【公司研究】同慶樓-深耕長三角地區的中華老字號餐飲連鎖品牌-20200717[27頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 大眾餐飲大眾餐飲 審慎增持審慎增持 ( 首次首次 ） 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-07-16 收盤價（元） 24.05 總股本（百萬股） 200.00 流通股本 （百萬股） 50.00 總市值（百萬元） 4,810.00 流通市值 （百萬元） 1,202.50 凈資產（百萬元） 1,023.89 總資產（百萬元） 1,432.34 每股凈資產 8.80 相關報告相關報告 分析師： 劉嘉仁 S0190518

2、080001 研究助理： 王越 主要財務指標主要財務指標 主要財務指標 會計年度會計年度 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入營業收入(百萬元百萬元) 1463 1211 1584 1754 同比增長同比增長(%) -1.8% -17.2% 30.7% 10.8% 凈利潤凈利潤(百萬元百萬元) 198 156 204 232 同比增長同比增長(%) -1.4% -21.2% 30.9% 13.9% 毛利率毛利率(%) 55.1% 54.8% 55.2% 55.4% 凈利潤率凈利潤率(%) 13.5% 12.9% 12.9% 13.2% 凈資產收益率（凈資產收益率（%） 20.

3、0% 8.1% 9.5% 9.8% 每股收益每股收益(元元) 0.99 0.78 1.02 1.16 每股經營現金流每股經營現金流(元元) 1.24 0.83 1.22 1.26 投資要點投資要點 同慶樓同慶樓是國內是國內餐飲連鎖中華老字號品牌餐飲連鎖中華老字號品牌。公司主營業務為餐飲服務，直接向 顧客提供飲食服務，產品定位是向普通大眾客戶提供中、晚餐正餐消費的菜 品等，主營徽菜、粵菜、滬杭菜、川菜、湘菜、淮揚菜等菜系。2019 年 12 月 12 日 IPO 申請獲得證監會發審委審核通過，繼中科云網上市十年后，再次 登陸主板，打破 A 股十年無純餐飲局面。 增速放緩增速放緩、拓寬融資渠道拓寬

4、融資渠道，重視經營規模擴張重視經營規模擴張。2017-2019 及 2020Q1 營收分 別為 14.36/14.89/14.63/1.94 億元，歸母凈利分別為 1.59/2.00/1.98/0.38 億元， 公司的融資方式單一限制了經營規模擴張，營收出現增速放緩狀態。中華老 字號的品牌優勢和大眾定位以及可復制的運營模式促進公司以連鎖模式拓展 市場。截至到目前，已有 57 家直營店，并且立足安徽、江蘇，向全國輻射。 公司在短期和長期皆具看點。公司在短期和長期皆具看點。短期，憑借公司在品牌、市場定位、總部管控、 運營模式、創新研發等方面建立了市場競爭優勢，IPO 募投項目降低公司綜 合運營成本

5、，擴大公司經營規模，未來三年業績增長有保障。長期，大眾餐 飲和直營連鎖模式仍是餐飲行業發展優勢，上市后公司綜合實力增長，市場 占有率不斷提高，將傳承百年品牌，成為覆蓋全國的大型連鎖餐飲集團。 盈利預測與投資評級盈利預測與投資評級：公司作為國內知名的中華老字號餐飲品牌，采用全直 營的方式深耕長三角地區餐飲市場，聚焦大眾聚餐和宴會服務，擁有穩定的 客戶源。憑借多年的運營經驗，公司自制了各類標準化服務手冊以及新帶老 的培訓體系，并利用 ERP 系統進行集中管控，保證門店擴張的速度與質量。 展望未來，公司上市后知名度大幅提升，IPO 募集資金助公司在長三角地區 持續展店，定位于大眾化消費市場前景廣闊，

6、未來業績增長可期。預計 20-22 年 EPS 分別為 0.78/1.02/1.16 元， 7 月 16 日收盤價對應 PE 分別為 31/24/21 倍， 首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。 風險提示： 風險提示：食品安全風險、門店租賃風險、募投項目建設進度不及預期等食品安全風險、門店租賃風險、募投項目建設進度不及預期等 同慶樓同慶樓 605108 深耕長三角地區深耕長三角地區的的中華老字號中華老字號餐飲連鎖餐飲連鎖品牌品牌 2020 年年 7 月月 17 日日 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 2 - 新股研究報告新股研究報告 目目 錄錄 1、

7、公司概況：專注于大眾餐飲的中華老字號品牌 . - 4 - 1.1 國內餐飲連鎖中華老字號品牌 . - 4 - 1.2 歷史沿革：專注大眾餐飲，打破 A 股十年無純餐飲局面 . - 5 - 1.3 組織結構：創始人沈基水、呂月珍為公司實際控制人 . - 6 - 2、餐飲行業分析：市場空間巨大，向大眾化、規?；l展 . - 6 - 2.1 國內概況：轉型大眾餐飲、穩定增長期. - 6 - 2.2 行業發展格局：打造多元化格局，規?；袌鲞M入壁壘較高 . - 9 - 2.3 市場前景：餐飲消費需求類型增加推動餐飲業發展 . - 10 - 3、公司分析：積極開拓市場，擴大連鎖規模. - 10 - 3.

8、1 經營模式：統一采購+加工模式產業化+ERP 銷售結算 . - 10 - 3.2 競爭優勢：品牌+大眾定位+ERP 集中管控，可復制的運營模式 . - 12 - 3.3 未來發展：擴大經營規模，維持領先地位. - 14 - 4、財務分析：直營門店逐年增長，整體盈利能力有所增強 . - 16 - 4.1 盈利能力：總營收增速下降，定價及定位穩定毛利率水平 . - 16 - 4.2 營運能力：應收賬款持續遞減、存貨逐年增長，現金流狀況較好 . - 19 - 5、同業對比：毛利率與行業持平，運營較為穩健 . - 20 - 6、公司看點：品牌經營保障短期發展，上市助推市場占有率提升 . - 24 -

9、 7、盈利預測及投資評級 . - 25 - 圖 1、2015 年以來營業總收入處于穩定狀態 . - 4 - 圖 2、2015 年以來扣非歸母凈利潤略有增長 . - 4 - 圖 3、2019 公司門店區位分布 . - 5 - 圖 4、國內餐飲收入穩步增長 . - 7 - 圖 5、中式餐飲市場規模及增速 . - 8 - 圖 6、中國菜系占比 . - 8 - 圖 7、全國社會消費品零售總額及餐飲收入增幅. - 8 - 圖 8、餐飲業上下游行業 . - 9 - 圖 9、2017 年以來原材料前五大供應商采購占比、現金采購占比及收入占比- 11 - 圖 10、2017 以來公司統一加工金額及占主營業務成

10、本比例 . - 11 - 圖 11、2019 個人客戶、團購客戶、簽單客戶比例 . - 12 - 圖 12、2019 結算方式構成 . - 12 - 圖 13、公司餐飲門店人均消費(單位：元) . - 13 - 圖 14、2015 以來公司主營業務保持穩定 . - 13 - 圖 15、員工流失率 . - 13 - 圖 16、公司的特色菜品 . - 13 - 圖 17、2017 以來公司圍繞宴會產生的收入及占營收比例 . - 14 - 圖 18、2015 以來營業收入業務構成（單位：億元） . - 16 - 圖 19、2015 以來營業收入地區構成（單位：億元） . - 16 - 圖 20、20

11、17 年以來毛利率、凈利率走勢 . - 17 - 圖 21、2017 年以來餐飲、宴會服務收入毛利率走勢 . - 17 - 圖 22、2015 以來公司期間費用率整體走高 . - 18 - 圖 23、2015 年以來銷售費用走勢 . - 18 - 圖 24、2015 年以來財務費用走勢 . - 18 - 圖 25、2015 以來公司償債能力不斷改善 . - 19 - 圖 26、2015 年以來應收賬款及存貨逐年增長. - 20 - nMsNqQrOrOpNzRpQmQpQoNaQdN9PsQmMnPrRlOrRoRlOnPnN8OnNvMNZnQrPvPmNtM 請務必閱讀正文之后的信息披露和

12、重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 3 - 新股研究報告新股研究報告 圖 27、存貨及應收賬款周轉率處于較高水平. - 20 - 圖 28、2015 以來經營性凈現金流保持穩定（單位：萬元） . - 20 - 圖 29、同行業餐飲業務毛利率水平 . - 21 - 圖 30、同行業應收賬款占營業收入比 . - 22 - 圖 31、同行業銷售費用率 . - 22 - 圖 32、同行業管理費用率 . - 22 - 圖 33、同行業財務費用率 . - 23 - 圖 34、同行業研發費用率 . - 23 - 圖 35、同行業餐飲業務收入增長率 . - 23 - 圖 36、同行業扣非歸母凈

13、利潤變動情況 . - 23 - 表 1、公開發行后公司前 10 大股東介紹 . - 6 - 表 2、控股股東和實際控制人控制的其他企業 . - 6 - 表 3、餐飲業的發展階段 . - 7 - 表 4、餐飲業的發展格局 . - 9 - 表 5、募集資金的運用 . - 15 - 表 6、2017 以來直營店數量變動 . - 16 - 表 7、同行業產品結構 . - 21 - 附表 . - 26 - 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 4 - 新股研究報告新股研究報告 報告正文報告正文 1、 公司公司概況概況：專注于專注于大眾餐飲大眾餐飲的的中華老字號

14、品牌中華老字號品牌 1.1 國內國內餐飲連鎖餐飲連鎖中華老字號中華老字號品牌品牌 公司是一家專業從事公司是一家專業從事餐飲服務餐飲服務、采用連鎖直營模式采用連鎖直營模式的的中華老字號品牌中華老字號品牌。公司的主 營業務為餐飲服務，直接向顧客提供飲食服務。截至 2020 年 6 月，同慶樓及其子 公司在合肥、蕪湖、南京、無錫、江陰、溧陽、太倉、北京、張家港、常州等地 擁有直營店 57 家，其中在合肥、無錫擁有直營店超過 30 家，市場占有率領先其 他企業，已經成為安徽和江蘇兩省地區知名的餐飲企業。 公司的產品定位是向普通大眾客戶提供中、晚餐正餐消費的菜品等，菜品主要是 徽系菜，比如：早市的徽式湯

15、面、煮干絲及蟹黃湯包等；中晚市的香酥雞、蟹黃 獅子球及清蒸刀魚等。 2017-2019 年營業收入分別為14.36億元、 14.89 億元和 14.63 億元，2017、2018 年收入增長的主要來源是新開門店產生收入所致，2019 主要系 無錫區域因部分門店改造收入下降。2017-2019 年扣非歸母凈利潤分別是 1.58 億 元、1.95 億元和 1.79 億元。在 2018 年營業收入僅增長 3.12%的情況下，扣非歸母 凈利潤增長 23.66%，主要系公司加強費用管控，水電、燃氣費均有所下降，費用 率降低 2 個點。2020 年前 1-3 月營業收入為 1.94 億元/-53.56%，

16、扣非歸母凈利潤 0.36 億元/-48.58%。營業收入和凈利潤下滑主要原因為疫情期間公司關閉門店未 營業所致。 根據公司招股說明書披露，根據公司招股說明書披露，結合結合目前疫情控制情況、目前疫情控制情況、1-6 月增值稅免征政策、已月增值稅免征政策、已 商定部分房租減免優惠和商定部分房租減免優惠和 5 月初公司門店經營已恢復月初公司門店經營已恢復 52 家家至去年的同期水平至去年的同期水平，5 月月 1 日至日至 7 日實現營業收入日實現營業收入 3781 萬元，恢復至上年同期的萬元，恢復至上年同期的 110.41%等情況，等情況，公公 司司預計預計 2020 年年 1-6 月月營業收入區間

17、為營業收入區間為 48,518 萬元至萬元至 51,099 萬元， 較萬元， 較 2019 年年增長增長 -34.13%至至-30.62%；扣非歸母凈利潤區間為；扣非歸母凈利潤區間為 7,306 萬元至萬元至 7,878 萬元，較萬元，較 2019 年年 增長增長- 24.98%至至- 19.11%。 圖圖 1、2015 年年以來以來營業營業總總收入收入處于處于穩定狀態穩定狀態 圖圖 2、2015 年年以來以來扣非歸母凈利潤扣非歸母凈利潤略有增長略有增長 數據來源：wind、興業證券經濟與金融研究院整理 數據來源：wind、興業證券經濟與金融研究院整理 -60% -50% -40% -30%

18、-20% -10% 0% 10% 20% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 201520162017201820192020Q1 營業總收入（億元,左軸） YOY(%，右軸) -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 0 1 1 2 2 3 201520162017201820192020Q1 扣非歸母凈利潤(億元，左軸) YOY(%，右軸) 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 5 - 新股研究報告新股研究報告 1.2 歷史沿革歷史沿革：專注大：專注大眾餐飲眾餐飲，打破打破 A 股十年無純餐飲局面股十年無純餐飲局面 歷史

19、歷史沿革：沿革：同慶樓品牌始創于 1925 年，以經營安徽沿江風味菜為特色；1952 年 增加了淮揚風味主要名菜以及如蟹黃湯包、煮干絲等知名小吃；1999 年，國家貿 易部認證同慶樓菜館為“中華老字號” ，當時全國餐飲行業“中華老字號”僅有 58 家。2004 年 3 月 23 日由來自馬鞍山合肥夢都餐飲公司的總經理沈基水以 27.3 萬元競買獲得同慶樓商標，并嘗試集團化經營；2005 年 1 月 31 日公司前身同慶 樓有限設立；2006 年國家商務部再次認定同慶樓為“中華老字號” ，公司秉承中 華老字號企業的良好傳統，提出“大眾消費，好吃不貴”的經營理念。進行七次 增資以擴大公司規模、投身

20、于大眾餐飲、進行多元化品牌運作、增加公司的直營 門店數目，2015 年 6 月 20 日同慶樓有限整體變更為股份有限公司。 打破打破 A 股十年無純餐飲局面股十年無純餐飲局面。餐飲企業在 A 股上市很艱難， 主要是因為在食品安 全、稅收、公司社保及財務的標準化經營等方面進行較為嚴格的審查。同時由于 餐飲行業準入門檻較低，總體處于完全競爭狀態，利潤空間縮小，IPO 后不能保 證實現穩定的成長。在 18 家已上市餐企中，僅有三家餐飲類企業是在國內 A 股 主板上市， 分別是全聚德、 西安飲食和廣州酒家。 三家上市餐飲企業均為老字號， 不過全聚德去年以來業績大幅下滑，西安飲食扣非后已連續六年虧損，廣

21、州酒家 的業績則更多依賴食品加工業務。2009 年上市的中科云網原為高端餐飲，在八項 規定出臺后收益直線下降，現被借殼。 2016 年 6 月 24 日， 同慶樓向證監會報送 IPO 材料， 開始正式排隊。 歷時三年半， 于 2019 年 12 月 12 日 IPO 申請獲得證監會發審委審核通過，繼中科云網上市十 年后，又將登陸主板，A 股純餐飲行業迎來破冰。 圖圖 3、2019 公司門店區位分布公司門店區位分布 資料來源：公司招股說明書，興業證券經濟與金融研究院整理 33 23 2 安徽 江蘇 北京 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 6 - 新

22、股研究報告新股研究報告 1.3 組織結構組織結構：創始人創始人沈基水、呂月珍沈基水、呂月珍為為公司實際控制人公司實際控制人 公開發行公開發行后后前前 10 大大股東持股股東持股 74.75%，控制權集中，控制權集中。創始人沈基水（董事長）和 呂月珍 （董事， 副總經理） 兩人直接持有公司 24.14%股權， 通過馬投公司 （37.55%） 、 同慶投資（3.45%）和盈沃投資（3.45%）間接控制公司 44.45%股權，沈基水和呂 月珍為夫妻關系，合計控制公司 68.59%股權，為公司的實際控制人。馬投公司自 2003 年創立以來一直作為公司實際控制人沈基水和呂月珍的投資平臺，同慶投資、 盈沃

23、投資作為公司員工持股的企業。公司擁有十一家全資子公司：安徽世家商務 酒店有限公司、合肥安杰餐飲有限公司、蕪湖普天同慶餐飲管理有限公司等，無 參股公司。安徽世家商務酒店有限公司等 6 家子公司主營業務為餐飲服務；合肥 安杰餐飲有限公司主營業務是場地租賃。 表表 1、公開發行后公開發行后公司公司前前 10 大大股東介紹股東介紹 排名排名 股東名稱股東名稱 持股數量持股數量(股股) 占總股本比例占總股本比例(%) 1 馬投公司 75,107,836 37.55 2 沈基水 41,387,159 20.69 3 呂月珍 6,897,860 3.45 4 盈沃投資 6,897,860 3.45 5 同慶

24、投資 6,897,860 3.45 6 珠海橫琴 6,750,000 3.38 7 合肥光與鹽 3,000,000 1.5 8 匯智云天 1,800,000 0.9 9 嘉興瑞君 495,000 0.25 10 王壽鳳 255,475 0.13 11 本次發行流通股 50,000,000 25 合 計 199,489,050 99.75 資料來源：公司招股說明書，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 2、控股股東和實際控制人控制的其他企業控股股東和實際控制人控制的其他企業 序序 號號 投資企業投資企業 與公司控股股東和實際控與公司控股股東和實際控 制人的關系制人的關系 經營范圍經營范圍 1 合肥

25、嘉南投資 管理有限公司 馬投公司與呂月珍持有 100%的股權 投資管理，營銷策劃，物業管理，房地產 開發，房屋租賃，建材銷售 2 合肥市嘉東投 資管理有限公 司 馬投公司與呂月珍持有 100%的股權 投資管理、策劃、營銷，物業管理，建筑 材料銷售，房屋租賃，房地產開發 3 安徽慶達投資 有限公司 沈基水、呂月珍持有 100% 的股權 投資管理；市場營銷策劃、房屋租賃、水 電代理銷售、物業管理 4 合肥金城農用 車有限責任公 司 沈基水持有 100%的股權 農用車及配件生產、銷售、修理；五金交 電、日用百貨銷售；商務信息咨詢；不動 產租賃；水電轉售；物業管理 資料來源：公司招股說明書，興業證券經

26、濟與金融研究院整理 2、 餐飲餐飲行行業業分析分析：市場市場空間巨大空間巨大，向向大眾化大眾化、規?；幠；l展發展 2.1 國內國內概況概況：轉型大眾餐飲轉型大眾餐飲、穩定增長期穩定增長期 餐飲行業隨著社會經濟的增長保持良好的增速餐飲行業隨著社會經濟的增長保持良好的增速，行業空間巨大，行業空間巨大。我國餐飲業發展 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 7 - 新股研究報告新股研究報告 經歷了起步階段、數量型發展階段、規?；l展階段和品牌建設階段。自 2002 年以來， 全國每年餐飲收入增長率均高于當年 GDP 增長速度， 有效拉動內需。 2009

27、年至 2013 年， 隨著餐飲業務收入基數增長及市場競爭環境的變化， 全國餐飲業務 收入增速總體呈下降趨勢。2014 年，全國餐飲業務收入增速同比增長 9.7%，扭轉 了餐飲業務收入增速自 2010 年至 2013 年持續降低的趨勢，餐飲業理性發展，實 現穩中回升，整個餐飲市場運行呈現向好趨勢。2015-2019 年，全國餐飲業務收入 增速分別同比增長 11.70%、10.80%、10.70%、9.5%、9.4%，保持較好增長。 表表 3、餐飲業的發展階段餐飲業的發展階段 起步階段 20 世紀 70 年代末至 80 年代，我國餐飲業在政策上率先放開，各種經濟 成份共同投入，使餐飲行業發展取得了

28、新的突破和發展。這一時期的餐 飲經營模式主要以單店作坊式餐飲店為主。 數量型發展階段 20 世紀 90 年代初，社會投資餐飲資本大幅增加，餐飲網點快速涌現， 行業蓬勃發展。 規?；l展階段 20 世紀 90 年代中期，餐飲企業連鎖經營推進步伐和速度明顯加快，企 業逐步走向連鎖規?；?。外資餐飲公司憑借先進的經營管理制度、高效 的物流配送體系，在中國大力發展連鎖餐飲店。 品牌建設階段 21 世紀以來， 我國餐飲業發展更加成熟， 增長勢頭不減， 整體水平提升。 一批知名的餐飲企業在外延發展的同時，更加注重內涵文化建設，培養 提升企業品牌，品牌創新和連鎖經營力度增強。 資料來源：公開資料，興業證券經濟

29、與金融研究院整理 圖圖 4、國國內內餐飲收入穩步增長餐飲收入穩步增長 資料來源：國家統計局，興業證券經濟與金融研究院整理 中國餐飲服務市場收入從 2014 年的 2.8 萬億元增長至 2019 年的 4.7 萬億元， 隱含 復合增長率達到 10.9%。而中式餐飲占到中國餐飲服務市場的約 80%。中國餐飲 服務市場由三個分部組成，即中式餐飲、西式餐飲及其他餐飲。中式餐飲是最大 組成部分，2017 年市場份額為 80.5%。中式餐飲總收入由 2013 年的 2.18 萬億增 至 2017 年的 3.19 萬億元，CAGR=9.9%。預期 2022 年將達到 4.89 萬億元， CAGR=8.9%。

30、 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 餐飲收入（億元,左軸） 同比增長（%，右軸） 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 8 - 新股研究報告新股研究報告 圖圖 5、中式餐飲市場規模及增速中式餐飲市場規模及增速 圖圖

31、6、中國菜系占比中國菜系占比 資料來源：Frost & Sullivan，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：Frost & Sullivan（按 2017 年收入計） ，興業證券經濟與 金融研究院整理 大眾餐飲消費需求旺盛，帶動市場回升大眾餐飲消費需求旺盛，帶動市場回升。2012 年以來細化落實“八項規定”精神的 政策措施接連出臺，加之經濟增長進入“新常態” 、經營成本增長給高端餐飲企業 帶來了較大挑戰，我國餐飲消費出現了明顯的增速減弱態勢。我國餐飲企業呈現 出波動發展態勢，逐步由中高端向大眾餐飲轉型。對餐飲業而言，轉型升級需要 通過轉變經營發展思路、調整企業品牌定位等方式，實現餐飲行業

32、經營模式、盈 利模式的創新，推動餐飲業回歸到大眾市場，滿足大眾新需求、市場新變化的理 性發展之路。 根據國家統計局數據， 2015-2018 年全國餐飲同比增長 11.7%、 10.80%、 10.70%、9.5%、9.4%,連續五年超過社會消費品零售總額增幅。 圖圖 7、全國社會消費品零售總額及餐飲收入增幅全國社會消費品零售總額及餐飲收入增幅 資料來源：國家統計局，興業證券經濟與金融研究院整理 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2014 2015 2016 2017 2018E2019E2020E2021

33、E2022E 中式餐飲市場規模（億元,左軸） 中式餐飲增速（%，右軸） 2.70% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 火鍋 四川菜 廣東菜 江浙菜 湖南菜 北京菜 西北菜 安徽菜 東北菜 云貴菜 新疆菜 其他中式正餐 中式快餐 中式其他 西式快餐 西式正餐 11.70% 10.80% 10.70% 9.50% 9.40% 10.70% 10.40% 10.20% 9.00% 8.00% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 餐飲收入增幅 社會消費品和零售總額增幅 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -

34、9 - 新股研究報告新股研究報告 圖圖 8、餐飲業餐飲業上下游行業上下游行業 資料來源：公司招股說明書，興業證券經濟與金融研究院整理 2.2 行業行業發展發展格局格局：打造多元化格局打造多元化格局，規?；幠；袌鍪袌鲞M入壁壘較高進入壁壘較高 國內國內餐飲行業出現餐飲行業出現多多業態、多元化格局業態、多元化格局。隨著國民經濟、社會發展水平的持續快 速發展，我國餐飲企業初步形成了經營業態多樣化、經營模式連鎖化、品牌建設 特色化、市場需求大眾化、餐飲消費信息化的發展新格局。1)我國餐飲市場日益 呈現業態多樣化發展態勢,形成了多種餐飲服務并存的格局，其中正餐、快餐、火 鍋為主力業態。2）連鎖經營模式

35、具有成本優勢、價格優勢、品牌優勢，是我國餐 飲業經營模式的主要發展方向。3）餐飲品牌已經成為餐飲企業重要的無形資產, 并在餐飲企業的發展中起著重要作用。4）我國居民收入倍增和城鎮化步伐加快， 激發出較大的消費潛力，將直接促進個人、家庭在外用餐需求和大眾化餐飲服務 的發展。5）傳統餐飲產業與互聯網的結合早就如火如荼地展開，餐飲 O2O 現已 成為熱門詞匯，微博、微信、APP、電商網站平臺等各種工具在餐飲業中得到廣 泛應用。 表表 4、餐飲業的發展格局餐飲業的發展格局 序號序號 發展格局發展格局 發展現狀發展現狀 1 經營業態多樣化 形成了正餐、快餐、火鍋、團膳、休閑餐飲和其他餐飲服務并存的格 局

36、 2 經營模式連鎖化 根據2018 年度中國餐飲百強企業和餐飲五百強門店分析報告 ，入 圍餐飲百強的企業大部分為連鎖經營 3 品牌建設特色化 麥當勞與肯德基等國際知名的企業在我國的餐飲市場占有一席之地, 其中重要的條件之一就是品牌效應 4 市場需求大眾化 各類早餐、快餐、正餐、宴會、各種小吃、社區餐飲、外賣送餐、食 街排檔等經營類型，已經成為中國餐飲市場的主流 5 餐飲消費信息化 根據中國烹飪協會2018 年中國餐飲市場分析及 2019 年市場前景 預測 ，2018 年在線外賣外送規模繼續擴大至 2,500 億元 資料來源：公司招股說明書，興業證券經濟與金融研究院整理 規?；惋嬕幠；惋嬍袌鍪袌鲞M入壁壘較高進入壁壘較高。我國餐飲業目前處于多層次、多檔次、多業態的 發展階段，盡管低端的小規模市場的進入門檻較低，但具有一定規模和品牌的餐 飲市場而言，存在以下壁壘：1）品牌品牌壁壘壁壘。餐飲企業必須建立被消費群體認可的 品牌，才能擁有穩定的客戶群。2）人才及管理人才及管理壁壘壁壘。餐飲業對烹飪、服務、管理 上游：種植、養殖、糧油、酒水、農副產品、零售 餐飲行業 下游：消費者 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明