【公司研究】連城數控-新三板策略事件點評：精選層申購要點-20200708[19頁].pdf

1、 1 申購提示：申購提示：連城數控（申購代碼“889368” ）于 7 月 6 日開始招股，7 月 8 日-7月 9日網下投資人進行詢價報價，7月 10 日確定發行價格，7 月 14 日開 始網上網下繳款申購，7 月 17 日投資者申購剩余資金退款。其中發行底價為 18 元/股，擬融資規模 3.94 億元。本次發行股份全部為新股，發行股份數量 1,500 萬股，發行后總股本為 11,533.00 萬股，本次發行數量占發行后公司總 股本的比例為 13.01%。 初始戰略配售發行數量為 300 萬股，占本次發行數 量的 20%。網下詢價申報限制為 3 萬股-840 萬股； 網上申購限制為 100

2、股-18 萬股。 隆基股份隆基股份：光伏設備供應商，光伏設備供應商，20192019年歸母凈利潤為年歸母凈利潤為 1.611.61億元。億元。公司為光伏 及半導體行業下游客戶提供高性能的晶硅制造和硅片處理等生產設備。單晶 爐和線切設備是公司的主要收入來源，2019 年占比達到 79.75%。隆基股份及 其子公司是公司的第一大客戶， 且對于公司收入的貢獻從 2014 年的 54.61%上 升至 2019 年的 67.84%。受益于隆基股份硅片訂單釋放，公司規模逐步壯大， 2019 年公司實現營業收入 9.72 億元，歸母凈利潤 1.61 億元，2013-2019 年， 公司營收年化復合增速達到

3、42.72%；歸母凈利潤年化復合增速達到 75.8%。 未來增長動力來自于隆基股份硅片擴產以及未來半導體工藝設備。2019 年隆 基股份與公司簽訂包括設備和備品備件在內的訂單共 31.83 億元， 同比大幅增 長 16.1 倍，保障公司未來業績成長性。且連城凱克斯半導體高端裝備研發制 造項目已開工，未來半導體領域設備端有望釋放增長動力。此次公司擬發行 股票不超過 1500 萬股（含） ；發行底價為18元/股。 行業視角：光伏行業視角：光伏+ +半導體領域齊發力，帶動設備端需求向好半導體領域齊發力，帶動設備端需求向好。公司的設備 業務可應用于光伏硅片以及半導體硅片領域，全球光伏裝機長期需求向好，

4、 2019 年全球光伏新增裝機 114.9GW，中國排名第一。帶動各環節產業規模保 持快速增長勢頭。2019 年硅片產量 134.6GW，同比增長 25.7%。其中單晶硅 為主流路線，2019 年硅片產量占比達到 65%；組件產量 98.6GW，同比增長 17.0%。且 2019 年以來，單晶硅片龍頭企業隆基股份和中環股份均持續公告 產能擴張計劃，帶動配套設備需求相繼釋放。而半導體硅片涉及到單晶爐、 滾磨機、切片機、倒角機、研磨設備、CMP 拋光設備、清洗設備、檢測設備 等多種生產設備。半導體硅片國產化帶動，單晶爐等核心設備逐步實現國產 化。國內公司中，晶盛機電、理工晶科、南京晶能、連城數控、

5、北方華創等 是半導體硅生長設備單晶爐提供商（單晶爐在產業鏈條中價值占比25%） 。 估值判斷估值判斷： 對照 A股和三板可比公司， 動態市盈率 PE （ttm） 均值為 37.21X， 按照 2019 年歸母凈利潤計算的靜態 PE 均值為 38.91X?？紤]到三板的流動性 差異、公司的體量大小，給予公司相較于可比公司部分折價；按照發行后股 本，以（2019 歸母凈利潤）PE 為準，建議連城數控的報價市盈率區間為 27X-35X。 風險提示：風險提示： （1 1）報價上：需警惕高報剔除和低價無效風險。 （）報價上：需警惕高報剔除和低價無效風險。 （2 2）公司基本）公司基本 面：需警惕行業市場競

6、爭加劇對公司經營造成不利影響等。面：需警惕行業市場競爭加劇對公司經營造成不利影響等。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 07 月月 08 日日 精選層申購要點精選層申購要點-連城數控連城數控 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板策略事件點評策略事件點評 證券研究報告 諸海濱諸海濱 分析師 SAC 執業證書編號：S1450511020005 021-35082086 黃楊璐黃楊璐 報告聯系人 021-35082077 相關報告相關報告 方大股份：專注快遞物流包 裝個性化解決方案 2020-07-07 全市場科技產業策略報告第 七十期 2020-07-07 精選層申購要點

7、-鹿得醫療 2020-07-07 森萱醫藥原料藥細分領 域領軍企業，抗腫瘤類原料 藥增長顯著 2020-07-06 精選層申購要點-富士達 2020-07-06 2 新三板策略事件點評 內容目錄內容目錄 1. 發行概覽發行概覽. 4 2. 連城數控：隆基股份光伏設備重要供應商，半導體工藝設備成未來增長點連城數控：隆基股份光伏設備重要供應商，半導體工藝設備成未來增長點. 7 2.1. 主營業務：單晶爐和線切設備貢獻大部分收入，2019 年占比達到 79.75% . 7 2.2. 財務數據：業績實現穩步增長，2019 年歸母凈利潤為 1.61 億元 . 8 2.2.1. 受上年“531 光伏政策”

8、的影響，下游客戶降低采購價格影響收入. 8 2.2.2. 毛利率呈現下降趨勢，2019 年為 34.77% . 8 2.2.3. 研發投入持續注入，2019 年研發費用率為 5.24% . 9 2.3. 行業視角：光伏+半導體領域齊發力，帶動設備端需求向好 . 10 2.4. 公司視角：受益于隆基單晶硅片擴產，未來半導體工藝設備成重要增長極. 13 2.5. 募資投向：用于公司單晶爐及切片機產品擴建項目和研發中心建設 . 16 3. 可比公司估值對比可比公司估值對比. 17 圖表目錄圖表目錄 圖 1：連城數控詢價申購日歷. 4 圖 2：連城數控要素表 . 5 圖 3：連城數控發行詢價安排. 5

9、 圖 4：連城數控戰投情況. 6 圖 5：光伏產業鏈 . 7 圖 6：連城數控主要產品. 7 圖 7：公司主要產品與服務收入（萬元） . 8 圖 8：連城數控營收及增速 . 8 圖 9：連城數控歸母凈利潤及增速. 8 圖 10：連城數控盈利能力. 9 圖 11：連城數控各業務毛利率 . 9 圖 12：連城數控經營性現金流凈額. 9 圖 13：連城數控期間費用率 . 9 圖 14：連城數控研發費用（萬元）及增速 . 10 圖 15：連城數控研發費用率 . 10 圖 16：國際光伏新增裝機規模情況. 10 圖 17：國內光伏新增裝機規模情況. 10 圖 18：2019 年單晶硅片市場占比 65%.

10、11 圖 19：全球半導體硅片（不包括 SOI 硅片）市場規模 . 12 圖 20：半導體拋光片、外延片工藝流程圖 . 12 圖 21：連城數控研發人員數量（人）及占比. 14 圖 22：連城數控人員教育程度情況. 14 圖 23：連城數控客戶分布. 14 圖 24：隆基股份營收占比. 15 圖 25：來自隆基股份收入及增速 . 15 圖 26：隆基股份向公司采購商品金額及增速. 15 圖 27：隆基股份向公司采購商品合同金額及增速. 16 表 1：部分公司單晶硅片產能（GW） .11 表 2：半導體硅片生產流程及相關市場主體. 13 pOpQsMuMrRsNpPsNtNtNsRaQcMaQm

11、OpPpNqQfQoOsNkPnMqQ9PrRzQMYsQrPxNqRoP 3 新三板策略事件點評 表 3：連城數控項目建設. 17 表 4：連城數控可比公司數據. 17 4 新三板策略事件點評 1. 發行概覽發行概覽 連城數控（申購代碼“889368” ）于 7 月 6 日開始招股，7 月 8 日-7 月 9 日網下投資人進行 詢價報價，7 月 10 日確定發行價格，7 月 14 日開始網上網下繳款申購，7 月 17 日投資者申 購剩余資金退款。 圖圖 1：連城數控連城數控詢價申購日歷詢價申購日歷 資料來源：股轉系統 發行底價：18 元/股 融資規模：3.94 億元 網下詢價申報限制：3 萬

12、股-840 萬股 網上申購限制：100 股-18 萬股 5 新三板策略事件點評 圖圖 2：連城數控要素表連城數控要素表 資料來源：Wind，安信證券研究中心 圖圖 3：連城數控連城數控發行詢價安排發行詢價安排 資料來源：Wind 6 新三板策略事件點評 圖圖 4：連城數控連城數控戰投戰投情況情況 資料來源：Wind 7 新三板策略事件點評 2. 連城數控連城數控：半導體工藝設備成未來增長點半導體工藝設備成未來增長點 2.1. 主營業務主營業務：單晶爐和線切設備貢獻大部分收入單晶爐和線切設備貢獻大部分收入，2019 年年占比達到占比達到 79.75% 公司公司為光伏及半導體行業下游客戶提供高性能

13、的晶硅制造和硅片處理等生產設備。公司主要為光伏及半導體行業下游客戶提供高性能的晶硅制造和硅片處理等生產設備。公司主要 產品包括單晶爐、線切設備、磨床、硅片處理設備和氬氣回收裝備等。產品包括單晶爐、線切設備、磨床、硅片處理設備和氬氣回收裝備等。 圖圖 5：光伏產業鏈光伏產業鏈 資料來源：CPIA，安信證券研究中心 其中單晶爐主要用于將多晶體硅材料拉制成單晶棒，公司的優勢包括非常穩定的生長控制軟 件和超過 40 年的晶體生長經驗，通過優化設計和使用一流的零部件保證了設備更少的維護 時間和超過 20 年的使用壽命。多線切方機主要用于將截斷后的單晶圓棒或多晶方錠在本機 上切成方棒，能加工多晶錠規格 1

14、0001000450mm 成品 36 塊的 QFB10050 型、加工多 晶錠規格 12001200450mm 成品 49 塊的 QFB12045 型。另外，還有能加工 25 根 8” 硅單晶棒的 QFA1250 型。 圖圖 6：連城數控連城數控主要產品主要產品 資料來源：公司官網，安信證券研究中心整理 公司的主要產品分為單晶爐、線切設備、磨床、硅片處理設備和氬氣回收裝臵，主要產品結公司的主要產品分為單晶爐、線切設備、磨床、硅片處理設備和氬氣回收裝臵，主要產品結 8 新三板策略事件點評 構相對穩定。構相對穩定。單晶爐和線切設備是公司的主要收入來源，因 2019 年訂單下降導致二者收入 比重較

15、2018 年略有下滑；磨床和硅片處理設備占比相對較小，但 2019 年占收入的比重同 比有一定幅度的增加；氬氣回收裝臵為 2019 年新增業務，應用于單晶爐拉晶過程中對消耗 的氬氣進行回收。 圖圖 7：公司主要產品與服務收入（萬元）：公司主要產品與服務收入（萬元） 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 2.2. 財務數據：業績財務數據：業績實現穩步增長實現穩步增長，2019 年年歸母凈利潤為歸母凈利潤為 1.61 億元億元 2.2.1. 受上年“受上年“531 光伏政策”的影響，下游客戶降低采購價格影響收入光伏政策”的影響，下游客戶降低采購價格影響收入 2019 年年報正式披露，公司實現營業收

16、入 9.72 億元，同比下降 7.67%，歸屬于母公司所有 者的凈利潤 1.61 億元，同比增長下降 2.13%。受上年“531 光伏政策”的影響，下游客戶 降低采購價格影響收入： 2019 年產品銷售毛利率為 34.77%， 較上年毛利率 39.59%降低 4.82 個百分點。主要原因受“531 光伏新政”的影響，光伏產業鏈產品價格呈下降趨勢。為了實 現“平價上網” ，下游客戶降低采購價格，故毛利率較上年有所下降，2019 年公司營業收入 下降 7.67%。 圖圖 8：連城數控營收連城數控營收及增速及增速 圖圖 9：連城數控歸母凈利潤連城數控歸母凈利潤及增速及增速 資料來源：wind，安信證

17、券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 2.2.2. 毛利率毛利率呈現下降趨勢，呈現下降趨勢，2019 年年為為 34.77% 公司主要產品為單晶切方機、多晶切方機和單多晶共用多線切方機等，產品性能穩定、性價 比高、市場占有率較高，整體盈利能力較強。公司毛利率呈現下降狀態，主要是毛利率相對 較低的單晶爐銷售收入占比提高。 其中切片機毛利率總體在 40%左右， 單晶爐毛利率在 35% 左右。 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 201720182019 其他業務收入 氬氣回收裝置 硅片處理設備 磨床 線切設備 單晶爐 -20.00 0.00

18、20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 0 200 400 600 800 1000 1200 2016201720182019 營業收入（百萬） 收入同比(%，右軸) -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2016201720182019 歸母凈利潤（百萬） 歸母凈利潤同比(%，右軸) 9 新三板策略事件點評 圖圖 10：連城數控盈利能力連城數控盈利能力 圖圖 11：連城數控各業務毛利率連城數控各業務

19、毛利率 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 2019 年經營活動產生的現金流量凈額本期較上年同期降低 141.87%、為負值。其主要原因 系受“531 光伏新政”的影響、2018 年下半年起光伏行業低迷，下游客戶資金壓力加大，客 戶以銀行承兌匯票方式結算貨款情況較多，公司 2019 年銷售額及銷售商品、提供勞務收到 的現金有所下滑，導致當期經營活動產生的現金流量凈額為負。銷售費用本期較上年同期降 低 13.39%，主要系本期售后服務費用較上年同期減少所致。 圖圖 12：連城數控經營性現金流凈額連城數控經營性現金流凈額 圖圖 13：連城數控期間費用率連城數

20、控期間費用率 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 2.2.3. 研發投入研發投入持續注入，持續注入，2019 年年研發費用率為研發費用率為 5.24% 2019 年公司研發費用為 5098.13 萬元，本期較上年同期增長 32.12%，主要系光伏行業對成 本控制和技術標準的要求越來越高，公司增加研發投入，提高產品的競爭力，以保持在同行 業中領先水平。 2019 年研發費用率為 5.24%，公司未來將繼續加大研發經費的投入，以市場為導向，在借 鑒國內外先進技術的基礎上，重點突破行業關鍵技術難點，不斷進行技術創新，在繼續保持 行業領先地位的同時擴大公司產品的

21、行業影響力，樹立行業地位。 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2016201720182019 毛利率(%) ROE(%) 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 線切設備 單晶爐 插片機 磨床 其他業務 201620172018 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2016201720182019 經營性現金流凈額（萬元） 0 5 10 15 20 25 2016201720182019 期間費用率（%） 10 新三板策略事件點評

22、 圖圖 14：連城數控研發連城數控研發費用費用（萬元）（萬元）及增速及增速 圖圖 15：連城數控連城數控研發費用率研發費用率 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 資料來源：公司公告，安信證券研究中心 2.3. 行業視角：光伏行業視角：光伏+半導體領域齊發力，半導體領域齊發力，帶動設備端需求向好帶動設備端需求向好 全球光伏裝機長期需求向好全球光伏裝機長期需求向好，各環節產業規模保持快速增長勢頭各環節產業規模保持快速增長勢頭。國際能源署發布 2020 年 全球光伏市場報告，2019 年全球新增裝機 114.9GW，連續第三年突破 100GW 門檻，同比 增長 12%，光伏累計裝機量達到 627G

23、W，且預計 2020 年光伏新增裝機 120GW。2019 年 全球前十國家依次為中國、美國、印度、日本、越南、西班牙、德國、澳大利亞、烏克蘭、 韓國。前十國家新增裝機占比達到 73%，較 2018 年有所下降。 2019 年，雖然中國光伏新增裝機再次同比下降，但新增和累計光伏裝機容量仍繼續保持全 球第一，光伏發電持續為社會能源供應作出貢獻。2019 年，中國新增光伏并網裝機容量達 到 30.1GW，同比下降 32.0%；截至 2019 年底，累計光伏并網裝機量達到 204.3GW，同比 增長 17.1%；全年光伏發電量 2242.6 億千瓦時，同比增長 26.3%，占中國全年總發電量的 3.

24、1%，同比提高 0.5 個百分點。 圖圖 16：國際國際光伏新增裝機規模情況光伏新增裝機規模情況 圖圖 17：國內光伏新增裝機規模情況國內光伏新增裝機規模情況 資料來源：IEAPVPS，安信證券研究中心 資料來源：國家統計局，安信證券研究中心 2019 年市場繼續堅守單晶光伏的主流技術路線。年市場繼續堅守單晶光伏的主流技術路線。2019 年，單晶硅片（P 型+N 型）產量約 占 65%， 作為主流技術路線持續滲透， 多晶硅片由 2018 年的 55%下降至 2019 年的 32.5%。 受益于二次加料、快速長晶等技術的不斷進步，單晶長晶技術指標提升較快，單晶爐平均單 爐投料量由 2018 年的

25、 950 公斤提高到了 2019 年的 1300 公斤， 鑄錠爐平均單爐投料由 2018 年的 900 公斤提高到了 2019 年的 1100 公斤。 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 140.00% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2016201720182019 研發費用（萬元） yoy（右軸） 3.73% 3.43% 3.66% 5.24% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 2016201720182019 研發費用率 0.00% 10.00

26、% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 0 20 40 60 80 100 120 140 201120122013201420152016201720182019 國際光伏新增裝機（GW） yoy（右軸） -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 250.00% 0 10 20 30 40 50 60 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 國內光伏新增裝機（GW） yoy（右軸） 11 新三板策略事件點評 圖圖 18：2019 年單晶硅片市場占比年單晶硅片市場占比 65

27、% 資料來源：CPIA，安信證券研究中心 2019 年，單晶硅片龍頭企業隆基股份和中環股份均持續公告產能擴張計劃。其中： 1）隆基股份：隆基股份：2019 年 3 月 23 日，公司宣布三個單晶項目正式落地，分別為嘉興年產 5GW 單晶組件項目、騰沖年產 10GW 單晶硅棒項目，以及西安航天基地一期年產 7.5GW 單晶電 池項目，這三個項目的合計產能為 22.5GW，投資合計為 70.11 億元。根據公司公告，隆基 股份 （601012.SH） 宣布， 2020 年底其單晶硅片產能將超過 80GW， 市占率約為 40%-45%。 2）中環股份：中環股份：2019 年 3 月，中環股份與呼和浩

28、特市人民政府簽署了“中環五期 25GW 單晶 硅項目”合作協議，項目投資額達 90 億元。項目建成后，中環股份將有超過項目建成后，中環股份將有超過 50GW 的單晶的單晶 硅片產能。硅片產能。 3）晶科能源：晶科能源：2019 年 4 月，晶科與樂山市政府簽署總投資 150 億元、規劃總產能 25GW 的單晶拉棒、切方項目，共分 5 期建設。6 月份，一期 5GW 投產；11 月 8 日，二期 5GW 投產。全部 5 期投產之后，晶科的單晶硅片總產能將達到 35GW。 4）上機數控：上機數控：2019 年年 5 月，月，公司擬與包頭市人民政府、包頭市青山區人民政府簽署包頭 年產 5GW 單晶硅

29、拉晶生產項目投資協議 ，在包頭裝備制造產業園投資建設年產 5GW 單晶 硅拉晶生產項目， 項目擬總投資約 30 億元。 同時， 公司擬在包頭市青山區設立全資子公司。 5）晶澳科技：晶澳科技：2020 年 1 月公告，全資子公司包頭晶澳投資建設的“包頭晶澳太陽能科技有 限公司拉晶、鑄錠項目”于 1 月 8 日投產運行，項目預計增加 1.6GW 單晶硅方產能。 表表 1：部分公司：部分公司單晶硅片產能（單晶硅片產能（GW） 主要企業主要企業 2018 2019 2020E 其他其他 隆基股份隆基股份 28 42 80 中環股份中環股份 25 33 55 五期項目投產后為 85 晶科能源晶科能源 5

30、.7 11.5 18-20 上機數控上機數控 1 3 全面投產后為 5 晶澳科技晶澳科技 10.5 11.7 資料來源：各公司公告，安信證券研究中心 12 新三板策略事件點評 芯片產能擴張帶動市場規模擴張，中國芯片產能擴張帶動市場規模擴張，中國大陸硅片銷售額大陸硅片銷售額年化復合增長率達年化復合增長率達 40.88%。2017 年 以來，受益于半導體終端市場需求強勁，下游傳統應用領域計算機、移動通信、固態硬盤、 工業電子市場持續增長， 新興應用領域如人工智能、 區塊鏈、 物聯網、 汽車電子的快速發展， 半導體硅片市場逐漸復蘇，市場規模開始上升。根據 SEMI 數據，2016 至 2018 年，

31、全球半 導體硅片銷售金額從 72.09 億美元增長至 113.81 億美元，年均復合增長率達 25.65%。根據 芯思想研究院數據，2019 年全球硅片銷售額達 121.7 億美元。 圖圖 19：全球半導體硅片（不包括全球半導體硅片（不包括 SOI 硅片）市場規模硅片）市場規模 資料來源：SEMI，招股說明書，安信證券研究中心 半導體半導體硅片國產化硅片國產化帶動帶動，單晶爐等核心設備逐步實現國產化單晶爐等核心設備逐步實現國產化。半導體硅片的生產流程較長， 涉及工藝較多。半導體拋光片生產環節包含了拉晶、滾圓、切割、研磨、蝕刻、拋光、清洗 等工藝； 半導體外延片生產過程主要為在拋光片的基礎上進行

32、外延生長;SOI 硅片主要采用鍵 合或離子注入等方式制作。半導體硅片每一個工藝環節均會影響產成品的質量、性能與可靠 性。 圖圖 20：半導體拋光片、外延片工藝流程圖：半導體拋光片、外延片工藝流程圖 資料來源：硅產業招股書，安信證券研究中心 13 新三板策略事件點評 拉晶、 研磨和拋光是保證半導體硅片質量的關鍵。拉晶、 研磨和拋光是保證半導體硅片質量的關鍵。涉及到單晶爐、 滾磨機、 切片機、 倒角機、 研磨設備、CMP 拋光設備、清洗設備、檢測設備等多種生產設備。 在拉晶環節中，直拉法是主流，國內已實現單晶爐國產化。將多晶硅拉制成單晶硅棒主要有 兩種技術工藝，直拉法(CZ 法)和區熔法(FZ)，

33、區熔法得到的硅片純度更高，但成本更高，硅 片尺寸偏小(只能生產 150mm 以下)，主要用于功率器件硅片的生產。目前 90%以上的半導 體硅片通過直拉法生產。 拉晶步驟是半導體硅片生產過程中的關鍵步驟，很大程度上決定了硅片的質量。拉晶過程中 用到的設備是單晶爐，單晶爐由爐體、熱場、磁場、控制裝臵等部件組成，其中控制爐內溫 度的熱場和控制晶體生長形狀的磁場是決定單晶爐生產能力的關鍵。 國內公司中， 晶盛機電、國內公司中， 晶盛機電、 理工理工晶科、南京晶能、晶科、南京晶能、連城數控連城數控、北方華創北方華創等是半導體硅生長設備單晶爐提供商。等是半導體硅生長設備單晶爐提供商。 表表 2：半導體硅片

34、生產流程半導體硅片生產流程及及相關市場主體相關市場主體 工藝工藝 設備名稱設備名稱 用途用途 主要廠商主要廠商 拉晶環節拉晶環節 單晶爐 控制單晶硅柱 晶盛機電、南京晶能、理工晶科、北方華創、連城數 控、德國 CGS、美國 KAYEX、日本 Ferotec 切片環節切片環節 切片機 將晶棒切割成預定厚度的硅片 東京精密、齊藤精機、瑞士 HCT、中電科 45 所、瑞 士 M&B、連城數控 倒角倒角 倒角機 對硅片進行倒角處理 日本 Speedfan、博世、日立東京精密、晶盛機電 研磨研磨 研磨機 通過研磨、腐蝕、拋光等工序對硅 片表面進行深度加工 德國 IKA、無錫機床、晶盛機電、京儀世紀、東京

35、精 密 刻蝕刻蝕 刻蝕設備 消除表面損傷 美國VALTECH、華林科納、日本迪恩士、盛美半導 體、北方華創 拋光拋光 拋光機 精細的研磨，得到光滑的表面 蘇州赫瑞德、中電科 45所、日本 Speedfan、東京 精密、晶盛機電、華海清科 檢測檢測 檢測設備 檢測外觀、平整度、尺寸等 美國 MTI、韓國 Fortix、中科飛測、長川科技 資料來源：各公司官網，硅產業招股書等，安信證券研究中心整理 2.4. 公司視角：公司視角：受益于隆基單晶硅片擴產受益于隆基單晶硅片擴產，未來未來半導體工藝設備半導體工藝設備成成重要增長極重要增長極 公司是國內領先的光伏行業專用設備供應商，擁有切方機、金剛線切片機

36、、單晶爐、數控磨 床等多種產品。公司是國家級高新技術企業、專注光伏和半導體裝備及自動化設備。公司擁 有“遼寧省晶硅材料工程技術研究中心”及“遼寧省大連市光伏與半導體硅材料切割設備工 程實驗室” 。獲得國家專利 81 項，發明專利 5 項，軟件著作權 7 項，并擁有國外專利 20 余 項。 （公司官網） 2008 年， 公司率先研制出具備自主知識產權的單、 多晶多線切割機產品， 填補了國內空白， 其張力控制技術和控制精度等均居于國際領先水平。 其后陸續推出金剛線切片、 切方、 切斷、 磨床等設備。公司產品獲得“第五屆中國半導體創新產品和技術” 、 “國家重點新產品” 、 “遼 寧省專精特新產品（

37、技術） ”等榮譽?，F已發展成為涵蓋晶體生長、切磨加工、插片清洗、 濕法制絨及光伏電池工藝等全產業鏈的設備和自動化整體解決方案的供應商。 公司在單晶爐、晶棒截斷、磨面、金剛線切片等裝備領域的研發能力處于領先。公司在單晶爐、晶棒截斷、磨面、金剛線切片等裝備領域的研發能力處于領先。公司擁有一 支經驗豐富的精密機械設計、制造及自動化控制專業研發團隊。經過多年來的研發積累，公 司已深刻理解并掌握多線切割技術和工藝，公司研發制造的多線切方機、切片機、切斷機和 單晶爐投放市場后，獲得了市場的廣泛認可，取得了良好的經營業績。2019 年 3 月，公司 作為主編單位編寫的半導體及光伏行業國際標準 SEMIPV-0319單晶爐內部加料器材料應 用指南正式發布。 14 新三板策略事件點評 圖圖 21：連城數控連城數控研發人員數量（研發人員數量（人人）及及占比占比 圖圖 22：連城數控連城數控人員人員教育教育程度程度情況情況 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 公司通過自主研發提高公司技術創新水平，確保核心產品的競爭力，提高市場占有率。公司通過自主研發提高公司技術創新水平，確保核心產品的競爭力，提高市場占有率。公司 2019 年正在執行的研發項目有： 1、新型 12 英寸半導體單晶爐研發項目，目前已經完成產品優化提升；