雄帝科技-公司深度研究：公交SaaS開啟新空間-20200616[19頁].pdf

1、 - 1 - 市場價格（人民幣） ： 23.64 元 目標價格（人民幣） ：48.72-48.72 元 市場數據市場數據( (人民幣人民幣) ) 總股本(億股) 1.37 已上市流通 A股(億股) 0.84 總市值(億元) 33.89 年內股價最高最低(元) 25.32/20.53 滬深 300 指數 3955 創業板指 2220 翟煒翟煒 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130520020005 公交公交 SaaSaaS S 開啟新空間開啟新空間 公司基本情況公司基本情況( (人民幣人民幣) ) 項目項目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元

2、) 600 706 812 1,117 1,492 營業收入增長率 57.97% 17.61% 15.04% 37.46% 33.56% 歸母凈利潤(百萬元) 108 122 127 166 208 歸母凈利潤增長率 35.63% 12.87% 4.07% 30.71% 25.68% 攤薄每股收益(元) 0.80 0.89 0.93 1.21 1.52 每股經營性現金流凈額 0.07 0.60 0.77 1.07 1.36 ROE(歸屬母公司)(攤薄) 14.65% 14.25% 13.19% 14.96% 15.99% P/E 32 32 25 20 16 P/B 4.75 4.63 3.3

3、6 2.92 2.48 來源：公司年報、國金證券研究所 投資邏輯投資邏輯 身份信息綜合服務商，多元化業務版圖。身份信息綜合服務商，多元化業務版圖。公司是全球領先的身份信息綜合服 務商，致力于為行業客戶提供線上線下身份識別與管理應用的軟硬件一體化 解決方案。近年來，公司以智慧交通、智慧戶政兩大版塊業務雙輪驅動，實 現身份信息綜合服務的產品整合和產業鏈延伸，拓展公司未來持續發展空 間。 參股參股藍泰源藍泰源 15.5%股權，股權，切入切入公交公交 SaaS 業務業務。藍泰源是國內最早專業為公 交信息化建設提供整體解決方案的品牌供應商和服務商。2020 年 6 月 16 日，公司擬以自有資金 2,0

4、14.79 萬元入股藍泰源，持有其 15.5%股權。參 股落地后，智慧公交新業務將主要基于公交 SaaS 業務展開。對應智慧交通 三個階段的劃分，公司將推出一系列全新解決方案。實現公司業務從以支付 終端為主的軟硬業務向公交大數據智慧管理平臺、SaaS化運營轉變。 渠道優勢明顯，公交渠道優勢明顯，公交 SaaS 需求廣需求廣。在公共交通（公交+軌道）行業，公司 的支付受理終端和解決方案已覆蓋至深圳、重慶、南昌等全國 160 多個城市 及 30 萬車輛終端，渠道優勢明顯。公司推出的公交 SaaS 解決方案覆蓋前 端智慧調度、人流統計以及后端公交公司人、財、物等各類需求，能有效幫 助公交公司實現降本

5、增效的目的，需求廣闊。我國目前約有 70 萬存量公交 車，以 4000 元單車每年 SaaS費用測算，公交 SaaS業務空間約 30 億元。 智慧戶政業務推陳出新，智慧戶政業務推陳出新，聚焦智能化系統建設聚焦智能化系統建設。公司在智能證卡領域深耕細 作多年，在受理設備、流程智慧化建設等業務上取得突破，公司積極拓展智 慧公安和智慧政務業務，推出統一支付、智慧受理、證件在線管理各類解決 方案，實現公共服務智能化，智慧化，提升公司利潤增長點和營收規模。 盈利盈利預測及估值分析預測及估值分析 預計公司 20-22 年實現收入 8.12、11.17、14.92 億元，實現歸母凈利潤 1.27、1.66、

6、2.08 億元，同比增長 4.07%、30.71%、25.68%。其中 20-22 年云業務實現收入 0.2、2.0、4.0 億元，分部估值給予公司 21 年目標市值 66.75 億元，對應目標價 48.72 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險風險提示提示 市場競爭風險；海外業務拓展風險；云業務拓展不及預期；大股東股權質押 風險。 2020 年年 06 月月 16 日日 創新技術與企業服務研究中心創新技術與企業服務研究中心 雄帝科技 (300546.SZ) 買入（首次評級） 公司深度研究公司深度研究 證券研究報告 用使司公限有理管資投道宏京北供僅告報此 公司深度研究 - 2 - 敬請參閱最后

7、一頁特別聲明 內容目錄內容目錄 一、行業領先的身份信息綜合管理服務商 .4 1.1 歷史沿革：底蘊豐厚的智能證卡領軍企業 .4 1.2 業務概況： “智慧戶政+智慧交通”雙輪驅動，廣泛布局身份信息服務多領 域.5 1.3 業績狀況：近三年保持上升態勢，2020Q1 受疫情沖擊出現下滑 .5 二、參股藍泰源，切入公交 SaaS市場 .6 2.1 立足一卡通入口優勢，智慧交通解決方案易于滲透 .6 2.2 參股藍泰源，開拓公交數字化升級 .8 2.3 攜手阿里、騰訊，公交支付流量變現價值巨大 .10 三、“智慧政務+智慧公安”打開安全、便民服務市場空間 . 11 3.1 從智能證卡終端到智慧政務、

8、智慧公安等多場景解決方案. 11 3.2 自主核心技術智慧碼直擊疫情需求 .13 3.3 安全證件解決方案海外市場持續擴大 .13 四、盈利預測及投資建議 .14 4.1 盈利預測 .14 4.2 投資建議及估值 .15 五、風險提示 .16 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：雄帝科技歷史沿革 .4 圖表 2：公司布局“一體兩翼”發展目標 .5 圖表 3：2017-2020Q1 公司營收情況 .6 圖表 4：2017-2020Q1 公司歸母凈利潤情況 .6 圖表 5：2017-2020Q1 毛利率和凈利率變化情況 .6 圖表 6：2017-2020Q1 主要費用率變化情況 .6 圖表 7：2010-

9、2018 年中國智能交通管理系統行業市場規模及增長情況 .7 圖表 8：2010-2020 年智能交通市場規模及其增長情況 .7 圖表 9：公司城市一卡通終端已取得巨大成功 .8 圖表 10：公交互聯網轉型+數字化升級分三階段進行 .8 圖表 11：藍泰源在公交信息化行業擁有良好品牌知名度 .9 圖表 12：公司重磅推出“慧行云”智慧交通3.0 解決方案 .10 圖表 13：云服務和人工智能在智慧交通 3.0 的運用.10 圖表 14：交通移動支付數據成為巨頭必爭之地 . 11 圖表 15：智慧政務服務業務內容 .12 圖表 16：智慧服務大廳將業務辦理縮短至四個步驟 .12 圖表 17：智慧

10、公安服務業務內容 .13 圖表 18：智慧公安在互聯網領域的應用-統一支付平臺 .13 oPtMpRzRrRpQrRoRsMrPoN6MdN6MmOpPnPrRfQmMqOjMnMyQ9PnNvMwMmMvNxNrNpR 公司深度研究 - 3 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表 19：智慧碼生成示意圖 .13 圖表 20：香港回鄉證自助取證系統.14 圖表 21：公司分業務營收預測（單位：億元） .15 圖表 22：公司毛利率預測.15 圖表 23：可比公司估值比較（市盈率法） .15 公司深度研究 - 4 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 一、一、行業領先的行業領先的身份信息綜合管理服務商身份信

11、息綜合管理服務商 1.1 歷史沿革：底蘊豐厚的歷史沿革：底蘊豐厚的智能證卡領軍企業智能證卡領軍企業 雄帝科技成立于 1995 年，是國內較早致力于智能卡與 RFID 領域產品研發 的廠商之一。1995 年至 2005 年期間，成功推出全球首臺全兼容多協議讀 寫機具/車載收費機，成為深圳通設備主要供應商及系統集成商，進入一卡 通市場。自主開發手機 SIM 卡生產線設備及系統，成為全球最大手機 SIM 卡制作公司法國金雅拓和行業的主要供應商。2006 年至 2010 年，進入軌 道交通市場，成為交通部、住建部等部委 IC 卡行業標準起草單位與國家商 用密碼產品生產定點單位，并完成股份制改造。201

12、2 年圓滿完成全國 31 個省市公安部電子護照項目上線工作，并中標尼日利亞 8000 萬張選民證 項目，成為進軍非洲證照市場的中國企業。2013 年入選國家火炬計劃重點 高新技術企業。2016 年 9 月 28 日，公司登陸 A 股創業板，股票代碼： 300546。公司既是國家部委、國企等單位出國（境）證件在線管理系統及 設備的主要提供商，又享受物聯網產業“新硅谷”深圳的區位優勢，有望 成為我國身份信息綜合管理服務領域唯一獨角獸翹楚。 圖表圖表1：雄帝科技歷史沿革雄帝科技歷史沿革 時間時間 具體內容具體內容 1995-2005 公司成立之初，涉足智能卡行業，成功研制國內第一臺手持式光電掃描數卡

13、器； 向全國二十多個省市智能證卡市場以及海外投放 200 多臺/套智能卡個人化系統，奠定了智能卡市場 機電一體化產品基礎； 成功推出全球首臺全兼容多協議讀寫機具/車載收費機，成為深圳通設備主要供應商及系統集成商， 進入一卡通市場。 2006-2010 軌道交通 ES 編碼分揀設備應用于北京八條地鐵線路，進入軌道交通市場； 成為交通部、住建部等部委 IC 卡行業標準起草單位與國家商用密碼產品生產定點單位； 被評定為國家級高新技術企業、深圳市福田區總部企業； 獲得深圳市政府認定為深圳市成長型中小工業企業 500 強 ； 成為深圳市物聯網智能卡應用設備工程技術研究開發中心； 中標公安部全國電子護照項

14、目；中標公安部全國電子護照項目； 完成股份制改造。 2011 成為唯一入選國際民航組織（成為唯一入選國際民航組織（ICAO）機讀旅行證件（）機讀旅行證件（MRTD）設備供應商名錄的中國企業；）設備供應商名錄的中國企業； 成為國家科技支撐計劃移動電子商務支付關鍵技術研究課題承擔單位； 成為全球最大的法國 Gemalto 公司 SIM卡個人化系統供應商。 2012 圓滿完成全國 31 個省市公安部電子護照項目上線工作； 中標外交部電子護照設備及系統采購項目；中標外交部電子護照設備及系統采購項目； 中標尼日利亞中標尼日利亞 8000 萬張選民證項目，成為進軍非洲證照市場的中國企業；萬張選民證項目，成

15、為進軍非洲證照市場的中國企業； 在金融支付領域實現突破，承接粵澳銀聯卡交通行業應用項目； 成為全球高端安防系統產品廠商成為全球高端安防系統產品廠商 HID的供應商；的供應商； 成為公安部居民身份證指紋采集器入圍企業。 2013 中標鄭州市社會保障卡數據采集服務項目； 獲得國家商用密碼產品銷售許可證； 入選國家火炬計劃重點高新技術企業。入選國家火炬計劃重點高新技術企業。 2014 電子護照保管系統正式投入外交部、深圳外辦應用； 公司榮獲 2014“中國中小企業優秀成果企業” ； 3D 打印機成功入圍 2014 年智能卡行業“奧斯卡獎” （SESAMES AWARDS） “生產制造與測試”和 “硬

16、件”兩個單元大獎。 2015 公司入駐深圳市軟件產業基地； 公司獲得 AAA企業信用等級證書； 雄帝 3D 彩色證卡產品榮膺 2015 法國 SESAMES AWARDS 大獎。 2016 公司研發的全國首臺社?？ㄗ灾?、取證系統設備上線； 9 月月 28 日，公司登陸日，公司登陸 A股創業板，股票簡稱股創業板，股票簡稱:雄帝科技雄帝科技 股票代碼股票代碼:300546； 11 月 17 日雄帝大廈隆重奠基。 2017 公司作為安全可信的身份識別與管理解決方案提供商應邀出席“2017 ID4Africa 第三屆非洲電子身 份識別政府年度論壇”和同期展會； 公司中標深圳交委“全國交通一卡通公交升

17、級改造項目” ； 公司榮獲年度行業“智慧城市建設杰出貢獻獎” 、 “安防企業十大創新品牌獎” ； 公司深度研究 - 5 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 公司推出“香港回鄉自助取證系統” ，并提供長效香港本地化服務。 2018 公司推出新一代互聯網智能車載終端設備，助力深圳正式接入全國交通一卡通互聯互通系統； 3 月月 23 日日 2018 深圳智造粵港澳大灣區論壇上，公司榮膺“深圳智造粵港澳大灣區論壇上，公司榮膺“2017 年度深圳物聯領軍企業” ，打造物年度深圳物聯領軍企業” ，打造物 聯網產業的“深圳名片” ，樹立物聯網領域獨角獸。聯網產業的“深圳名片” ，樹立物聯網領域獨角獸。 2019

18、推出全球首創的新一代安全證件工藝多重個性化防偽技術 MLP. 智慧交通業務區域延伸到香港、臺灣，同時對海外市場的拓展也進行積極布局。 2020 收購深圳市藍泰源信息技術股份有限公司，加碼智慧交通業務。 來源：公司公告，國金證券研究所 1.2 業務概況： “業務概況： “智慧智慧戶政戶政+智慧交通智慧交通”雙輪驅動雙輪驅動，廣泛布局身份信息服務多領，廣泛布局身份信息服務多領 域域 公司是全球領先的身份信息綜合服務商，涵蓋智慧政務、智慧交通、智慧 公安等領域的公共服務智能化。為國內外政府、機構及行業用戶提供以身 份信息可信技術為核心的多維身份識別、智慧公共服務、智能物聯及大數 據服務。構建起基于智

19、能證卡的身份識別與管理應用的軟硬件一體化解決 方案，廣泛應用于電子政務、外事管理、智能交通、智慧銀行、智慧安防 及海外選舉等多個領域和行業，面向海外市場的電子選舉管理業務也完成 了從信息采集、身份識別到投票管理的整體解決方案構建，推動海外業務 的發展。致力于為行業客戶提供安全可信的身份識別與管理應用服務，是 公司業務發展的內在邏輯。 公司在生物特征識別、可信身份認證、網絡身份認證管理等技術領域，智 能交通、智慧安防、公安信息化等應用領域進行調研、走訪和交流工作， 積極尋求國內以及國際在技術、產品以及客戶資源等方面能為公司提供協 同價值的企業，發掘潛在并購機會，以提升上市公司的業務規模和軟硬件

20、一體化技術能力及綜合競爭力，實現身份信息綜合服務的產品整合和產業 鏈延伸。近日公司完成了對深圳市藍泰源信息技術股份有限公司的收購， 此次收購是對公司智慧交通業務的強力加碼，有利于拓展公司未來持續發 展空間，為實現公司戰略發展目標注入持續動力。 圖表圖表2：公司布局“一體兩翼”發展目標公司布局“一體兩翼”發展目標 來源：公司官網，國金證券研究所 1.3 業績狀況：業績狀況：近三年近三年保持上升態勢保持上升態勢，2020Q1 受疫情沖擊受疫情沖擊出現下滑出現下滑 2017-2019 年整體業績保持增長。公司積極利用人工智能、物聯網等先進 技術，進行產品和解決方案的智能化和創新，提升市場競爭力；堅持

21、技術 驅動市場，加快國內外市場布局，深耕公共安全、智能交通等核心業務領 域；同時不斷開拓新應用領域。各項業務保持了良好的發展態勢，實現了 整體經營業績持續穩健增長。據 2019 年年度報告顯示，公司實現營業總 收入 7.06 億元，同比增長 17.61%，歸母凈利潤達到 1.22 億元，同比增長 12.87%。此外，在 2017-2019 年公司整體毛利率、凈利率基本保持穩定， 三大期間費用率均有所下降。 2020Q1 公司實現營業收入 0.45 億元，同比下滑 67.31%；歸母凈利潤- 公司深度研究 - 6 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 0.13 億元，相比去年同期減少 0.23 億元。主

22、要是受到全球范圍內新冠疫情 沖擊，公司國內外客戶疫情防控壓力較大，訂單數量未達到預期。鑒于國 內疫情已基本好轉，我們預計 2020Q2 業績將顯著回升。 圖表圖表3：2017-2020Q1公司營收情況公司營收情況 圖表圖表4：2017-2020Q1公司歸母凈利潤情況公司歸母凈利潤情況 來源：wind，國金證券研究所 來源：wind，國金證券研究所 圖表圖表5：2017-2020Q1毛利率和凈利率變化情況毛利率和凈利率變化情況 圖表圖表6：2017-2020Q1主要費用率變化情況主要費用率變化情況 來源：wind，國金證券研究所 來源：wind，國金證券研究所 公司繼續保持研發投入力度。2019

23、 年公司研發投入首次突破 1 億元，同比 增長 55.23%，研發系統人數占公司整個人數 31%。研發投入在營收中所 占比達 14.16%，堅持技術驅動市場，把握市場前瞻性，領先半步，引進人 才，引進技術，鞏固公司的自主品牌優勢，保障公司在行業內的技術領先 性，市場競爭力強勁。 二、二、參股參股藍泰源，切入公交藍泰源，切入公交 SaaS 市場市場 2.1 立足一卡通入口優勢，智慧交通解決方案易于滲透立足一卡通入口優勢，智慧交通解決方案易于滲透 預計預計 2020 年我國智能交通行業市場規模將達千億，年復合增速達年我國智能交通行業市場規模將達千億，年復合增速達 13%。 前瞻研究院數據顯示，20

24、18 年我國智能交通管理系統行業市場規模達 720 億元， 2010-2018 年年復合增速達 23.33%。根據中國智能交通協會公布 的數據，2010 年我國整體智能交通市場規模僅為 109.2 億元，到了 2017 年我國智能交通市場規模上升至 515.9 億元，預計 2020 年我國智能交通 市場規模將達到千億元的水平。 公司深度研究 - 7 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表7：2010-2018年中國智能交通管理系統行業市場規年中國智能交通管理系統行業市場規 模模及增長情況及增長情況 圖表圖表8：2010-2020年智能交通市場規模及其增長情況年智能交通市場規模及其增長情況 來源

25、：前瞻研究院，國金證券研究所 來源：中國智能交通協會，前瞻研究院，國金證券研究所 智能公交是智能交通的一個細分行業，運用 GPS 或者北斗定位技術、 3G/4G 通信技術、GIS 地理信息系統技術，結合公交車輛的運行特點，建 設公交智能調度系統，對線路、車輛進行規劃調度，實現智能排班、提高 公交車輛的利用率；同時通過建設完善的視頻監控系統實現對公交車內、 站點及站場的監控管理。2019 年 10 月，賽文交通網發布2019 年中國智 能公交市場研究報告數據顯示 2013-2018 年中國智能公交市場總項目超 過 2000 項，智能公交市場總規模超過 127 億元。目前，我國智能公交領 域主要參

26、與者包括海信網絡、雄帝科技、銳明技術、天邁科技等。 雄帝科技在城市一卡通領域專注于電子交易收費終端和應用系統，利用智 能卡或手機等移動終端作為信息和付費載體提高交易效率，方便市民乘坐 公共交通系統，包括公交、地鐵、出租車、輪渡等，并支持將應用擴展到 城市生活更大的范圍，例如小額消費、代繳費等。產品目前已在全國包括 深圳、重慶、南昌、沈陽、西安、烏魯木齊、長沙等在內的 160 個以上的 大中城市近三十萬臺公交車輛和地鐵進出站閘機及小額消費點上安裝使用， 系統每天處理完成的交易量超過 2000 萬筆。在軌道交通領域雄帝科技專 注于地鐵 AFC/ACC 系統中的關鍵模塊和設備的研發和銷售，以及提供完

27、 整的票卡管理解決方案和咨詢服務及部分地鐵閘機，占據國內 80%的市場 份額，目前產品已經在包括北京、深圳等十多個城市成功使用。 雄帝科技在 2018年 1 月 19 日的“全國同芯 共掃未來全國交通一卡通 互聯互通深圳正式接入暨深圳通二維碼創新業務發布會”上順利交付的新 一代互聯網智能車載終端設備，使深圳正式接入全國交通一卡通互聯互通 系統，符合交通部標準的異地互聯互通卡可在深圳全市地面公交全線路刷 卡乘車。 公司作為城市一卡通和軌道交通 AFC/ACC 解決方案供應商，立足于一卡 通入口優勢，在雄帝新一代互聯網智能車載終端設備上，能同時支持交通 部互聯互通、嶺南通、深圳通+二維碼掃碼、銀聯

28、小額免密免簽、微信&支 付寶掃碼等多種支付方式，為智慧交通的發展和便民服務起到了積極的推 動作用。 公司深度研究 - 8 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表9：公司城市一卡通終端已取得巨大成功公司城市一卡通終端已取得巨大成功 來源：公司官網，國金證券研究所 2.2 參股參股藍泰源藍泰源，開拓公交數字化升級開拓公交數字化升級 公司將公交互聯網轉型+數字化升級進程劃分為三個階段：智慧交通 1.0 （信息化）主要解決電子化+門戶化，智慧交通 2.0（互聯網化）著力聚焦 協同化+移動化+知識化，智慧交通 3.0（AI 大數據化）將實現全面數字化+ 智能化+生態化。 智慧交通智慧交通 3.0 階段，

29、公交階段，公交 SaaS 模式是未來發展方向模式是未來發展方向。公交調度系統的數 據化、成本精細化、調度智能化、管理扁平化、決策科學化等要求，使得 SaaS 模式在公交系統領域可適用性強。同時各地公交公司不存在競爭， 天然適合 SaaS 復制，其產品可以高度標準化，公交 SaaS 可推廣性強。 目前，國內公交 SaaS 市場參與者較少。公司瞄準機遇，開啟戰略轉型， 力爭在公交 SaaS領域實現突破，盡早占領市場。目前，公司推出的 SaaS 平臺為慧行云 SaaS 服務平臺，該平臺包含物聯網終端盒、后端數據處理、 車輛管理、人員管理、機務管理、物料管理等各類功能，改善了傳統公交 信息化服務的單線

30、、割裂等缺陷，轉而提供包含業務、財務的公交整體系 統解決方案。 目前公司主要在公共交通（公交+軌道）行業提供融合線上線下各種支付形 態的小額電子支付整體解決方案，大體屬于智慧公交 1.0 階段，近日對藍 泰源的收購落地，將實現雙方在公交信息化領域的優勢資源整合，進一步 加速智慧交通業務向 2.0、3.0 階段邁進。 圖表圖表10：公交互聯網轉型公交互聯網轉型+數字化升級數字化升級分三階段進行分三階段進行 來源：公司官網，國金證券研究所 根據上述戰略規劃，公司公告擬使用自有資金 2,014.79 萬元人民幣以增資 和收購方式取得深圳市藍泰源信息技術股份有限公司 15.4984%的股權暨 940.

31、2374 萬股股份。同時未來公司將繼續以不高于本次投資對應的估值受 公司深度研究 - 9 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 讓藍泰源或其安排的股份轉讓方名下合計 2,153.7626 萬股股份，公司持股 比例最終將達到 51%。 藍泰源是國內最早專業為公交信息化建設提供整體解決方案的品牌供應商 和服務商。公司自成立以來，始終專注于智能公交行業，通過持續研發投 入積累了核心軟硬件技術，其自主研發的智慧公交解決方案系統涵蓋智慧 運營調度系統、智慧運營管理系統、智能駕駛主動安全防御監控系統、車 聯網系統、智能 ERP系統、大數據系統、慧行云、公交 e 家移動化應用、 乘客出行 APP 等軟件產品；其自主

32、研發的智能公交全系列硬件產品涵蓋智 能車載終端、DMS、ADAS、客流統計終端、人臉識別終端、360 環視、 智能站牌等核心硬件產品。公司產品及解決方案覆蓋智慧出行、智慧運營、 智慧調度、智慧管理、智慧決策、智慧物聯等公交核心業務鏈條，基于大 中臺、小前臺的“云+端”模式，以公交大腦（數據中臺）為底座，賦能各 產品端及業務線，實現數據互聯互通與智慧運營管理，為公交企業提供了 較為完備的互聯網轉型與數字化升級整體解決方案。 藍泰源成功入選了騰訊 WeCity 加速器（智慧出行板塊） ，亦積極推動與支 付寶在交通領域的新業務合作探討。本次收購完成后，雙方將在業務與技 術層面展開深度合作，公司將繼續

33、挖掘大數據、人工智能、物聯網在智慧 公交領域的深度應用，充分利用現有公交市場客戶資源及市占率領先優勢， 進一步加大智慧公交 SaaS 平臺的迭代升級，拓展智慧交通業務范圍，優 化產品結構，滿足客戶信息化深度需求，形成更佳的客戶粘性與產業協同 價值，從而構建新的產品矩陣及盈利點，增厚公司業績，促進公司可持續 發展，賦能公共交通出行。 。 圖表圖表11：藍泰源在公交信息化行業擁有良好藍泰源在公交信息化行業擁有良好品牌知名度品牌知名度 來源：公司官網，國金證券研究所 收購落地后，公司智慧公交業務將基于自身支付方案和渠道優勢及藍泰源 的全套公交信息化 SaaS 解決方案展開。對應智慧交通三個階段的劃分

34、， 公司將推出一系列全新解決方案。實現公司業務從以支付為主的軟硬件一 體化向大數據智慧管理平臺、SaaS化運營轉變。 智慧交通 1.0 階段，公司推出一體化的公交全支付服務。藍泰源“坐公交” APP 支付功能全過程支持線上開通，不僅支持目前主流的微信支付、支付 寶、銀聯云閃付等付款方式，同時虛擬電子公交卡可完全取代傳統公交 IC 卡、市民卡，有效避免乘車無卡無零錢的尷尬，支付簡單，公交出行更便 捷。智慧交通 2.0 階段主要提供兩方面的解決方案，其一是為公交提供類 智能硬件，滿足公交系統調度及監控的個性化需求，通過打造客流統計+駕 駛行為分析+ADAS 系統，采取國際頂尖技術及智能算法，極大提

35、高準確率 的同時大幅度降低成本，解決公交企業的核心痛點；其二是創新智慧出行 系統，通過藍泰源慧行云平臺提供標準的 API接口，以電子站牌、 “坐公交” APP為載體，達到公交運營數據上下游互聯互通。 智慧交通 3.0 是公司收購藍泰源之后智慧交通業務的重要布局。智慧交通 3.0 是指打造基于云計算、大數據的新型互聯網架構，以數據為中心、乘客 需求為導向，將業務、流程、技術、組織有效結合，打通公交業務全價值 鏈體系，提供完整的、專業的智慧公交云服務平臺，為公交企業實現互聯 網轉型、數字化升級提供一站式解決方案。細分來看，智慧交通 3.0 將覆 蓋一個中心、三大平臺、六大應用。 公司深度研究 -

36、10 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表12：公司重磅推出“慧行云”智慧交通公司重磅推出“慧行云”智慧交通3.0解決方案解決方案 來源：公司官網，國金證券研究所 智慧交通 3.0 階段是公交行業云轉型和人工智能化的重要實踐。公交大數 據平臺借助大數據技術，綜合 GIS 信息、路況信息，結合公交 GPS 信息 和移動全支付數據，全面實現面向公交的云調度、云管理服務；人工智能 的運用將最大化滿足乘客的出行需求，促使乘客滿意度和公交企業滿意度 形成平衡，達到更優的供給關系，使公交進入 AI時代。 公交 SaaS服務市場空間可觀，我國目前存量公交約有 70 萬量，公司目前 可以提供的完整 SaaS

37、 解決方案單車收費約 4000 元/車/年，則公交 SaaS 市場總空間約 28 億，考慮未來可能的數據服務和增值服務空間更大。雄帝 科技的支付終端目前覆蓋約 30 萬量公交，如果在未來兩年對其中三分之一 的車輛進行 SaaS覆蓋，則有望給公司帶來 4 億的 SaaS收入增量。 圖表圖表13：云服務和人工智能在智慧交通云服務和人工智能在智慧交通3.0的運用的運用 來源：公司官網，國金證券研究所 2.3 攜手阿里、騰訊攜手阿里、騰訊，公交支付流量變現價值巨大公交支付流量變現價值巨大 公司積極與騰訊、阿里巴巴等互聯網公司進行交流和探索多種形式的合作， 公司深度研究 - 11 - 敬請參閱最后一頁特

38、別聲明 迎接互聯網+公共出行對行業可能帶來的業務和模式重構，以保持和鞏固公 司在城市一卡通市場的市場領先地位，切實加快智能出行項目的落地。首 先進行的是 POS 機及背后相應系統改造，全國 100 多個城市對應市場規 模高達數億，2017 年雄帝完成了深圳市城市公交支付系統改造 4000 萬的 項目；其次是全面參與到互聯網巨頭智慧出行的創新業務中，目前公司與 騰訊、阿里兩大巨頭在智慧乘車碼領域展開了合作，除了前期終端硬件設 備的供應，我們預計，未來在公交智慧出行市場運營過程中，雄帝科技一 方面可以利用自身的渠道優勢及對行業的深刻理解，為巨頭充當落地實施 者的角色；另一方面，在公交信息化市場中，

39、雄帝有望憑借在支付、指揮 調度、電子站牌、人流統計、安防監控等系統的全面布局，提供相應的出 行數據等服務。借助自身業務轉型及與巨頭在公交智慧出行領域的合作， 公司未來商業模式有望改變，有望從傳統的硬件提供商升級為 SaaS 服務 商和數據提供商。 在未來基于公交出行場景的后市場運營中，數據將是其中重要的一個環節， 支付數據只占公交出行數據的一部分，我們預計為公交移動支付提供落地 應用、終端設備的雄帝科技將可能成為另一個重要的數據源。未來，雄帝 科技將拓展和整合智能調度監控系統、客流分析系統、公交外設管理等各 類公交數據入口，攫取各站點終端設備所獲取的乘客出行數據，并與阿里、 騰訊進行數據共享，

40、助力科技巨頭充分挖掘出行數據的價值。鑒于公交出 行支付具有用戶量大、用戶粘性高的特性，雄帝科技與互聯網巨頭在這個 場景的合作將有望發掘本地化服務、流量變現等多種價值。 阿里、騰訊與雄帝科技聯手打造的掃碼乘車其本質就在于提升“大交通” 數據的質量和數量的同時，充分挖掘數據的商業價值。就數據的數量而言， 阿里、騰訊與雄帝科技聯手打造的掃碼乘車在全國范圍內落地實施后，將 實現乘客出行數據在地域層面的打通，用戶的出行數據將不再局限于常住 城市，而是能在全國范圍內進行數據采集，數據的廣度進一步提升。就數 據的質量而言，支付數據及通過雄帝科技各類系統和終端收集到的出行數 據可以并入阿里、騰訊已有的數據版圖

41、中，與互聯網巨頭自身所具備的購 物、金融、社交和餐飲等各類大數據進行整合聯通，進一步完善豐富了大 數據的內容，打破了交通出行數據的孤立性，拓寬了數據的應用場景。 圖表圖表14：交通移動支付數據成為巨頭必爭之地交通移動支付數據成為巨頭必爭之地 來源：公司官網，國金證券研究所 三、三、 “智慧智慧政務政務+智慧公安智慧公安”打開安全、便民服務市場空間”打開安全、便民服務市場空間 3.1 從智能證卡終端到智慧政務、智慧公安等多場景解決方案從智能證卡終端到智慧政務、智慧公安等多場景解決方案 深耕智能證卡領域深耕智能證卡領域多年，多產品支撐未來業績增長多年，多產品支撐未來業績增長。公司在智能證卡領域 深

42、耕細作多年，作為國內專業的證卡整體解決方案提供商，一直專注于國 內外證卡發展工藝、個性化設備和系統的研究，公司近年在受理設備、流 程智慧化建設等業務迎來了業績釋放期，同時公司還拓展網絡預先申請、 自助照相、移動采集和異地領取等多項便民利民的新產品，如 EMP-8980 自助辦證一體機、EMP-2800 預受理工作臺、EMP-7860/7880 自助取證機 公司深度研究 - 12 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 以及 EMP-2900 生物特征采集終端等，設備采集的照片可直接用作身份證、 護照、港澳通行證以及社?？ǖ榷喾N安全證件領域。目前，公司積極響應 客戶業務信息化和智能化帶來的新需求，擴展新的業務和利潤增長點，積 極提升公司營收規模。 大數據、云計算技術助力大數據、云計算技術助力智