1、 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 部分文獻視角下新興領域中碳纖維可能存在的應用 Table_IndNameRptType 國防軍工國防軍工 行業專題 行業評級：增持行業評級：增持 報告日期：2025-03-28 Table_Chart 行業指數與滬深行業指數與滬深 300 走勢比較走勢比較 Table_Author 分析師：鄧承佯分析師：鄧承佯 執業證書號：S0010523030002 郵箱： Table_Report 相關報告相關報告 主要觀點：主要觀點：新材料的投資應保持耐心新材料的投資應保持耐心 GB/T 37264-2018 標準中對新材料有過定義，即“新出現的具有優異性

2、能和特殊功能的材料，及傳統材料改進后性能明顯提高或產生新功能的材料”。2023 年工業和信息化部國務院國資委關于印發前沿材料產業化重點發展指導目錄（第一批）的通知一文指出，“新材料產業是戰略性、基礎性產業，是未來高新技術產業發展的基石和先導，前沿材料代表新材料產業發展的方向與趨勢，具有先導性、引領性和顛覆性，是構建新的增長引擎的重要切入點”。我們認為可以緊跟新材料發展兩類方向：其一，材料自身性能不斷更迭，當性價比足以超越現有傳統材料時，替換市場的投資價值便會凸顯；其二，前沿科技或新興市場興起時，往往對原材料提出更高的要求，彼時新材料的研發便會與新興行業的發展共振。但無論哪一類方向，我們都必須保

3、持耐心，做“時間的朋友”，不受短期市場波動的干擾，陪伴硬科技、科學家與創業者“長跑”。碳纖維碳纖維已逐步已逐步在在新興產業領域新興產業領域均有均有所所應用應用 2025 年政府工作報告里面提及，“培育壯大新興產業、未來產業。深入推進戰略性新興產業融合集群發展。開展新技術新產品新場景大規模應用示范行動，推動商業航天、低空經濟、深?？萍嫉刃屡d產業安全健康發展。建立未來產業投入增長機制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G 等未來產業?！碧祭w維及其復合材料，憑借優越的性能已在航空航天、汽車、新能源開發、休閑用品等領域得到廣泛的應用。隨著衛星、飛行汽車、機器人、核聚變及深?？萍嫉刃沦|生產力行業的不斷

4、發展，我們將持續關注碳纖維復合材料的擴展應用，以期待碳纖維行業能夠與之共振發展。投資建議投資建議 基于碳纖維下游應用行業的廣度，考慮到新質生產力行業的持續發展，我們預計碳纖維行業會迎來較好的發展前景。建議關注軍工板塊中的光威復材、中簡科技、中航高科等企業。風險提示風險提示 碳纖維領域技術較為復雜，應用場景多種多樣，行業內競爭較為激烈，因此我們提示相關投資風險。1)碳纖維行業競爭持續激烈，碳纖維企業可能會持續壓低價格及毛利-22%-9%5%18%32%45%3/246/249/2412/243/25國防軍工滬深300Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明

5、及評級說明 2/23 證券研究報告 率進而陷入內卷式不良競爭模式；2)碳纖維產品技術短期內無突破，下游應用遇到阻礙；3)碳纖維下游應用中的新質生產力行業短期內無法獲取充足的市場需求，進而影響碳纖維市場增量；4)碳纖維上游原材料若發生劇烈波動，有可能會影響相關企業的生產成本及盈利能力；5)碳纖維傳統應用行業需求若受到影響，相關企業業績可能會因此受到影響；6)宏觀經濟若發生下行，碳纖維行業盈利能力有可能受到影響；7)碳纖維相關企業因管理層、財務或者其他違規違法事件受到處罰的風險；8)相關企業存貨和應收賬款減值風險；9)研究依據的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險；10)研究依據的獲取范

6、圍不夠寬廣及理解不夠深入，未能充分反映行業最新或實際狀況的風險；11)公司核心技術人員變動引發的風險；12)國際貿易政策變化的風險；13)相關公司管理層人員及核心技術人員因各類突發事件無法履行職責，可能對公司經營造成影響，14)相關公司經營場所受到突發事件影響生產，可能對公司經營造成影響。Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 3/23 證券研究報告 正文正文目錄目錄 1 1 部分新興領域中碳纖維可能的應用部分新興領域中碳纖維可能的應用.5 1.1 衛星領域.8 1.2 飛行汽車領域.12 1.3 機器人領域.14 1.4 核聚變領域.17

7、1.5 深?？萍碱I域.18 2 2 投資建議投資建議.22 風險提示：風險提示：.22 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 4/23 證券研究報告 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1 碳纖維按應用領域圖碳纖維按應用領域圖.5 圖表圖表 2 2 航空復材零部件行業上下游情況航空復材零部件行業上下游情況.5 圖表圖表 3 3 19701970 年至年至 20202020 年年 5050 年間碳纖維需求增長年間碳纖維需求增長.6 圖表圖表 4 4 PANPAN 基碳纖維的發展歷程基碳纖維的發展歷程.6 圖表圖表 5 5 3 3 代碳纖維的典型特

8、點及代表性產品代碳纖維的典型特點及代表性產品.7 圖表圖表 6 6 19701970 年以來全球碳纖維領域的主要制造商年以來全球碳纖維領域的主要制造商.7 圖表圖表 7 7 航天器結構用碳纖維性能航天器結構用碳纖維性能.8 圖表圖表 8 8 部分衛星碳纖維增強復合材料使用情況部分衛星碳纖維增強復合材料使用情況.8 圖表圖表 9 9 國內外高精確度衛星天線反射器發展進程國內外高精確度衛星天線反射器發展進程.9 圖表圖表 1010 R RUAG UAG S SPACE PACE 高精度超輕反射器高精度超輕反射器.9 圖表圖表 1111 碳面板熱輻射器碳面板熱輻射器.10 圖表圖表 1212 耐高溫

9、散熱器耐高溫散熱器.10 圖表圖表 1313 衛星數據和電源綜合管理單元的復合材料外殼衛星數據和電源綜合管理單元的復合材料外殼.10 圖表圖表 1414 碳纖維復合材料光纖陀螺儀碳纖維復合材料光纖陀螺儀.10 圖表圖表 1515 STSATSTSAT-3 3 小衛星多功能結構小衛星多功能結構.11 圖表圖表 1616 A AL L-70757075 與與 CFRPCFRP 模壓氫鐘鐘罩實物對比圖模壓氫鐘鐘罩實物對比圖.12 圖表圖表 1717 飛行汽車飛行模式示意圖飛行汽車飛行模式示意圖.12 圖表圖表 1818 上海沃蘭特航空專利描述可將碳纖維應用至上海沃蘭特航空專利描述可將碳纖維應用至E

10、EVTOLVTOL 飛機機身結構飛機機身結構.13 圖表圖表 1919 陜西航空電氣專利描述可將碳纖維應用至陜西航空電氣專利描述可將碳纖維應用至E EVTOLVTOL 垂直起降飛行器的一體化電推進電機垂直起降飛行器的一體化電推進電機.13 圖表圖表 2020 可應用于電動垂直起降飛行器可應用于電動垂直起降飛行器(E EVTOL)VTOL)的碳纖維結構儲能復合材料異形件的碳纖維結構儲能復合材料異形件.13 圖表圖表 2121 億航億航 216F216F（消防版）機身結構采用環氧基碳纖維復合材料（消防版）機身結構采用環氧基碳纖維復合材料.14 圖表圖表 2222 四足機器人仿生腿結構簡圖四足機器人

11、仿生腿結構簡圖.14 圖表圖表 2323 兩類材料四足機器仿生腿工況測試示意圖兩類材料四足機器仿生腿工況測試示意圖.15 圖表圖表 2424 載荷載荷 變形曲線變形曲線.15 圖表圖表 2525 碳纖維機械臂碳纖維機械臂.15 圖表圖表 2626 LWRLWR 機械臂及其結構機械臂及其結構.16 圖表圖表 2727 “靜默作戰空中偵察”結構圖“靜默作戰空中偵察”結構圖.16 圖表圖表 2828 “小?！蓖庑螆D“小?！蓖庑螆D.17 圖表圖表 2929 磁約束核聚變托卡馬克反應裝置示意圖及全超導托卡馬克核聚變實驗裝置中偏濾器示意圖磁約束核聚變托卡馬克反應裝置示意圖及全超導托卡馬克核聚變實驗裝置中偏

12、濾器示意圖.17 圖表圖表 3030 中國中國 EASTEAST 裝置（左）及中國裝置（左）及中國 HLHL-2A2A 裝置（右）裝置（右）.18 圖表圖表 3131 碳纖維增強復合材料在核聚變裝置中的應用碳纖維增強復合材料在核聚變裝置中的應用.18 圖表圖表 3232 20252025 年政府工作報告提及了“深?？萍肌蹦暾ぷ鲌蟾嫣峒傲恕吧詈？萍肌?19 圖表圖表 3333 深海各部分及開發立體剖面圖深海各部分及開發立體剖面圖.19 圖表圖表 3434中華人民共和國深海海底區域資源勘探開發法對深海的描述語句中華人民共和國深海海底區域資源勘探開發法對深海的描述語句.20 圖表圖表 3535

13、復合材料筒段復合材料筒段.21 圖表圖表 3636 碳纖維連續推油桿碳纖維連續推油桿.21 圖表圖表 3737 CFRPCFRP 系統系統.21 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 5/23 證券研究報告 1 1 部分部分新新興興領域中碳纖維領域中碳纖維可能可能的應用的應用 碳纖維具有優良特性，在輕量化市場具備廣闊的應用前景碳纖維具有優良特性，在輕量化市場具備廣闊的應用前景。以碳纖維為增強體，以金屬或非金屬等材料為基體，可制得性能優異的碳纖維復合材料，該類材料兼具優異的物理化學性能，是高端裝備、汽車、海洋工程等行業的重要基礎材料。圖表圖表

14、 1 1 碳纖維按應用領域圖碳纖維按應用領域圖 資料來源：中簡科技上市招股說明書，華安證券研究所 圖表圖表 2 2 航空復材零部件行業上下游情況航空復材零部件行業上下游情況 資料來源：佳力奇上市招股說明書，華安證券研究所 碳纖維的拓展應用，可以認為是材料性能與市場需求發生了共振。碳纖維的拓展應用，可以認為是材料性能與市場需求發生了共振。根據 Zhigang Xie 等人的Polyacrylonitrile nanofibre yarn;electrospinning and their Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 6/23 證券研

15、究報告 post-drawing behaviour文章，全球對碳纖維的需求持續增長，特別是在航空航天、風能和汽車應用方面。性能方面，以 PAN 基碳纖維為例，錢鑫等人在PAN 基碳纖維的發展及國內外第 3 代高性能碳纖維的進展進行了總結，他們按照產品的開發時間、產品性能和絲束規格等特征，將 PAN 基碳纖維產品品系劃分為三代，前 2 代碳纖維產品中，碳纖維的強度和剛度之間存在較明顯的制衡關系，第 3 代碳纖維是一種將高強度（抗拉強度）和高剛度（彈性模量）有效結合在一起的材料。圖表圖表 3 3 19701970 年至年至 20202020 年年 5050 年間碳纖維需求增長年間碳纖維需求增長

16、資料來源：Polyacrylonitrile nanofibre yarn;electrospinning and their post-drawing behaviour，華安證券研究所 圖表圖表 4 4 PANPAN 基碳纖維的發展歷程基碳纖維的發展歷程 資料來源：PAN 基碳纖維的發展及國內外第 3 代高性能碳纖維的進展，華安證券研究所 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 7/23 證券研究報告 圖表圖表 5 5 3 3 代碳纖維的典型特點及代表性產品代碳纖維的典型特點及代表性產品 資料來源：PAN 基碳纖維的發展及國內外第 3 代

17、高性能碳纖維的進展，華安證券研究所 圖表圖表 6 6 19701970 年以來全球碳纖維領域的主要制造商年以來全球碳纖維領域的主要制造商 資料來源：PAN 基碳纖維的發展及國內外第 3 代高性能碳纖維的進展，華安證券研究所 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 8/23 證券研究報告 1.1.1 1 衛星衛星領域領域 衛星在航空航天領域占有重要地位衛星在航空航天領域占有重要地位。隨著空間技術及遙感通信技術的發展，對衛星在軌運行中的運行狀態及結構機體性能等提出了更高的要求。傳統材料中，鋁合金及其制品熱膨脹系數較高、極易產生熱變形;鈦合金及其制

18、品比剛度與比強度較低。高模碳纖維具備輕質高強、模量高、熱膨脹系數低的特性，適合晝夜溫差極大的太空環境。根據楊燕寧等人的高模量碳纖維復合材料在衛星結構上的應用一文顯示，在發射過程中，受到運載火箭成本的制約，需要不斷降低衛星質量，碳纖維有潛在應用場景。圖表圖表 7 7 航天器結構用碳纖維性能航天器結構用碳纖維性能 資料來源：碳纖維復合材料星載氫鐘鐘罩的開發及其性能研究，華安證券研究所 圖表圖表 8 8 部分衛星碳纖維增強復合材料使用情況部分衛星碳纖維增強復合材料使用情況 衛星名稱 復合材料使用部位 所用主要材料 ERS-1 衛星 大型可展開式天線 碳纖維/環氧 中國地球資源衛星 1 號 主承力構件

19、 碳纖維/環氧 中國風云二號氣象衛星 主承力構件 碳纖維/環氧 德國 TV-SAT 直播衛星 高精度天線塔 碳纖維/環氧 日本 ETS-6 同步軌道衛星 艙體、太陽能帆板、天線塔 碳纖維/環氧面板蜂窩夾層結構 國際通信衛星 拋物面天線、太陽電池陣基板等 碳纖維/環氧面板蜂窩夾層結構 資料來源：碳纖維增強復合材料在航空航天領域的應用，華安證券研究所 根據江文劍等人的高精確度碳纖維復合材料反射器研究進展與展望一文顯示，歐洲高精確度反射器可用碳纖維蜂窩夾層結構反射器，美國高精確度反射器可用碳纖維格柵反射器結構，我國高精確度反射器可用碳纖維鋁蜂窩夾層結構。Table_CompanyRptType 行業

20、研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 9/23 證券研究報告 圖表圖表 1010 Ruag Space Ruag Space 高精度超輕反射器高精度超輕反射器 資料來源：高精確度碳纖維復合材料反射器研究進展與展望，華安證券研究所 根據楊強等人發表的高導熱瀝青基碳纖維復合材料在航天器中的應用現狀及展望一文，高導熱碳纖維復合材料在衛星熱輻射器、蓄熱板等熱管理結構中有所應用。圖表圖表 9 9 國內外高精確度衛星天線反射器發展進程國內外高精確度衛星天線反射器發展進程 資料來源：高精確度碳纖維復合材料反射器研究進展與展望，華安證券研究所 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究

21、 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 10/23 證券研究報告 圖表圖表 1111 碳面板熱輻射器碳面板熱輻射器 圖表圖表 1212 耐高溫散熱器耐高溫散熱器 資料來源：高導熱瀝青基碳纖維復合材料在航天器中的應用現狀及展望，華安證券研究所 注：(a)ETS-VIII 衛星碳面板熱輻射器，(b)德國 HPS 公司碳面板熱輻射器 資料來源：高導熱瀝青基碳纖維復合材料在航天器中的應用現狀及展望，華安證券研究所 注：(a)帶鈮鋯合金蒸發器內襯的碳碳熱管；(b)高導熱碳纖維織物散熱片 圖表圖表 1313 衛星數據和電源綜合管理單元的復合材料外殼衛星數據和電源綜合管理單元的復合材料外殼 圖表圖表 1414 碳

22、纖維復合材料光纖陀螺儀碳纖維復合材料光纖陀螺儀 資料來源：高導熱瀝青基碳纖維復合材料在航天器中的應用現狀及展望，華安證券研究所 資料來源：高導熱瀝青基碳纖維復合材料在航天器中的應用現狀及展望，華安證券研究所 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 11/23 證券研究報告 根據楊強等人的 高導熱瀝青基碳纖維復合材料在航天器中的應用現狀及展望一文，Raluca 等人制出的碳纖維復合材料外殼結構，相較鋁制外殼，在機熱性能相當情況下，復合材料外殼結構質量有所減輕，而 Martins 采用 K13D2U 高導熱碳纖維環氧復合材料外殼替代電子單機的鋁制

23、外殼，實現了結構減重。圖表圖表 1515 STSATSTSAT-3 3 小衛星多功能結構小衛星多功能結構 資料來源：高精確度碳纖維復合材料反射器研究進展與展望，華安證券研究所 注：（a）電子設備集成到結構板,（b）組裝好的多功能結構 星載氫鐘與星間鏈路、新信號體制被稱為新一代北斗導航衛星的三項關鍵技術，其中星載氫鐘為衛星導航系統提供精準的“時標/定位”支持。使用比強度更高、Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 12/23 證券研究報告 比剛度更高的材料代替原有的傳統材料是星載氫鐘鐘罩輕量化的一個方向。圖表圖表 1616 AlAl-70757

24、075 與與 CFRPCFRP 模壓氫鐘鐘罩實物對比圖模壓氫鐘鐘罩實物對比圖 資料來源：碳纖維復合材料星載氫鐘鐘罩的開發及其性能研究，華安證券研究所 注：(a)Al-7075 鐘罩；(b)CFRP 模壓鐘罩 1.21.2 飛行汽車飛行汽車領域領域 飛行汽車是一種既可以在道路行駛，又可以在空中飛行的交通工具。飛行汽車是一種既可以在道路行駛，又可以在空中飛行的交通工具。圖表圖表 1717 飛行汽車飛行模式示意圖飛行汽車飛行模式示意圖 資料來源：Flying Cars and eVTOLsTechnology Advancements,Powertrain Architectures,and Des

25、ign，華安證券研究所 從中國知網檢索相關專利，可以發現當下 eVTOL 結構中，不乏有碳纖維應用的案例。Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 13/23 證券研究報告 圖表圖表 1818 上海沃蘭特航空上海沃蘭特航空專利描述可專利描述可將碳纖維應用至將碳纖維應用至 eVTOLeVTOL 飛機機身結構飛機機身結構 資料來源：專利申請公布號 CN118651399A一種 eVTOL 飛機機身結構，華安證券研究所 注：（1）1-機身骨架，2-機身蒙皮，3-地板，4-隔艙板；（2）機身蒙皮 2 維持機身的外形，前部和后部區域采用泡沫夾芯的碳纖維復

26、合材料組成。圖表圖表 1919 陜西航空電氣陜西航空電氣專利描述可專利描述可將碳纖維應用至將碳纖維應用至 eVTOLeVTOL 垂直起降飛行器的一體化電推進電機垂直起降飛行器的一體化電推進電機 資料來源：專利申請公布號申請公布號 CN117833585A一種應用于 EVTOL 垂直起降飛行器的一體化電推進電機，華安證券研究所 注：1機殼，2后端蓋，3繞組，4鐵芯，5護套，6碳纖維護板，7磁鋼，8轉子支撐，9空心軸，10前端蓋，11旋轉變壓器組件，12控制器罩，13控制板，14直流接線柱 圖表圖表 2020 可應用于電動垂直起降飛行器可應用于電動垂直起降飛行器(eVTOL)(eVTOL)的碳纖維

27、結構儲能復合材料異形件的碳纖維結構儲能復合材料異形件 資料來源：專利申請公布號 CN118538919A一種碳纖維結構儲能復合材料異形件及其制備方法，華安證券研究所 注：100-碳纖維結構儲能復合材料異形件，10-復合層，11-碳纖維結構正極，12-碳纖維結構負極，13-隔膜，20-樹脂基電解質層，30-正極極耳，40-負極極耳。Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 14/23 證券研究報告 從億航智能官網新聞可知，中億航 216F（消防版）便使用了碳纖維材料。圖表圖表 2121 億航億航 216F216F（消防版）機身結構采用環氧基碳纖維

28、復合材料（消防版）機身結構采用環氧基碳纖維復合材料 資料來源：億航智能官網，華安證券研究所 1 1.3 3 機器人機器人領域領域 20252025 年政府工作報告提出，年政府工作報告提出，持續推進“人工智能持續推進“人工智能+”行動，將數字技術與制”行動，將數字技術與制造優勢、市場優勢更好結合起來，大力發展智能機器人等新一代智能終端以及智能造優勢、市場優勢更好結合起來，大力發展智能機器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。制造裝備。高志遠等人在四足機器人仿生腿增強碳纖維 3D 打印技術及其實驗研究一文中通過實驗表明，連續碳纖維和短切碳纖維混合增強 3D 打印仿生腿，在典型的站立工況下和 30外展

29、工況下承載能力均可滿足設計的要求，最大承載能力和變形量上較鋁合金材料仿生腿均有所提升。圖表圖表 2222 四足機器人仿生腿結構簡圖四足機器人仿生腿結構簡圖 資料來源：四足機器人仿生腿增強碳纖維 3D 打印技術及其實驗研究，華安證券研究所 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 15/23 證券研究報告 圖表圖表 2323 兩類材料四足機器仿生腿工況測試示意圖兩類材料四足機器仿生腿工況測試示意圖 圖表圖表 2424 載荷載荷 變形曲線變形曲線 資料來源：四足機器人仿生腿增強碳纖維 3D 打印技術及其實驗研究，華安證券研究所 資料來源：四足機器人

30、仿生腿增強碳纖維 3D 打印技術及其實驗研究，華安證券研究所 于成濤等人在機器人輕量化材料應用的研究進展一文中提及，日本曾推出過一款采用了碳纖維復合材料的可穿戴式機器人。圖表圖表 2525 碳纖維機械臂碳纖維機械臂 資料來源：機器人輕量化材料應用的研究進展，華安證券研究所 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 16/23 證券研究報告 圖表圖表 2626 LWR LWR 機械臂及其結構機械臂及其結構 資料來源：碳纖維復合材料機械臂輕量化研究，華安證券研究所 王宏偉等人在彈射折疊翼飛行機器人設計與分析一文中，提到了兩款應用了碳纖維的彈射折疊翼

31、飛行機器人：第一款，Aero Vironment 公司、美國陸軍實驗室和聯合防務公司共同研發的“靜默作戰空中偵察”（SOAR）炮射無人飛行機器人，其前翼和后翼材料為內部裝填泡沫塑料外部包有碳纖維；第二款，普利奧里亞機器人公司研制的“小?！睙o人機系統（Maveric UAS），其外殼和機翼采用碳纖維制成。圖表圖表 2727 “靜默作戰空中偵察”結構圖“靜默作戰空中偵察”結構圖（右右）資料來源：彈射折疊翼飛行機器人設計與分析，華安證券研究所 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 17/23 證券研究報告 圖表圖表 2828 “小?！蓖庑螆D“小牛

32、”外形圖 資料來源：彈射折疊翼飛行機器人設計與分析，華安證券研究所 1 1.4 4 核聚變核聚變領域領域 相較于傳統的核裂變技術，核聚變產生的放射性廢物少，其所需燃料可以從海相較于傳統的核裂變技術，核聚變產生的放射性廢物少，其所需燃料可以從海水等廣泛存在的資源中提取水等廣泛存在的資源中提取。圖表圖表 2929 磁約束核聚變托卡馬克反應裝置示意圖及全超導托卡馬克核聚變實驗裝置中偏濾器示意圖磁約束核聚變托卡馬克反應裝置示意圖及全超導托卡馬克核聚變實驗裝置中偏濾器示意圖 資料來源：核聚變裝置偏濾器靶板材料選擇與研究進展，華安證券研究所 注：(a)磁約束核聚變托卡馬克反應裝置示意圖,(b)全超導托卡馬

33、克核聚變實驗裝置中偏濾器示意圖 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 18/23 證券研究報告 圖表圖表 3030 中國中國 EASTEAST 裝置（左）及中國裝置（左）及中國 HLHL-2A2A 裝置（右）裝置（右）資料來源：ITER 邊校正場線圈測試冷屏系統結構設計與熱屏蔽特性優化分析，華安證券研究所 偏濾器靶板偏濾器靶板是是磁約束核聚變裝置中的重要部件磁約束核聚變裝置中的重要部件，作為等離子體轟擊最嚴重區域作為等離子體轟擊最嚴重區域,偏濾器靶板經受著高能粒子流輻照和高熱負荷沖擊偏濾器靶板經受著高能粒子流輻照和高熱負荷沖擊,同時承擔著磁

34、約束聚變裝置最同時承擔著磁約束聚變裝置最主要的排熱功能，目前金屬鈹、碳基材料以及鎢基材料是主要的偏濾器靶板候選材主要的排熱功能，目前金屬鈹、碳基材料以及鎢基材料是主要的偏濾器靶板候選材料料。吳玉程等人在核聚變裝置偏濾器靶板材料選擇與研究進展一文中提及，碳纖維增強復合材料因具有更好的力學強度和優異的熱導率，是聚變堆偏濾器靶板材料中潛在的替代材料。圖表圖表 3131 碳纖維增強復合材料在核聚變裝置中的應用碳纖維增強復合材料在核聚變裝置中的應用 資料來源：核聚變裝置偏濾器靶板材料選擇與研究進展，華安證券研究所 注：(a)碳纖維增強復合材料(CFC)與銅材料連接的宏觀照片,(b)釬焊 CFC/Cr/O

35、FC 的界面 SEM 照片,(c)熱壓燒結 CFC/SiC/W 材料金相照片 1.1.5 5 深?？萍忌詈？萍碱I域領域 深?？萍籍a業有望邁入快速發展階段深?？萍籍a業有望邁入快速發展階段。在 2025 年政府工作報告中，2025 年政府工作任務中提及需要做好“因地制宜發展新質生產力，加快建設現代化產業體系。推動科技創新和產業創新融合發展，大力推進新型工業化，做大做強先進制造業，積極發展現代服務業，促進新動能積厚成勢、傳統動能煥新升級?！逼渲小吧詈？萍肌碑a業被列為新興產業之一。Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 19/23 證券研究報告 圖表

36、圖表 3232 20252025 年政府工作報告提及了“深?？萍肌蹦暾ぷ鲌蟾嫣峒傲恕吧詈？萍肌辟Y料來源：2025 年政府工作報告，華安證券研究所 圖表圖表 3333 深海各部分及開發立體剖面圖深海各部分及開發立體剖面圖 資料來源：中國地質調查局官網，華安證券研究所 深海是地球上面積最廣的地理空間，是人類可以利用的潛在戰略空間深海是地球上面積最廣的地理空間，是人類可以利用的潛在戰略空間。由于深海本身的復雜性，不同學者結合自身專業特點對其范圍作出了不同的解釋，中華人民共和國深海海底區域資源勘探開發法則對深海有過描述。Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲

37、明及評級說明 20/23 證券研究報告 圖表圖表 3434中華人民共和國深海海底區域資源勘探開發法中華人民共和國深海海底區域資源勘探開發法對深海的描述對深海的描述語句語句 資料來源：中華人民共和國中央人民政府網，華安證券研究所 耐壓艙是水下探測設備重要的組成部分，因此對其材料提出了極高的要求。根據張寶龍等人發表的深海航行器耐壓艙及其材料表界面的研究進展與發展趨勢一文，碳纖維在耐壓艙殼體中存在過應用。Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 21/23 證券研究報告 圖表圖表 3535 復合材料筒段復合材料筒段 資料來源：深海用復合材料耐壓艙夾層

38、結構設計，華安證券研究所 根據周鑫月等人發表的碳纖維復合材料在深海油氣領域中的應用一文，在深海油氣開發設備體系中，碳纖維已經在系纜、推油桿中有所應用。圖表圖表 3636 碳纖維連續推油桿碳纖維連續推油桿 圖表圖表 3737 CFRPCFRP 系統系統 資料來源：碳纖維復合材料在深海油氣領域中的應用，華安證券研究所 資料來源：碳纖維復合材料在深海油氣領域中的應用，華安證券研究所 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 22/23 證券研究報告 2 2 投資建議投資建議 基于碳纖維下游應用行業的廣度，考慮到新質生產力行業的持續發展，我們預計碳纖維

39、行業會迎來較好的發展前景。建議關注軍工板塊中的光威復材、中簡科技、中航高科等企業。風險提示：風險提示：碳纖維領域技術較為復雜，應用場景多種多樣，行業內競爭較為激烈，因此我們提示相關投資風險。1)碳纖維行業競爭持續激烈，碳纖維企業可能會持續壓低價格及毛利率進而陷入內卷式不良競爭模式；2)碳纖維產品技術短期內無突破，下游應用遇到阻礙；3)碳纖維下游應用中的新質生產力行業短期內無法獲取充足的市場需求，進而影響碳纖維市場增量；4)碳纖維上游原材料若發生劇烈波動，有可能會影響相關企業的生產成本及盈利能力；5)碳纖維傳統應用行業需求若受到影響，相關企業業績可能會因此受到影響；6)宏觀經濟若發生下行，碳纖維

40、行業盈利能力有可能受到影響；7)碳纖維相關企業因管理層、財務或者其他違規違法事件受到處罰的風險；8)相關企業存貨和應收賬款減值風險；9)研究依據的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險；10)研究依據的獲取范圍不夠寬廣及理解不夠深入，未能充分反映行業最新或實際狀況的風險；11)公司核心技術人員變動引發的風險；12)國際貿易政策變化的風險；13)相關公司管理層人員及核心技術人員因各類突發事件無法履行職責，可能對公司經營造成影響，14)相關公司經營場所受到突發事件影響生產，可能對公司經營造成影響。Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 2

41、3/23 證券研究報告 Table_Reputation 重要聲明重要聲明 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的執業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告，本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，本人對這些信息的準確性或完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。報告中的信息和意見僅供參考。本人過去不曾與、現在不與、未來也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收任何形式的補償，分析結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責聲明免責聲明 華安證券股份有限公司經中國證券監督管

42、理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告由華安證券股份有限公司在中華人民共和國（不包括香港、澳門、臺灣）提供。本報告中的信息均來源于合規渠道，華安證券研究所力求準確、可靠，但對這些信息的準確性及完整性均不做任何保證。在任何情況下，本報告中的信息或表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。華安證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還

43、可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，未經華安證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡華安證券研究所并獲得許可，并需注明出處為華安證券研究所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。如未經本公司授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司并保留追究其法律責任的權利。Table_RankIntroduction 投資評級說明投資評級說明 以本報告發布之日起 6 個月內，證券（或行業指數

44、）相對于同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準，A股以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以納斯達克指數或標普 500 指數為基準。定義如下：行業評級體系行業評級體系 增持未來 6 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%以上;中性未來 6 個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至 5%;減持未來 6 個月的投資收益率落后市場基準指數 5%以上;公司評級體系公司評級體系 買入未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 15%以上；增持未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%至 15%；中性未來 6-12 個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至 5%；減持未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數 5%至 15%；賣出未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數 15%以上；無評級因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無法給出明確的投資評級。