【公司研究】遠光軟件-國網電商入主加速“一縱一橫”戰略推進-20200318[41頁].pdf

1、 - 1 - 市場價格（人民幣） ： 13.41 元 目標價格（人民幣） ：17.40-17.40 元 市場數據市場數據( (人民幣人民幣) ) 總股本(億股) 8.48 已上市流通 A股(億股) 7.80 總市值(億元) 113.73 年內股價最高最低(元) 14.31/11.23 滬深 300 指數 3636 中小板綜 9533 孟林孟林 聯系人聯系人 羅露羅露 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130520020003 鄧偉鄧偉 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130519070002 (8621)60935389 姚遙姚遙 分析師分析師 SAC 執業編號：執業

2、編號：S1130512080001 (8621)61357595 國網電商入主加速“一縱一橫”戰略推進國網電商入主加速“一縱一橫”戰略推進 公司基本情況公司基本情況( (人民幣人民幣) ) 項目項目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 營業收入(百萬元) 0.286 0.229 0.268 0.385 0.533 營業收入增長率 7.8% 8.4% 22.4% 30.5% 29.4% 歸母凈利潤(百萬元) 172 195 227 327 452 歸母凈利潤增長率 14.6% 15.2% 14.5% 16.0% 17.1% 攤薄每股收益(元) 0.286 0.229 0.26

3、8 0.385 0.533 每股經營性現金流凈額 0.18 0.17 0.15 0.19 0.30 ROE(歸屬母公司)(攤薄) 8.65% 8.64% 9.22% 11.79% 14.14% P/E 37.18 23.65 50.09 34.80 25.18 P/B 3.21 2.04 4.62 4.11 3.56 來源：公司年報、國金證券研究所 投資邏輯投資邏輯 遠光在電力特大型財務軟件行業龍頭地位穩固，遠光在電力特大型財務軟件行業龍頭地位穩固，2019Q4 進入業績增長快進入業績增長快 軌軌。電力特大型企業財務細分市場中，經驗和能力是護城河；遠光通過 30 多年積累，穩居龍頭地位。公司主

4、營分四大板塊，以集團管理軟件為主，墜 智慧能源占比逐年提升。據業績快報，2019 年公司營收 16.7 億元，同增 22.4%，電力物聯網建設加速、與國網電商合作深入兩大因素驅動公司 2019Q4 營收同增 48.3%，大幅超預期，預示有望進入新一輪高速成長期。 國網進入電力物聯網建設時期；國網國網進入電力物聯網建設時期；國網 74 號文加速建設進程，號文加速建設進程，2020 年電力信年電力信 息通信投資提升息通信投資提升 29%，拉動公司訂單提升，拉動公司訂單提升。電力物聯網符合時代發展方向。 國網 74 號文紙面確認并提出全力加速電力物聯網建設，預計 2021 年信通投 資達 712 億

5、元規模，占電網投資 13%。公司產品線布局和 ACNET 架構高度 契合，國網集團管控模式變革提升財務管理軟件特別是多維精益管理需求， 龍頭公司將深度受益。預計 2020 年國網信息化服務中財務管理招標有望翻 倍，國網電商帶來的協同優勢有望提升公司在財務管理中標份額至 45%。 國網電商入主遠光，展開四個方面合作；國網八號文推進混改，有望加速資國網電商入主遠光，展開四個方面合作；國網八號文推進混改，有望加速資 源整合源整合。國網正在力推商業模式轉型，國網電商業務圍繞電商和互聯網金融 展開，是國網體系中增值業務的主要載體，發展前景和空間巨大，改革創新 提速催生 2019 年國網電商營收和業績爆發

6、式增長。國網電商入主后，遠光 在國網體系內競爭優勢有望提升，國網八號文推進混改，將進一步加速雙方 資源和資本整合，雙方將在產品及實施服務、外部業務拓展、新技術研發、 資本合作等四個領域展開全方位合作，加速遠光“一縱一橫”戰略實施。 區塊鏈技術漸受重視，遠光為國網電商提供技術支持，區塊鏈技術漸受重視，遠光為國網電商提供技術支持，打開成長空間打開成長空間。區塊 鏈技術是國網電商業務重要技術支撐。遠光在區塊鏈領域布局早、技術積累 深厚，2018 年已中標國網信通、國網河南、國網冀北等區塊鏈項目；雙方 通過加強技術和組織合作，有望加速區塊鏈項目落地變現。 新電改有望重新快速新電改有望重新快速推進推進，

7、將帶動公司，將帶動公司智慧能源智慧能源板塊業績增長。板塊業績增長。電改 9 號文 推出以來，市場主體、交易電量、增量配網數量大幅提升。近期國網對電改 態度積極轉變，將推動公司智慧能源特別是能源云服務業務快速發展。 盈利預測與投資建議盈利預測與投資建議 預計公司 2019-2021 年實現歸母凈利潤 2.27/3.27/4.52 億元，歸母凈利潤復 合增長 32.4%，鑒于電力物聯網建設加速和國網電商合作深入兩大驅動，給 予目標價 17.4 元，對應 2020 年 45 倍估值，首次覆蓋，給予買入評級。 風險提示風險提示 電力物聯網建設不及預期、與國網電商協同不及預期。 0 200 400 60

8、0 800 1000 1200 1400 7.87 8.79 9.71 10.63 11.55 12.47 13.39 14.31 190318 190618 190918 191218 200318 人民幣(元) 成交金額(百萬元) 成交金額 遠光軟件 滬深300 2020 年年 03 月月 18 日日 創新技術與企業服務研究中心創新技術與企業服務研究中心 遠光軟件 (002063.SZ) 買入（首次評級） 公司深度研究公司深度研究 證券研究報告 公司深度研究 - 2 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 內容目錄內容目錄 1、 遠光軟件：電力行業特大型軟件供應龍頭，2019 年業績超預期 .5 1

9、.1 回顧歷史：遠光從財務管理軟件起家，定位電力行業特大型用戶 .5 1.2 聚焦現在：遠光以集團管理系統為主業，2019Q4 進入業績增長新軌道.7 2、 2020 年電力物聯網建設有望加速，遠光集團管理板塊將明顯受益 .12 2.1 國網建設進入電力物聯網階段，預計 2021 年信通投資 712 億元 .12 2.2 電力物聯網以 ACNET 為架構，遠光深入參與應用端多維精益建設 .14 2.3 國網信息化服務招標仍將高速增長， 國網電商帶來的協同優勢利于份額 提升 .17 3、 國網電商入主加速創新業務開展，四方面合作充分釋放協同效應 .20 3.1 國網電商業務圍繞電子商務和互聯網金

10、融兩大領域，應用場景豐富 .20 3.2 體改八號文明確電商、金融等增值業務地位，2019 年國網電商營收爆發 式增長.24 3.3 體改八號文推進混改進程，將加速公司與國網電商資源整合 .27 3.4 國網電商入主后與遠光展開四個方面合作，充分發揮協同效應 .27 4、 區塊鏈是國網電商重要技術支撐，遠光為其提供技術支持 .30 4.1 區塊鏈是國網電商實現多場景服務、新能源云平臺建設的重要支撐 .30 4.2 遠光在區塊鏈領域技術領先，技術合作將推動新技術加快落地變現 .32 5、 增量配電網等新電改建設有望提速，公司智慧能源業務極具潛力 .34 6、 盈利預測和投資建議 .36 7、 風

11、險提示 .38 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：遠光發展歷程 .5 圖表 2：2006-2011 年遠光主營業務構成 .6 圖表 3：遠光定位為服務電力行業超大型企業 .6 圖表 4：遠光定位為服務超大型企業 .6 圖表 5：2018 年遠光營業成本構成 .7 圖表 6：2018 年遠光員工構成 .7 圖表 7：2013 年-2019 年 H1 遠光研發費用率同業比較 .7 圖表 8：2004 年電力行業財務軟件應用系統市場格局 .7 圖表 9：2015-2019 年遠光營收及歸母凈利潤情況 .8 圖表 10：2013 年-2018 年遠光分行業營收占比 .8 圖表 11：2014 年-2019

12、年 H1 遠光主營業務構成（萬元） .9 圖表 12：2019 年遠光分版塊業務介紹.9 圖表 13：遠光 GRIS（集團資源管理系統）示意圖 .10 圖表 14：遠光 GRIS-EAM企業資產管理系統 .10 圖表 15：2015 電改催生公司智慧能源板塊三個業務. 11 oPqPnNmQqNrPpNqRtMvMmP8O8QaQoMrRpNmMkPpPoNeRsQnQ8OpPuMMYtOsQMYmRmM 公司深度研究 - 3 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表 16：國家電網投資目前發展到電力物聯網階段 .12 圖表 17：風光發電具有間歇性.13 圖表 18：2015 電改后售電公司如雨后

13、春筍般增長（家）.13 圖表 19：2020 年電網投資將發揮穩增長作用 .14 圖表 20：電力信息通信投資占比逐年提升 .14 圖表 21：傳統“鏈狀”能源供應體系 .14 圖表 22：基于電力物聯網的“源網荷儲”能源供應體系 .15 圖表 23：遠光產品線布局與國網電力物聯網 ACNET 技術架構十分契合 .16 圖表 24：多維精益管理體系中多維數據來源.16 圖表 25：2019 年新增一批財務管理業務中多維精益管理變革項目中標份額 .17 圖表 26：2018-2019 信息化服務中標金額（萬元） .18 圖表 27：2018-2019 信息化服務招標項目數量 .18 圖表 28：

14、2018 年常規批次信息化服務中標（按金額） .18 圖表 29：2019 年新增一批信息化服務中標（按金額） .18 圖表 30：2018-2019 年國網集中招標中財務和多維精益項目中標情況 .19 圖表 31：2018-2019 年財務相關招標項目中標份額 .19 圖表 32：2018-2019 年多維精益管理體系項目中標份額 .19 圖表 33：2018-2019 年信息化服務招標統計和遠光中標統計及當年營收數據匯 總 .19 圖表 34：2018 年國網電商入主前遠光股權架構.20 圖表 35：2018 年國網電商入主后遠光股權架構.20 圖表 36：國網電商旗下 9 大平臺及其業務

15、介紹 .21 圖表 37：國網商城模式變化 .21 圖表 38：國網電商的電商體系以國網商城為流量入口.22 圖表 39：能 e 融平臺商業模式 .22 圖表 40：光伏云網平臺業務架構圖.23 圖表 41：電 e 貸產品商業模式 .24 圖表 42：供應鏈金融產品商業模式.24 圖表 43：能源互聯網商業模式架構.25 圖表 44：國網新能源云模式圖.25 圖表 45：能源互聯網生態體系.26 圖表 46：國網電商 2016-2019Q3 營收及凈利潤持續高增長.26 圖表 47：2019 年初岷江水電（現國網信通）混改方案 .27 圖表 48：2019 年初置信電氣混改方案.27 圖表 4

16、9：省級集中收支業務示意圖.28 圖表 50：央企電商聯盟理事單位（部分） .28 圖表 51：遠光的研發人員數量和研發投入比重變化 .29 圖表 52：螞蟻金服五大業務板塊和發展方向.30 圖表 53：區塊鏈在電 e 寶業務中的應用 .31 公司深度研究 - 4 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表 54：區塊鏈在供應鏈金融業務中的應用.31 圖表 55：基于區塊鏈的新能源云平臺框架圖.31 圖表 56：基于區塊鏈的司法級可信區塊鏈公共服務平臺 .32 圖表 57：遠光能源區塊鏈平臺架構.32 圖表 58：2019 上半年全球區塊鏈企業發明專利排行榜（部分） .33 圖表 59：2015-20

17、19 上半年遠光區塊鏈業務營收情況.33 圖表 60：2015 電改相關政策.34 圖表 61：2014-2019 年 1-11 月全國售電量及交易電量 .34 圖表 62：2015 新電改對公司業務的影響 .35 圖表 63：遠光配售電一體化信息平臺 .35 圖表 64：公司業務拆分預測（萬元） .36 圖表 65：公司業務分產品項營收拆分預測（萬元） .37 圖表 66：行業內重點公司投資評級（人民幣） .38 公司深度研究 - 5 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 1、遠光軟件：電力行業特大型軟件供應龍頭，遠光軟件：電力行業特大型軟件供應龍頭，2019 年業績超預期年業績超預期 1.1 回顧

18、歷史：遠光從財務管理軟件起家，定位電力行業特大型用戶回顧歷史：遠光從財務管理軟件起家，定位電力行業特大型用戶 回顧遠光軟件的發展歷程，遠光從財務管理軟件起家，以集團管控業務為回顧遠光軟件的發展歷程，遠光從財務管理軟件起家，以集團管控業務為 支點，目前已發展為國內領先的集團企業管理和社會服務信息系統供應商。支點，目前已發展為國內領先的集團企業管理和社會服務信息系統供應商。 財務信息化階段財務信息化階段（1985-2001） ：遠光軟件于 1998 年成立，次年發布基于 B/S 架構的財務軟件，開啟了企業財務管理信息化的征程；2000 年，遠光開發 的財務管理信息系統通過國家電力公司財務部驗收，其

19、后該產品在全國范圍推 廣，以此為契機，公司軟件拓寬了在電力行業的銷售范圍。 集團管控階段（集團管控階段（2002-2012） ：） ：2002 年，公司以財務管理信息化為基礎， 發展集團管理信息化，首次推出基于 J2EE 架構的 ERP 系統（FMIS） ；其后兩 年，FMIS 系統在 20 個電網省級公司得到推廣，產品通過管理模型體系、管理 業務邏輯組件等技術，與傳統財管軟件形成差異化競爭，拉開與競爭對手的差 距；2008 年公司產品向整體解決方案轉型，推出 GRIS 集團集約化管理系統， 管理范疇從財務管理拓展至資產管理、供應鏈管理、集團決策支持等領域，產 品成功入選“十二五”國家科技支撐

20、計劃，同年公司參與國網 SG-ERP 系統建 設。其后，GRIS集團管理系統成為公司的主打產品。 智能物聯階段（智能物聯階段（2013-2019） ：） ：2013 年開始，公司圍繞 GRIS 集團管理系 統陸續推出集團風控、資產全生命周期管理、企業大數據及云服務等增值服務， 打造涵蓋集團企業人、財、物、項目、資產等領域的集團資源管理系統；2016 年，隨著電改政策推動發電側、配用電側的市場化，公司推出分布式能源云、 配售電、能源互聯網支撐等業務系列以持續發力能源互聯網，除此之外，公司 業務還包括智慧物聯、社會互聯兩大板塊。2019 年起，國網電商公司成為公司 控股股東，公司正式成為國網電力物

21、聯網的重要組成部分，在協作共建電力物 聯網、數字能源領域迎來重大發展機遇。 圖表圖表1：遠光發展歷程遠光發展歷程 來源：公司官網、國金證券研究所 公司過往營收結構呈現產品升級趨勢，反映電力行業客戶用集團管理軟件公司過往營收結構呈現產品升級趨勢，反映電力行業客戶用集團管理軟件 不斷提升需求倒逼遠光不斷提升產品功能升級。遠光服務超大型客戶經驗和能不斷提升需求倒逼遠光不斷提升產品功能升級。遠光服務超大型客戶經驗和能 力持續提升。力持續提升。 以國家電網為例，國網第一代經營管理系統 SG-186 以財務管理為核心， 公司 2002-2008 年的主打 ERP 產品 FMIS 符合當時國網的信息管理需要

22、，在 眾多 ERP 供應商中脫穎而出，獲得了 20 個電網省級公司的采購；然而，隨著 電網信息化的發展，財務管理軟件的問題開始顯現：1、這些軟件沒有從企業整 體角度考慮，也沒有兼顧集團化的管理需求，因此在集團內部形成大量的“信 息孤島” ；2、生產自動化系統與管理信息系統處于分離狀態，彼此不能有效互 公司深度研究 - 6 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 通。因此，國網第二代系統 SG-ERP 建設中，信息技術需要進一步為超大型企 業集約化管理服務、為實現資產優化運行服務、為提高客戶用電滿意度服務， 因而國網對其采購的集團管理系統要求大幅提升，這些集團管理系統需要實現 資源集約配置、業務協同處理、

23、跨單位跨行業業務集成管理。 公司在 2009 年推出了 GRIS 財務集約化管理信息系統，為國網公司下屬 近 50 家單位提供了集團賬務、集團報表、預算管理、資金管理、產權管理、 評價稽核、電價管理、綜合管理八大模塊的服務，僅用一年的部署時間就如期 實現了財務集約化管理的目標。隨著大客戶產品需求的升級，從 2009 年開始， 遠光 GRIS系統的營收占比逐年提升，在 2011 年接棒 FMIS軟件成為公司的主 打產品。從國網財務管理系統的例子可以看出，遠光從國網財務管理系統的例子可以看出，遠光產品的更新換代產品的更新換代是由客戶是由客戶 需求倒逼的需求倒逼的，積年累月，積年累月，遠光對電力行業

24、遠光對電力行業用軟件用軟件的理解、服務超大型客戶的能的理解、服務超大型客戶的能 力得到了持續提升。力得到了持續提升。 圖表圖表2：2006-2011年遠光主營業務構成年遠光主營業務構成 來源：wind、國金證券研究所 依托依托 30 多年多年服務服務電力行業電力行業客戶積累客戶積累的經驗和能力，遠光定位為服務電力的經驗和能力，遠光定位為服務電力 行業超大型企業，奪取行業最頂層蛋糕。行業超大型企業，奪取行業最頂層蛋糕。在電力行業，遠光的客戶定位為超大 型企業、央企，主要客戶為國網、南網、五大發電集團等，這些企業的年營收 普遍超過 100 億元；與之相比，ERP 行業龍頭用友、金蝶的客戶定位主要為

25、年 營收在 1-100 億元的大中型企業。公司的客戶定位和外資龍頭 SAP、Oracle 相 近，其中 SAP和遠光同為國網公司集團管理系統的供應商。 圖表圖表3：遠光定位為服務電力行業超大型企業遠光定位為服務電力行業超大型企業 圖表圖表4：遠光定位為服務超大型企業遠光定位為服務超大型企業 來源：國金證券研究所 來源：國金證券研究所 公司的公司的經驗和能力經驗和能力在在電力行業電力行業等等超大型客戶集團管理系統細分超大型客戶集團管理系統細分市場中市場中構筑構筑 核心壁壘，核心壁壘，公司在這些領域較高的技術壁壘和持續的產品創新源于公司在這些領域較高的技術壁壘和持續的產品創新源于持續高研發持續高研

26、發 投入投入。 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 200620072008200920102011 遠光財務管理新紀元 遠光FMIS軟件 遠光GRIS集團財務管控系統 其他收入 其他軟件 業務軟件 公司深度研究 - 7 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 電力行業超大型客戶選擇集團管理軟件供應商的核心變量是經驗和能力。 軟件行業特征是人力密集（以遠光為例，公司 2018 年員工構成中，有超過 80% 是技術人員，人工成本占營業成本比重超過 50%） 。電力行業超大型用戶軟件 細分市場的特征有二：1、超大型客戶和中小型客戶的規模差異造

27、成對集約化需 求不同，超大型客戶要求高得多；2、電力企業是典型的資金密集、技術密集的 資源型企業，地域分布廣、產權結構復雜、內部交易頻繁。因而在軟件行業的 下游應用中，越是高端、復雜、專業性高的細分市場，對供應商團隊經驗和能 力的要求就越高。 與其他主營業務為 ERP的國內外龍頭企業相比，公司的研發費用率較高， 確保公司產品的與時俱進。2015-2018 年公司平均研發費用率為 23.31%， 2019 年 H1 為 23.07%，而 2019 年 H1 用友和金蝶為 18.42%和 15.29%。電 力行業超大型企業軟件供應市場中，持續高研發投入率是公司產品能長期滿足 客戶持續提升的信息化需

28、求的必要條件，疊加其 30 多年的經驗和能力，公司 產品不可替代性高，因而細分市場龍頭地位穩固。因而細分市場龍頭地位穩固。早在 2004 年，公司在電力 行業財務軟件應用系統市場中就豪取 82%份額。由于用友、金蝶主要客戶群體 為大中型客戶，且缺乏電力行業大型項目實施經驗，他們很難和公司在這一細 分領域形成正面競爭。 圖表圖表5：2018年遠光營業成本年遠光營業成本構成構成 圖表圖表6：2018年遠光員工構成年遠光員工構成 來源：公司公告、國金證券研究所 來源：公司公告、國金證券研究所 圖表圖表7：2013年年-2019年年H1遠光研發費用率同業比較遠光研發費用率同業比較 圖表圖表8：2004

29、年電力行業財務軟件應用系統市場格局年電力行業財務軟件應用系統市場格局 來源：wind、國金證券研究所 來源：公司公告、國金證券研究所 1.2 聚焦現在：遠光以集團管理系統為主業，聚焦現在：遠光以集團管理系統為主業，2019Q4 進入業績增長新軌道進入業績增長新軌道 公司公司 2019Q4 營收大超預期，營收大超預期，四季度開始進入業績增長新軌道四季度開始進入業績增長新軌道。根據公司 業績快報，2019 年錄得營收 16.65 億元，同比增速 22.4%，歸母凈利潤 6,383 人工費用 52% 第三方軟 硬件 33% 項目工程 3% 其他 12% 技術人員 82% 銷售人員 8% 行政人員 7

30、% 財務人員 2% 生產人員 1% 10% 15% 20% 25% 2013201420152016201720182019H1 SAPOracle用友 金蝶 遠光 遠光軟件 82% 用友 13% 金蝶 3% 其他 2% 公司深度研究 - 8 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 萬元，同比增速 16.4%，公司 2019Q4 業績搶眼，第四季度營收為 6.2 億元， 同比增速高達 48.3%，遠快于前三季度營收增速的 9.86%，公司第四季度營收 獲得高增速原因有二：1、2019 年下半年開始國網電力物聯網相關集采和地方 招標提速，遠光新訂單有一定加速趨勢；2、國網電商于 2019Q1 即與公司達

31、成收購意向，三個季度以來雙方合作已初見成效。我們認為，隨著電力物聯網我們認為，隨著電力物聯網 建設建設的提速、公司與國網電商合作的深入，這兩個業績驅動仍將持續，的提速、公司與國網電商合作的深入，這兩個業績驅動仍將持續，公司公司有有 望望進入進入新一輪業績快速增長軌道。新一輪業績快速增長軌道。 圖表圖表9：2015-2019年遠光營收及歸母凈利潤情況年遠光營收及歸母凈利潤情況 來源：公司公告、國金證券研究所，注：公司 2019 年財務數據為業績快報公布，未經審計 公司始終堅持“一縱一橫”戰略引領，目前正在加速拓展電力縱向產品和公司始終堅持“一縱一橫”戰略引領，目前正在加速拓展電力縱向產品和 服務

32、廣度，橫向往能源、航空等行業大集團客戶拓展也初具成效服務廣度，橫向往能源、航空等行業大集團客戶拓展也初具成效?？v向上，公 司以電力、能源為核心，不斷完善公司產品線，充分發揮電力行業優勢，加快 外延式發展，公司來自于電力行業營收穩步提升，已經圍繞綜合能源服務、電 力市場交易、分布式能源、增量配電網等多領域進行布局；橫向上，公司將在 電力行業積累的先進技術、理念和實踐經驗加速拓展到航空航天、高端裝備、 金融產業、醫療衛生、冶金冶煉、軌道交通領域的大型企業項目實踐當中，目 前已經積累了海爾集團、中國商飛、廈門航空、河南省人民醫院等大型集團企 業項目應用，贏得了客戶的高度認同。2015 年公司來自于非

33、電力行業營收占比 就達到了 7.89%，到 2018 年該比重僅提升到了 9.58%，究其原因，可能是公 司軟件品牌在非電力行業知名度較低。 圖表圖表10：2013年年-2018年遠光分行業營收占比年遠光分行業營收占比 來源：公司公告、國金證券研究所 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 201520162017201820192018Q4 2019Q4 營業收入 歸母凈利潤 營收同比(右軸) 歸母同比(右軸） 84 86 88 90

34、 92 94 96 98 100 201320142015201620172018 電力行業 其他行業 公司深度研究 - 9 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 遠光主營收入分為四大板塊，遠光主營收入分為四大板塊，營收營收以集團資源管理板塊為主，智慧能源以集團資源管理板塊為主，智慧能源板板 塊塊營收營收占比逐年提升。占比逐年提升。按照其年報口徑，遠光主營業務收入劃分為集團資源管 理、智慧能源、智能物聯、社會互聯四大板塊，以集團資源管理板塊為主， 2015-2018 年該板塊平均營收占比為 76.1%，2019H1 營收占比達 88.5%（智 慧能源、智慧物聯兩個板塊營收主要在下半年確認，因此集團資源

35、管理板塊上 半年營收占比會顯得更高） ；公司智慧能源板塊在 2015 年電改后開始起步，自 2016 年以來營收占比不斷提升，到 2018 年達 10.8%，其重要性開始顯現；智 能物聯板塊 2015-2018 年平均營收占比為 16.2%，相對穩定；社會互聯板塊收 入占比則較少，2015 年以來每年均不超過 1%。 圖表圖表11：2014年年-2019年年H1遠光主營業務構成（萬元）遠光主營業務構成（萬元） 來源：公司公告、國金證券研究所 圖表圖表12：2019年遠光分版塊業務介紹年遠光分版塊業務介紹 業務板塊業務板塊 具體業務具體業務 2018 年年 營收占比營收占比 業務描述業務描述 集

36、團管理集團管理 板塊板塊 集團資源管理 44.19% 遠光 GRIS 以資源配置線、統一標準線、信息集合線和績效評價線為基礎，提供 5 大類共計 18 個業務標準解決方案，覆蓋財務管理、資管管理、供應鏈管理、集團風險管理和集團決策支持 等主要管理領域，實現集團管理中業務、財務相關工作的精細化、流程化，滿足綜合型集團企 業多產業協同管理和資源集約化管理需要。 咨詢及客制化 10.40% 根據市場環境變化，聚焦價值鏈頂端，深入開展新技術在各領域的應用研究，為客戶提供針對 性、易實施的管理咨詢方案。 資產全壽命周期管理 5.46% 遠光 GRIS-EAM面向能源、冶金、化工等資產密集型企業，貫穿設備生命周期，采用先進設備 管理策略，與遠光財務及 ERP 相結合，提高設備健康水平，降低生產成本，提升經濟效益。 企業大數據及云服務 7.86% 遠光大數據及云服務是滲透各個集團管理產品的技術，以客戶需求為輸入，為電力行業大型集 團生產、經營、管理等多場景提供一站式數據應用解決方案。 財務管理 2.91% 通過云端、PC 端、移動端多端融合，為中小微企業提供專業、靈活、標準的 SaaS 綜合服務解 決方案，滿足不同企業的人、財、物管理需求，構筑以財務為中心的一體化、智能化工作平臺 與生態圈。 集團風控管