【公司研究】蘇試試驗-環境與可靠性試驗龍頭快速成長收購進軍集成電路檢測領域前景廣闊-20200312[32頁].pdf

1、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究/機械工業/航空航天與國防 證券研究報告 蘇試試驗蘇試試驗（300416）公司研究報告公司研究報告 2020 年 03 月 12 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 首次首次 覆蓋覆蓋 股票數據股票數據 Table_StockInfo 03 月 10 日收盤價 （元） 35.87 52 周股價波動（元） 17.05-44.49 總股本/流通 A 股（百萬股） 136/135 總市值/流通市值（百萬元） 4863/4827 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 市場市場表現

2、表現 Table_QuoteInfo -14.98% 10.02% 35.02% 60.02% 85.02% 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 蘇試試驗海通綜指 滬深 300 對比 1M 2M 3M 絕對漲幅（%） -14.2 12.8 30.4 相對漲幅（%） -18.4 14.8 25.7 資料來源：海通證券研究所 Table_AuthorInfo 分析師:張恒晅 Email: 證書:S0850517110002 聯系人:張宇軒 Tel:(021)23154172 Email: 環境與可靠性試驗龍頭快速成長， 收購進環境與可靠性試驗龍頭快速成長， 收購進 軍集成電路

3、檢測領域前景廣闊軍集成電路檢測領域前景廣闊 Table_Summary 投資要點：投資要點： 公司基本情況概述。公司基本情況概述。 公司是一家環境試驗設備和試驗服務及解決方案提供商， 致力于環境試驗設備的研發和生產，及為客戶提供全面的環境與可靠性試驗 服務。 公司的控股股東及業務前身蘇州試驗儀器總廠， 在 1962 年研制成功了 企業第一臺電動振動臺產品后，研制出一系列國內領先、國際先進的試驗設 備產品，為我國試驗設備行業的發展做出了巨大貢獻。公司以試驗設備制造 為基礎， 積極向制造服務業戰略轉型， 從 2006 年起逐步在蘇州、 北京、 廣州、 上海、成都、西安等地建設了環境與可靠性實驗室，

4、為客戶提供第三方環境 與可靠性試驗服務。2019 年，公司收購宜特（上海）檢測技術有限公司，進 軍集成電路檢測領域。公司 2014-2018 年營收 CAGR25.44%，歸母凈利潤 CAGR15.97%。 下游產業需求旺盛，環境與可靠性試驗前景廣闊。下游產業需求旺盛，環境與可靠性試驗前景廣闊。振動試驗設備和環境與可 靠性試驗服務的需求與國家和企業的整體研發經費投入水平高度相關。據廣 電計量招股說明書援引國家統計局數據，近年來全國試驗發展經費支出逐年 提升。環境與可靠性試驗服務市場未來有望獲得持續增長，整體發展趨勢向 好。隨著近年來下游行業的飛速發展，我國建立起了多層次的環境與可靠性 試驗專業

5、實驗室，其中，第三方實驗室具有立場獨立、服務領域廣泛的特點， 其市場化程度較高，市場份額的集中度較低。目前已建和在建的規?；谌?方專業實驗室數量較少，試驗實施場所布局分散，供給明顯不足，客觀無法 滿足市場需求。 立足價值鏈高端，制造服務雙輪驅動，看好未來業績提速釋放。立足價值鏈高端，制造服務雙輪驅動，看好未來業績提速釋放。環境與可靠 性試驗產業具有顯著的技術密集型特點，產業鏈上游試驗設備的研發、設計 和下游試驗技術、方案及服務的提供占據產業價值鏈的高端，具有較高的利 潤空間。公司實施“雙輪驅動” 、 “三個轉型”發展戰略，即公司整體從制造 業向制造服務業轉型；產品由力學試驗類向力學試驗類、氣

6、候試驗類、綜合 試驗類轉型，向智能化轉型；市場向全球化、國際化轉型。試驗設備方面， 公司設備銷售營收由 2014 年的 1.66 億元增加至 2018 年的 3.20 億元， 2014-2018 年 CAGR 達 17.83%。2019 年公司收購重慶四達，擴展公司環境 試驗設備產品線， 提升公司在環境試驗設備行業地位。 試驗服務方面， 自 2009 年 10 月成立蘇州廣博以來，公司陸續在北京、重慶、廣州、青島等地設立或 收購實驗室。據公司 2016 年年報，蘇試試驗連鎖實驗室格局業已形成，公司 將發揮集團效應，有力推動公司的整體發展。2014-2018 年公司試驗服務營 收 CAGR 為

7、41.01%。我們認為，受益于環境與可靠性試驗行業的良好需求 前景，公司試驗服務業務收入有望持續保持較快的增長。同時隨著公司部分 虧損實驗室逐步達到盈虧平衡，以及部分實驗室控股比例提升，看好公司試 驗服務業績增長逐步提速。 主要財務數據及預測主要財務數據及預測 Table_FinanceInfo 2017 2018 2019E 2020E 2021E 營業收入(百萬元) 490.92 628.90 782.77 1272.46 1561.26 (+/-)YoY(%) 24.52% 28.11% 24.47% 62.56% 22.70% 凈利潤(百萬元) 61.28 71.96 86.85 14

8、8.36 181.68 (+/-)YoY(%) 13.54% 17.42% 20.70% 70.81% 22.46% 全面攤薄 EPS(元) 0.45 0.53 0.64 1.09 1.34 毛利率(%) 47.62% 46.06% 44.71% 46.78% 46.97% 凈資產收益率(%) 11.51% 9.04% 9.78% 14.18% 14.62% 資料來源：公司年報（2017-2018） ，海通證券研究所 公司研究蘇試試驗（300416）2 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 收購宜特（上海） ，進軍集成電路檢測領域。收購宜特（上海） ，進軍集成電路檢測領域。集成電路產業是國民

9、經濟和社會發展的戰略性、基礎性和先導性產業，是培 育戰略性新興產業、發展信息經濟的重要支撐。國內集成電路設計產業在政策、資金、技術創新、人才等多重因素驅動下， 呈現蓬勃發展的態勢。2019 年 9 月 28 日，公司發布了關于收購宜特（上海）檢測技術有限公司 100%股權的公告 ， 為了拓展在檢測領域的技術廣度、提升市場占有率，提高公司的盈利能力，公司擬支付現金收購宜特（上海）檢測技術有 限公司 100%的股權。本次股權收購完成后，公司將充分利用標的公司的技術、設備、人才等優勢，拓展在檢測領域的業 務范圍，升級和開拓電子元器件可靠性分析、失效分析以及材料分析的技術和業務，從而進一步擴大公司的市

10、場份額，提 升公司綜合競爭力。 員工持股實現利益一致，回購股份彰顯信心。員工持股實現利益一致，回購股份彰顯信心。據公司 2019 年 9 月 2 日公布的第一期員工持股計劃（草案） ，公司擬實 行第一期員工持股計劃。本員工持股計劃的資金總額不超過 4011.61 萬元，按照董事會前 20 個交易日均價的 67%確定本 次員工持股計劃受讓公司回購股票的價格，即 12.80 元/股。我們認為，本次員工持股計劃將建立和完善員工、股東的利 益共享機制，改善公司治理水平,提高職工的凝聚力和公司競爭力，調動員工的積極性和創造性，促進公司長期、持續、 健康發展。 盈利預測與投資建議。盈利預測與投資建議。 我

11、們預計2019-2021年公司歸母凈利潤分別為0.87/1.48/1.82億元， 對應EPS分別為0.64/1.09/1.34 元/股。參照可比公司估值，給予公司 2020 年 35-45 倍 PE 估值，對應合理價值區間 38.15-49.05 元/股， “優于大市”評 級。 風險提示。風險提示。 （1）收購公司發展不及預期， （2）需求波動。 qRsNqQmQqNqOmOrQoRyRmPaQbPbRmOoOnPrRfQpPsRlOoPmPbRnNvNwMsOmRvPrNpO 公司研究蘇試試驗（300416）3 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 目目 錄錄 1. 公司基本情況概述 .

12、6 1.1 深耕打造隱形冠軍，設備+服務雙輪驅動發展 . 6 1.2 近五年業績持續快速增長，人均收入穩步提升 . 7 2. 下游產業需求旺盛，環境與可靠性試驗前景廣闊 . 9 2.1 環境與可靠性試驗在產品研發生產中起著重要作用 . 9 2.2 受益全國 R&D 經費持續增長+下游行業較好景氣度，環境與可靠性試驗需求空 間廣闊 . 9 2.2.1 航空航天 . 10 2.2.2 電子信息 . 10 2.2.3 汽車、新能源汽車 . 11 2.3 第三方實驗室客觀無法滿足市場需求，建立綜合實驗室已成為未來行業發展必 然趨勢 . 12 3. 立足價值鏈高端，制造服務雙輪驅動發展，看好未來業績提速

13、釋放 . 14 3.1 “雙引擎”業務發展戰略，立足產業價值鏈高端 . 14 3.2 試驗設備方面： 由力學試驗類向力學試驗類、氣候試驗類、綜合試驗類轉型 15 3.3 試驗服務方面：逐步形成連鎖實驗室格局，看好后續業績提速釋放 . 16 3.3.1 橫向擴張：逐步形成連鎖實驗室格局，實現全國主要地區覆蓋 . 17 3.3.2 縱向拓展：實驗室服務產能和服務種類不斷提升&全面化、多樣化 . 17 3.3.3 試驗服務潛力大，看好后續業績增長逐步提速 . 18 4. 收購宜特（上海） ，進軍集成電路檢測領域 . 22 4.1 集成電路產業蓬勃發展，國產化趨勢明顯 . 22 4.2 iST 宜特技

14、術實力雄厚，收購宜特（上海）有助于公司拓展業務領域 . 23 5. 員工持股實現利益一致，回購股份彰顯信心 . 25 6. 盈利預測與投資建議 . 26 7. 風險提示 . 27 財務報表分析和預測 . 28 公司研究蘇試試驗（300416）4 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖目錄圖目錄 圖 1 股權結構 . 6 圖 2 公司重大發展歷程. 7 圖 3 公司營業收入及 yoy . 7 圖 4 公司歸母凈利潤及 yoy . 7 圖 5 公司營業收入構成（2019 年半年報） . 8 圖 6 公司毛利構成（2019 年半年報） . 8 圖 7 公司持續加大研發投入 . 8 圖 8 人均創

15、收穩步提升. 8 圖 9 全國 R&D 經費投入持續增長 . 10 圖 10 消費電子行業電子產品產值（十億美元） . 10 圖 11 智能手機全球出貨量（IDC） . 11 圖 12 機動車保有量持續增長 . 12 圖 13 2011-2019 年中國新能源汽車銷量 . 12 圖 14 公司近年來募集資金情況 . 14 圖 15 環境與可靠性試驗產業價值鏈曲線 . 15 圖 16 公司試驗設備業務營業收入 . 16 圖 17 汽車零部件振動試驗 . 16 圖 18 電視機包裝運輸振動試驗 . 16 圖 19 公司不斷全國布局實驗室 . 17 圖 20 公司試驗服務業務營業收入 . 19 圖

16、21 2014-2019H1 公司營收構成 . 19 圖 22 2014-2019H1 公司毛利構成 . 19 圖 23 主要實驗室凈利潤（百萬元，部分數據未披露） . 20 圖 24 公司毛利率變化情況 . 21 圖 25 2009 年至 2018 年國內集成電路產業發展情況（億元） . 22 圖 26 芯片制造主要環節. 22 圖 27 iST 宜特業務領域 . 23 圖 28 iST 宜特中國大陸地區收入 . 24 圖 29 宜特（上海）收購前后股權結構圖 . 24 公司研究蘇試試驗（300416）5 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 表目錄表目錄 表 1 影響設備的四大環境因素

17、. 9 表 2 試驗名稱及應用階段 . 9 表 3 三類環境與可靠性試驗場所 . 13 表 4 近年來募集資金中的實驗室擴建項目 . 18 表 5 公司不斷進行實驗室改擴建相關工作 . 18 表 6 公司對實驗室持股比例 . 20 表 7 出資上限及出資比例 . 25 表 8 可比上市公司估值表（2020 年預測 PE，倍） . 26 表 9 公司業務收入預測. 26 公司研究蘇試試驗（300416）6 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1. 公司基本情況概述公司基本情況概述 1.1 深耕打造隱形冠軍，設備深耕打造隱形冠軍，設備+服務雙輪驅動發展服務雙輪驅動發展 公司是一家環境試驗設備和

18、試驗服務及解決方案提供商，致力于環境試驗設備的研 發和生產，及為客戶提供全面的環境與可靠性試驗服務。 公司前身是蘇州試驗儀器總廠，創建于 1956 年；1998 年為適應市場經濟發展成為 蘇州市首批改制企業；2008 年引入戰略投資者， 組建蘇州蘇試試驗儀器有限公司； 2015 年 1 月 22 日在深圳證券交易所創業板上市，成為業內首家上市公司；2017 年 8 月 25 日，正式成立蘇州蘇試試驗集團。據 2017 年年報，公司以“蘇州蘇試試驗集團股份有 限公司”為核心企業組建企業集團，開始突出“蘇試試驗”總體形象及連鎖服務平臺的 宣傳，以整體面貌展現在客戶面前。 據公司 2018 年年報，

19、公司控股股東為蘇州試驗儀器總廠，持股 44.26%，實際控制 人為鐘瓊華，持有蘇州試驗儀器總廠 34.125%以及蘇試試驗 0.41%股權。 圖圖1 股權結構股權結構 44.26% 蘇試試驗蘇試試驗 蘇州試驗儀器總廠 34.125% 鐘瓊華 0.41% 蘇州科虹 (100%) 蘇試儀器 (100%) 揚州英邁克 (64%) 蘇州廣博 (100%) 南京廣博(51%) 西安廣博(51%) 北京創博(90%) 成都廣博(51%) 成都創博(51%) 廣州眾博(51%) 青島海測(51%) 北京惟真(65%) 重慶廣博(61%) 湖南廣博(51%) 蘇試檢測(100%) 上海眾博(100%) 廣東廣

20、博(60%) 資料來源：蘇試試驗 2018 年年報、2019 年半年報等，海通證券研究所 公司的控股股東及業務前身蘇州試驗儀器總廠，在 1962 年研制成功了企業第一臺 電動振動臺產品后，研制出一系列國內領先、國際先進的試驗設備產品，為我國試驗設 備行業的發展做出了巨大貢獻。 2018 年， 公司被江蘇省經信委認定為 “隱形冠軍” 企業。 據公司官網，公司以試驗設備制造為基礎，積極向制造服務業戰略轉型，從 2006 年起逐步在蘇州、北京、廣州、上海、成都、西安等地建設了環境與可靠性實驗室，為 客戶提供第三方環境與可靠性試驗服務。實驗室運行以來，已為航空航天、船舶、核電、 通信、汽車、軌交、電子

21、、家電等領域產品進行了大量的環境與可靠性試驗。2019 年， 公司收購宜特（上海）檢測技術有限公司，進軍集成電路檢測領域。 公司研究蘇試試驗（300416）7 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖2 公司重大發展歷程公司重大發展歷程 資料來源：公司官網，蘇試試驗招股說明書等，海通證券研究所 1.2 近五年業績持續快速增長，人均收入穩步提升近五年業績持續快速增長，人均收入穩步提升 公司實施“雙輪驅動、轉型發展”戰略，推行制造與服務融合。 試驗設備方面，公司主導產品力學、氣候及綜合環境試驗設備，屬于試驗機領域內、 光機電一體化的高端裝備制造業，用來模擬振動、沖擊、跌落、碰撞、溫度、濕度、低

22、 氣壓等力學、氣候及綜合環境條件，以考核工業產品質量可靠性。 試驗服務方面，公司依托環境試驗設備數十年的生產制造的技術和研發優勢，先后 建立或收購蘇州廣博、 北京創博等十余家實驗室子公司， 為客戶提供力學環境與可靠性、 氣候環境與可靠性、宇航環境、疲勞環境、霉菌環境、淋雨環境、砂塵環境、綜合環境、 環境應力篩選、高加速壽命試驗和高加速應力篩選、電磁兼容、數字仿真試驗、軟件測 評等各類試驗服務。 近五年業績保持快速增長。近五年業績保持快速增長。公司 2014-2018 年營收 CAGR25.44%，歸母凈利潤 CAGR15.97%。 2019 年前三季度公司實現營收 4.93 億元(yoy21.

23、48%)， 歸母凈利潤 0.54 億元(yoy18.90%)。2019 年上半年，公司試驗服務業務貢獻了 45.65%的營收和 56.47% 的毛利，設備銷售業務貢獻了 51.67%的營收和 40.52%的毛利。 圖圖3 公司營業收入及公司營業收入及 yoy 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖4 公司歸母凈利潤及公司歸母凈利潤及 yoy 資料來源：Wind，海通證券研究所 公司研究蘇試試驗（300416）8 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖5 公司營業收入構成（公司營業收入構成（2019 年半年報）年半年報） 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖6 公司毛利構成（公司毛利

24、構成（2019 年半年報）年半年報） 資料來源：Wind，海通證券研究所 加大研發投入，人均創收穩步提升。加大研發投入，人均創收穩步提升。公司持續加大研發投入，近兩年研發費用率保 持在7%以上； 人均創收由2014年的53.25萬元增加至2018年的69.26萬元， 2014-2018 年 CAGR 為 6.79%。 圖圖7 公司持續加大研發投入公司持續加大研發投入 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖8 人均創收穩步提升人均創收穩步提升 資料來源：Wind，海通證券研究所 公司研究蘇試試驗（300416）9 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2. 下游產業需求旺盛，環境與可靠性試驗

25、前景廣闊下游產業需求旺盛，環境與可靠性試驗前景廣闊 2.1 環境與可靠性試驗在產品研發生產中起著重要作用環境與可靠性試驗在產品研發生產中起著重要作用 環境與可靠性試驗是為了保證產品在規定的壽命期間，在預期的使用、運輸或貯存 的所有環境下，保持功能可靠性而進行的活動。 機器設備在運行中需經歷自然環境和誘發環境對設備各種性能日積月累的影響，可 能處于不同類型的環境，包括噪聲、沖擊波、細菌、機械沖擊、振動、風、壓力、雨、 雪、冰雹、溫度和濕度變化等。國際電工委員會（IEC）將影響設備的環境因素具體劃 分為以下四類： 表表 1 影響設備的四大環境影響設備的四大環境因素因素 分類分類 描述描述 氣候環境

26、因素 溫度、濕度、壓力、日光輻射、沙塵、雪等 生物及化學因素 鹽霧、霉菌、二氧化硫、硫化氫等 機械 （力學）環境因素 振動（正弦、隨機振動） 、碰撞、跌落、搖擺、沖擊等 綜合環境因素 溫度與濕度，溫度與壓力， 溫度、濕度與振動等 資料來源：蘇試試驗招股說明書，海通證券研究所 環境試驗是產品的基本試驗，主要應用于產品的研制階段；而產品可靠性試驗則貫 穿產品從研制到生產、出廠的整個生產周期。按照試驗目的的不同，將可靠性試驗的名 稱及應用階段劃分如下： 表表 2 試驗名稱及應用階段試驗名稱及應用階段 試驗名稱試驗名稱 應用階段應用階段 試驗目的試驗目的 環境應力試驗 研制階段和生產階段工藝過程 和產

27、品出廠前 發現和剔除早期故障，提高產品使用可靠性或排除早期 故障對其他試驗的干擾 可靠性研制試驗 工程研制階段早期 發現產品設計缺陷，提高產品固有可靠性水平 可靠性增長試驗 工程研制階段中后期 發現產品設計缺陷，將產品可靠性增長到規定的目標值 可靠性鑒定試驗 和壽命試驗 工程研制階段結束前， 定型階段 評估產品的可靠性水平和壽命，為設計定型提供決策依 據 可靠性驗收試驗 和壽命試驗 批生產產品出廠以前 評估產品的可靠性和壽命是否保持設計定型水平，為驗 收提供決策依據 資料來源：蘇試試驗招股說明書，海通證券研究所 2.2 受益全國受益全國 R&D 經費持續增長經費持續增長+下游行業較好景氣度，

28、環境與可靠性試下游行業較好景氣度， 環境與可靠性試 驗需求空間廣闊驗需求空間廣闊 全國研究與試驗發展（全國研究與試驗發展（R&D）經費投入持續增長。）經費投入持續增長。據公司招股說明書，振動試驗設 備和環境與可靠性試驗服務的需求與國家和企業的整體研發經費投入水平高度相關。 據 wind 的統計數據， 2018 年， 全國 R&D 經費為 12954.83 億元， 比上年增加 941.87 億元，增長 7.84%；2013-2018 年，全國 R&D 經費支出年復合增長率達到 9.26%。 據廣電計量招股說明書，環境與可靠性試驗服務與企業的研發工作密切相關，企業 研發的產品需要各類可靠性與環境試

29、驗來保證成功率。廣電計量招股說明書援引國家統 計局數據， 近年來全國試驗發展經費支出逐年提升。 按照 中國制造 2025 的規劃， 2015 年規模以上制造業研發經費內部支出占主營業收入的比重為 0.95，該數字到 2020 年要 達到 1.26， 到 2025 年要升至 1.68， 環境與可靠性試驗服務市場未來有望獲得持續增長， 整體發展趨勢向好。 公司研究蘇試試驗（300416）10 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖9 全國全國 R&D 經費投入持續增長經費投入持續增長 資料來源：wind，海通證券研究所 2.2.1 航空航天航空航天 據公司招股說明書，航空航天產業是一國綜合國

30、力和科技創新的集中體現，是國家 高端裝備制造業的重要組成部分。航空航天的飛行設備由于工作環境十分嚴酷，同時具 有風險高、規模大、結構復雜、成本高、技術高度密集、單件生產、一旦出現故障幾乎 不可維修等特征，因此對可靠性要求很高。為檢測其在實際使用中能否正常工作，航空 設備在升空前需在地面進行充分的環境模擬及可靠性試驗。航空航天行業的快速發展， 使其成為我國環境試驗設備及服務需求的主要市場。 據公司2016 年度非公開發行股票預案(二次修訂稿) ，可預見的是，未來 10 年中 國將在資金、政策、制度等方面繼續向航天航空工業傾斜，因而隨著該行業研發投入的 持續加大，與此相關聯的環境試驗需求潛力也將是

31、巨大的。 2.2.2 電子信息電子信息 伴隨著科學技術的進步和市場需求的發展，電子產品日益向多功能、小型化、高可 靠性方向發展，功能的復雜化使設備應用的元器件、零部件越來越多，每個元器件的失 效都可能使設備或系統發生故障，因此對可靠性要求也越來越高。在電子產品的設計、 研發、生產過程中，環境與可靠性試驗扮演著越來越重要的角色。 據鵬鼎控股 2018 年年報援引 Prismark 的統計，2019 年全球消費電子行業電子產 品產值預估達到 3000 億美元， 預計 2019 年-2023 年消費電子行業復合增長率為 3.9%。 圖圖10 消費電子行業電子產品產值（十億美元）消費電子行業電子產品產

32、值（十億美元） 資料來源：鵬鼎控股 2018 年年報，海通證券研究所 公司研究蘇試試驗（300416）11 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 據歌爾股份公開發行可轉換公司債券募集資金使用可行性分析報告 ，我國已成 為全球主要的電子產品制造基地。目前，我國手機產量約占全球產量的一半。同時，我 國也是全球智能手機、 筆記本電腦、 液晶電視/LCD Monitor 等電子產品的重要生產基地。 根據國際調研機構 IDC 的統計數據，以華為、小米、OPPO 為代表的智能手機制造商出 貨量已經躍居世界前五。隨著中國廠商日益成為全球消費電子領域的重要參與者，原來 以 EMS/OEM 為主的產業模式，逐

33、漸為 JDM 模式所取代，要求中國消費電子產業加大 對研發的投入，提高在國際產業競爭中的地位。 智能手機行業當前處在第五代移動通信技術發展的風口，中國及大多數發達國家和 地區積極布局推進 5G 技術大規模應用，根據藍思科技 2018 年年報援引國家工信部及 電信運營商消息，2019 年國內各大電信運營商將投入大量資金， 在部分中心城市和熱點 地區率先實現大規模組網，爭取在 2020 年實現大規模商用。美國、歐盟、韓國等發達 國家和地區也在積極推進 5G 網絡建設，部分將自 2019 年開始提供 5G 網絡服務。5G 技術的成熟和大規模應用帶動新娛樂、新業態發展，并使車聯網、物聯網、智能家居等 新產品和新服務變為可能，硬件升級換代的剛性需求、創新刺激產生的新需求將為以手 機為代表的智能終端產業帶來重大發展機遇。 圖圖11 智能手機全球出貨量（智能手機全球出貨量（IDC） 資料來源：wind，海通證券研究所 另據藍思科技 2018 年年報援引市場調研機構 Strategy Analytics 的數據統計， 2018 年全球智能