金融行業：近一年大行理財公司產品評價與回顧春蘭秋菊、各擅勝場-220414（20頁）.pdf

1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告 | 行業深度報告 2022 年 04 月 14 日 推薦推薦（維持）（維持） 近一年大行理財公司產品評價與回顧近一年大行理財公司產品評價與回顧 總量研究/銀行 2021 年末理財公司市場份額占比年末理財公司市場份額占比近近 6 成成，理財業務進入理財公司時代。本文回理財業務進入理財公司時代。本文回顧了顧了 2021 年年大行理財公司大行理財公司新發和存續新發和存續理財產品的基本情況，理財產品的基本情況， 梳理了各梳理了各大行理財大行理財公司公司理財產品線，理財產品線，并結合改進后的銀行理財產品評價方法對并結合改進后的銀行理財產品評價方法對近近 1 年年完

2、整運行的完整運行的大行理財公司大行理財公司產品進行排名，供投資者參考。產品進行排名，供投資者參考。 理財業務進入理財公司時代理財業務進入理財公司時代，大行理財公司理財規模大行理財公司理財規模占比超占比超 5 成。成。2021 年末理財公司理財規模 17 萬億，市場份額占比近 6 成。理財公司中，大行理財公司理財規模 9.2 萬億，占比達 54%。其中，建信理財規模 2.2 萬億，居大行理財公司首位；其次是工銀理財，規模為 2.0 萬億。 大行理財公司大行理財公司產品各有特色。產品各有特色。大行理財公司的產品布局以固定收益類為主，并結合母行特點進行差異化布局。中銀理財依托集團全球化的優勢，外幣特

3、色鮮明。工行體量最大，工銀理財產品線較為齊全，布局“4+3”產品體系。農銀理財傳承農行惠農特色，打造 6+N 產品體系。建信理財是唯一一家總部設立在粵港澳大灣區的國有大行理財公司，布局五大基礎系列+粵港澳主題、養老、跨境等特色業務。交銀理財主打穩健固收，布局多策略主題。中郵理財以財富管理+資產管理的雙維度，構建“中郵鴻”產品體系。 大行理財公司大行理財公司產品仍以公募固收為主。產品仍以公募固收為主。根據中國銀行業理財市場年度報告（2021 年），截至 2021 年末，大行理財公司存續產品中，固定收益類產品規模最大，為 8.5 萬億，占比 92.3%；其次是混合類，占比 7.6%；權益類占比僅

4、0.1%。其中，中郵理財固收類產品規模占比為大行理財公司最高，達96%；農銀理財混合類產品規模占比為大行理財公司最高，為 12%；工銀、建信、中銀、中郵理財均布局權益類產品，規模分別為 44、18、0.3、0.1 億元。從單只產品平均規模來看，固收類產品相對較大，為 24 億元/只，混合類為 7 億/只，權益類 1 億/只。從募集方式來看，公募產品占比提升，2021 年末大行理財公司公募產品規模占比 96%，占比較 21H1 提升 2 個百分點。 權益類資產占比下降， 公募基金權益類資產占比下降， 公募基金資產資產占比提升。占比提升。 從資產配置來看， 2021 年末，大行理財公司理財產品債券

5、類資產平均占比 77.0%， 較 21H1 下降 2.8 個百分點；權益類資產平均占比 2.2%，較 21H1 下降 1.2 個百分點；公募基金資產平均占比 4.1%，占比較 21H1 提升 0.7 個百分點。在債券類資產中，部分大行理財公司產品非標債權類資產占比顯著下降，例如，21 年末交銀理財產品非標資產占比 5.4%，較 21H1 下降 5.4 個百分點；21 年末建信理財非標資產占比 5.78%，較 20 年末下降 4.85 個百分點。 我們基于中國理財網披露的凈值數據，計算出近一年（2021/4/1-2022/3/31）完整運行的大行理財公司公募產品的定量指標得分，并按照產品類型及運

6、作方式進行劃分，篩選出不同類別下表現前十的理財產品線，并計算出各理財公司旗下不同類別銀行理財產品定量指標得分的算數平均值，得出不同運作模式下理財公司的固定收益類和混合類產品運作排名。 風險提示：風險提示：報告全部基于報告全部基于銀行官網、銀行官網、理財公司官網與中國理財網披露的客觀理財公司官網與中國理財網披露的客觀數據進行統計與分析，理財產品過往業績并不預示其未來表現，亦不構成投數據進行統計與分析，理財產品過往業績并不預示其未來表現，亦不構成投資建議資建議。 行業規模行業規模 占比% 股票家數（只） 39 0.8 總市值（億元） 60563 7.7 流通市值 （億元） 54319 8.3 行業

7、指數行業指數 % 1m 6m 12m 絕對表現 7.2 4.7 -1.3 相對表現 11.1 20.9 14.9 資料來源：公司數據、招商證券 相關相關報告報告 1、3 月金融數據點評如何解讀 3月金融數據？2022-04-11 2、 招明理財指數-2022 年 3 月下期近一個月理財實際收益率有何變化？2022-04-04 3、3 月金融數據預測3 月金融數據受疫情影響大么？2022-04-03 廖志明廖志明 S1090521010002 戴甜甜戴甜甜 研究助理 -30-20-10010Apr/21Aug/21Nov/21Mar/22(%)銀行滬深300春蘭秋菊、春蘭秋菊、各擅勝場各擅勝場

8、敬請閱讀末頁的重要說明 2 行業深度報告 正文正文目錄目錄 一、 理財業務進入理財公司時代，大行理財公司理財規模占比超 5 成 . 4 二、 大行理財公司產品各有特色 . 6 三、 大行理財公司產品仍以公募固收為主 . 12 1、2021 年下半年大行理財公司新發理財產品概況 . 12 2、2021 年末大行理財公司存續理財產品概況 . 13 四、 近一年大行理財公司市場表現排名 . 16 1、銀行理財產品評價方法簡介 . 16 2、純固收類銀行理財產品定量指標排名 . 16 3、大行理財公司固收+理財產品定量指標排名 . 17 3、混合類銀行理財產品定量指標排名 . 18 4、理財公司排名

9、. 19 圖表圖表目錄目錄 圖 1：2020 年末各機構類型理財規模占比 . 4 圖 2：2021 年末各機構類型理財規模占比 . 4 圖 3：理財公司產品規?？焖僭鲩L（萬億元） . 4 圖 4：農銀理財產品體系 . 9 圖 5：中郵理財產品體系 . 11 表 1：各類型理財公司理財產品規模情況（萬億） . 4 表 2：大行理財公司開業情況（億元） . 5 表 3：2021 年末建信理財規模居大行理財公司首位（億元） . 5 表 4：2021 年中銀理財凈利潤為大行理財公司最高（億元） . 5 表 5：大行理財公司產品體系總結 . 6 表 6：工銀理財產品系列 . 6 表 7：建信理財產品系列

10、 . 8 表 8：中銀理財產品六大產品系列 . 9 表 9：農銀理財產品系列 . 10 表 10：交銀理財產品系列 . 10 QYlWpXeVgVtXdU1UdU9P8Q7NnPrRpNmOiNmMmQlOqRtO7NqQzRuOmRoONZrRrR 敬請閱讀末頁的重要說明 3 行業深度報告 表 11：中郵理財“中郵鴻”產品系列 . 11 表 12：2021 年末各類型理財公司理財產品規模情況（萬億） . 12 表 13：2021 年下半年各理財公司新發產品規模和數量（億元，個） . 12 表 14：2021 年下半年各理財公司各類型新發產品規模和數量（億元，個） . 13 表 15：2021

11、 年末各理財公司存續產品規模和數量（億元，個） . 13 表 16：截至 2021 年末，各理財公司單只產品平均規模（億元/只） . 14 表 17：2021 年末各理財公司各類型存續產品規模和數量（億元，個） . 14 表 18：各理財公司產品資產配置情況（億元，%） . 15 表 19：2021 年末，部分大行理財公司產品間接投資占比提升 . 16 表 20：大行理財公司純固收類理財產品定量指標排名前十（五星理財產品） . 16 表 21：大行理財公司固收+理財產品定量指標排名前十（五星理財產品） . 17 表 22：大行理財公司混合理財產品定量指標排名前十（五星理財產品） . 18 表

12、23：近 1 年固定收益類大行理財公司產品運作排名前三 . 19 表 24：近 1 年混合類大行理財公司產品運作排名前三 . 19 敬請閱讀末頁的重要說明 4 行業深度報告 一、一、理財業務進入理財公司時代，理財業務進入理財公司時代，大行大行理財理財公司理財公司理財規模規模占比超占比超 5 成成 理財業務已進入理財公司時代理財業務已進入理財公司時代。根據中國銀行業理財市場年度報告（2021 年） ，截至 2021 年末，銀行理財規模超 29 萬億，同比增長 12.14%，增速較 2020 年提升 5.24 個百分點。其中，理財公司理財產品存續規模 17.19 萬億元，占理財產品存續規模的 59

13、%，占比較 2020 年末提升 33 個百分點。理財公司理財規模占比約 6 成，理財業務已經進入理財公司時代。 圖圖 1：2020 年末各機構類型理財規模占比年末各機構類型理財規模占比 圖圖 2：2021 年末各機構類型理財規模占比年末各機構類型理財規模占比 資料來源：中國銀行業理財市場年度報告（2020 年）、招商證券 資料來源：中國銀行業理財市場年度報告（2021 年）、招商證券 理財公司產品規模保持快速增長理財公司產品規模保持快速增長態勢態勢。2019/2020/2021 年末理財公司理財產品規模分別為 0.8/6.7/17.2 萬億，2020/2021 年同比增速分別為 734%/15

14、8%。理財公司理財規模保持快速增長的態勢，一方面由于部分產品為母行劃轉，另一方面由于理財市場持續擴容。我們認為，隨著新理財公司陸續開業，理財公司將繼續承接母行的理財產品，理財公司市場份額將進一步提升，未來理財業務將主要由理財公司開展。 圖圖 3：理財公司產品規?？焖僭鲩L（萬億元）理財公司產品規?？焖僭鲩L（萬億元） 資料來源：中國銀行業理財市場定期報告，招商證券 大行理財公司理財大行理財公司理財規模占規模占理財公司理財公司理財理財規模比重規模比重達達 54%。理財公司存續的 17.19 萬億理財產品中，大行理財公司理財規模最大，達 9.22 萬億，占比 53.64%；其次是股份行理財公司，規模

15、6.21 萬億，占比 36.13%。2021 年下半年，理財公司理財規模大幅增長，主要由于各銀行陸續將母行理財產品遷移至理財公司。根據中國銀行業理財市場年度報告（2021 年） ，理財公司產品中，母行劃轉占比 41.49%，理財公司自主發行產品占比 58.51%。 表表 1：各類型各類型理財公司理財公司理財產品理財產品規模情況（萬億）規模情況（萬億） 21H1 2021 變動變動 增幅增幅 大型銀行23%股份制銀行31%城商行16%農村金融機構4%理財公司26%其他0%大型銀行6%股份制銀行18%城商行13%農村金融機構4%理財公司59%其他0%0%10%20%30%40%50%60%70%0

16、5101520理財公司理財規模理財公司理財規模占比（右軸） 敬請閱讀末頁的重要說明 5 行業深度報告 大行理財大行理財公司公司 5.42 9.22 3.80 70.11% 股份行理財股份行理財公司公司 3.52 6.21 2.69 76.42% 其他其他理財公司理財公司 1.07 1.76 0.69 64.49% 合計合計 10.01 17.19 7.18 71.73% 資料來源：中國銀行業理財市場年度報告及半年度報告、招商證券 大行理財公司大行理財公司均均于于 2019 年成立。年成立。2018 年 12 月 2 日，中國銀保監會發布商業銀行理財子公司管理辦法 ，作為“資管新規” 、 “理財

17、新規”的配套制度。同年 12 月，首批理財公司獲批籌建。2019 年 5 月建信理財率先正式開業，揭開理財公司發展的序幕。大行理財公司均于 2019 年成立，其中，工銀理財、中銀理財、農銀理財和中郵理財注冊地均在北京，建信理財注冊地在深圳，交銀理財注冊地在上海。 表表 2：大行理財公司大行理財公司開業情況開業情況（億元）（億元） 理財公司理財公司 開業月份開業月份 注冊資本注冊資本 注冊地注冊地 建信理財 2019 年 5 月 150 深圳 工銀理財 2019 年 5 月 160 北京 交銀理財 2019 年 6 月 80 上海 中銀理財 2019 年 7 月 100 北京 農銀理財 2019

18、 年 7 月 120 北京 中郵理財 2019 年 12 月 80 北京 資料來源：銀保監官網、各銀行官網、招商證券 建信理財規模居建信理財規模居大行理財公司大行理財公司首位。首位。根據各銀行財報，截至 2021 年末，六大行非保本理財規模合計 11.08 萬億，同比增長 5.43%。大行理財產品大多遷移到理財公司，仍有少數保留在母行運營，根據中國理財網及各銀行官網，截至2021 年末，六大行理財公司理財規模合計 9.22 萬億，六大行母行理財規模 1.86 萬億，理財子公司理財規模占大行非保本理財規模的 83%。理財公司中，建信理財規模 2.19 萬億，居大行理財公司首位；其次是工銀理財，規

19、模 2.02萬億。母行運營的理財產品中，工行母行理財規模最大，為 5651 億，建行母行理財規模最小，為 1839 億。 表表 3：2021 年末年末建信理財規模居大行理財建信理財規模居大行理財公司公司首位首位（億元）（億元） 銀行銀行 非保本理財規模非保本理財規模 理財公司理財公司 理財公司理財公司規模規模 母行規模母行規模 工商銀行工商銀行 25,864 工銀理財工銀理財 20218 5,646 建設銀行建設銀行 23,723 建信理財建信理財 21883.3 1,839 農業銀行農業銀行 20,725 農銀理財農銀理財 18232 2,493 中國銀行中國銀行 17,108 中銀理財中銀

20、理財 13,057 4,050 交通銀行交通銀行 14,263 交銀理財交銀理財 12247 2,016 郵儲銀行郵儲銀行 9,153 中郵理財中郵理財 6553 2,600 合計合計 110,835 92,191 18,644 資料來源：各銀行財報、中國理財網、招商證券 中銀理財中銀理財凈利潤凈利潤為大行理財公司最高。為大行理財公司最高。根據各銀行財報，2021 年下半年六大行凈利潤較 21H1 顯著增加，2021 年凈利潤為 96.64 億， 是 21H1 的 3 倍多。 其中， 中銀理財凈利潤為大行理財公司最高， 為 26.09 億元； 其次是建信理財，為 20.62 億元。我們認為，2

21、021 年下半年凈利潤顯著增加，主要由于母行理財產品陸續遷移至子公司，理財產品規模擴張導致。 表表 4：2021 年中銀理財凈利潤為大行理財公司最高年中銀理財凈利潤為大行理財公司最高（億元）（億元） 理財公司理財公司 凈利潤凈利潤 凈資產凈資產 21H1 2021 21H1 2021 工銀理財 3.33 8.92 171.09 177 建信理財 5.29 20.62 159.26 174.47 農銀理財 5.85 17.21 138.91 150.61 中銀理財 4.85 26.09 109.59 130.82 交銀理財 6.06 11.55 93.57 99.29 敬請閱讀末頁的重要說明 6

22、 行業深度報告 中郵理財 4.47 12.25 96.30 104.64 資料來源：各銀行財報、招商證券 二、二、大行理財公司大行理財公司產品產品各有特色各有特色 大行理財公司的產品布局以固定收益類為主，大行理財公司的產品布局以固定收益類為主，并注重特色發展，結合母行并注重特色發展，結合母行特點進行特點進行差異化布局。差異化布局。目前，大行理財公司產品線覆蓋現金管理類、固定收益類、混合類、權益類等，其中以固收類為主。在產品設計上，充分發揮各自母行的優勢，體現差異化的戰略布局。中銀理財依托集團全球化的優勢，外幣特色鮮明。工行體量最大，工銀理財產品線最較為齊全，布局“4+3”產品體系。農銀理財傳承

23、農行惠農特色，打造 6+N 產品體系。建信理財是唯一一家總部設立在粵港澳大灣區的國有大行理財公司， 布局五大基礎系列+粵港澳、 養老、 跨境等特色業務； 交銀理財主打穩健固收，布局多策略主題；中郵理財以財富管理+資產管理的雙維度，構建“中郵鴻”產品體系。 表表 5：大行理財公司產品體系總結：大行理財公司產品體系總結 理財公司理財公司 產品體系產品體系 產品線產品線 工銀理財 “4+3”產品體系 四大基礎產品系列四大基礎產品系列：現金管理、固收+、多資產組合、另類系列 三大特色產品系列三大特色產品系列：權益、量化、跨境系列 建信理財 五大基礎系列+特色系列 五大基礎系列：五大基礎系列：現金管理、

24、固收、固收增強、混合、權益五大系列 特色產品特色產品：養老、跨境、財私及機構專屬等 中銀理財 六大理財系列+特色產品 六大產品體系：六大產品體系：現金管理類-樂享天天系列、類債基-債市通系列、固收類-穩富系列、固收增強類-穩富固收增強系列、混合類-智富系列、外幣理財-美元樂享天天穩匯系列 特色特色產品產品：“全球配置”外幣產品、“福、祿、壽、禧”養老產品、“鼎富”股權投資產品、指數產品 交銀理財 主打穩健固收，布局多策略主題 主打穩健固收主打穩健固收：把固收類產品打造為拳頭產品和旗艦產品 多策略主題產品多策略主題產品：商業養老、科創投資、長三角一體化、要素市場掛鉤等策略 農銀理財 “6+N”產

25、品體系 6 大常規系列大常規系列：現金管理、固定收益、混合、權益、商品外匯、另類投資 N 個個特色系列特色系列：惠農、養老、綠色金融（ESG） 中郵理財 “財富管理+資產管理”雙維度架構 “財富管理財富管理”維度維度：針對個人客戶提供尊享、惠享、私享等“享”字系列產品，針對企業客戶提供盛興、盛鼎等“盛”字系列產品 “資產管理資產管理”維度維度：純固收類“鴻運”、固收+“鴻錦”、偏固收混合類“鴻元”及私募產品“鴻業遠圖”等產品系列 資料來源：各銀行官網、中國理財網、招商證券 工銀理財工銀理財-“4+3”全譜系產品體系，穩中求進全譜系產品體系，穩中求進 工銀理財打造以現金管理、固收+、多資產組合、

26、另類為基礎，權益、量化、跨境為特色的“4+3”全譜系產品體系。根據我們梳理，工銀理財現有固定收益類系列 14 個、固收增強系列 10 個、混合類系列 13 個、權益類系列 1 個，產品線較為齊全。據中國工商銀行官網，截至 2021 年末，工銀理財共存續 1510 款產品，其中固收類理財產品規模占比89.03%，占比較 21H1 增加 1.18 個百分點；混合類產品規模占比 10.75%，占比較 21H1 減少 1.73 個百分點；權益類產品規模占比 0.22%。 成立以來， 到期產品加權平均到期收益率成立以來， 到期產品加權平均到期收益率 4.19%。2022 年 4 月 7 日，中國證券報披

27、露了工銀理財到期產品情況， “今年以來，到期產品共計 154 只，規模 1429.81 億元，加權到期收益率 3.27%。拉長時間線來看，成立以來，到期產品 573 只，規模 4867.29 億元，加權平均到期收益率 4.19%，加權平均超額收益率 0.32%。其中，123 只混合類產品兌付到期年化收益率 6.54%，為客戶創造投資收益 56.41 億元?！?表表 6：工銀理財產品系列工銀理財產品系列 類型類型 產品系列產品系列 產品名稱產品名稱 固定收鑫尊享系列 鑫尊享私銀尊享（封閉式、365 天開放式） 敬請閱讀末頁的重要說明 7 行業深度報告 類型類型 產品系列產品系列 產品名稱產品名稱

28、 益類 核心優選系列 核心優選私銀尊享、核心優選、如意人生核心優選 恒睿睿益系列 恒睿睿益私銀尊享、恒睿睿益（封閉式）、恒睿睿益、恒睿綠色金融主題（封閉式）、恒睿綠色金融主題私銀尊享（封閉式） 恒睿日升月恒系列 恒睿日升月恒、恒睿日升月恒私銀尊享 鑫得利系列 鑫得利（封閉式）、鑫得利私銀尊享（封閉式）、鑫得利全球輪動收益延續型 1+4 年產品、鑫得利全球輪動系列 3 年期產品、鑫得利量化策略科技創新理財產品、鑫得利靈活配置策略產品、鑫得利“兩權其美”（封閉式）、鑫得利恒鑫（封閉式、封閉期可延長）、鑫得利長城系列封閉期可延長型 鑫添益系列 鑫添益、天天鑫益、天天鑫添益中短債、周周鑫益、鑫添益短債

29、債券鑫、鑫添益系列純債對沖型、雙周鑫添益如意人生 全球臻選系列 全球臻選（封閉式）、全球臻選私銀尊享（封閉式） 全球精選系列 全球精選私銀尊享（封閉式）、全球精選（封閉式） 鑫尊利系列 鑫尊利、鑫尊利私銀尊享 鑫鼎利系列 鑫鼎利私銀尊享（封閉式） 鑫穩利系列 鑫穩利、鑫穩利私銀尊享、鑫穩利-聯動系列個人 6 個月定期、“鑫穩利”智合-全天候多資產 FOF 智合多資產系列 智合私銀尊享多資產（封閉式）、智合多資產、智合多資產 FOF 頤享安泰系列 頤享安泰養老理財（封閉式） 固收增強類 鑫尊享固收增強系列 鑫尊享私銀尊享固收增強（封閉式）、鑫尊享固收增強、鑫尊享私銀尊享固收增強 鑫得利固收增強系

30、列 鑫得利私銀尊享固收增強（封閉式） 鑫鼎利固收增強系列 鑫鼎利私銀尊享固收增強、鑫鼎利固收增強 鑫添益固收增強系列 鑫添益私銀尊享固收增強、鑫添益固收增強 鑫穩利固收增強 鑫穩利宏觀策略固收增強型 智合多資產固收增強系列 智合多資產固收增強（封閉式） 智合多資產 FOF 固收增強（30/180 天開放式） 君鑫核心優選私銀尊享固收增強系列 君鑫核心優選私銀尊享固收增強系列（180 天開放式） 恒睿睿益固收增強系列 恒睿睿益固收增強（封閉式） 恒睿日升恒固收增強系列 恒睿日升恒私銀尊享固收增強、恒睿日升恒固收增強 鑫尊利固收增強系列 鑫尊利固收增強 混合類 兩權其美系列 兩權其美私銀尊享、兩權

31、其美私銀尊享科創優選混合類、兩權其美 全鑫權益系列 全鑫權益（封閉式）、全鑫權益私銀尊享（封閉式）、“全鑫權益”兩權其美、“全鑫權益”鑫尊利、“全鑫權益”鑫尊利科技創新優選定期開放、“全鑫權益”靈活配置策略封閉凈值型、個人“全鑫權益”智合-多資產 FOF 平衡型、“全鑫權益”量化股債輪動策略指數掛鉤型、“全鑫權益-私銀尊享”量化策略混合類（封閉式）、全鑫權益智合 FOF 混合類 恒睿系列 恒?；旌项悾ǚ忾]式）、恒瑞平衡私銀尊享混合類（封閉式）、恒睿平衡三年封閉凈值型、恒?？萍紕撔?、恒睿私銀尊享科技創新混合類、恒睿私銀尊享量化 FOF 混合類 恒睿睿盈系列 恒睿睿盈私銀尊享、恒睿睿盈、恒睿睿盈私

32、銀尊享科技創新 恒睿睿鑫系列 恒睿睿鑫 恒睿睿合系列 恒睿睿合私銀尊享量化 FOF 混合類 鑫尊利系列 鑫尊利私銀尊享 智合多資產系列 智合私銀尊享多資產組合混合類（封閉式）、智合私銀尊享多資產 FOF、智合多資產（封閉式） 全球精選系列 全球精選私銀尊享（封閉式、6 個月定期開放式） 全球臻選系列 全球臻選（封閉式） 全球添益系列 全球添益（雙周定期開放） 核心優選系列 核心優選私銀尊享（封閉式） 全球穩健系列 全球穩?。ㄩ_放式） 敬請閱讀末頁的重要說明 8 行業深度報告 類型類型 產品系列產品系列 產品名稱產品名稱 權益類 工銀財富系列 工銀財富系列工銀量化理財-恒盛配置理財產品 資料來源

33、：中國理財網、工行官網、招商證券 建信理財建信理財-五大基礎系列五大基礎系列+養老特色系列養老特色系列 建信理財構建了以現金管理、固收、固收增強、混合、權益五大系列為基礎，以養老、跨境、財私及機構專屬等系列建信理財構建了以現金管理、固收、固收增強、混合、權益五大系列為基礎，以養老、跨境、財私及機構專屬等系列為特色的產品譜系。為特色的產品譜系。建信理財成為首批養老試點機構之一，在深圳發行了“安享”固收類封閉式和 5 年持有期兩個系列養老理財產品。截至 2022 年 4 月 14 日，“安享”固收類養老產品合計發行超 300 億，其中，封閉式產品發行規模達 282 億元，5 年持有期產品發行規模

34、20 億元。作為唯一一家總部設立在粵港澳大灣區的國有大行理財公司，建信理財還積極布局粵港澳大灣區產品，21Q3 建信理財首只開業產品粵港澳大灣區指數靈活配置理財產品已突破 330 億元。 根據建設銀行官網， 截至 2021 年末， 建信理財存續的 970 款產品中， 固收類理財產品規模占比達 96.23%， 占比較 21H1提升 3.51 個百分點，主要包括睿鑫、嘉鑫、私行精選福星、建信寶等產品?；旌项惱碡敭a品規模占比 3.69%，占比較21H1 下降 2.98 個百分點，主要包括粵港澳大灣區指數靈活配置、誠鑫、私行精選系列。權益類產品數量較少，規模占比僅 0.08%，目前主要為“鵬鑫”封閉式

35、私募系列。 表表 7：建信理財產品系列建信理財產品系列 類型類型 產品系列產品系列 產品名稱產品名稱 固定收益類 睿鑫系列 睿鑫、睿鑫 ESG 主題、睿鑫科技創新封閉式凈值型 睿福系列 “睿?！狈€健 FOF（封閉式、最低持有一年） 睿吉系列 “睿吉”穩?。ǚ忾]式、三年期封閉式） 私行精選福星系私行精選福星固收類封閉式 嘉鑫系列 嘉鑫固收類 安鑫系列 安鑫固定收益類、安鑫固定收益類、安鑫現金管理類開放式 龍鑫系列 龍鑫固收類 誠益系列 “誠益”定增主題固收類封閉式 安享系列 安享固收類養老理財（封閉式、最低持有 5 年） 惠眾系列 “惠眾”開放式凈值型（日申月贖） 恒贏系列 “恒贏”按日開放式

36、“恒贏”周期性開放式（90/180 天） 私享系列 “私享”按周開放式、“私享”凈鑫凈利開放式 天天利系列 “天天利”按日開放式 星座系列 “水瓶座”按年開放式等 建信寶系列 建信寶 1 號、建信寶 2 號 權益類 鵬鑫系列 私行專享“鵬鑫”封閉式私募 機構專享“鵬鑫”封閉式私募 混合類 誠鑫系列 誠鑫量化混合類（封閉式） 誠鑫多元配置混合類（封閉式） 誠鑫碳中和混合類（封閉式） 私行精選系列 私行精選恒星五星優選混合類（封閉式） 私行專享“恒星”系列 私行專享“恒星”多元配置（最低持有 18 個月） 大灣區 粵港澳大灣區指數靈活配置 資料來源：中國理財網、中國建設銀行官網、招商證券 中銀理財

37、中銀理財-六大理財系列六大理財系列+特色產品，特色產品，外幣理財特色鮮明外幣理財特色鮮明 中銀理財為客戶提供一站式、全方位、多維度、全資產類別的資產管理解決方案，布局了現金管理類、類債基、固收類、固收增強類、混合類和外幣理財等六個產品系列。中銀理財將養老概念深度嵌入理財產品，針對老年客戶（60歲以上）、中老年客戶（50-60 歲）、中青年客戶（40-50 歲）、青年客戶（40 歲以下），分別推出“?！薄暗摗薄皦邸薄办?敬請閱讀末頁的重要說明 9 行業深度報告 四大養老系列理財產品，根據不同生命周期的客戶投資特點和風險承擔能力，幫助客戶實現資產的優化配置。依托集團全球化的優勢，中銀理財外幣理財

38、發展較好，外幣理財數量居理財公司首位。根據中國理財網，截至 2021 年末，中銀理財美元理財產品存續數量達 38 只，占理財公司外幣理財數量的 39%。 表表 8：中銀理財產品：中銀理財產品六大產品六大產品系列系列 類型類型 產品系列產品系列 產品名稱產品名稱 現金管理類 樂享天天系列 樂享天天 樂享 7 天 惠享天天 樂享天天（機構專屬） 類債基 債市通系列 債市通 債市通 2 號 債券指數 1 號（中短期高等級信用債) 固收類 穩富系列 穩富（封閉式、封閉式可續期) 穩富（日申月贖、月申年贖） 穩富（季季開、半年開、年年開） 固收增強類 穩富固收增強系列 穩富固收增強（封閉式、封閉式可續期

39、) 穩富固收增強（季季開、半年開、九月開） 混合類 智富系列 智富（封閉式） 智富中國優勢企業指數靈活配置 智富中國 ESG 策略指數靈活配置 權益類 享系列 鼎享封閉式（國新科創股權基金） 臻享封閉式 外幣理財 美元樂享天天穩匯系列 美元樂享天天 穩匯固收增強（QDII） 資料來源：中銀理財微信公眾號、招商證券 農銀理財農銀理財6+N 產品體系，傳承農行惠農特色產品體系，傳承農行惠農特色 農銀理財結合農業銀行服務“三農”和縣域客戶特色，形成了以“現金管理、固定收益、混合、權益、商品外匯、另類投資”六大常規產品為基礎，“惠農、養老及 ESG”等為創新產品的“6+N”產品體系。2022 年 2

40、月，農銀理財總裁段兵在東方財富網的訪談提到，“2021 年農銀理財鄉村振興惠農專屬產品規模已突破 440 億元，增幅達 280%；常規產品全面覆蓋廣大縣域理財客戶，農行縣域客戶直接購買各類常規產品規模接近 9000 億元，占全行理財規模的約 43%；截至 2021 年末，農銀理財共發行 ESG 主題產品 15 只，募集金額 177 億元?！备鶕r銀理財微信公眾號，截至 2021年末， 農銀理財規模達 1.82 萬億， 客戶數突破 3200 萬戶， 百億規模產品達 28 只， 2021 年為客戶實現資產增值 608.9億元。 圖圖 4：農銀理財產品體系：農銀理財產品體系 資料來源：農業銀行 20

41、21 年財報、招商證券 農銀理財產品主要為固收類和混農銀理財產品主要為固收類和混合類。合類。根據農業銀行官網，截至 2021 年末，農銀理財存續的 316 款理財產品中，固 敬請閱讀末頁的重要說明 10 行業深度報告 收類產品規模占比達 88.05%，占比較 21H1 提升 3.08 個百分點，產品系列包含“農銀時時付”現金管理類、“農銀安心”純固收系列、“農銀匠心”純固收/固收+系列、“農銀進取”純固收/固收+系列；混合類產品規模占比 11.95%，產品系列主要包含“農銀進取”混合類系列和“農銀同心”系列理財產品。 表表 9：農銀理財產品系列農銀理財產品系列 類型類型 產品系列產品系列 產品

42、名稱產品名稱 固定收益類 農銀匠心 系列 農銀匠心 靈瓏（金穗財富、新年悅享、掌銀悅享） 農銀匠心 靈動 農銀匠心（月開、季開、半年開、年開、一年半開、兩年開） 農銀匠心 天天利 農銀進取 系列 農銀進取 靈動 農銀進取 靈瓏 農銀進?。鹃_、半年開、年開、兩年開） 農銀安心 系列 農銀安心 靈動 農銀安心 靈瓏 農銀安心（月開、雙月開、季開、半年開、年開、一年半開、兩年開、三年開） 農銀安心 天天利 現金管理類 農銀時時付（零售、私行、對公） 固收增強類 農銀進取固收增強系列 農銀進取 天天利固收增強 農銀進取 靈動固收增強 農銀進取 靈瓏固收增強（鄉村振興惠農） 農銀進取固收增強（半年開、

43、年開、兩年開） 農銀匠心固收增強系列 農銀匠心固收增強（每年開、兩年開放） 農銀匠心 靈動固收增強 混合類 農銀同心 系列 農銀同心 靈瓏（優選配置、科技創新、ESG 主題、FOF 策略、價值精選） 農銀同心 靈動（優選配置、科技創新、價值精選） 農銀同心科技創新（一年半開） 農銀同心 優選配置（月開、雙月開、季開、半年開） 農銀同心價值精選（兩年開、三年開） 農銀進取系列 農銀進取價值精選（兩年開、五年開、三年開） 資料來源：中國理財網、農銀理財微信公眾號、招商證券 交銀理財交銀理財-主打穩健固收，布局多策略主題主打穩健固收，布局多策略主題 交銀理財以覆蓋全市場、全資產、全渠道為基本理念，形

44、成了“主打穩健固收、布局多策略主題”的產品體系，打造了商業養老、科創投資、長三角一體化、要素市場掛鉤等策略產品。根據銀保監會 2022 年 2 月 25 日發布的關于擴大養老理財產品試點范圍的通知，交銀理財成為養老理財產品試點資格。截至 2021 年末，交銀理財存續產品規模1.2萬億元2021年9月， 交銀理財與中證指數公司共同發布了國內首支理財公司定制發行的股票實時行情指數“中證交銀理財長三角指數”，圍繞指數發布，交銀理財長三角系列產品已發行 15 款，募集資金規模 140 億元，引導超過100 億元資金投向長三角區域實體經濟。 交銀理財產品以固收類為主， 混合類產品為輔。交銀理財產品以固收

45、類為主， 混合類產品為輔。 根據交通銀行官網， 截至 2021 年末， 交銀理財存續的 635 款產品中，固收類理財產品規模占比達 93.31%，占比較 21H1 提升 0.31 個百分點，主要包括“穩享”、“穩選”、“得利寶”等系列?；旌项惍a品規模占比 6.69%，主要包括“博享”、“私銀”等系列。 表表 10：交銀理財產品系列交銀理財產品系列 類型 產品系列 產品名稱 現金管理類 現金添利系列 現金添利（法人、零售） 固定收益類 穩享系列 穩享靈動慧利、穩享靈動聚利、穩享固收精選、穩享甄選、穩享債券增強日開 1 號、穩享中短債、穩享中短債私銀尊享、穩享悅添利私銀特邀、穩享悅添利私銀尊享、穩

46、享慧選、穩享精選資產、沃得穩享 得利寶私銀系列 得利寶私銀欣享（一年定開） 得利寶私銀系列（專享）多元策略凈值型 得利寶私銀系列價值精選、債券增強、債券穩健 敬請閱讀末頁的重要說明 11 行業深度報告 類型 產品系列 產品名稱 固收增強類 穩享固收增強系列 穩享固收增強（180/360/365 天持有期） 穩享固收增強私銀尊享（30 天持有期） 混合類 博享系列 博享慧選、博享甄選通德、博享甄選日開、博享全球精選日日開、博享睿添利偏債混合私銀尊享、博享悅添利私銀尊享、博享鑫榮、博享長三角價值、博享均衡配置ESG、博享均衡配置、博享量化精選 得利寶私銀系列 得利寶私銀系列海外穩健凈值型人民幣 外

47、幣類 穩享美元（日開一年持有期、18 個月/1 年封閉式） 資料來源：中國理財網、交銀理財微信公眾號、招商證券 中郵理財中郵理財-財富管理財富管理+資產管理雙維度資產管理雙維度構建“中郵鴻”產品體系構建“中郵鴻”產品體系 中郵理財以財富管理+資產管理的雙維度，構建“中郵鴻”產品體系。在“財富管理”方面，著眼于客戶群體的分類與分層，對理財客戶的需求進行細致劃分和精準定位，針對個人客戶提供尊享、惠享、私享等“享”字系列產品，針對企業客戶提供盛興、盛鼎等“盛”字系列產品；在“資產管理”方面，中郵理財以資金投向與資產配置為導向，旨在突顯理財投資的投研驅動和價值挖掘，推出了純固收類“鴻運”、固收+“鴻錦

48、”、混合類“鴻元”、“鴻博”、“鴻鑫”、及私募產品“鴻業遠圖”等產品系列。 圖圖 5：中郵理財產品體系：中郵理財產品體系 資料來源：中郵理財微信公眾號、招商證券 依托固收類產品優勢，積極創新混合類產品。依托固收類產品優勢，積極創新混合類產品。根據郵儲銀行官網，截至 2021 年末，中郵理財存續產品 255 款，規模較 21H1 提升了 47.02 個百分點。其中，固收類理財產品規模占比達 96.45%，占比較 21H1 下降 0.4 個百分點，主要包含理財寶等現金管理類、 鴻運系列、 鴻錦系列和債券系列。 混合類理財產品規模占比 3.55%， 主要包含鴻元系列、鴻博系列和鴻鑫系列。權益類產品

49、1 只，規模僅 0.1 億，為鴻業遠圖封閉式私募產品。 表表 11：中郵理財中郵理財“中郵鴻”“中郵鴻”產品系列產品系列 類型類型 產品系列產品系列 產品名稱產品名稱 現金管理類 零錢寶、理財寶、日日升、月月升 固定收益類 鴻運系列 鴻運靈活（最短持有 7/14/270/365 天） 鴻運（封閉式、一年/兩年定開、最短持有 30/90/180 天） 鴻錦系列 鴻錦一年定開 鴻錦 FOF 策略（周期 60/180 天、一年定開） 鴻錦合家歡（一年定開、周期 180/365 天、綠色金融主題） 鴻錦全球配置（一年定開） 添頤鴻錦（三年定開） 鴻錦兩年封閉（掛鉤大類資產輪動指數策略） 敬請閱讀末頁的

50、重要說明 12 行業深度報告 類型類型 產品系列產品系列 產品名稱產品名稱 債券系列 債券成長凈值型（雙周/雙月/三月/六個月定開） 債券凈值型（九個月/一年/每周定開） 混合類 鴻元系列 鴻元（封閉式、一年/兩年定開、最短持有 365/730 天） 鴻元合家歡（最短持有 180/365/520/730 天） 鴻元跨境臻選（一年半定開） 鴻博系列 鴻博 FOF 平衡策略指數（一年定開） 鴻鑫系列 鴻鑫領先成長（一年定開、最短持有 365/520/730 天） 鴻鑫量化對沖（周期 90/180/365 天） 權益類 鴻業遠圖封閉式私募 外幣類 穩享美元（日開一年持有期、18 個月/1 年封閉式）