智慧物聯綜合解決方案的高新技術企業。主營業務涵蓋智慧智慧停車系統停車系統( (占比占比 50%50%+ +) )、 智慧門禁系統、 智慧門禁系統( (占比占比 30%30%+ +) )、 安全應急系統以及停車運、 安全應急系統以

2、及停車運營服務營服務四大板塊，為客戶提供路側停車、停車場庫系統解決方案，提供“智能設備系統平臺+運營管理”全產業鏈的產品和服務，實現“城市級智慧停車”應用生態系統。公司軟件開發能力已通過 CMMI5 級評估認證，2020年研發費用 5014.08 萬元，2018-2020 年研發費用率維持在 10%左右。目前擁有 79 項專利，其中發明專利 4 項，公司已主持或參與了 5 項團體標準或地方標準的制訂。此外，公司已與華潤集團、中國建筑、恒隆地產等優質客戶建立了長期穩定的合作關系。 2020 年營業收入達到 4.31 億元同比增長 8.45%，凈利潤 5828.48 萬元，同比增長 29.71%，

3、凈利潤規模保持不斷增長趨勢。本次擬募集資金不超過5 億元， 其中 2.82 億元用于智慧物聯產業基地建設項目，有助于提升公司生產線生產能力及客戶訂單快速響應與交付能力。 行業視角：行業視角：人工智能全面賦能出入口控制與管理，人工智能全面賦能出入口控制與管理，智慧物聯有望迎來快速智慧物聯有望迎來快速發展發展。隨著國內人工智能蓬勃發展，人工智能全面賦能出入口控制與管理：人臉識別、人體識別、車輛識別全部進入實戰應用環節，實現了廣泛落地應用，2019 年，國內出入口控制與管理行業產值已達到約300 億元，預計“十四五”期間，出入口控制與管理行業整體市場有望繼續保持增長。從未來需求來看，停車、門禁智能化

4、，一體化集成系統興起，未來市場空間較大。1）智慧停車行業：根據前瞻產業研究院數據，2018 年度至 2020 年度，智慧停車行業市場規模復合增長率達到 22.87%，高于停車位數量復合增長率，體現了在量需增長同時，智慧停車行業的智能化系統需求更加旺盛。2） 智慧門禁行業：根據 Frost&Sullivan 的報告，隨著建筑行業的持續發展，尤其是商業智能建筑的快速發展，以及安防行業推動和門禁產品持續智能升級，國內智慧門禁系統市場規模預計將進一步擴大至 2024 年的 236 億元，2020 年至 2024 年期間年均復合增長率預計為 12.60%。同時， 行業擁有創新+長期累積+資本門檻+新技術

5、應用，技術壁壘深厚的特點。整體來看，出入口控制與管理行整體來看，出入口控制與管理行業將會由勞動密集型向知識密集型行業轉變， 并對公司管理能力提出新要求。業將會由勞動密集型向知識密集型行業轉變， 并對公司管理能力提出新要求。 橫縱對比：橫縱對比：捷順科技、 科拓股份體量較大，立方控股多指標優于行業均值捷順科技、 科拓股份體量較大，立方控股多指標優于行業均值。1 1）業務對比業務對比：相較于捷順科技，公司的業務分支覆蓋相對更為全面；相較于科拓股份，公司從人行與車行出發，致力為客戶提供全方位多元化的產品服務，而科拓股份主要專注于車行領域。2）規模體量：）規模體量：立方控股營收略低于可比公司均值水平，

6、 捷順科技規模最大， 2020 年營業收入達 13.71億元；3）盈利能力：盈利能力：立方控股 2020 年毛利率 56.46%（不含運費） ，高于行業均值；4）研發投入：研發投入：立方控股研發費用逐年提升，2020 年度研發投入 5,014.08 萬元，研發投入占營收比例高于均值；5）費用對比：）費用對比：立方控股管理費用率（5.45%）低于可比公司，銷售費用率（22.07%）與可比公司均值相當。6）估值情況：）估值情況：滬深可比公司當前估值中值 34X，市值中值 351 億元，公司停牌前市值 23億元，立方控股發行底價為26 元/股，對應2020 年發行前PE 為 34X。 風險提示：市場

7、競爭加劇，核心技術泄露風險風險提示：市場競爭加劇，核心技術泄露風險 Tabl e_Ti t l e 2022 年年 01 月月 16 日日 立方控股：立方控股：深耕智慧停車業務，擴展深耕智慧停車業務，擴展智慧物聯智慧物聯多領域多領域 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板主題報告主題報告 證券研究報告 Tabl e_R eport 奧迪威：專注智能傳感器二十載，物聯網時代帶來發展新機遇 2022-01-11 北交所科技成長類公司的2021 總結與 2022 展望 2022-01-07 北交所的亮點篇：詳解保薦+直投 2022-01-05 IPO 觀察： 2021 年 IPO 數量 5

8、24 家， 135 家原新三板公司 IPO 上市 2022-01-05 北交所 2021 年回顧和 2022年展望：硬核企業，硬核實力 2022-01-04 2 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 內容目錄內容目錄 1. 公司總覽：專注出入口控制與管理領域二十余載，公司總覽：專注出入口控制與管理領域二十余載，2020 年實現營收年實現營收 4.31 億元億元 . 4 1.1. 發展歷程：深耕入口控制與管理系統綜合解決方案，智慧停車收入占比超 50% . 4 1.2. 股權結構：實際控制人控制 59

9、.05%股份，總經理周林健深耕科技領域十余年 . 4 1.3. 主營業務：智慧停車+智慧門禁系統持續增長，2020 年營收占比達 89% . 6 1.3.1. 智慧停車系統：收入持續增長，2020 年達到 2.39 億元，占比 56.72% . 6 1.3.2. 智慧門禁系統：2020 年收入 1.36 億元，廣泛應用在智慧園區、社區等. 10 1.3.3. 安全應急系統：升降柱市場競爭激烈銷，2020 年營收同比下降 42% . 13 1.4. 競爭優勢：已獲專利 79 項，嘉里華潤等客戶積累助推發展 . 14 1.5. 業績表現：2020 年營收 4.31 億元，凈利潤同比增長 30%.

10、17 1.6. 募投情況：擬募集資金 5 億元，2.82 億元用于智慧物聯產業基地建設項目 . 20 2. 行業視角：人工智能全面賦能出入口控制與管理，智慧物聯有望迎來快速發展行業視角：人工智能全面賦能出入口控制與管理，智慧物聯有望迎來快速發展. 21 2.1. 當前情況：“停車難”痛點持續，2019 年出入口控制與管理市場約 300 億元. 22 2.2. 未來需求：停車、門禁智能化，一體化集成系統興起，未來市場空間廣闊. 23 2.3. 技術壁壘：創新 +長期累積+資本門檻+新技術應用，技術壁壘深厚 . 24 2.4. 發展趨勢：勞動密集型向知識密集型行業轉變，對公司管理能力提出新要求 .

11、 25 3. 橫縱對比：捷順科技、科拓股份體量較大，立方控股多指標優于行業均值橫縱對比：捷順科技、科拓股份體量較大，立方控股多指標優于行業均值. 26 3.1. 業務對比：捷順科技綜合體量最大、科拓股份專注于車行領域 . 26 3.2. 業績對比：捷順科技營收較高 2020 年達 13.71 億元，立方控股毛利率 56.46% . 27 3.2.1. 規模對比：立方控股營業收入略低于可比公司均值水平，捷順科技規模最大 . 27 3.2.2. 盈利情況：立方控股 2020 年毛利率 56.46%，高于行業均值. 27 3.2.3. 研發投入：立方控股 2020 年度研發投入 5,014.08 萬

12、元，占比高于均值 . 28 3.2.4. 費用對比：立方控股管理費用率低于可比公司，銷售費用率與行業均值相當 . 28 3.3. 估值分析：目前 A 股可比公司估值中值為 34X左右，公司發行底價對應 PE 為 34X 29 圖表目錄圖表目錄 圖 1：立方控股發展歷程. 4 圖 2：立方控股股權結構圖 . 5 圖 3：主要產品分類. 6 圖 4：停車場智慧停車系統示意圖. 6 圖 5：城市級智慧停車系統示意圖. 7 圖 6：停車收費系統平均售價的變動情況（單位：元） . 8 圖 7：停車引導系統平均售價的變動情況（單位：元） . 8 圖 8：城市級智慧停車系統平均售價的變動情況（單位：萬元）

13、. 8 圖 9：智慧停車收入（單位：萬元） . 9 圖 10：智慧門禁系統示意圖 . 10 圖 11：智慧園區圖例 . 10 圖 12：智慧社區圖例. 10 圖 13：智慧醫院圖例.11 圖 14：智慧校園圖例.11 圖 15：智慧門禁收入（單位：萬元） . 12 圖 16：升降柱系列產品類型 . 13 圖 17：安全應急平臺的體系設計框架 . 13 圖 18：安全應急系統收入（單位：萬元） . 14 nMsMoMpRnRwOnPqMoPsOmRbR8QaQtRpPtRnPfQpPqRkPmNpQ9PmMwPxNqRzQMYrRsR 3 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權

14、屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖 19：競爭優勢示意圖 . 14 圖 20：公司營業收入情況（萬元）. 18 圖 21：公司主營業務收入占比情況. 18 圖 22：主營業務收入各季度占比 . 18 圖 23：主營業務毛利率情況 . 19 圖 24：細分業務毛利率情況 . 19 圖 25：公司期間費用率情況 . 19 圖 26：公司研發費用情況. 19 圖 27：公司凈利潤情況(萬元) . 19 圖 28：行業分類. 21 圖 29：全球汽車保有量及增長情況（億輛）. 22 圖 30：全球停車配比趨勢圖 . 22 圖 31：智慧停車市場規模及變動情

15、況（億元） . 23 圖 32：2015-2024 年智慧門禁系統市場規模增長情況 . 24 圖 33：運營服務行業技術門檻. 24 圖 34：出入口控制行業發展趨勢 . 25 圖 35：可比公司營業收入對比（萬元）. 27 圖 36：可比公司扣非凈利潤對比 （萬元） . 27 圖 37：可比公司毛利率對比 . 28 圖 38：研發投入占營業收入比例對比 . 28 圖 39：管理費用率與可比公司對比情況（單位：%） . 29 圖 40：銷售費用率與可比公司對比情況(單位：%). 29 表 1：公司高級管理人員情況. 5 表 2：停車場智慧停車系統主要產品及功能描述. 7 表 3：智慧停車系統銷

16、售情況. 9 表 4：智慧停車系統產能和產量情況（單位：套、%） . 9 表 5：部分特色功能介紹.11 表 6：智慧門禁系統銷售價格的總體變動情況（單位：元/套）.11 表 7：智慧門禁系統銷售情況. 12 表 8：智慧門禁系統產能和產量情況（單位：套、%） . 12 表 9：安全應急系統產能和產量情況（單位：套、%） . 13 表 10：各類業務經典案例（部分）. 15 表 11：2019 年度前五大客戶. 15 表 12：2020 年度前五大客戶 . 16 表 13：研發費用投入情況（萬元）. 16 表 14：正在從事的研發項目基本情況（單位：萬元、人）. 17 表 15：主要產品的銷售

17、收入情況（單位：萬元）. 18 表 16：募投項目情況（單位：萬元） . 20 表 17：電子防護系統分類. 21 表 18：主要競爭公司情況. 26 表 19：業務情況對比分析. 26 表 20：技術實力對比分析. 27 表 21：可比公司財務數據一覽. 29 4 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 公司總覽：專注出入口控制領域二十余載公司總覽：專注出入口控制領域二十余載，2020 年營收年營收 4.31 億億 1.1. 發展歷程：智慧停車收入占比超發展歷程：智慧停車收入占比超 50% 立

18、方控股成立于 2000 年 4 月 18 日， 坐落浙江省杭州市天堂軟件園， 是以提供出入口控制與管理產品和服務為基礎， 致力于為客戶提供智慧物聯綜合解決方案的高新技術企業。 2014 年公司將以安防升降柱為主的安全應急系統加入到主營業務，2016 年，公司在智慧停車系統業務規模穩步提升的基礎上，開始涉足停車運營服務市場，開展停車運營服務業務。 公司主營業務涵蓋智慧停車系統、 智慧門禁系統、 安全應急系統以及停車運營服務四大板塊。公司軟件開發能力已通過 CMMI5 級評估認證，且于 2021 年被認定為國家規劃布局內重點軟件企業。截至 2021 年 10 月 31 日，公司擁有 109 項軟件

19、著作權、79 項專利，其中發明專利 4 項，均系與公司主營業務相關的知識產權儲備。公司已主持或參與了5 項團體標準或地方標準的制訂，公司軟件開發能力已通過 CMMI5 級評估認證，并相繼取得 ISO9001、ISO14001、ISO27001、ISO45001 等體系認證。 圖圖 1：立方控股發展歷程立方控股發展歷程 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 1.2. 股權結構：實際控制人股權結構：實際控制人 59.05%股，總經理股，總經理周林健周林健深耕科技領域十余深耕科技領域十余年年 公司的控股股東為周林健，實際控制人為周林健、包曉鶯夫婦。截至最新，周林健直接持有公司 41.2

20、1%的股份， 包曉鶯直接持有公司 11.49%的股份， 夫婦兩人間接持有公司 6.35%的股份，二人直接及間接持有公司 59.05%的股份。截至本招股說明書簽署日，公司實際控制人周林健和包曉鶯夫婦及其一致行動人共同持有公司 65.28%股份。 5 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 2：立方控股股權結構圖：立方控股股權結構圖 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 表表 1：公司高級管理人員情況：公司高級管理人員情況 姓名姓名 現任公司職務現任公司職務 任職期間任職期間 簡介簡介

21、 周林健周林健 董事長、 總經理 2020 年 11 月-2023 年 11 月 1974 年出生，本科學歷。1992 年 8 月至 1995 年 10 月，任寧波天明電子股份有限公司職員；1996 年 1 月至 1997 年 11 月，任浙江工業大學機電技術開發有限公司銷售人員；1998 年2 月至 1999 年12 月，任杭州平治科技有限公司銷售經理；2000 年 4 月創辦立方有限?，F任公司董事長兼總經理。 包曉鶯包曉鶯 董事 2020 年 11 月-2023 年 11 月 1976 年出生，大專學歷。1996 年 9 月至 1998 年1 月，任杭州江干商業局廣匯商廈工作人員；1998

22、 年 2 月至 1999 年 1 月，任上海達能牛奶有限公司銷售人員；2000 年 4 月創辦立方有限?，F任公司董事。 王忠飛王忠飛 董事 2020 年 11 月-2023 年 11 月 1990 年 12 月出生，研究生學歷。2014-2020年 3 月，依次任天健會計師事務所（特殊普通合伙）審計經理、中銀國際證券有限責任公司新三板專員、上海眾源資本管理有限公司分析師；2020 年 4 月至今，任公司財務負責人。 候愛蓮候愛蓮 董事 2020 年 11 月-2023 年 11 月 1971 年出生， 中專學歷。 1988年 11 月至 1993年4 月任寧波寧海糧食機械廠職員； 1993年

23、4 月至 1999 年 5 月任寧波寧海糧食局幼兒園教師；2006年 9 月加入公司，2015 年2 月起擔任公司董事?，F任公司董事。 施廣明施廣明 董事、 副總經理 2020 年 11 月-2023 年 11 月 1977 年出生，本科學歷，中級工程師職稱。2000 年6 月起加入立方有限至今，歷任公司軟件開發部程序員、經理、副總經理?，F任公司董事、副總經理、智慧停車事業部總經理。 盛森盛森 董事 2020 年 11 月-2023 年 11 月 1976 年出生，碩士學歷。2001年 1 月至 2009 年2 月， 先后任 UT 斯達康產品經理、摩托羅拉（中國）有限公司資深經理；2009 年

24、2 月至 2015年 2月任淘寶（中國）軟件有限公司投資總監；2015年 2 月至 2018 年 10 月任杭州湖畔山南資本管理有限公司董事總經理，2018 年10 月至今任杭州湖畔宏盛資管理有限公司執行董事兼總經理?，F任公司董事。 黃曼行黃曼行 獨立董事 2020 年 11 月-2023 年 11 月 1961 年出生，博士學歷。1985 年 7 月至 1987 年 7 月在湖南商學院（現湖南工商大學）任教；1987 年 8 月至 2000 年 1月，在浙江財經學院（現浙江財經大學）任教；2000 年1 月至今，在浙江工商大學財務與會計學院任教?，F任公司獨立董事。 鄭河榮鄭河榮 獨立董事 2

25、020 年 11 月-2023 年 11 月 1971 年出生， 博士學歷。 1994 年9 月至 2000年 7月任職于浙江工業大學科研處； 2000年 8月至 2003 年 9 月任浙江工業大學信息學院講師；2003 年 10 月至 2006年 7月任浙江工業大學軟件學院副教授；2006 年 8 月至 2010 年9 月任浙江工業大學計算機科學與技術學院副教授；2010 年10 月至今任浙江工業大學計算機科學與技術學院教授、智能技術工程中心主任?，F任公司獨立董事。 吳軍威吳軍威 獨立董事 2020 年 11 月-2023 年 11 月 1978 年出生， 碩士學歷。 2002年 7月至 2

26、003年 7 月任職于浙江星韻律師事務所； 2003 年 7月至 2013 年 7 月任職于浙江京衡律師事務所；2013 年7 月至 2017年 1月任職于浙江西湖律師事務所；2017 年1 月至今任職于北京天達共和（杭州）律師事務所?，F任公司獨立董事。 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 6 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1.3. 主營業務主營業務：智慧停車：智慧停車+智慧門禁系統智慧門禁系統持續增長，持續增長，2020年營收年營收占比達占比達 89% 公司以提供出入口控制

27、與管理產品和服務為基礎，并形成了智慧停車系統、智慧門禁系統、安全應急系統以及停車運營服務四大業務板塊。其中智慧停車系統、智慧門禁系統收入占比89%左右。 圖圖 3：主要產品分類：主要產品分類 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 1.3.1. 智慧停車系統：收入持續增長，智慧停車系統：收入持續增長，2020 年達到年達到 2.39 億元，占比億元，占比 56.72% 智慧停車系統又智慧停車系統又可以按照應用地點可以按照應用地點細分為停車收費系統和城市級智慧停車系統。細分為停車收費系統和城市級智慧停車系統。 停車場庫智慧停車系統主要由停車收費系統與停車引導系統等組成，可為停車運營管

28、理者提供停車資源管理、設備管理、人員管理、運營數據分析、停車效率分析、綜合數據查詢、財務管理、 營銷管理等多場庫的業務功能管理服務， 通過該系統可為停車場降低人工管理成本，改善服務、改善收益，提升停車管理效率和服務品質，增加增值服務收入，幫助用戶提高停車場智能化管理水平。 圖圖 4：停車場智慧停車系統示意圖：停車場智慧停車系統示意圖 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 7 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 表表 2：停車場智慧停車系統主要產品及功能描述停車場智慧停車系統主要產品及

29、功能描述 產品名稱產品名稱 圖示圖示 產品功能描述產品功能描述 車牌識別道閘車牌識別道閘一體機一體機 1、 機芯控制系統： 采用高速伺服機芯， 0.6S 快速起落桿平穩運行， 柔性快速啟動高速運行柔性緩停，S 型速度曲線無級調速； 2、車牌識別核心技術：基于高速運算的智能 ISP 圖像處理技術和業內領先的 OCR 文字識別技術，通過視頻流或拍照模式自動識別車輛號牌信息；同時支持識別各種車牌類型及車牌防偽識別； 3、車牌識別核心算法：內臵 AI 智能攝像機，采用深度學習技術，嵌入式識別及車牌號遴選算法機制，通過視頻流持續識別，取像與識別一體化，投票遴選，過濾環境偶發異常； 4、視頻車檢技術，可識

30、別時速0-40 公里車輛，無需停車及預埋地感線圈。 無人值守機器無人值守機器人人 1、集攝像、顯示屏、自助繳費和語音視頻遠程協助等功能于一體； 2、內臵高清話質拾音器，專業DSP 回音消除、降噪等語音處理技術，搭配高清語音智能芯片，智能語音播報； 3、配備遠距離智能掃描器，應用智能圖像識別技術，采用先進的光學設計，提供高性能、高可靠、低功耗的識讀產品； 4、自主研發遠程呼叫協助管理系統，采用排隊策略處理機制，配臵智能化芯片，助力管理服務，實現智能化人機交互； 5、支持協助接受服務和主動介入式服務； 實時動態電子支付二維碼，支持微信、 支付寶多種線上掃碼付。 車位相機車位相機 1、高分辨 ISP

31、 圖像處理技術，內嵌自研車牌識別算法，普通藍黃牌、武警車牌、新能源車牌等業內各種車牌均可識別。 2、車位視頻流實時智能處理，車位狀態信息準確度高；將車牌信息及車位圖像進行數據儲存并用于車位反尋。 3、車位檢測、車牌識別、車位指示一體化，360 度大面積指示燈設計。結合寬電壓設計、管理 1-3 個車位，雙網口手拉手布線，有效節省資源，降低施工供電成本。 引導屏引導屏 1、全高清智能屏；導示系統、商業運營、車位引導三位一體，并結合多媒體廣告，提供視頻、圖文和聲音發布。 2、AI 智能任意分屏，多樣布局，視頻廣告、圖片輪播、聲音文本等開放式內容發布配臵，任意可視化編輯。 資料來源：立方控股公開發行說

32、明書，安信證券研究中心 同時，公司還致力于通過智慧停車系統的搭建，助力推進智慧城市、智慧停車建設，有效解決政府監管難、經營管理難、車主停車難等問題。公司已形成以“立方車主服務平臺” 、 “立方停車運營管理平臺”和“立方停車監管平臺”為核心的城市級智慧停車系統，同時為客戶提供路側停車、停車場庫系統解決方案，提供“智能設備系統平臺+運營管理”全產業鏈的產品和服務，實現“城市級智慧停車”應用生態系統。 圖圖 5：城市級智慧停車系統城市級智慧停車系統示意圖示意圖 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 8 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。

33、各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 從售價來看，從售價來看，停車收費系統的平均單位售價停車收費系統的平均單位售價 2018-2021 年年呈下降趨勢，呈下降趨勢，2021 年年 1-9 月降幅月降幅有所增加。有所增加。主要原因包括：1）停車收費系統配套的自助繳費機、手持機等收費機產品因微信支付寶等支付手段的推廣導致收入降低，拉低了停車收費系統的平均單位售價；2）當期包含施工服務的項目收入占比下降，單位成本和單位售價中包含的施工費相應有所減少。 2021 年年 1-9 月，停車引導系統平均單位售價較上年下降月，停車引導系統平均單位售價較上年下降 28.30%，主要原因包括：1）配件

34、產品收入的減少使得停車引導系統的平均單位售價出現下降；2）當期包含施工服務的項目收入占比下降，單位成本和單位售價中包含的施工費相應有所減少。 圖圖 6：停車收費系統平均售價的變動情況（單位：元）停車收費系統平均售價的變動情況（單位：元） 圖圖 7：停車引導系統平均售價的變動情況（單位：元）停車引導系統平均售價的變動情況（單位：元） 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 公司的城市級停車系統收入保持不斷增長趨勢，增長的主要原因為 2019 年公司通過持續研發，開發出新的二代多技術無線地磁檢測器（NB-IOT 增強版） ，該類產品售

35、價較高。 圖圖 8：城市級智慧停車系統平均售價的變動情況（單位：萬元）城市級智慧停車系統平均售價的變動情況（單位：萬元） 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 29,717.82 26,255.78 25,153.83 21,305.77 050001000015000200002500030000350002018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年 1-9 月 停車收費系統 停車收費系統 767.31 633.41 692.55 496.58 020040060080010002018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年 1-9 月 停車引導系

36、統 停車引導系統 0.14 0.34 0.48 0.35 00.10.20.30.40.50.62018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年 1-9 月 城市停車系統 城市停車系統 9 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 表表 3：智慧停車系統銷售情況：智慧停車系統銷售情況 業務種類業務種類 項目項目 2018 年年 2019 年年 2020 年年 金額/數量 金額/數量 變動率 金額/數量 變動率 停車收費系統停車收費系統 銷售收入（萬元） 11,230.36 12,004.14

37、 6.89% 12,420.96 3.47% 銷售數量（套） 3,779.00 4,572.00 20.98% 4,938.00 8.01% 單位售價（元/套） 29,717.82 26,255.78 -11.65% 25,153.83 -4.20% 停車引導系統停車引導系統 銷售收入（萬元） 5,072.21 4,351.62 -14.21% 6,722.35 54.48% 銷售數量（套） 66,104.00 68,701.00 3.93% 97,066.00 41.29% 單位售價（元/套） 767.31 633.41 -17.45% 692.55 9.34% 城市停車系統城市停車系統 城

38、市停車硬件 1,379.81 3,447.04 149.82% 4,785.73 38.84% 其中：硬件類產其中：硬件類產品品 銷售收入（萬元） 1,107.33 2,169.87 95.96% 2,250.82 3.73% 銷售數量（套） 17,081.00 24,706.00 44.64% 28,811.00 16.62% 單位售價（元/套） 648.28 878.28 35.48% 781.24 -11.05% 軟件類產品軟件類產品 銷售收入（萬元） 272.48 1,277.17 368.72% 2,534.91 98.48% 銷售數量（套） 5.00 6 20.00% 14 133

39、.33% 單位售價（元/套） 544,958.44 2,128,608.62 290.60% 1,810,649.94 -14.94% 智慧停車系統合計智慧停車系統合計（萬元）（萬元） 17,682.38 19,802.80 11.99% 23,929.04 20.84% 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 表表 4：智慧停車系統產能和產量情況（單位：套、：智慧停車系統產能和產量情況（單位：套、%） 產品名稱產品名稱 項目項目 2018 年度年度 2019 年度年度 2020 年度年度 2021 年年 1-9 月月 停車收費系統停車收費系統 產量 3,543 5,042 6,1

40、01 4,133 銷售量 3,779 4,572 4,938 3,766 產銷率 106.66% 90.68% 80.94% 91.12% 停車引導系統停車引導系統 產量 67,829 81,647 85,834 75,928 銷售量 66,104 68,701 97,066 62,510 產銷率 97.46% 84.14% 113.09% 82.33% 城市停車硬件城市停車硬件 產量 19,792 18,852 39,735 29,492 銷售量 17,081 24,706 28,811 27,155 產銷率 86% 131% 73% 92% 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中

41、心 2018-2021 年前三季度公司智慧停車系統業務收入分別為 17,682.38 萬元、 19,802.80 萬元、23,929.04 萬元和 14,629.40 萬元， 占主營業務收入的比例分別為 47.45%、 50.60%、 56.72%和 51.74%。近年來，我國汽車保有量的增加帶動停車位的需求不斷增長，智慧停車行業市場規模持續擴大。受益于行業紅利，業務收入總體保持穩步增長趨勢。 圖圖 9：智慧停車收入（單位：萬元）智慧停車收入（單位：萬元） 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 47.45% 50.60% 56.72% 51.74% 42.00%44.00%46.

42、00%48.00%50.00%52.00%54.00%56.00%58.00%0500010000150002000025000300002018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年 1-9 月 收入 占比 10 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1.3.2. 智慧門禁系統：智慧門禁系統：2020 年年收入收入 1.36 億元億元，廣泛應用在廣泛應用在智慧園區智慧園區、社區等、社區等 公司的智慧門禁系統擁有 20 年品牌歷史。隨著行業與技術持續發展，包括 AI 識別技術、大數據、

43、視頻傳輸以及移動互聯網等應用陸續普及，智慧門禁系統已從傳統物理設施升級為服務各類人員通行權限管控場景的智能系統。智慧門禁系統以人員通行業務數據為核心，以立方人員綜治管理平臺為引擎，輔助移動互聯網應用，支持多種代表成員身份的媒介（如智能卡、二維碼、指紋記錄、人臉識別、虹膜技術等） ，拓展多樣化系統功能，向客戶提供包括智能門禁、電梯控制、訪客管理、會議管理、消費管理、水電控計費、巡更巡檢以及安保監控等人員管理一體化解決方案。 圖圖 10：智慧門禁系統示意圖：智慧門禁系統示意圖 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 智慧園區及樓宇解決方案利用人臉識別、大數據分析等技術，基于人員通行、訪

44、客管控、智能考勤、實現人員預警、智能決策、一體化管理以及智能應用等功能，幫助管理者提升園區及樓宇 的管理效率； 智慧社區解決方案基于人員通行、 訪客管控、 梯控管理、 安防監控一 體化管理以及智能應用等功能，幫助管理者提升社區安全指數，打造智慧平安 社區；立方智慧醫院解決方案，旨在改善患者的就診住院體驗，優化醫護人員的工作環境，提高醫院的服務質量，實現醫院場景下的后勤、管理、服務、護理業務的深度融合，高效協作，有效降低了醫護工作人員的工作負擔，為醫療行業實現安全智慧升級；立方智慧校園解決方案，從校園安防、管理、教學、服務四個維度出發，助力校園實現安全智慧升級。 圖圖 11：智慧園區圖例智慧園區

45、圖例 圖圖 12：智慧社區圖例智慧社區圖例 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 11 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 13：智慧醫院圖例智慧醫院圖例 圖圖 14：智慧校園圖例智慧校園圖例 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 表表 5：部分特色功能介紹部分特色功能介紹 類型類型 具體功能具體功能 會議系統會議系統 會議室預約、會議召集、會議通知、會議簽到、

46、會議報表、會后保潔的全鏈路管理，讓會議變得更加高效。 資產管理資產管理 從資產盤點維修保養、領用購臵等維度對資產相關數據進行采集、統計、分析，幫助客戶掌握企業資產分布情況，加強資產管理，提高資產利用率。同時，對場內所有設備的運行數據進行實時監控，幫助客戶掌控設備運行情況，維護設備的正常運行。 區域監控區域監控 ReID 算法繪制視覺圍欄，無權限人員進入區域即報警；并支持黑名單、白名單、離職人員、陌生人、VIP 人員、自定義人員布控，時刻關注重點人員；同時，內臵頭肩檢測算法，當區域內人數超過閾值即報警；具備視頻監控、刷卡拍照以及人像核對等功能，實時圖文監控門狀態及各類刷卡、警報等事件，全面掌控門

47、禁系統工作狀態， 并可推送至手機APP 安全中心，減輕安防人員監管壓力。 智慧安防智慧安防 充分利用“人防、物防和技防”等多手段，打造園區的綜合安保體系，有效解決陌生人進出管控區域、風險預警消息滯后等安全問題，通過視頻監控、安防設備布防、智能分析、周界安全、電子巡更、AI 人臉識別、陌生人布控等系統實現園區防控圈的打造，使園區安防更智慧。 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研究中心 由于成本控制、技術進步等原因，2018-2020 年除一體式門禁外大部分門禁銷售價格呈現下降趨勢，2020 年分體式門禁為 2900.94 元/套，一體式為 854.69 元/套，智能機電類為18,496.

48、50 元/套，智慧交互類為 10,054.19 元/套。 表表 6：智慧門禁智慧門禁系統系統銷售價格的總體變動情況銷售價格的總體變動情況（單位：元（單位：元/套）套） 銷售單價（元銷售單價（元/套）套） 2018 年年 2019 年年 2020 年年 分體式門禁分體式門禁 3,421.49 3,171.69 2,900.94 一體式門禁一體式門禁 843.73 785.32 854.69 智能機電類智能機電類 23,262.11 24,366.52 18,496.50 智慧交互類智慧交互類 19,663.09 20,165.11 10,054.19 資料來源：立方控股公開發行說明書，安信證券研

49、究中心 12 主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 表表 7：智慧門禁系統銷售情況智慧門禁系統銷售情況 業務種類業務種類 項目項目 2018 年年 2019 年年 2020 年年 金額/數量 金額/數量 變動率 金額/數量 變動率 分體式門禁分體式門禁 銷售收入（萬元） 6,703.38 6,712.87 0.14% 6,196.99 -7.68% 銷售數量（套） 19,592.00 21,165.00 8.03% 21,362.00 0.93% 平均單位售價（元/套） 3,421.49 3,171

50、.69 -7.30% 2,900.94 -8.54% 一體式門禁一體式門禁 銷售收入（萬元） 1,546.31 1,947.43 25.94% 2,608.34 33.94% 銷售數量（套） 18,327.00 24,798.00 35.31% 30,518.00 23.07% 平均單位售價（元/套） 843.73 785.32 -6.92% 854.69 8.83% 智能機電類智能機電類 銷售收入（萬元） 3,787.07 3,952.25 4.36% 4,359.63 10.31% 銷售數量（套） 1,628.00 1,622.00 -0.37% 2,357.00 45.31% 平均單位售