【公司研究】數據港-批發型IDC領軍者5G流量驅動高增長-20200209[26頁].pdf

1、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級：買入評級：買入( (首次首次) ) 市場價格：市場價格：48.0048.00 分析師：陳寧玉分析師：陳寧玉 執業證書編號：執業證書編號：S0740517020004 電話：021-20315728 Email： 分析師：易景明分析師：易景明 執業證書編號：執業證書編號：S0740518050003 電話：021-20315728 Email： 研究助理研究助理：周鈴雅：周鈴雅 Email： 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 211 流通股本(百萬股) 85 市價(元) 48.00 市值(億元) 101 流通市值（億元)

2、40.59 股價與股價與行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 公司盈利預測及估值公司盈利預測及估值 指標 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 營業收入（百萬元） 520 910 815 1,263 1,676 增長率 yoy% 28.14% 74.86% -10.45% 54.99% 32.71% 凈利潤 115 143 128 156 293 增長率 yoy% 46.87% 24.34% -10.41% 21.82% 87.75% 每股收益（元） 0.55 0.68 0.61 0.74 1.39 每股現金流量 0.67 1.59 1.30 2.52

3、 4.36 凈資產收益率 12.83% 14.25% 5.88% 6.69% 11.48% P/E 87.98 70.76 78.98 64.83 34.53 PEG 8.14 2.62 4.40 6.00 1.28 P/B 11.29 10.08 4.64 4.34 3.96 備注：以 2020 年 2 月 7 日收盤價計算 投資要點投資要點 國內領先的批發型數據中心服務商。國內領先的批發型數據中心服務商。數據港成立于 2009 年，2017 年上市， 以批發型數據中心作為切入點，逐漸形成以批發型數據中心服務為主，零售型 數據中心服務為輔的經營模式，同時還提供少量的數據中心增值服務。公司實

4、控人為上海市靜安區國資委，公司總裁曾犁先生業界經驗豐富，具有前瞻性的 戰略布局能力?？蛻舴矫?，公司成立之初主要依托阿里巴巴，隨后發展多家互 聯網企業、云計算服務商及企業等終端客戶，客戶優勢穩定，是國內少數同時 服務于阿里巴巴、騰訊、百度三大互聯網公司的數據中心服務商。截止至 201 8 年底，公司共運營 15 個數據中心，擁有 7 個核心市場，共部署 1.04 萬個機 柜，是國內領先的批發型數據中心服務商。 科技對抗疫情加速線上經濟，科技對抗疫情加速線上經濟，IDC 長期發展空間向好。長期發展空間向好。5G 推動通信需求從人 際通信向物聯網全方位拓展，帶動網絡連接數與數據流量增長，云計算產業蓬

5、 勃發展，互聯網巨頭與運營商持續加大云計算投入，公有云滲透率持續提升， 私有云也在規模上量，北美云巨頭 19Q2-Q3 資本開支改善明顯，IDC 作為互 聯網與云計算行業的底層基礎設施， 其需求與云計算服務提供商的資本開支計 劃高度相關，國內 IDC 市場由于起步晚，規模較小，但受益于中國互聯網行業 的高速發展，預計未來五年，中國 IDC 市場將持續增長，至 2024 年市場規模 達 2558 億元。隨著數據中心流量爆發，數據中心重要性凸顯，向更大規模集 中化的趨勢發展， 規?；^大的第三方 IDC 服務商定制能力強， 資源儲備和運 維保障能力更具服務優勢，長期發展空間向好。 阿里云戰略合作伙

6、伴阿里云戰略合作伙伴，資源儲備充足，為未來業績穩定增長奠定基礎，資源儲備充足，為未來業績穩定增長奠定基礎。公司與 大客戶深度合作，客戶涵蓋多家互聯網公司，成立之初依托阿里巴巴，近年來 為阿里巴巴建設了多個數據中心，阿里云已逐步發展成綜合云服務龍頭廠商， 國內市占率遙遙領先，覆蓋云計算、大數據、網絡安全、人工智能等多個領域， 與大客戶的深度合作，為公司業務增長帶來持續性與確定性。資源方面，公司 數據中心資源儲備充足，截止至 2019 年 11 月，公司共有 9 個數據中心在建 設中，項目收益率均在 10%以上，分布在一線城市及一線城市周邊，公司在上 海北京拓展自建數據中心資源，具有稀缺性。運營方

7、面，公司 PUE 與上架率 均高于國內平均水平，整體運營效率高，由于客戶較為穩定且服務期限較長， 公司三費穩定，且相對較低，整體管控良好。 投資建議投資建議：公司是國內領先的批發型數據中心服務商，5G 推動網絡連接數與 數據流量增長，云計算產業蓬勃發展，數據中心重要性凸顯，長期發展空間向 好。公司數據中心資源儲備充足，分布在城市及一線城市周邊，資源具有稀缺 性，同時與大客戶長期深度合作，為業務增長帶來持續性與確定性。我們預計 公司 2019-2021 年凈利潤分別為 1.28 億元/1.56 億元/2.93 億元，EPS 分別為 0.61/0.74/1.39，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提

8、示事件：風險提示事件：機柜上電進度不及預期、新業務拓展不及預期、機柜上電進度不及預期、新業務拓展不及預期、單一大客戶依單一大客戶依 賴風險、系統性風險賴風險、系統性風險 證券研究報告證券研究報告/ /公司公司深度報告深度報告 20202020 年年 2 2 月月 9 9 日日 數據港(603881)/通信 批發型 IDC 領軍者，5G 流量驅動高增長 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 2 - 公司深度報告公司深度報告 內容目錄內容目錄 國內領先的批發型數據中心服務商國內領先的批發型數據中心服務商. - 4 - 國資背景批發型數據中心服務商. - 4 - 綁定

9、互聯網大客戶，把握一線核心資源 . - 5 - 盈利能力穩定，選址布局逐步拓展 . - 7 - IDC 產業高速增長，長期發展空間向好產業高速增長，長期發展空間向好 . - 9 - 云計算蓬勃發展，海外巨頭資本開支回暖 . - 9 - 國內需求旺盛，助推數據中心行業高增長 . - 11 - 5G 帶動流量爆發，數據中心向更大規模的趨勢發展 . - 14 - 阿里云戰略合作伙伴，資源儲備充足阿里云戰略合作伙伴，資源儲備充足 . - 16 - 與阿里巴巴深度合作，大客戶帶來增長確定性 . - 16 - 數據中心資源儲備充足，待投放機柜提供業績彈性 . - 18 - 運營能力突出， PUE 與上架率

10、均高于國內平均水平 . - 20 - 投資建議投資建議 . - 22 - 盈利預測 . - 22 - 風險提示風險提示 . - 24 - 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表1：數據港的發展歷程：數據港的發展歷程 . - 4 - 圖表圖表2：公司股權結構：公司股權結構. - 4 - 圖表圖表3：公司數據中心分布情況：公司數據中心分布情況 . - 5 - 圖表圖表4：公司主要客戶情況：公司主要客戶情況 . - 6 - 圖表圖表5：2014-2019H1公司營收及增速公司營收及增速 . - 7 - 圖表圖表6：2014-2019H1公司歸母凈利和公司歸母凈利和EBITDA . - 7 - 圖表圖表7：201

11、6-2018公司營收分布（按業務，億元）公司營收分布（按業務，億元） . - 8 - 圖表圖表8：2016-2018公司營收分布（按地區）公司營收分布（按地區） . - 8 - 圖表圖表9：2014-2019H1毛利率與凈利率情況毛利率與凈利率情況. - 8 - 圖表圖表10：2014-2019H1期間費用率情況期間費用率情況 . - 8 - 圖表圖表11：全球云服務市場規模（億美元）：全球云服務市場規模（億美元） . - 9 - 圖表圖表12：國內云服務：國內云服務市場規模（百萬美元）市場規模（百萬美元）. - 9 - 圖表圖表13：海外云廠商資本開支情況（億美元）：海外云廠商資本開支情況（

12、億美元） . - 10 - 圖表圖表14：國內云廠商資本開支情況（億元）：國內云廠商資本開支情況（億元）. - 10 - 圖表圖表15：全球：全球IDC行業市場規模（億美元）行業市場規模（億美元） . - 10 - 圖表圖表16：中國：中國IDC行業市場規模（億美元）行業市場規模（億美元） . - 10 - 圖表圖表17：我國數據中心產業發展歷程：我國數據中心產業發展歷程. - 11 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 3 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表18：美國數據中心建設發展歷程分析情況：美國數據中心建設發展歷程分析情況 . - 11 - 圖表

13、圖表19：2018年中國年中國IDC市場格局市場格局 . - 12 - 圖表圖表20：2018年中國大規模數據中心區域分布情況年中國大規模數據中心區域分布情況 . - 12 - 圖表圖表21：我國十大數據中心概況：我國十大數據中心概況 . - 12 - 圖表圖表22：國內：國內IDC廠商現狀及規劃廠商現狀及規劃 . - 13 - 圖表圖表23：2019年首批支持新建年首批支持新建IDC項目名單項目名單 . - 13 - 圖表圖表24：5G推動通信需求從人際網絡向物聯網絡全方位發展推動通信需求從人際網絡向物聯網絡全方位發展 . - 14 - 圖表圖表25：數據中心流量占比：數據中心流量占比 .

14、- 15 - 圖表圖表26：2015-2020年全球數據中心數量、機架數量統計情況及預測年全球數據中心數量、機架數量統計情況及預測 . - 15 - 圖表圖表27：邊緣數據中心架構：邊緣數據中心架構 . - 15 - 圖表圖表28：公司與阿里合作意向項目：公司與阿里合作意向項目 . - 16 - 圖表圖表29：2018Q2 國內國內IaaS市場份額市場份額 . - 17 - 圖表圖表30：阿：阿里云歷年營業收入里云歷年營業收入 . - 17 - 圖表圖表31：阿里巴巴國內部分在建數據中心項目：阿里巴巴國內部分在建數據中心項目 . - 17 - 圖表圖表32：阿里巴巴全球數據中心布局：阿里巴巴全

15、球數據中心布局. - 17 - 圖表圖表33：公司數據中心客戶情況：公司數據中心客戶情況 . - 18 - 圖表圖表34：公司數據資源儲備情況（截止至：公司數據資源儲備情況（截止至2019年年11月）月） . - 19 - 圖表圖表35：公司歷年在建工程及增速：公司歷年在建工程及增速 . - 19 - 圖表圖表36：我國：我國IDC行業分業務收入分布行業分業務收入分布 . - 20 - 圖表圖表37：公司中標常山云一期項目：公司中標常山云一期項目 . - 20 - 圖表圖表38：公司歷年機柜數情況：公司歷年機柜數情況 . - 20 - 圖表圖表39：公司歷年服務器和數據中心情況：公司歷年服務器

16、和數據中心情況 . - 20 - 圖表圖表40：公司與國內數據中心：公司與國內數據中心PUE比較比較 . - 21 - 圖表圖表41：公司與國內數據中心上架率比較：公司與國內數據中心上架率比較 . - 21 - 圖表圖表42：公司與同業公司：公司與同業公司EBITDA率比較率比較 . - 21 - 圖表圖表43：銷售回款情況（億元）：銷售回款情況（億元） . - 22 - 圖表圖表44：扣非后歸母凈利潤與：扣非后歸母凈利潤與經營活動現金凈流量（億元）經營活動現金凈流量（億元） . - 22 - 圖表圖表45：收入分類預測（單位：億元）：收入分類預測（單位：億元） . - 22 - 圖表圖表46

17、：A股股IDC可比上市公司可比上市公司EV/EBITDA估值表估值表 . - 23 - 圖表圖表47：美股：美股IDC可比上市公司可比上市公司EV/EBITDA估值表估值表 . - 23 - 圖表圖表48：數據港三大財務報表預測（單位：百萬元）：數據港三大財務報表預測（單位：百萬元） . - 25 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 4 - 公司深度報告公司深度報告 國國內領先的批發型數據中心服務商內領先的批發型數據中心服務商 國資背景批發型數國資背景批發型數據中心服務商據中心服務商 國內領先的批發型數據中心服務商國內領先的批發型數據中心服務商。公司 20

18、09 年在上海成立，2017 年 在上交所主板上市。公司以批發型數據中心作為切入點，逐漸形成以批 發型數據中心服務為主，零售型數據中心服務為輔的經營模式，同時還 提供少量的數據中心增值服務?？蛻舴矫?，公司成立之初主要依托阿里 巴巴，隨后發展多家互聯網企業、云計算服務商及企業等終端客戶，是 國內少數同時服務于阿里巴巴、騰訊、百度三大互聯網公司的數據中心 服務商。截止至 2018 年底，公司共運營 15 個數據中心，擁有 7 個核心 市場，共部署 1.04 萬個機柜，是國內領先的批發型數據中心服務商。 圖表圖表1：數據港的發展歷程：數據港的發展歷程 來源：公司官網，中泰證券研究所 國資背景，實際控

19、制人為上海市靜安區國資委國資背景，實際控制人為上海市靜安區國資委。從股權結構來看，公司 持股較為集中， 控股股東為上海市 北高新集團， 持有公司36.79%股份， 實際控制人為上海市靜安區國資委，第二大股東上海鑰匙信息持有公司 20.57%股份，其余股份為社會公眾股。公司總裁曾犁先生曾擔任美國 EMC 公司亞太區 OEM 副總裁、大中華區首席運營官，業界經驗豐富， 具有前瞻性的戰略布局能力。 圖表圖表2：公司股權結構：公司股權結構 來源：公司公告，中泰證券研究所 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 5 - 公司深度報告公司深度報告 綁定互聯網大客戶，把握一線核

20、心資源綁定互聯網大客戶，把握一線核心資源 數據中心覆蓋京津冀、長三角、粵港澳大灣區，把握一線核心資源數據中心覆蓋京津冀、長三角、粵港澳大灣區，把握一線核心資源。公 司的數據中心業務從杭州、上海起步，逐步新增河北張北、北京房山、 江蘇南通、廣東河源、內蒙古烏蘭察布等數據中心，截止至 2018 年年 底，公司共運營 15 個數據中心，擁有 7 個核心市場，共部署 1.05 萬個 機柜，電力容量達到 6.8 萬千瓦，建筑面積為 14.22 萬平方米。公司以 市場化、規?；癁閷?，深入區域市場布局，充分發揮大數據產業、技 術、市場資源密集的優勢，挖掘潛在市場機遇，積極探索潛在客戶發展 潛力，把握一線核

21、心資源。 圖表圖表3：公司數據中心分布情況公司數據中心分布情況 來源：公司官網，中泰證券研究所 客戶多為大型互聯網公司，優質穩定客戶多為大型互聯網公司，優質穩定。公司成立之初依托阿里巴巴，首 個定制數據中心即為其服務，憑借與阿里合作的經驗，隨后逐步拓展客 戶群體，目前主要客戶包括阿里巴巴、騰訊、百度、網易、百度、優酷、 163、平安銀行等大型客戶。公司有兩種銷售模式，對于大型互聯網企 業、云計算服務商采用批發型數據中心的銷售模式，對于中小客戶采用 零售型數據中心銷售模式。其中，批發型數據中心大多根據大客戶的需 求定制建造，服務期限長達 5-8 年，訂單周期相對較長，價格根據客戶 的定制要求而定

22、，如阿里巴巴、騰訊、網易等客戶；零售型數據中心則 根據市場需求和對未來發展的預測， 先制造數據中心再挖掘客戶， 如 263 網絡。 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 6 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表4：公司主要客戶情況公司主要客戶情況 來源：公司官網，中泰證券研究所 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 7 - 公司深度報告公司深度報告 盈利能力穩定，選址布局逐步拓展盈利能力穩定，選址布局逐步拓展 營收凈利保持增長營收凈利保持增長。公司 2018 年實現營收 9.1 億元，同比增長 75%， 實現歸母凈利潤 1.43

23、 億元，同比增長 24%，實現 EBITDA3.31 億元， 同比增長 32%，公司營收凈利逐年增長，整體發展平穩。 2019 年前三季度，公司實現營收 5.57 億元，同比增長 13.02%，實現 歸母凈利 0.93 億元， 同比下降 2.46%， 公司業績波動的主要原因是最終 客戶業務調整，公司杭州 185 機房于 2019 年 Q3 開始進行客戶切換， 目前，公司正積極與潛在客戶接洽，而 185 機房位于杭州錢江經濟開發 區，地段好，新客戶切換有望較快完成。185 數據中心 2018 年收入貢 獻約為 1.43 億元，預計找到新客戶并重新達到滿載狀態，需要 2-4 個季 度，對公司收入和

24、利潤會帶來短期負面影響。 圖表圖表5：2014-2019H1公司營收及增速公司營收及增速 圖表圖表6：2014-2019H1公司歸母凈利和公司歸母凈利和EBITDA 來源：wind，中泰證券研究所 來源：wind，中泰證券研究所 業務范圍外延，選址布局逐步業務范圍外延，選址布局逐步拓展。拓展。IDC 服務業為公司主要支撐，營收 保持上升趨勢，公司 2019 年三季報顯示在建工程總金額 11.29 億元， 環比增加 5.45 億元，增幅 93.3%，主要系深圳創益二期、JN13 等項目 開工建設，預計 2020 年隨著新建機柜逐步上架，IDC 業務收入將繼續 上升。此外，2018 年公司新增了

25、IDC 解決方案業務，承攬了第一單數 據中心解決方案業務，中標了金額約 3 億元的常山云數據中心項目，為 公司后續數據中心解決方案業務拓展奠定了良好的基礎。 在業務布局方面，公司逐漸從杭州、上海拓展至其他區域，2015 年 6 月 8 日公司與阿里巴巴合作建設的數據中心項目在河北張北開工，并于 2016 年 8 月底進入試運營，收入貢獻逐年增長，2018 年阿里巴巴數據 港張北數據中心共貢獻了 3.52 億元的收入，此外，據 2019 年半年報披 露，公司河北張北、北京房山、深圳寶龍、江蘇南通、廣州河源、浙江 杭州、內蒙古烏蘭察布等地的數據中心正在投資建設中，總投資額達 36.87 億元，項目

26、建成后將陸續給公司貢獻新的收入。 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 8 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表7：2016-2018公司營收分布（按業務公司營收分布（按業務，億元），億元） 圖表圖表8：2016-2018公司營收分布（按地區）公司營收分布（按地區） 來源：wind，中泰證券研究所 來源：wind，中泰證券研究所 盈利能力穩定，管理效率高盈利能力穩定，管理效率高。公司毛利率穩定在 40%左右，由于 2018 年新增利潤率較低的 IDC 解決方案業務，大幅拉低公司綜合毛利率，此 外，2018 年公司 IDC 業務毛利率較低于行業競爭對手光環新網，

27、主要 原因是光環新網廠房為自有，而公司部分廠房由大客戶阿里提供；從費 用端看，公司期間費用相對穩定，由于客戶較為穩定且服務期限較長， 公司銷售費用率很低，不到 1%，管理費用與財務費用也相對穩定，公 司整體管控良好。 圖表圖表9：2014-2019H1毛利率與凈利率情況毛利率與凈利率情況 圖表圖表10：2014-2019H1期間費用率情況期間費用率情況 來源：wind，中泰證券研究所 來源：wind，中泰證券研究所 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 9 - 公司深度報告公司深度報告 IDC 產業高速增長，產業高速增長，長期發展空間向好長期發展空間向好 云計算

28、云計算蓬勃發展，蓬勃發展，海外巨頭資本開支回暖海外巨頭資本開支回暖 云計算產業蓬勃發展，國內市場發展空間大。云計算產業蓬勃發展，國內市場發展空間大。據 Gartner 統計，2015 年 全球云服務市場規模達到 654.83 億美元， 2015-2020 年將保持 22.10% 左右的復合增速發展，預計到 2020 年全球云服務市場規模有望達到 1435.28 億美元。根據2016 年云計算白皮書數據，2015 年北美地 區在全球占據了 59.54%的市場份額，居全球首位，增速達 19.4%，預 計未來幾年將保持 15%以上的增速增長。亞洲在全球占據了 12.04%的 市場份額，其中中國市場全

29、球占比已由 2012 年的 3.7%上升到 5%，保 持快速增長。相比之下中國云計算市場規模不到美國十分之一，未來發中國云計算市場規模不到美國十分之一，未來發 展空間展空間大大。 圖表圖表11：全球云全球云服務服務市場規模市場規模（億美元）（億美元） 圖表圖表12：國內國內云云服務服務市場規模市場規模（百萬（百萬美元）美元） 來源：Gartner，中泰證券研究所 來源：產業信息網，中泰證券研究所 IDC 作為作為互聯網與云計算行業的底層基礎設施，互聯網與云計算行業的底層基礎設施，其需求其需求與與云計算云計算服務提服務提 供商供商的的資本開支計劃高度相關資本開支計劃高度相關?；仡檱鴥热笤品丈?/p>

30、阿里、騰訊、百 度及海外云計算及互聯網巨頭亞馬遜、谷歌、微軟、Facebook 的資本 開支數據，我們發現云服務巨頭的資本開支呈現明顯周期性，每一輪景 氣周期持續約 2 年時間。從同比增速上看，海外云服務巨頭資本開支的 上一個高峰為 2018 年一季度，而在一年后的 19 年一季度，海外四大云 服務商資本開支合計同比下滑 11.2%，成為本輪周期的底部。二季度開 始，海外云服務商資本開支拐點向上，二、三季度分別同比增長 7.5%、 17.8%，景氣向上趨勢明確；其中資本開支占比最高的亞馬遜、谷歌資 本開支出現顯著正增長。 國內國內方面，資本開支還未方面，資本開支還未全面全面回暖回暖。BAT 資

31、本開支的上一個高峰出現在 2018 年二季度，且在 18 年三、四季度仍維持 94.2%、44.8%的增長水 平，故 19 年二、三季度國內云服務商資本開支仍處在本輪周期的偏底 部位置，其中騰訊三季度資本開支已有小幅轉正。 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 10 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表13：海外云廠商資本開支情況（億美元）海外云廠商資本開支情況（億美元） 圖表圖表14：國內云廠商資本開支情況（億元）國內云廠商資本開支情況（億元） 來源：公司財報，中泰證券研究所 來源：公司財報，中泰證券研究所 云計算業務推動云計算業務推動 IDC 產業穩定增長

32、， 國內市場整體增速高于全球平均水產業穩定增長， 國內市場整體增速高于全球平均水 平平。 在云計算業務的帶動下 IDC 市場保持穩定增長， 據前瞻產業研究院 統計，2018 年全球 IDC 市場規模達 6253 億美元，中國 IDC 市場規模 達 1228 億元，分別同比增長 24%、30%，數據中心作為企業或機構管 理 IT 基礎設施與應用，已成為提供基礎設施與應用服務的重要平臺，隨 著傳統行業信息化滲透率的提升與互聯網行業高景氣，IDC 產業發展向 好。橫向對比來看，國內 IDC 市場由于起步晚，規模較小，但受益于中 國互聯網行業的高速發展，中國的 IDC 市場規模增速遠高于全球水平。 預

33、計未來五年，中國 IDC 市場將持續增長，至 2024 年市場規模達 2558 億元。 圖表圖表15：全球：全球IDC行業市場規模（億美元）行業市場規模（億美元） 圖表圖表16：中國中國IDC行業市場規模（億美元）行業市場規模（億美元） 來源：IDC，中泰證券研究所 來源：IDC，中泰證券研究所 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 11 - 公司深度報告公司深度報告 國內需求旺盛，助推國內需求旺盛，助推數據中心行業高增長數據中心行業高增長 我國數據中心產業起步晚，目前正處于第三階段我國數據中心產業起步晚，目前正處于第三階段。數據中心概念產生于 20 世紀 50

34、 年代末，跟隨著計算機技術的進步發展起來，在 60 年代初 出現了一些數據處理系統，隨著互聯網的發展，云計算技術的興起，促 進了數據中心的快速發展。 我國數據中心產業起步相對較晚， 2010 年騰 訊在天津建立數據中心，2012 年中國聯通在呼和浩特建立數據中心， 2013 年百度在陽泉建立數據中心，2014 年京東在宿遷建立數據中心， 華為在廊坊建立數據中心， 2015 年阿里在張北建立數據中心。 對標美國 數據中心發展歷史，我們數據中心產業目前正處于第三階段，互聯網數 據流量激增推動政府及商業數據中心進入蓬勃發展期，大型和小型數據 中心均加速建設。 圖表圖表17：我國數據中心產業發展歷程我

35、國數據中心產業發展歷程 圖表圖表18：美國數據中心建設發展歷程分析情況美國數據中心建設發展歷程分析情況 階段階段 時間時間 概況概況 第一階段第一階段 1990 年前 數據中心以政府和科研應用為主， 商業 化應用較少，數據中心數量極少 第二階段第二階段 1991-2000 大量互聯網公司的出現推動商業數據 中心發展，IDC 數量顯著增加 第三階段第三階段 2001-2011 互聯網數據流量激增推動政府及商業 數據中心進入蓬勃發展期， 大型和小型 數據中心均加速建設 第四階段第四階段 2012 至今 新技術應用增加推動數據中心進入整 合、升級、云化新階段，大型化、專業 化、綠色是其主要數據中心發

36、展趨勢 來源：E 企研究院，中泰證券研究所 來源：前瞻產業研究院，中泰證券研究所 第三方第三方 IDC 服務商定制能力強，服務商定制能力強，是未來是未來 IDC 服務商服務商的的主流主流。我國 IDC 服務商根據資源不同和運營模式不同可以主要分為基礎電信運營商和第 三方 IDC 服務商。我國 IDC 市場格局主要由三大運營商和第三方 IDC 廠商組成，2018 年第三方 IDC 廠商市場份額約 27%?；A電信運營商 擁有大量基礎設施資源，但由于體制、管理等產品較為單一，新產品開 發動力不足，價格較為昂貴；第三方 IDC 服務商包括寶信軟件、世紀 互聯、數據港、鵬博士和光環新網等。第三方 IDC 服務商可以同時引進 多家運營商資源，包括電信網絡運營商、云計算提供商、IT 系統集成商 等，提供數據中心轉售、數據中心增值服務、云計算服務、整體解決方 案等多種產品，定制化能力強，價格合理，更具服務優勢。 從區域結構看，國內從區域結構看，國內 IDC 市場集中市場集中于于北上廣北上廣。華東、華北和華南是 IDC 運營服務市場的主要集中地。 根據 CCID 發布的報告數據顯示， TOP200 的互聯網大客戶中有 80%分布在這三個區域。從城市結構上