【公司研究】意華股份-通信連接器龍頭5G打開新空間一體兩翼協同發展-20200311[32頁].pdf

1、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級：買入評級：買入( (維持維持) ) 市場價格：市場價格：34.134.10 0 分析師：陳寧玉分析師：陳寧玉 執業證書編號：執業證書編號：S0740517020004 電話：021-20315728 Email： 分析師：易景明分析師：易景明 執業證書編號：執業證書編號： S0740518050003 電話：021-20315728 Email: 研究助理：周鈴雅研究助理：周鈴雅 Email： 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 171 流通股本(百萬股) 69 市價(元) 34.10 市值(百萬元) 5831 流通市值(

2、百萬元) 2353 股價與股價與行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 1 通訊連接器隱形龍頭，創新業務 前景可期 公司盈利預測及估值公司盈利預測及估值 指標 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 營業收入（百萬元） 1,215 1,388 1,609 3,152 3,761 增長率 yoy% 22.59% 14.21% 15.98% 95.85% 19.32% 凈利潤 94 78 73 198 275 增長率 yoy% -5.17% -17.28% -6.55% 172.80% 38.80% 每股收益（元） 0.55 0.46 0.43 1.16 1.

3、61 每股現金流量 0.49 0.67 -0.59 -3.63 4.01 凈資產收益率 8.55% 6.92% 3.18% 4.67% 6.09% P/E 61.93 74.87 80.12 29.37 21.16 PEG 3.12 1.67 -5.09 1.48 0.47 P/B 5.30 5.18 2.54 1.37 1.29 備注：以 2020 年 3 月 10 日收盤價計算 投資要點投資要點 國內通訊連接器龍頭國內通訊連接器龍頭，以連接器為核心內生外延戰略布局以連接器為核心內生外延戰略布局。意華股份成立于 1 995 年，于 2017 年 9 月上市，主要從事以通訊為主的連接器及其組件

4、產品 研發、生產和銷售，同時提供互連產品應用解決方案。目前，公司的互連 產品已進入網路及網路設備、光電通訊網路及設備、消費電子產品、云計 算及大數據設備等行業，成為國內最具實力的通訊連接器生產商之一，與 全球多家企業包括華為、中興、富士康、偉創力、和碩、亞旭、TCL 等建 立了長期的合作伙伴關系。自 2010 年起，公司以連接器為核心先后收購 或設立在通訊、消費電子和汽車等領域的公司，已建立起以通訊連接器為以通訊連接器為 核心，以消費電子連接器為重要構成，以汽車等其他連接器為延伸的戰略核心，以消費電子連接器為重要構成，以汽車等其他連接器為延伸的戰略 發展布局發展布局. 5G 為為通訊連接器創造

5、新的增長空間通訊連接器創造新的增長空間，產品升級帶來需求放量。，產品升級帶來需求放量。伴隨 5G 時代 的到來，5G 網絡將引發技術變革， 驅動通信設備升級， 資本開支顯著上升， 通訊連接器將進入 5G 時代，對其速率和儲存的要求大幅提高，同時，萬物互 聯時代數據流量激增，驅動通訊設備網口需求大幅增長，通訊連接器市場 有望迎來量價齊升的新時代。從下游客戶上看，數據通信市場的規模變化 與無線接入網的升級換呈現較強的相關性，全球交換設備與服務器需求旺 盛，其中國產設備商在全球范圍內的市場份額呈現擴張趨勢國產設備商在全球范圍內的市場份額呈現擴張趨勢。公司作為通 訊連接器龍頭，在通訊連接器市場有領先的

6、研發優勢，公司研發的高速連 接器已在各種電子設備中得到廣泛應用， 其中 SFP 光電連接器可應用于高 端服務器，具有較高的技術壁壘，同時，公司與下游客戶保持著良好長久 的合作關系，下游市場格局的改變，有望助力公司業績放量 一體兩翼，業務協同帶來規模效應。一體兩翼，業務協同帶來規模效應。公司收購意華新能源，布局光伏追蹤 支架領域，與大客戶 Nextracker 深度綁定，為業績提供確定性，同時公司 戰略布局汽車連接器領域，未來，伴隨著汽車電子化程度的提高，與新能 源汽車的普及，汽車連接器將實現量價齊升。公司目前已大力投入汽車連 接器的研發，2017 年實現了收入大幅增長，目前市占率僅不到 0.5

7、%，未 來，依靠公司先進的研發能力與強大的客戶維護能力，有望共享新能源汽 車行業紅利。我們認為，公司精密模具制造能力、快速響應客戶需求能力、 高效的經營管理能力可進一步增加公司綜合競爭力，業務協同發展帶來規 模效應。 投資建議投資建議：意華股份是國內通訊連接器領域龍頭，產品涵蓋通訊、消費電 子、汽車等領域，我們認為，5G 時代產品升級換代，數據網口增加，產品 需求放量，通訊連接器有望出現量價齊升，同時，公司外延并購汽車連接 器領域和光伏追蹤器領域，未來伴隨著汽車電子化程度的提高與新能源汽 車的普及和全球光伏追蹤器的發展，將為公司業績增長帶來新空間。我們 預計公司 2019-2021 年凈利潤分

8、別為 0.73 億元/1.98 億元/2.75 億元，EP S 分別為 0.43 元/1.16 元/1.61 元，給予“買入”評級。 風險提示事件：風險提示事件：連接器市場競爭加劇的風險連接器市場競爭加劇的風險；國際貿易沖突國際貿易沖突導致產業鏈格導致產業鏈格 局不穩定的局不穩定的風險；市場系統性風險風險；市場系統性風險 證券研究報告證券研究報告/ /公司公司深度報告深度報告 20202020 年年 0303 月月 1111 日日 意華股份(002897)/通信 通信連接器龍頭，5G 打開新空間，一體兩翼協同發展 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 2 - 公

9、司深度報告公司深度報告 內容目錄內容目錄 通訊連接器隱形龍頭通訊連接器隱形龍頭 . - 4 - 通訊連接器龍頭，內生外延快速發展 . - 4 - 客戶優質穩定，產品結構穩定 . - 5 - 收入穩健增長，通訊連接器占比最大 . - 7 - 5G 推動通訊連接器升級放量，汽車連接器有望實現彎道超車推動通訊連接器升級放量，汽車連接器有望實現彎道超車 . - 8 - 下游應用廣泛，三梯隊競爭格局. - 8 - 5G 為通訊連接器帶來新的增長空間 . - 12 - 汽車連接器潛力大 . - 14 - 光伏市場穩步增長，追蹤器市場發展向好光伏市場穩步增長，追蹤器市場發展向好. - 16 - 光伏支架是電

10、站骨架，跟蹤式支架為大趨勢 . - 16 - 美國將為全球光伏追蹤器最大需求市場 . - 17 - 先發優勢構筑護城河，業務協同帶來規模效應先發優勢構筑護城河，業務協同帶來規模效應 . - 19 - 增長邏輯一：通訊連接器龍頭，貼近客戶需求快速響應 . - 19 - 增長邏輯二：精密模具開發能力與超前研發能力強 . - 20 - 增長邏輯三：深度綁定大客戶，一體兩翼協同發展 . - 22 - 財務分析：毛利高，經營管理效率高 . - 24 - 盈利預測與投資建議盈利預測與投資建議 . - 26 - 盈利預測 . - 26 - 投資建議 . - 29 - 風險提示風險提示 . - 30 - 圖表

11、目錄圖表目錄 圖表圖表1：意華股份發展歷程：意華股份發展歷程 . - 4 - 圖表圖表2：意華股份主要股東及重要子公司：意華股份主要股東及重要子公司 . - 5 - 圖表圖表3：意華股份主要客戶：意華股份主要客戶 . - 5 - 圖表圖表4：公司主要產品及介紹：公司主要產品及介紹. - 6 - 圖表圖表5：公司的產品收入結構：公司的產品收入結構. - 7 - 圖表圖表6：公司的營業收入（億元）：公司的營業收入（億元） . - 7 - 圖表圖表7：公司的凈利潤（億元）：公司的凈利潤（億元） . - 7 - 圖表圖表8：連接器行業產業鏈：連接器行業產業鏈 . - 8 - 圖表圖表9：全球連接器市場

12、規模（單位：億美元）：全球連接器市場規模（單位：億美元） . - 9 - 圖表圖表10：2018年世界連接器行業區域市場格局年世界連接器行業區域市場格局 . - 9 - 圖表圖表11：我國連接器市場規模（單位：億美元）：我國連接器市場規模（單位：億美元）. - 9 - 圖表圖表12：我國連接器行業集中度變化趨勢：我國連接器行業集中度變化趨勢 . - 9 - 圖表圖表13：連接器主要：連接器主要應用領域（應用領域（2018年）年） . - 10 - oPrOpPtPnQoQsQnMsNzQsR9PcMaQnPnNsQrRkPnNoNkPpOmO6MrRvNwMnQtNMYsOqR 請務必閱讀正文

13、之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 3 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表14：全球連接器市場份額分布（：全球連接器市場份額分布（2015年）年） . - 10 - 圖表圖表15：我國連接器行業競爭格局：我國連接器行業競爭格局 . - 11 - 圖表圖表16：全球連接器廠商情況：全球連接器廠商情況 . - 11 - 圖表圖表17：通訊連接器發展歷程：通訊連接器發展歷程 . - 12 - 圖表圖表18：5G網絡引發的技術變革網絡引發的技術變革 . - 13 - 圖表圖表19： ：全球數據量及預測： ：全球數據量及預測 . - 13 - 圖表圖表20：全球交換機市場份額：全

14、球交換機市場份額 . - 13 - 圖表圖表21：2018年全球交換機市場份額年全球交換機市場份額 . - 13 - 圖表圖表22：全球及中國汽車產量（單位：萬輛）：全球及中國汽車產量（單位：萬輛） . - 14 - 圖表圖表23：全球汽車電子市場規模（單位：億美元）：全球汽車電子市場規模（單位：億美元） . - 14 - 圖表圖表24：新能源汽車連接器部位示意圖：新能源汽車連接器部位示意圖 . - 15 - 圖表圖表25：中國新能源汽車產量（單位：萬輛）：中國新能源汽車產量（單位：萬輛） . - 15 - 圖表圖表26：中國新能源汽車連接器市場規模（億元）：中國新能源汽車連接器市場規模（億元

15、） . - 15 - 圖表圖表27：光：光伏發電產業鏈伏發電產業鏈 . - 16 - 圖表圖表28：光伏支架的分類：光伏支架的分類 . - 17 - 圖表圖表29：全球累計光伏裝機情況（：全球累計光伏裝機情況（GW） . - 17 - 圖表圖表30：全球光伏累計安裝容量市場份額（：全球光伏累計安裝容量市場份額（2018年）年） . - 17 - 圖表圖表31：全球光伏跟蹤器出貨量市場份額（：全球光伏跟蹤器出貨量市場份額（2018年）年） . - 18 - 圖表圖表32：國內連接器廠商重點領域情況：國內連接器廠商重點領域情況 . - 19 - 圖表圖表33：公司的生產模式與銷售模式：公司的生產模

16、式與銷售模式. - 20 - 圖表圖表34：公司研發系統組織架構：公司研發系統組織架構 . - 21 - 圖表圖表35：公司歷年研發費用情況：公司歷年研發費用情況 . - 21 - 圖表圖表36：意華新能源歷史財務情況：意華新能源歷史財務情況 . - 22 - 圖表圖表37：公司毛利率對比：公司毛利率對比 . - 24 - 圖表圖表38：公司分產品毛利率情況：公司分產品毛利率情況 . - 24 - 圖表圖表39：公司期間費用率對比：公司期間費用率對比 . - 25 - 圖表圖表40：公司銷售費用率對比：公司銷售費用率對比 . - 25 - 圖表圖表41：公司管理費用率對比：公司管理費用率對比

17、. - 25 - 圖表圖表42：公司財務費用率對比：公司財務費用率對比 . - 25 - 圖表圖表43：公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率情況：公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率情況 . - 25 - 圖表圖表44：公司業務分類：公司業務分類 . - 26 - 圖表圖表45：公司分業務收入預測（單位：億元）：公司分業務收入預測（單位：億元） . - 28 - 圖表圖表46：意華股份盈利預測與估值：意華股份盈利預測與估值 . - 29 - 圖表圖表47：可比公司估值表：可比公司估值表 . - 29 - 圖表圖表48：意華股份三大財務報表預測（單位：百萬元）：意華股份三大財務報表預測（單位

18、：百萬元） . - 31 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 4 - 公司深度報告公司深度報告 通訊連接器隱形龍頭通訊連接器隱形龍頭 通訊連接器龍頭，內生外延快速發展通訊連接器龍頭，內生外延快速發展 國內通訊國內通訊連接器龍頭連接器龍頭。 公司成立于 1995 年， 于 2017 年 9 月在深交所上 市，總部位于溫州。主要從事以通訊為主的連接器及其組件產品研發、 生產和銷售，同時提供互連產品應用解決方案。產品類型包括通訊連接 器、消費電子連接器及汽車等其他連接器。經過 20 多年的發展，公司 已發展成國內最具實力的通訊連接器生產商之一，與全球多家企業包括

19、 華為、中興、富士康、偉創力、和碩、亞旭、TCL 等建立了長期的合作 伙伴關系。目前，公司的互連產品已進入網路及網路設備、光電通訊網 路及設備、消費電子產品、云計算及大數據設備等行業，主要包括應用 于數據通信領域的 RJ 系列連接器產品和 SFP、SFP+系列高速連接器 產品，應用于消費電子領域的 USB、 HDMI 系列連接器產品，汽車連 接器等其他連接器及組件產品 圖表圖表1：意華股份發展歷程意華股份發展歷程 來源：公司公告，中泰證券研究所 股權相對集中，股權相對集中，以連接器為核心內生外延以連接器為核心內生外延戰略布局戰略布局。公司股東陳獻孟、 方建斌、蔣友安、方建文四人直接或間接合計共

20、持有 56.76%的股權， 為公司的共同控制人，同時四人均為公司高級管理人員，核心高管和公 司發展深度綁定。在業務發展方面，自 2010 年起，公司以連接器為核 心先后收購或設立在通訊、消費電子和汽車等領域的公司。其中東莞意 兆、 武漢意谷、 永樂電鍍主要從事通訊連接器的生產與銷售， 東莞泰康、 東莞正德、 蘇州意華、 東莞意博主要從事消費電子連接器的生產與銷售， 蘇州遠野、湖南意華主要從事汽車連接器的生產與銷售，美國意華負責 開拓海外市場。公司已建立起以通訊連接器為核心，以消費公司已建立起以通訊連接器為核心，以消費電子連接器電子連接器 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明

21、部分部分 - 5 - 公司深度報告公司深度報告 為重要構成，以汽車等其他連接器為延伸的戰略發展布局為重要構成，以汽車等其他連接器為延伸的戰略發展布局。此外，公司 于 2019 年成功收購意華新能源，從事太陽能光伏支架的生產與銷售， 為公司業績提供新的利潤增長點，公司一體兩翼模式初成。 圖表圖表2：意華股份主要股東及重要子公司意華股份主要股東及重要子公司 來源：公司公告，中泰證券研究所 客戶優質穩定，產品結構穩定客戶優質穩定，產品結構穩定 堅持大客戶戰略，客戶優質穩定。堅持大客戶戰略，客戶優質穩定。公司自成立以來即確立了與大客戶合 作的經營策略， 主要客戶均為通訊、 消費電子等行業的領軍企業，

22、其中， 通訊連接器領域客戶主要包括華為、中興、烽火、三星等，近年來通過 SFP、 SFP+等高端系列進一步加強了與華為、 中興等通信設備商合作的 廣度和深度； 消費電子和汽車連接器領域客戶包括正崴、 偉創力、 莫仕、 Full Rise、 FCI 等， 在國內外市場口碑良好。 公司前五大客戶占比約 20%， 不存在過度依賴某單一客戶的情況，同時與優質客戶保持了緊密穩定的 合作關系。 圖表圖表3：意華股份主要客戶：意華股份主要客戶 來源：公司官網，中泰證券研究所 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 6 - 公司深度報告公司深度報告 產品結構豐富，重視研發創新。產

23、品結構豐富，重視研發創新。公司的主要產品為連接器及其組件，按 應用領域可以分為通訊連接器、消費電子連接器、汽車等其他連接器。 其中，公司核心產品通訊連接器主要包括 RJ45 系列和 SFP 系列，消費 電子連接器主要包括 USB 系列和 HDMI 系列。公司十分注重新產品研 發，研發費用連續三年保持大幅增長，一方面成立子公司加大對光通訊 器件的研發投入，抓住 5G 市場機會，另一方面汽車連接器新產品也在 開發試制過程中。 圖表圖表4：公司主要產品及介紹公司主要產品及介紹 來源：公司公告，中泰證券研究所 應用領域應用領域名稱名稱示例圖片示例圖片產品簡介及應用產品簡介及應用 RJ45、RJ11 插

24、頭 RJ 插頭俗稱“水晶頭”，主要用于網絡數據的連接 和傳輸。其中， RJ45 用于網路數據傳輸，RJ11 用 于電話線路數據的傳輸。應用領 域包括電腦、筆 記本電腦、打印機、傳真機、復印機、掃描儀、 電 話機、ADSL 濾波器、數字電視等 RJ45 網絡變壓器插座 在以太網設備內部起到隔離絕緣、阻抗匹配、傳 輸信號、濾除雜訊 的功能，以保證信號的正確傳 輸。應用領域包括交換機、路由器、 集線器、電 腦、筆記本電腦、打印機、以太網供電設備等 SFP、SAS 用于電信及數據傳輸，為網絡設備主板接口，連 接光纖線纜。應用 領域包括高端服務器、光纖通 道和千兆/萬兆以太網、網絡設備、路 由器、交換

25、機、存儲設備、媒體轉換器或其他兼容設備 網絡變壓器 一般都安裝在網卡的輸入端附近，主要有信號傳 輸、阻抗匹配、波 形修復、信號雜波抑制和高電 壓隔離等作用等。應用領域包括交換 機、路由器、 集線器、電腦、筆記本電腦、打印機、以太網供 電設 備等 網絡模塊 RJ_Cat5e、Cat6 用于網絡布線終端連接，應用于電腦連接、服務 器、局域網網站、 網絡進線終端、公司網站、網 絡配線架、墻壁網絡插座、各種網絡 數據連接等 網絡配線架 用于樓宇網絡布線，應用于樓層網絡配線間網絡 集成化管理、多用 戶連接、交換機連接、各樓層 連接、局網端與模塊化連接 USB 實現消費電子產品與其他移動存儲設備及娛樂設備

26、之間的數據傳輸 及交換，包含 USB2.0、USB3.0、MicroUSB、MiniUSB 等。應用范圍 包括電腦、平板電腦、手機、PDA、數碼相機、MP3/MP4、打印機、 充電器、游戲機、音樂播放器、玩具、汽車等 HDMI 可實現數字化視頻/音頻的接口技術，是適合高清 晰度影像傳輸的專 用型數字化接口，同時無需在 信號傳送前進行數/?；蛘吣?數轉換。 應用領域包 括電視、手機、便攜電視棒、藍光播放器、高端 游戲機 、電腦、高端監控設備等 汽車等其他連接器汽車等其他連接器汽車連接器 用于汽車信號連接，如連接汽車水溫、油箱存量、 轉數、速度、電 流、及信號指示連接等 其他組件產品其他組件產品接

27、線端子 用于 PCB 板外圍連接。應用領域包括電腦、交換 機、打印機、傳真 機、復印機、開關電源箱、IT 通訊機箱、沖床、注塑機、數字電視 、各種外設、 各種電器電源輸入插座 通訊連接器通訊連接器 消費電子連接器消費電子連接器 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 7 - 公司深度報告公司深度報告 收入穩健增長，通訊連接器占比最大收入穩健增長，通訊連接器占比最大 通訊連接器占比最大，汽車連接器成長快通訊連接器占比最大，汽車連接器成長快。分產品來看，通訊連接器是 公司核心產品，收入占比始終保持約 60%以上，收入逐年增長；消費電 子連接器是公司第二大主要產品，收入

28、占比保持約 22%；其他連接器占 比逐年提升，主要是公司戰略性布局汽車及工業連接器等其他連接器產 品。 圖表圖表5：公司的產品收入結構公司的產品收入結構 來源：wind，中泰證券研究所 收入增長相對穩健，成本上行收入增長相對穩健，成本上行、研發加大、研發加大導致利潤下滑導致利潤下滑。公司近年來收 入保持穩健增長，2018 年營收 13.88 億元，同比增長 14.21%，實現歸 母凈利潤 0.78 億元， 同比下降 17.28%， 據公司 2019 年業績快報披露， 2019 年實現營收 16.09 億元，同比增長 15.98%，歸母凈利潤 0.73 億 元，同比下降 6.55%。公司營收穩步

29、增長，受到原材料價格上漲導致成 本上行明顯、公司加大研發投入，同時新投資子公司業績虧損進一步拖 累了公司業績。 圖表圖表6：公司的營業收入（億元）公司的營業收入（億元） 圖表圖表7：公司的凈利潤（億元）公司的凈利潤（億元） 來源：wind，中泰證券研究所 來源：wind，中泰證券研究所 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 8 - 公司深度報告公司深度報告 5G 推動通訊連接器升級放量推動通訊連接器升級放量，汽車連接器有望實現彎道超車汽車連接器有望實現彎道超車 下游應用廣泛，三梯隊競爭格局下游應用廣泛，三梯隊競爭格局 連接器是連接器是電子電路電子電路的的溝通橋梁

30、溝通橋梁，下游應用廣泛，下游應用廣泛。連接器主要包括電連接 器和光纖連接器，是整機電路系統電氣連接必需的核心基礎元件，其作 用是借助電/光信號和機械力量實現接通、斷開或轉換，可應用在所有電 子產品中，從微型膠囊攝像機到大型國防設備都離不開連接器。隨著應 用對象、頻率、功率、應用環境等不同，有各種不同形式和結構的連接 器。連接器行業上游原材料包括有色金屬、塑膠原料、稀貴金屬和輔助 材料等，有色金屬及稀貴金屬占連接器的成本比重最大，塑膠原料和輔 助材料占比次之。連接器行業下游包括消費電子、汽車、數據通信、工 業、醫療、航空航天及軍事等領域。下游產業的規模增長與技術革新是下游產業的規模增長與技術革新

31、是 推動連接器市場增長的主要因素推動連接器市場增長的主要因素。 圖表圖表8：連接器行業產業鏈連接器行業產業鏈 來源：中泰證券研究所 全球連接器市場呈擴大趨勢，全球連接器市場呈擴大趨勢，中國連接器市場規模穩居世界第一中國連接器市場規模穩居世界第一。全球 連接器市場需求持續增長，市場規?？傮w呈擴大趨勢，據 Bishop 北美累計安裝 容量為 57158MW，占比為 12%。從國家來看，2018 年世界主要光伏發 電國家累計裝機容量中前三分別為：中國、日本、美國。合計占比達到 58%，其中中國占全球比重為 36%。 圖表圖表29：全球累計光伏裝機情況（全球累計光伏裝機情況（GW） 圖表圖表30：全球

32、光伏累計安裝容量市場份額全球光伏累計安裝容量市場份額（2018年）年） 來源：IRENA，中泰證券研究所 來源：IRENA，中泰證券研究所 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 18 - 公司深度報告公司深度報告 2019 年至年至 2023 年全球部署超過年全球部署超過 150 GW 光伏跟蹤系統光伏跟蹤系統， 美國仍為最大， 美國仍為最大 需求市場需求市場。據 IHS Markit 發布的 2019 全球光伏跟蹤支架市場報告中表 示，2018 年全球單軸光伏跟蹤器出貨量創下了歷史新高，增長了 40% 以上，首次超 20GW，美洲是最大的區域市場，占全球光伏跟

33、蹤系統需 求的一半以上，中東和北非的增長速度最快。光伏跟蹤系統首次占全球 地面安裝系統出貨量的 25%以上。此外，從 2019 年到 2023 年，全球 將部署超過 150 GW 光伏跟蹤系統，約占同期地面光伏系統安裝量的三 分之一；美洲仍將是光伏跟蹤器需求最大的區域，在未來五年內將占全 球跟蹤器市場的 40以上，該地區的主要市場包括美國和墨西哥，預測 美國將成為全球光伏跟蹤器最大市場， 預計2019-2023年間， 澳大利亞、 中國和印度仍將躋身十大光伏跟蹤系統市場之列，市場潛力將超過 30GW。 Nextracker 為光伏跟蹤器龍頭廠商，連續為光伏跟蹤器龍頭廠商，連續 4 年保持市場領先

34、年保持市場領先。據 IHS Markit 統計，前十大跟蹤器供應商繼續受益于光伏跟蹤器技術的廣泛采 用，并且所有供應商在 2018 年均實現了同比增長的出貨量，其中 Nextracker 連續四年保持市場領先地位，占全球光伏跟蹤器出貨量市場 份額的 29，Array Technologies 仍是第二大供應商，其次是 PV Hardware，Arctech Solar 和 Soltec。 圖表圖表31：全球光伏跟蹤器出貨量市場份額（全球光伏跟蹤器出貨量市場份額（2018年）年） 來源：IHS Markit，中泰證券研究所 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 19 - 公司深度報告公司深度報告 先發優勢構筑護城河，業務協同帶來規模效應先發優勢構筑護城河，業務協同帶來規模效應 增長邏輯一：通訊連接器龍頭，貼近客戶需求快速響應增長邏輯一：通訊連接器龍頭，貼近客戶需求快速響應 通訊連接器龍頭。通訊連接器龍頭。公司自 1995 年成立即從事通訊領域連接器的研發與 銷售。從電話機時代到 5G 時代，公司始終以領先的研發實力，伴隨通 訊產業發展進行產品升級換代。分產品來看，意華是國內首家生產水晶 頭的公司，目前該產品國內