氫能及燃料電池行業系列報告（一）之氫能篇：氫風徐來海闊天空-220210（30頁）.pdf

1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 、 氫風徐來，海闊天空氫風徐來，海闊天空 氫能及燃料電池系列報告（氫能及燃料電池系列報告（一一）之）之氫能氫能篇篇 氫能及燃料電池 證券研究報告證券研究報告/ /行業深度報告行業深度報告 20222022 年年 2 2 月月 1010 日日 評級：評級：增持增持 基本狀況基本狀況 上市公司數 62 行業總市值(百萬元) 1,219,763 行業流通市值(百萬元) 1,087,716 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PB 評級 2019

2、 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 美錦能源 14.22 0.22 0.16 0.57 0.66 64.6 88.9 24.9 21.5 5.12 買入 備注 股價為 2 月 10 日收盤價 報告摘要報告摘要 氫能是氫能是 21 世紀的理想能源世紀的理想能源。氫能作為一種可再生的二次能源，來源豐富，質量能量密度高，熱值達到 143MJ/kg，使用過程環境友好，無碳排放，被標榜為 21 世紀的理想能源， 被多個國家提升至國家戰略高度， 也將成為我國雙碳目標實現的重要途徑。 根據 中國氫能及燃料電池產業白皮書 ，到 2050 年氫能在我國能源體系占比中將

3、提升至 10%，產業規模將達到 10 萬億元以上，未來發展空間廣闊。國內制氫擁有產業基礎，政策支持不斷，從中央到地方的發展規劃及補貼政策陸續出臺，五個示范城市群獲批落地，行業或將進入發展快車道。 制氫：制氫：可再生能源制氫將是未來發展主流可再生能源制氫將是未來發展主流。按照制取過程中的碳排放強度，氫氣被分為灰氫、藍氫和綠氫，當前國內制氫規模有限，灰氫占比高，加裝 CCS 技術后，碳排放可減少 90%以上，但關鍵技術有待突破，而綠氫技術也有待發展?；剂现茪浠剂现茪渲饕褐茪浜吞烊粴庵茪?，制氫技術成熟，制氫成本低，但碳排放較高，結合 CCS 技術后成本明顯增加，煤制氫成本上升至 12-

4、24 元/千克。工業工業副產副產氫氫主要有焦爐煤氣、氯堿化工、輕烴利用、合成氨合成甲醇等工業的副產氫氣，其中焦爐煤氣制氫成本最低，綜合成本為 9.13-14.63 元/千克。電解水制氫電解水制氫主要包括堿性電解水、質子交換膜電解水和固體氧化物電解水，堿性電解水目前更具經濟性（電價 0.3 元/千瓦時對應制氫成本約為21.6 元/千克） ，質子交換膜電解水將是未來主流方向，總體效率更高，動態響應速度更快，可與風電光伏等可再生能源結合，但由于質子交換膜、催化劑等技術國內有待突破，成本依然較高（電價 0.3 元/千瓦時對應制氫成本約為 31.7 元/千克） 。 儲運加：儲運加：氫氣儲運難度大，是制約

5、氫能應用的關鍵環節。氫氣儲運難度大，是制約氫能應用的關鍵環節。儲存方面儲存方面，由于氫氣密度小，易泄露，還存在氫脆和氫腐蝕的問題，對儲存容器要求極高，儲運難度較大，目前主流的儲氫技術包括高壓氣態儲氫、低溫液化儲氫等。高壓氣態儲氫是最常見的方式，主要使用高壓壓縮的方式將氫氣儲存在各種型號的儲氫瓶中，但儲氫密度低，未來仍需要向輕量化、高壓化、低成本、質量穩定等方向發展。低溫液化儲氫需要將氫氣液化后存放在絕熱容器中，儲氫密度高，但液化能耗高，應用范圍較小。運輸方面運輸方面，國內普遍采用高壓氣態長管拖車進行運輸，其壓縮能耗低，但運輸密度小，在一定范圍內具有經濟性；氫氣管網輸氫運輸范圍大，輸氫成本隨運能

6、的提升而降低，但是初始建設投資成本高。加氫站方面加氫站方面，國內加氫站建設與開發起步相對較晚，技術相對不夠完善，核心設備仍然依賴進口，造成加氫站建設成本較高，氫能及燃料電池在中央和各地政府的大力推廣之下，國內加氫站建設需求量激增，其建設進程隨著中石化、中石油等能源央企的入局持續加速。 相關標的：相關標的：氫能的生產供應主要涉及的環節包括生產、儲存和加注及加氫站氫能的生產供應主要涉及的環節包括生產、儲存和加注及加氫站。氫氣生產氫氣生產-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%21-0221-0321-0

7、421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-02燃料電池指數滬深300 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 行業深度報告行業深度報告 環節，當前參與者主要為焦炭、化工企業以及石化巨頭，綠氫規模較小，建議關注美錦能源、鴻達興業、華昌化工、金能科技、中國旭陽集團、東華能源、衛星化學、濱化股份、和遠氣體等具有副產氫能力的公司；寶豐能源、中國石化等率先布局綠氫業務的公司；以及東岳集團等具備電解水制氫相關設備布局的公司。加氫站運營加氫站運營環節，各類主體均有一定參與，建議關注當前建設規模較大以及未來規劃建設規

8、模大的公司，如美錦能源、雪人股份、雄韜股份、鴻達興業、中國石化、中國石油等。加氫設備加氫設備環節，國內技術儲備相對不足，建議關注具有技術儲備或國產替代能力的標的，如厚普股份、雪人股份、富瑞特裝、深冷股份等。儲氫儲氫環節，國內以高壓儲氫瓶為主，技術仍在追趕國外，建議關注京城股份、亞普股份、中集安瑞科、中材科技、杭氧股份、開爾新材等。 風險提示風險提示： （1）技術突破速度不及預期風險。 （2）政策補貼力度下降風險。 （3）研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。 gUzXtVtQnNoOpP9PcMbRsQpPpNpNfQrRpNjMmNnR7NnNxOvPnQoOxNqNrN

9、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 行業深度報告行業深度報告 投資投資主題主題 報告亮點報告亮點 報告對氫能行業的供應端進行了全面梳理報告對氫能行業的供應端進行了全面梳理。本文對氫能產業鏈進行了詳細的介紹和梳理，針對氫能供應端的產、儲、運、加等各個環節的技術研究應用情況和行業發展現狀進行了詳細的介紹，并對各個環節的技術方法和成本進行了詳細拆分和比較，全面分析了氫能供應一端的技術、政策等情況，將作為氫能及燃料電池產業鏈系列研究的開篇之作。 投資邏輯投資邏輯 氫能作為清潔高效的能源，在政策大力支持下，未來發展空間廣闊，國內各環節均有氫能作為清潔高效的能源

10、，在政策大力支持下，未來發展空間廣闊，國內各環節均有望迎來較大的發展機會望迎來較大的發展機會。氫能具有質量能量密度高，使用過程環境友好，無碳排放的優點， 被多個國家提升至國家戰略高度， 也將成為我國雙碳目標實現的重要途徑。 2050年氫能在我國能源體系占比中將提升至 10%，產業規模將達到 10 萬億元以上。國內相關政策支持不斷，從中央到地方的發展規劃及補貼政策陸續出臺，五個示范城市群獲批落地，行業或將進入發展快車道。分環節來看，制氫環節中，當前焦爐煤氣副產氫成本最低，可再生能源電解水制氫將是未來發展主流，相關技術設備及制氫均有望迎來增長；儲運加環節中，高壓氣態儲氫是最常見的方式，運輸當前多采

11、用長管拖車，在當前需求規模較小時具備經濟性，未來行業規?；l展，氫能需求增加，液態儲氫及管網運輸可能將有更大的發展空間，相關氫氣儲運加設備也將有較大的增長空間。 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 行業深度報告行業深度報告 內容目錄內容目錄 氫能氫能21 世紀的理想能源世紀的理想能源 . - 6 - 氫能是對能源結構的又一次革新. - 6 - 國外：美、日等國將氫能定位國家能源戰略高度，具有先發優勢 . - 7 - 國內：制氫擁有產業基礎，未來發展空間廣闊 . - 11 - 可再生能源制氫將是未來發展主流可再生能源制氫將是未來發展主流. - 17 -

12、當前制氫規模有限，化石燃料制氫占比高 . - 17 - 化石燃料制氫：煤制氫產量大，天然氣制氫國內較少 . - 18 - 工業副產氫：焦爐煤氣副產氫規模大、成本低 . - 18 - 電解水制氫：堿性電解水更具經濟性，質子交換膜將是未來主流 . - 20 - 氫氣儲運難度大，制約氫能應用的關鍵環節氫氣儲運難度大，制約氫能應用的關鍵環節 . - 23 - 氣態高壓儲氫為主，其他方式仍處探索階段 . - 23 - 國內運輸普遍采用長管拖車 . - 24 - 加氫站建設提速，國產化將降低建設成本 . - 25 - 相關標的相關標的 . - 27 - 風險提示風險提示 . - 30 - 圖表目錄圖表目錄

13、 圖表圖表 1：各能源性質比較：各能源性質比較 . - 6 - 圖表圖表 2：中國氫能及燃料電池產業總體目標：中國氫能及燃料電池產業總體目標 . - 7 - 圖表圖表 3：美國氫能發展路線：美國氫能發展路線 . - 8 - 圖表圖表4：日本氫能發展路線：日本氫能發展路線 . - 9 - 圖表圖表5：歐洲氫能發展路線：歐洲氫能發展路線 . - 10 - 圖表圖表6：韓國氫能發展路線：韓國氫能發展路線 . - 11 - 圖表圖表7：各國氫能發展規模規劃：各國氫能發展規模規劃 . - 11 - 圖表圖表8：氫能主要政策匯編：氫能主要政策匯編 . - 12 - 圖表圖表9：燃料電池汽車示范應用補貼政策

14、：燃料電池汽車示范應用補貼政策 . - 13 - 圖表圖表10：示范城市群發展規模統計：示范城市群發展規模統計 . - 15 - 圖表圖表11：氫能產業鏈：氫能產業鏈 . - 16 - 圖表圖表12：典型制氫方法對比：典型制氫方法對比 . - 17 - 圖表圖表 1313：國內氫源結構：國內氫源結構 . - 18 - 圖表圖表 1414：焦爐煤氣變壓吸附制氫流程圖：焦爐煤氣變壓吸附制氫流程圖 . - 19 - 圖表圖表15：電解水制氫方法比較：電解水制氫方法比較 . - 20 - 圖表圖表16：堿性電解水制氫：堿性電解水制氫 . - 21 - 圖表圖表17：質子交換膜電解水制氫：質子交換膜電解

15、水制氫 . - 21 - 圖表圖表18：國內外主要質子交換：國內外主要質子交換膜產品性能指標膜產品性能指標 . - 22 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業深度報告行業深度報告 圖表圖表19：膜電極制備方法對比：膜電極制備方法對比 . - 23 - 圖表圖表20：儲氫技術對比：儲氫技術對比 . - 24 - 圖表圖表21：運氫技術對比：運氫技術對比 . - 25 - 圖表圖表22：氫能全口徑成本（元：氫能全口徑成本（元/千克）千克） . - 26 - 圖表圖表23：制氫相關標的：制氫相關標的 . - 27 - 圖表圖表24：加氫站運營相關標的

16、：加氫站運營相關標的 . - 28 - 圖表圖表25：加氫設備相關標的：加氫設備相關標的 . - 28 - 圖表圖表26：儲氫相關標的：儲氫相關標的 . - 29 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 行業深度報告行業深度報告 氫能氫能21 世紀的理想能源世紀的理想能源 氫能是對能源結構的又一次革新氫能是對能源結構的又一次革新 非石化新能源轉型成為必然非石化新能源轉型成為必然。人類社會經歷了三次大的能源革命，自原始人類首次使用火開始，能源便成為人類社會的必須資源，木材成為早期廣泛使用的能源；1769 年瓦特發明蒸汽機，煤炭在 18 世紀八十年代成為總

17、量最大的一次能源，自此完成了第一次能源革命，帶來了以機器為動力的社會化生產時期，促進了鋼鐵、冶金等行業的發展和城市的建設； 1886 年內燃機發明， 油氣作為高效能源在一次能源的消費結構中快速提升至超過 50%（1965 年） ，完成了煤炭向油氣的第二次革命，促進了飛機、汽車、化工等產業的發展；隨著對能源需求的增長和低碳發展的需要， 傳統石化能源向非石化新能源轉換的第三次能源革命成為必然。 氫能是實現雙碳目標的重要途徑。氫能是實現雙碳目標的重要途徑。近年來以風電、光伏、水電等可再生能源為代表的新能源獲得了大力的發展，脫碳加氫、清潔高效成為未來能源演變的趨勢，而氫能作為一種可再生的二次能源，來源

18、豐富，可以從水、化石燃料等含氫物質中制取，是重要的工業原料和能源載體，質量能量密度高，使用過程環境友好，無碳排放，能滿足未來能源發展的多種要求，被標榜為 21 世紀的理想能源，被多個國家提升至國家戰略高度。一方面，由于風、光等可再生能源的波動性導致其難以直接并網大規模利用，國家發改委明確將氫能納入新型儲能方式，由可再生能源制取氫氣，氫氣再轉化為終端能源，有利于促進可再生能源消納，加快能源結構綠色轉型。另一方面，中國工業和交通業高度依賴傳統化石能源，脫碳難度高。推行綠氫替代可促進綠色化工、綠色交通的發展，助力工業、交通業等碳密集行業實現碳中和。因此氫能將成為與風、光、水等一次能源互補的重要能源載

19、體和雙碳目標實現的重要途徑。 根據中國氫能聯盟白皮書，氫根據中國氫能聯盟白皮書，氫具有以下的特點：具有以下的特點： 氫能是一種氫能是一種清潔能源清潔能源，無論是燃燒還是電化學反應，產物只有水，沒有傳統能源利用所產生的的污染物及二氧化碳， 真正實現低碳或零碳排放，滿足未來能源發展低碳環保的要求。 制氫方式多樣制氫方式多樣，作為可再生的二次能源，氫可以來源于化石能源重整、生物質熱裂解、微生物發酵、工業副產以及電解水等多種途徑，考慮到風電、光伏、水電等可再生能源發電具有不穩定性，氫作為一種儲能手段，不僅能夠與之互補，實現調峰，拓展了可再生能源的利用方式。 氫能靈活且高效氫能靈活且高效。氫熱值達到 1

20、43MJ/kg，是同質量焦炭、汽油等化石燃料的 3-4 倍，通過燃料電池可實現綜合轉化效率 90%以上，利用過程中能量損耗小。同時氫能可應用于多個領域，包括發電（分布式供電供暖） 、交通（結合燃料電池應用于汽車、軌道交通、船舶等領域，具有長續航歷程、加注速度快等優勢） 、冶煉（作為高效的還原劑和熱源，減少碳排放） 、建筑等。 氫氣是易燃易爆氣體氫氣是易燃易爆氣體，其燃點為 574C，爆炸極限廣至 4%75%，安全問題極為重要。因此氫氣的儲運具有一定難度，但也是保證氫氣安全且經濟化應用的關鍵。 圖表圖表 1 1：各能源性質比較各能源性質比較 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重

21、要聲明部分 - 7 - 行業深度報告行業深度報告 來源：中國氫能聯盟、中泰證券研究 產業規模將超過產業規模將超過 10 萬億，空間廣闊。萬億，空間廣闊。根據中國氫能聯盟編制的中國氫能及燃料電池產業白皮書 ，截至 2019 年，氫能在我國能源體系中占比僅為 2.7%，計劃到 2050 年提升至 10%，2060 年提升至 20%，氫氣需求量將分別達到 6000 萬噸、1.3 億噸。2050 年加氫站建設達到 1 萬座，燃料電池車產量達到 500 萬輛/年，燃料電池系統產能達到 550 萬套/年，產業規模將達到 10 萬億元以上，行業未來發展空間廣闊。 圖表圖表 2 2：中國氫能及燃料電池產業總體

22、目標中國氫能及燃料電池產業總體目標 來源：中國氫能聯盟、中泰證券研究所 國外：美、日等國將氫能定位國家能源戰略高度，國外：美、日等國將氫能定位國家能源戰略高度，具有先發優勢具有先發優勢 全球主要國家高度重視氫能與燃料電池的發展，美、日、德等發達國家全球主要國家高度重視氫能與燃料電池的發展，美、日、德等發達國家已經將氫能上升到國家能源戰略高度已經將氫能上升到國家能源戰略高度，相關領域自 1970 年已經開始關注，在行業內有技術和應用等多方面的先發優勢。 美國是最早將氫能及燃料電池作為能源戰略的國家。美國是最早將氫能及燃料電池作為能源戰略的國家。根據北極星氫能網，早在 1970 年，美國就已經提出

23、“氫經濟”的概念，國家能源研究和開發組織開始贊助氫能源相關研究；1990 年克林頓政府出臺了1990 年氫研究、開發及示范法案 、 氫能前景法案等支持政策；布什政府將氫能源納入國家能源戰略體系之中，發布了國家能源政策報告 、 美國向氫經濟過渡的 2030 年遠景展望等政策性報告，并提出國家氫能發展路線圖 ，系統實施國家氫能計劃；2004 年-2008 年，美國能源部先后發布氫能技術研究、開發與示范行動計劃 、 先進能源倡議 、氫立場計劃 等政策， 用于氫能的相關技術開發的年度資金也從 2004年的 1.5 億美元增加到 2008 年的 2.76 億美元，重要性被不斷提高；奧巴馬政府發布全面能源

24、戰略 ，政府和企業共同出資開展“氫能美國” 、技術指標技術指標氫氣氫氣 汽油蒸汽汽油蒸汽天然氣天然氣爆炸極限（%）4.1-751.4-7.65.3-15燃燒點能量（MJ）0.020.20.29擴散系數（m2/s）6.1110-50.5510-51.6110-5能量密度（MJ/kg）1434442產業目標產業目標近期目標近期目標中期目標中期目標遠期目標遠期目標2019年2020-2025年2026-2035年 2036-2050年氫能源比例（%）2.70%4%5.90%10%產業產值（億元）30001000050000120000加氫站（座）23200150010000燃料電池車（萬輛/年）0.

25、25130500固定式電源/電站（座）2001000500020000燃料電池系統（萬套/年）16150550 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 行業深度報告行業深度報告 “國家燃料替代與充電網絡規劃” 等項目， 助力汽車制造商建設加氫站；特朗普政府在 2017 年先后退出巴黎協定和清潔能源計劃 ，但繼續將氫能與燃料電池作為美國有限能源戰略， 開展前沿技術研究。 綜上，美國以占有關鍵核心技術為主要目標，商業化推廣項目稍弱，近年來雖然相關規劃和政策逐漸減少，但繼續保持對氫能和燃料電池技術的研發支持，以確保美國在相關技術的領先地位。截止 2018 年底，

26、美國在氫能及燃料電池領域擁有的專利僅次于日本， 尤其在質子交換膜燃料電池、燃料電池系統、車載儲氫三大領域技術專利數量上，美、日兩國占比總和均超過了 50%；美國液氫產能和燃料電池乘用車保有量全球第一，在在營加氫站 42 座，2025 年計劃達到 200 座，燃料電池乘用車數量達到5899 輛，全年固定式燃料電池安裝超過 100 兆瓦，累計固定式燃料電池安裝超過 500 兆瓦。 圖表圖表 3 3：美國氫能發展路線美國氫能發展路線 來源：北極星氫能網、中國氫能聯盟、中泰證券研究所 日本致力于成為全球第一個實現氫能社會的國家。日本致力于成為全球第一個實現氫能社會的國家。日本能源對外依存度高，一次能源

27、對外依存度高達 94%，而核電重啟阻力大，其他可再生能源計劃進展緩慢。2003 年 10 月，日本第一次能源基本計劃中首次提出建設未來“氫能源社會” ，通過進口海外氫氣資源、利用燃料電池進行終端利用領域革命等措施，改變日本的能源供需結構和消費方式。2016 年 5 月日本政府承諾 2030 年、2050 年將溫室氣體排放量較 2013年分別削減 26%、80%，該計劃是基于 2015 年 12 月巴黎氣候大會上達成的相關協定制定的。為了達成在 2030 年前溫室氣體排放減少 26%的目標，日本將全面普及 LED 照明設施，導入 530 萬臺高效率的家庭用燃料電池，使得家庭和辦公場所二氧化碳排放

28、量減少約四成（來源：人民網） 。 在過去三十年里， 日本政府先后投入數千億日元用于氫能及燃料電池技術的研究和推廣，并對加氫基礎設施和終端應用進行補貼，截止 2018 年底，日本氫能和燃料電池技術擁有專利數全球第一，在營加氫站 113 座，燃料電池乘用車保有量 2839 量，2025 年計劃建成加氫站1970年，提出“氫經濟”的概念1990年克林頓政府出臺了1990年氫研究、開發及示范法案、氫能前景法案等支持政策布什政府將氫能源納入國家能源戰略體系之中，提出國家氫能發展路線圖，系統實施國家氫能計劃2004年-2008年，美國能源部先后發布氫能技術研究、開發與示范行動計劃、先進能源倡議、氫立場計劃

29、等政策奧巴馬政府發布全面能源戰略，政府和企業共同出資開展“氫能美國”、“國家燃料替代與充電網絡規劃”等項目，助力汽車制造商建設加氫站特朗普政府在2017年先后退出巴黎協定和清潔能源計劃，但繼續將氫能與燃料電池作為美國有限能源戰略，開展前沿技術研究 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 9 - 行業深度報告行業深度報告 900 座，燃料電池乘用車保有量達到 20 萬輛，2030 年達到 80 萬輛，2040 年實現燃料電池車的普及。其中 2014 年量產的豐田 Mirai 燃料電池車電堆最大輸出功率達到 114 千瓦，能在零下 30 攝氏度的低溫地帶啟動行駛，一次

30、加注氫氣最快只需要 3 分鐘，續航超過 500 千米，用戶體驗與傳統汽車無異。 圖表圖表4：日本日本氫能發展路線氫能發展路線 來源：人民網、中國氫能聯盟、中泰證券研究所 歐洲脫碳決心大，推動可再生能源與氫能協同發展。歐洲脫碳決心大，推動可再生能源與氫能協同發展。歐盟積極探索向脫碳能源系統轉型，將氫能作為能源安全和能源轉型的重要保障，在促進可再生能源發展的政策文件中均提及支持氫能與燃料電池。在能源戰略層面，制定了2005 歐洲氫能研發與示范戰略 2020 氣候和能源一攬子計劃 2030 氣候和能源框架 2050 低碳經濟戰略等文件；在能源轉型層面，發布了可再生能源指令 新電力市場設計指令和規范氣

31、候行動和可再生能源 所有歐盟人的清潔能源等文件。歐盟的氫能發 展力量已 形成合力， 對氫能的 具體支持主 要在框架 計劃（FrameworkProgramme，簡稱 FP）下進行。第六個研究框架計劃期間（20032006 年）共計投資約 1 億歐元，其中 32%的資金用于氫氣儲運技術開發。第七個研究框架計劃期間（20072013 年）在 154 個項目和行動計劃中投資 4.4 億歐元，年平均研究開發支出和市場部署支出分別增長 8%和 6%，專利和年營業額平均增長 16%和 10%。第八個研究框架計劃期間（20142020 年）投資明顯加大，總計投資預計達13.3 億歐元， 加速推進歐盟氫能和燃

32、料電池應用的商業部署。 截止 2018年底， 歐洲在營加氫站 152 座， 燃料電池乘用車月 1080 輛， 計劃在 2025年建成運營加氫站 770 座，2030 年達到 1500 座；歐盟在氫氣制取、儲運等供應鏈技術全球領先，擁有 1500km 長的專用輸氫管道，率先開展了可再生能源制氫并摻入天然氣管網的商業示范運營，計劃利用可再生能源和氫能協同發展，實現在工業領域脫碳減排德國是歐洲在氫能方面領先的國家，政府專門成立了國家氫能與燃料電池技術組織推進相關領2003 年 10 月，日本第一次能源基本計劃中首次提出建設未來“氫能源社會”。2016年5月日本政府承諾2030年、2050年將溫室氣體

33、排放量較2013年分別削減26%、80%，為此導入530萬臺高效率的家庭用燃料電池。 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 10 - 行業深度報告行業深度報告 域工作， 并在 2006年啟動了氫能和燃料電池技術國家創新計劃， 從2007至 2016 年共投資 14 億歐元。截止 2018 年底，德國可再生能源制氫規模全球第一，燃料電池的供應和制造規模全球第三，加氫網絡全球第二大，在營加氫站 60 座，僅次于日本。 圖表圖表5：歐洲氫能發展路線：歐洲氫能發展路線 來源：北極星氫能網、中國氫能聯盟、中泰證券研究所 韓國能源狀況與日本類似，韓國能源狀況與日本類似，推進

34、推進氫能氫能發展發展振興產業經濟，計劃在振興產業經濟，計劃在 2030年進入氫能社會。年進入氫能社會。2008 年，韓國政府發布低碳綠色增長戰略，先后投入3500 億韓元實施綠色新政、百萬綠色家庭、綠色氫城市等示范項目，并在韓國新能源汽車規劃 氫燃料電池汽車產業生態戰略路線圖等規劃政策中明確了燃料電池汽車發展目標。 2015 年韓國環境部確定， 2030年碳排放量降低 37%的目標，將氫能定位為未來經濟發展的核心增長引擎和發展清潔能源的核心。 2018 年韓國政府發布 創新發展戰略投資計劃 ， 將氫能產業列為三大戰略投資方向之一， 計劃未來 5 年投入 2.5 萬億韓元。 2019 年， 韓國

35、工業部聯合其他部門發布 氫能經濟發展路線圖 ，其發展目標和重點與日本氫能與燃料電池戰略路線圖具有高度相似性，提出在 2030 年進入氫能社會，率先成為世界氫經濟領導者。截止2018 年底，韓國在營加氫站 14 座，燃料電池乘用車保有月 300 量，計劃到 2025 年建成加氫站 210 座，2030 年達到 520 座，到 2025 年燃料電池乘用車保有量達到 15 萬輛，2030 年 63 萬輛，到 2040 年分階段生產 620 萬輛。 第六個研究框架計劃期間（20032006年）共計投資約1億歐元，其中32%的資金用于氫氣儲運技術開發第七個研究框架計劃期間（20072013年）在154個

36、項目和行動計劃中投資4.4億歐元，年平均研究開發支出和市場部署支出分別增長8%和6%，專利和年營業額平均增長16%和10%第八個研究框架計劃期間（20142020年）投資明顯加大，總計投資預計達13.3億歐元，加速推進歐盟氫能和燃料電池應用的商業部署 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 11 - 行業深度報告行業深度報告 圖表圖表6：韓國韓國氫能發展路線氫能發展路線 來源：中國氫能聯盟、中泰證券研究所 圖表圖表7：各國氫能發展規模規劃各國氫能發展規模規劃 來源：中國氫能聯盟、中泰證券研究所 國內：制氫擁有產業基礎，未來發展空間廣闊國內：制氫擁有產業基礎，未來發

37、展空間廣闊 國內政策支持持續，但行業尚未形成體系，未來發展空間廣闊、潛力巨國內政策支持持續，但行業尚未形成體系，未來發展空間廣闊、潛力巨大。大。當前我國氫能產業快速發展，中央及地方支持政策密集出臺，行業頂層設計呼之欲出，我國氫能產業發展正步入快車道。目前，我國氫能已逐步建立起制儲運加用等重點環節較完整的產業鏈，初步具備了規?；l展的基礎，但氫能產業仍面臨核心技術、關鍵零部件依賴進口、產業配套能力不足等問題；而國內擁有豐富的氫能供給經驗和產業基礎，擁有目前世界上規模最大的制氫能力，低成本的氫源將能支持產業早期的發展，且國內應用市場廣闊、潛力巨大。 氫能持續獲關注，以獎代補政策推動示范性發展。氫能

38、持續獲關注，以獎代補政策推動示范性發展。以獎代補早在 2006年國務院就在國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006-2020 年） 提出發展氫能及燃料電池相關的核心技術； 2019 年氫能首次寫入 政府工作報告 ，提出推動加氫等設施建設；2019 年 11 月，國家發改委等15 個部門聯合發布 關于推動先進制造業和現代服務業深度融合發展的實施意見 ，提出推動氫能產業創新、集聚發展，完善氫能制備、儲運、加注等設施和服務；2020 年初，國家發改委、司法部發布關于加快建2008年，韓國政府發布低碳綠色增長戰略，先后投入3500億韓元實施綠色新政、百萬綠色家庭、綠色氫城市等示范項目，并在韓國新能源

39、汽車規劃氫燃料電池汽車產業生態戰略路線圖等規劃政策中明確了燃料電池汽車發展目標。2015年韓國環境部確定，2030年碳排放量降低37%的目標，將氫能定位為未來經濟發展的核心增長引擎和發展清潔能源的核心。2018年韓國政府發布創新發展戰略投資計劃，將氫能產業列為三大戰略投資方向之一，計劃未來5年投入2.5萬億韓元。2019年，韓國工業部聯合其他部門發布氫能經濟發展路線圖，提出在2030年進入氫能社會，率先成為世界氫經濟領導者。加氫站加氫站燃料電池車燃料電池車 加氫站加氫站燃料電池車燃料電池車 加氫站加氫站燃料電池車燃料電池車美國425899200日本1132839320200000900 普及歐

40、洲15210807701500韓國14300210150000520630000國家國家/地區地區2018年規模年規模2025年目標年目標2030年目標年目標 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 12 - 行業深度報告行業深度報告 設綠色生產和消費法規政策體系的意見 ，將于 2021 年完成研究制定氫能發展的標注規范和支持政策；2020 年 4 月，國家能源局發布中華人民共和國能源法（征求意見稿） ，氫能被列為能源范疇；2020 年 9 月五部委聯合發布了 關于開展燃料電池汽車示范應用的通知 ， 將采取以獎代補的方式對入圍示范的城市群，按照其目標完成情況核定并

41、撥付獎勵資金。 圖表圖表8：氫能主要政策匯編氫能主要政策匯編 來源：國務院及各部委、中國氫能聯盟、中泰證券研究所 近年近年，氫能及燃料電池相關政策文件密集出臺，氫能及燃料電池相關政策文件密集出臺，覆蓋了氫能發展規范、2006年國務院就在國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006-2020年）提出發展氫能及燃料電池相關的核心技術2016年6月發改委、能源局編制了能源年技術革命創新行動計劃（2016-2030年）部署了氫能與燃料電池技術創新等15項重點任務2019年3月氫能首次寫入政府工作報告，提出推動加氫等設施建設2019年11月，國家發改委等15個部門聯合發布關于推動先進制造業和現代服務業深度

42、融合發展的實施意見，提出推動氫能產業創新、集聚發展，完善氫能制備、儲運、加注等設施和服務。2019年12月工信部發布新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）征求意見稿，將燃料電池汽車納入新能源汽車發展規劃。2020年初，國家發改委、司法部發布關于加快建設綠色生產和消費法規政策體系的意見，將于2021年完成研究制定氫能發展的標注規范和支持政策。2020年4月，國家能源局發布中華人民共和國能源法（征求意見稿），氫能被列為能源范疇。2020年9月五部委聯合發布了關于開展燃料電池汽車示范應用的通知，將采取以獎代補的方式對入圍示范的城市群，按照其目標完成情況核定并撥付獎勵資金。 請務必閱讀正文之后

43、的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 13 - 行業深度報告行業深度報告 氫氣制儲運、氫能與風電光伏結合、燃料電池研發應用推廣，包括各個環節的規劃、政策等，對氫能及燃料電池發展的各個環節提出了規范和支持手段，大力推進行業的研發和應用。 全國政策全國政策：2020 年 9 月發改委、能源局、財政部等聯合發布關于開展燃料電池汽車示范應用的通知 ， 將對燃料電池汽車的購臵補貼政策， 調整為燃料電池汽車示范應用支持政策，對符合條件的城市群開展燃料電池汽車關鍵核心技術產業化攻關和示范應用給予獎勵。示范期暫定為四年，示范期間，將采取“以獎代補”方式，對入圍示范的城市群按照其目標完成情況給予獎

44、勵。 每個示范城市群最高可獲得 18.7 億補貼， 涵蓋制氫、加氫、燃料電池零部件、整車等各個環節。另外在2030 年前碳達峰行動方案中也將氫能提到了極高的位臵，強調其在碳達峰中的重要作用。 圖表圖表9：燃料電池汽車示范應用補貼政策燃料電池汽車示范應用補貼政策 來源：各部委、中泰證券研究所 地方政策地方政策：兩批示范城市群陸續獲批。2021 年 8 月，財政部、工信部、科技部、發改委、能源局聯合發布關于開展燃料電池汽車示范應用的通知 ， 燃料電池示范城市群政策正式落地， 首批三個示范城市群京津冀城市群、上海城市群、廣東城市群陸續啟動。京津冀城市群由北京市大興區牽頭，聯合海淀、昌平等六個區和經濟

45、技術開發區，以及天津濱海新區、河北省保定市、唐山市、山東省濱州市、淄博市等共 12 個城市（區）組建。要對標國家示范要求，實現示范城市群預期指標全部達標， 8 項核心零部件取得技術突破、 實現產業化， 車輛應用不少于 5300輛，購車成本降幅超過 40%，新建投運加氫站不低于 49 座，氫氣售價領域領域關鍵指標關鍵指標城市群示范目標城市群示范目標獎勵積分標準獎勵積分標準補貼上限補貼上限（分分）燃料電池汽車推廣應用推廣應用車輛技術和數量1.示范期間，電堆、膜電極、雙極板、質子交換膜、催化劑、碳紙、空氣壓縮機、氫氣循環系統等領域取得突破并實現產業化。車輛推廣規模應超過1000輛。2.燃料電池系統的

46、額定功率不小于50kW，且與驅動電機的額定功率比值不低于50%。3.燃料電池汽車所采用的燃料電池啟動溫度不高于-30。4.燃料電池乘用車所采用的燃料電池堆額定功率密度不低于3.0kW/L，系統額定功率密度不低于400W/kg；燃料電池商用車所采用的燃料電池堆額定功率密度不低于2.5kW/L，系統額定功率密度不低于300W/kg。5.燃料電池汽車純氫續駛里程不低于300公里。對最大設計總質量31噸（含）以上的貨運車輛，以及礦山、機場等場內運輸車輛，經認定后可放寬至不低于200公里。6.燃料電池乘用車生產企業應提供不低于8年或12萬公里(以先到者為準，下同)的質保，商用車生產企業應提供不低于5年或

47、20萬公里的質保。7.平均單車累計用氫運行里程超過3萬公里。8.鼓勵探索70MPa等燃料電池汽車示范運行。1.2020年度1.3分/輛（標準車，下同），2021年度1.2分/輛，2022年度1.1分/輛，2023年度0.9分/輛。燃料電池系統的額定功率大于80kW的貨運車輛，最大設計總質量12-25（含）噸按1.1倍計算，2 5-31（含）噸按1.3倍計算，31噸以上按1.5倍計算。2.關鍵零部件產品通過第三方機構的綜合測試，每款產品在示范城市群應用不低于500臺套，產品實車運行驗證超過2萬公里，技術水平和可靠性經專家委員會評審通過，給予額外加分。其中：電堆、雙極板獎勵積分標準0.20分/輛；

48、膜電極、空氣壓縮機、質子交換膜獎勵積分標準0.25分/輛；催化劑、碳紙、氫氣循環系統獎勵積分標準0.30分/輛。每款關鍵零部件產品最多額外獎勵1500分。在全國范圍內，根據關鍵零部件產品技術、質量和安全水平等因素進行綜合評價，每類關鍵零部件最多給予5款產品加分。15000氫能供應 氫能供應及經濟性1.車用氫氣年產量超過5000噸。鼓勵清潔低碳氫氣制取，每公斤氫氣的二氧化碳排放量小于15公斤。2.車用氫氣品質滿足質子交換膜燃料電池汽車用燃料氫氣（GB/T37244-2018）要求。3.車用氫能價格顯著下降，加氫站氫氣零售價格不高于35元/公斤。按照車用氫氣實際加注量給予積分獎勵：1.2020年度

49、7分/百噸，2021年度6分/百噸，2022年度4分/百噸，2023年度3分/百噸。2.成本達標，獎勵1分/百噸。3.清潔氫（每公斤氫氣的二氧化碳排放量小于5公斤）獎勵3分/百噸。4.運輸半徑200km，獎勵1分/百噸。2000注：（3）重型貨車（12噸以上）、大型客車（10米以上）：Y=(p-50)0.03+1；p110時，Y=2.8。3.示范結束后，對超額完成示范任務的，超額完成部分予以額外獎勵，按照超額完成的任務量和獎勵積分標準進行測算，額外獎勵資金上限不超過應獲得資金的10%。1.原則上1積分約獎勵10萬元，示范期間將根據示范進展情況適度調整補貼標準和技術要求。2.燃料電池標準車折算辦

50、法。燃料電池汽車按燃料電池系統額定功率（p，單位為kW）折算為標準車，折算系數（Y）為：（1）乘用車：Y=(p-50)0.03+1；p80時，Y=1.9；（2）輕型貨車、中型貨車、中小型客車：Y=（p-50）0.02+1；p80時，Y=1.6； 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 14 - 行業深度報告行業深度報告 不高于 30 元/公斤。 上海城市群由上海市牽頭， 聯合蘇州、 南通、 嘉興、淄博、寧夏寧東、鄂爾多斯市等 6 個城市組建。上海率先發布落地方案 關于支持本市燃料電池汽車產業發展若干政策 ， 涉及支持整車應用、支持關鍵零部件發展等六部分安排，明確提