【公司研究】無線連接行業專題報告：無線連接無限想象-20200217[22頁].pdf

1、 -1- 證券研究報告 2020 年 2 月 17 日 電子行業 無線連接，無限想象 無線連接行業專題報告 行業動態 無線連接：無線連接：IOT 時代，百花齊放時代，百花齊放 無線連接技術主要包括蜂窩（2G/3G/4G/5G）、藍牙、WiFi、 UWB、 NFC、 NB-IOT、eMTC、ZigBee、LoRa、tuner、GNSS、LNB 等，連 接范圍覆蓋 10m-10000km+。隨著物聯網時代到來，各類無線連接技術百 花齊放。 發展趨勢：相繼升級，精彩萬分發展趨勢：相繼升級，精彩萬分 2019 年，5G、WiFi6 商用元年，UWB 進入消費電子領域；2020 年， 藍牙 5.2 標準

2、發布，NB-IOT R16 標準即將凍結。蜂窩：4G 到 5G，全面 升級； WiFi： WiFi6 將成為 5G 時代的標配； 藍牙： 藍牙 5.2 推出 LE Audio， BLE 有望一統天下； NB-IOT： 納入 5G 標準， 連接數破億拐點已至； UWB： 蘋果引領進入消費電子，打開市場空間。 主要廠商：整合并購，力爭上游主要廠商：整合并購，力爭上游 無線技術行業整合并購不斷。 射頻前端行業， 比如RFMD收購TriQuint 合并成為 Qorvo，安華高收購博通，Skyworks 收購 Panasonic 的射頻部 門等；WiFi 行業，比如英飛凌收購 Cypress；安森美收購

3、 QuanTenna； NXP 收購 Marvell 的 Wifi、 藍牙業務。 中穎電子收購瀾至科技 wifi 業務等。 藍牙行業，比如高通收購 CSR，賽普拉斯收購博通 IOT 業務，聯發科收 購絡達，華勝天成收購泰凌微等。我們預計無線技術行業整合并購不斷， 未來行業集中度將進一步提升。 投資建議投資建議： 2019 年，5G、WiFi6 商用元年，UWB 進入消費電子領域；2020 年， 藍牙 5.2 標準發布， NB-IOT R16 標準即將凍結。 蜂窩、 WiFi、 藍牙、 NB-IOT、 UWB 相繼升級，精彩萬分。建議關注：卓勝微：全球射頻開關 LNA 龍頭， 國產替代+5G 需

4、求雙輪驅動。樂鑫科技：全球 WiFi MCU 龍頭，IOT 時代 乘勢而上。紫光展銳：國內基帶領先廠商，WiFi 藍牙 NB-IOT 布局完善。 恒玄科技：國內 TWS 藍牙芯片龍頭，享受 TWS 行業紅利。博通集成：國 內藍牙 WiFi 領先廠商，享受 ETC 行業紅利。兆易創新：國內 Nor flash 龍頭，MCU 板塊新增 WiFi 產品。匯頂科技：全球光學屏下指紋龍頭，布 局 BLE 和 NB-IOT。 中穎電子： 國內家電 MCU 龍頭， 外延收購布局 WiFi。 全志科技： 國內消費電子 SOC 領先廠商， 擁有 WiFi 藍牙產品線。 瑞芯微： 國內消費電子 SOC 領先廠商，

5、擁有 WiFi 藍牙產品線。浩云科技：控股子 公司潤安科技 UWB 解決方案已落地。 風險分析：風險分析： 無線技術升級不及預期，無線連接行業競爭加劇，物聯網行業發展不 及預期。 買入（維持） 分析師 劉 凱 (執業證書編號：S0930517100002) 021-52523849 聯系人 耿正 021-52523862 行業與上證指數對比圖 資料來源：Wind -10% 10% 30% 50% 70% 10-1801-1905-1908-19 電子行業滬深300 2020-02-17 電子行業 -2- 證券研究報告 目目 錄錄 1、 無線連接：IOT 時代，百花齊放. 3 1.1、 無線連接

6、技術簡介 . 3 1.2、 無線連接技術分類 . 4 1.3、 無線連接技術應用 . 4 1.4、 無線連接技術市場 . 5 2、 發展趨勢：相繼升級，精彩萬分 . 6 2.1、 蜂窩：4G 到 5G，全面升級. 6 2.2、 WiFi：WiFi6 將是 5G 時代的標配 . 8 2.3、 藍牙：藍牙 5.2 推出 LE Audio，BLE 有望一統天下 . 10 2.4、 NB-IOT：納入 5G 標準，連接數破億拐點已至 . 12 2.5、 UWB：蘋果引領進入消費電子，打開市場空間 . 14 3、 主要廠商：整合并購，力爭上游 . 16 3.1、 射頻前端行業整合并購不斷 . 16 3.

7、2、 WiFi 行業整合并購不斷. 17 3.3、 藍牙行業整合并購不斷 . 18 3.4、 全球主要無線技術廠商及產品布局 . 18 4、 投資建議 . 20 5、 風險分析 . 21 pOsNmMnRtOqOsQmNrOyRqPbRcM9PmOmMnPrRiNqQoMkPnMzQ9PoOuMwMsPmNuOoNpR 2020-02-17 電子行業 -3- 證券研究報告 1、無線連接：無線連接：IOT 時代，百花齊放時代，百花齊放 1.1、無線連接技術簡介無線連接技術簡介 無線(Wireless communication)技術是利用電磁波信號可以在自由空間中傳 播的特性進行信息交換的一種通

8、信方式。其原理是發射端將傳送的信息（圖 像、聲音等）轉化為電信號，再把電信號轉換成高頻振蕩信號并由天線發射 出去，接收端通過天線接收到高頻振蕩信號，再轉換成原始電信號，最終轉 化為原始信息。 圖表圖表 1：無線連接技術原理無線連接技術原理 圖表圖表 2：無線連接技術硬件基礎無線連接技術硬件基礎 資料來源：美信 資料來源：美信 無線連接技術主要包括蜂窩（2G/3G/4G/5G）、藍牙、 WiFi、 UWB、NFC、 NB-IOT、eMTC、ZigBee、LoRa、tuner、GNSS、LNB 等，連接范圍覆蓋 10m-10000km+。 智能手機無線連接通常包括蜂窩 （2G/3G/4G/5G）

9、、 藍牙、 WiFi、 GNSS（GPS）、NFC、UWB 等。 圖表圖表 3：無線連接技術無線連接技術 資料來源：紫光展銳 2020-02-17 電子行業 -4- 證券研究報告 1.2、無線連接技術分類無線連接技術分類 無線通信技術按照覆蓋距離劃分，大致可以分為兩類。 第一類是短距離通信技術，包括藍牙（Bluetooth），Zigbee，WIFI，NFC， 目前主要應用于室內智能家居，消費電子等場景； 第二類是遠距離通信技術,包括蜂窩通信技術 2G/3G/4G/5G 及 LPWA 技術 LoRa，Sigfox，而 eMTC 和 NB-IOT 既屬于蜂窩通信技術，又屬于 LPWA 技術。 圖表

10、圖表 4：短距離通信技術短距離通信技術 圖表圖表 5：遠距離通信技術遠距離通信技術 資料來源：艾瑞咨詢 資料來源：艾瑞咨詢 1.3、無線連接技術應用無線連接技術應用 蜂窩屬于長距離高速率無線技術，主要應用為智能手機等。藍牙、ZigBee 屬于短距離低速率無線技術， 藍牙主要應用于音頻相關設備， ZigBee 主要用 于室內 IOT 等。WiFi 屬于短距離高速率無線技術，主要應用于智能手機、電 腦、室內 IOT 等。UWB 主要用于精確定位。NB-IOT 和 LoRa 屬于長距離低 速率無線技術，主要應用于室外 IOT 等。 圖表圖表 6：無線連接技術特點無線連接技術特點 圖表圖表 7：無線連

11、接技術應用無線連接技術應用 資料來源：艾瑞咨詢 資料來源：艾瑞咨詢 2020-02-17 電子行業 -5- 證券研究報告 圖表圖表 8：短距離無線連接技術對比短距離無線連接技術對比 資料來源：華為官網 1.4、無線連接技術無線連接技術市場市場 根據 Strategy Analytics 數據，截至 2018 年底，全球聯網設備數量達到 220 億。企業物聯網仍然是領先的細分市場，占據了一半以上的市場份額，移動 /計算機占據了四分之一以上， 智能家居將成為未來幾年增長最快的細分市場； 預測到2025 年將有386億臺聯網設備， 到 2030 年將有 500 億臺聯網設備。 圖表圖表 9：無線連接

12、技術市場無線連接技術市場 資料來源：strategy analytic，2019 及之后為預測值 2020-02-17 電子行業 -6- 證券研究報告 2、發展趨勢：相繼升級，精彩萬分發展趨勢：相繼升級，精彩萬分 2019 年，5G、WiFi6 商用元年，UWB 進入消費電子領域；2020 年，藍牙 5.2 標準發布，NB-IOT R16 標準即將凍結。 圖表圖表 10：無線連接技術相繼升級無線連接技術相繼升級 資料來源：WiFi 聯盟，藍牙官網，華為，光大證券研究所整理 2.1、蜂窩：蜂窩：4G 到到 5G，全面升級，全面升級 人們對高性能移動網絡的追求推動移動通信技術的更新換代。第一代移動

13、通 信技術（1G）到第四代移動通信技術（4G），主要是以人為中心，滿足人 們隨時隨地語音通話與上網的需求。然而當前的 4G 網絡已經無法滿足移動 互聯網及物聯網快速發展的需求。 圖表圖表 11：蜂窩技術升級蜂窩技術升級 資料來源：yole 2020-02-17 電子行業 -7- 證券研究報告 為應對未來移動互聯網及物聯網發展帶來的移動數據流量的爆發式增長，海 量的終端連接，終端的多樣化及不斷出現的新應用場景，第五代移動通信技 術（5G）應運而生。5G 將以人為中心的通信擴展到同時以人與物為中心的 通信，將為社會的生活與生產方式帶來巨大的變化。 圖表圖表 12：5G 三大應用技術三大應用技術 圖

14、表圖表 13：5G 三大應用三大應用場景場景 資料來源：華為官網 資料來源：華為官網 5G 通訊技術全面升級，新增了無線通訊頻段，關鍵技術包括毫米波通信、 微基站技術、Massive MIMO 與波束成形技術、新型多載波技術、SDN 與 NFV 技術等。 圖表圖表 14：5G 頻段頻段 資料來源：yole 對于基站端， 新建大量 5G 基站， 基站由傳統架構升級為有源天線架構； PCB 需要面積更大層數更多的高頻高速板；射頻前端市場規模預計從 2018 年的 14.8 億美金增長到 2025 年的 25.3 億美金。 2020-02-17 電子行業 -8- 證券研究報告 對于手機端，5G 促進

15、手機換機潮，帶來天線、射頻前端、基帶、散熱、電 磁屏蔽、被動元件等多個方面的升級。射頻前端和連接模組市場規模預計從 2018 年的 150 億美金增長到 2025 年的 258 億美金。 圖表圖表 15：基站基站射頻芯片市場規模射頻芯片市場規模 圖表圖表 16：射頻前端市場規模射頻前端市場規模 資料來源：yole 資料來源：yole 2.2、WiFi：WiFi6 將是將是 5G 時代的標配時代的標配 2019 年 9 月，Wi-Fi 聯盟宣布啟動 Wi-Fi 6 認證計劃。隨著蜂窩通信從 4G 發展到 5G，我們認為 WiFi6 將成為 5G 時代的標配。Wi-Fi 和移動通信技術 是物聯融合

16、的兩大重要聯接技術，一直在持續的滿足人與人、人與物及物與 物的隨時隨地聯接。長期以來，Wi-Fi 和蜂窩網絡就像移動設備上的兩大高 手，各有分工：一個主室內，一個主室外。 從技術演進路線來看，Wifi 的發展路線跟 3G 到 5G 幾乎是一模一樣的。在 3G 時代，Wifi 是 802.11g；在 4G 時代是 802.11n/ac(wifi4/5)；到了 5G 時 代則是 802.11ax(wifi6)。 圖表圖表 17：WiFi6 與與 5G 部署場景部署場景 資料來源：華為官網 WiFi6 主要特點在于速度更快、延時更低、容量更大、更安全、更省電等。 2020 年 1 月，Wi-Fi 聯

17、盟宣布推出 Wi-Fi 6E，以識別能夠提供更高性能，更 低延遲和更快數據速率的 Wi-Fi 6 擴展到 6 GHz 頻段的設備。 2020-02-17 電子行業 -9- 證券研究報告 WiFi6 主要特點在于速度更快、延時更低、容量更大、更安全、更省電等。 2020 年 1 月，Wi-Fi 聯盟宣布推出 Wi-Fi 6E，以識別能夠提供更高性能，更 低延遲和更快數據速率的 Wi-Fi 6 擴展到 6 GHz 頻段的設備。 圖表圖表 18：WiFi4、5、6 對比對比 資料來源：華為官網 圖表圖表 19：WiFi6 和和 5G 對比對比 資料來源：華為官網 2020-02-17 電子行業 -1

18、0- 證券研究報告 自 2019 年 9 月 Wi-Fi 6 標準發布，多家公司已迅速將新產品推向市場。高 通預測企業 WLAN 6 的部署將在 2020 年急劇增加，并指出 Wi-Fi 6 將在多 個終端產品上推出，包括手機，PC 和許多其他產品。目前，iPhone 11 系列 和 三星 S10 系列已支持 WIFI6，OPPO 新機將支持 WiFi6；聯想，華碩和 三星等發布了搭載 Wi-Fi 6 的新型筆記本電腦。 根據 IDC 數據，2018 年全球 wifi 芯片出貨接近 30 多億，其中 49%的 wifi 芯片供給手機，其他來自各種聯網設備。 2019 年全球 WiFi 6 芯片

19、出貨量約 3 億套，2020 年 Wi-Fi 6 的終端裝置出貨量將高達 16 億，主要來自于 AP(Access Point)與智慧手機，2022 年將有望超過 22 億套，大幅超越 5G 基帶芯片出貨的規模。 華為公司預測，企業級市場中，2019 年支持 Wi-Fi 6 芯片出貨量占總出貨 量 10%，到 2023 年將達到 90% 左右。 圖表圖表 20：WiFi 應用應用 圖表圖表 21：企業級企業級 wifi 市場規模市場規模 資料來源：intel 資料來源：華為官網 2.3、藍牙： 藍牙藍牙： 藍牙 5.2 推出推出 LE Audio， BLE 有望一統天下有望一統天下 藍牙發展經

20、歷了 1.1、1.2、2.0、2.1、3.0、4.0、4.1、4.2、5.0 版本的過程， 其中藍牙 1.1、1.2、2.0、2.1、3.0 版本屬于傳統藍牙。4.0 以后藍牙標準包 含兩個藍牙標準， 包統藍牙模塊部分(BR/EDR） 和低功耗藍牙部分(Bluetooth Low Energy，BLE)。 經典藍牙以信息溝通、設備連接為重點，主要用于音頻傳輸、文件傳輸等場 景；低功耗藍牙設備無需占用太多帶寬，在設備匹配、數據同步、定位等場 景中有較好的應用。 目前，手機及大多數的穿戴如耳機等設備基本都使用雙模藍牙芯片，即同時 具有經典藍牙和低功耗藍牙功能。 新一代藍牙音頻技術標準低功耗音頻 L

21、E Audio 意味著低功耗藍牙技術標準 開始支持音頻傳輸功能，考慮到低功耗藍牙具有低功耗、連接范圍廣、單模 藍牙芯片成本低等優勢，我們認為未來低功耗藍牙有望完全取代傳統藍牙技 2020-02-17 電子行業 -11- 證券研究報告 術，實現單模低功耗藍牙芯片一統天下，即未來電子設備只需要使用單模低 功耗藍牙芯片即可。 圖表圖表 22：雙模藍牙雙模藍牙 4.0 圖表圖表 23：BLE 藍牙音頻藍牙音頻 資料來源：藍牙官網 資料來源：藍牙官網 LE Audio 將使用全新的高音質低功耗音頻解碼器 LC3，支持多重串流音頻 （Multi-Stream Audio）技術、支持廣播音頻技術。LC3 將

22、有助于 TWS 耳機 實現更高音質和更低功耗；多重串流音頻技術將跳過監聽模式技術門檻，直 接實現雙路傳輸同時帶來立體聲體驗，還有利于多臺音源設備之間的切換更 加順暢；廣播音頻技術可實現基于人或者位置的音頻分享功能，將有利于進 一步拓展 TWS 應用場景。 此外，藍牙 5.0 之后還新增了 MESH 組網功能以及定位功能。 據藍牙技術聯盟（SIG）調研數據顯示，2019 年全球藍牙設備出貨量 40 億 臺左右，到 2023 年這一數據將提升到 54 億臺，復合增長率達到 8%左右。 其中，90%的藍牙設備將采用低功耗藍牙，低功耗藍牙單模設備年出貨量將 超過 16 億，約占總出貨藍牙設備的三分之一

23、。 圖表圖表 24：藍牙芯片出貨量（十億）藍牙芯片出貨量（十億） 圖表圖表 25：BLE 藍牙滲透率藍牙滲透率（十億）（十億） 資料來源：藍牙官網 資料來源：藍牙官網 2020-02-17 電子行業 -12- 證券研究報告 2.4、NB-IOT：納入：納入 5G 標準，連接數破億拐點已至標準，連接數破億拐點已至 2019 年 7 月，中國和 3GPP 分別將 NB-IoT 作為 5G 候選技術提交 ITU（國 際電信聯盟），預計 2020 年 NB-IoT 將正式納入 5G 標準。這也標志著， NB-IoT 作為 5GLPWA 演進達成行業共識，3GPP 定義 NB-IoT 向 5G 持續 演

24、進，滿足 mMTC 大連接場景。 3GPP R15 標準支持 NB-IoT 與 NR 共同部署，而 R16 標準支持 NB-IoT 可 接入 5G 核心網，內容已基本定稿，預計 2020 第一季度將發布。 圖表圖表 26：NB-IOT 標準演進標準演進 資料來源：通信世界網 隨著我國 2G、3G 的逐步退網，運營商需要先進的技術承載 2G 退出后留下 的物聯網真空市場。 各行各業都在加大力度使用 NB-IoT 技術取代 2G 物聯， 在 2019 年 9 月底中 國 NB-IoT 新增連接數量已經超過了 2G 物聯。 圖表圖表 27：NB-IOT 和和 2G 性能對比性能對比 圖表圖表 28：

25、NB-IOT 模組價格模組價格（元）（元） 資料來源：通信世界網 資料來源：通信世界網 在芯片方面，隨著需求規模增長，NB-IoT 芯片模組價格不斷降低，已與 2G 價格持平，2020 年預計將下探至 20 元。 據 GSMA 統計的數據， 截止 2020 年 1 月，全球已有 127 張基于 NB-IoT 或 LTE-M 的商業網絡，比 2018 年 12 月 IoT Analytics 統計的 83 張網絡多 出 53%。其中 92 張是 NB-IoT 網絡，35 張是 LTE-M 網絡。 2020-02-17 電子行業 -13- 證券研究報告 根據通信世界網數據， 2020 年 2 月，

26、 NB-IoT 實現全球連接數破 1 億。 從 2018 年 1 月算起，NB-IoT 的第一個 3000 萬連接用了 12 個月，第二個 3000 萬 用了 8 個月，第三個 3000 萬以及過億僅用了 4-5 個月。NB-IoT 連接數破億 是一個值得行業各界關注的重要里程碑， 標志著NB-IoT產業突破歷史拐點。 圖表圖表 29：NB-IoT 連接數過億連接數過億 資料來源：通信世界網 當前在 GSMA 注冊的 NB-IoT 聯盟創新成員達 1500 家。 水務、 燃氣、 鎖具、 白電、智能家居、物流、照明、消防、應急等行業均已將 NB-IoT 列入行業 標準，其中水務、燃氣等行業 NB

27、-IoT 連接數已達到 1000 萬，多個行業則發 展了超百萬個 NB-IoT 連接。 圖表圖表 30：NB-IoT 主要應用主要應用 資料來源：通信世界網 2020-02-17 電子行業 -14- 證券研究報告 2.5、UWB：蘋果引領進入消費電子，打開市場空間：蘋果引領進入消費電子，打開市場空間 UWB(Ultra Wideband，超寬帶)技術一種高精度定位技術。相比 Wi-Fi 和藍 牙定位技術，UWB 具有抗多徑能力強、定位精度高、時間戳精度高、電磁 兼容性強、能效較高等優勢。 在 2002 年以前，UWB 被廣泛用于軍事方面的用途。2002 年，FCC（美國 聯邦通信委員會）才將

28、UWB 技術解禁，準許進入民用領域。 圖表圖表 31：不同定位技術對比不同定位技術對比 資料來源：物聯傳媒 企業級應用是目前 UWB 定位應用的主戰場。 市場契合度高：企業級應用場景對于技術指標的要求要比消費級應用場景高 很多，UWB 定位技術相比于其他無線定位技術最大的特點就是技術指標更 為優越，尤其是高精度、高刷新率、低延時、穩定性高等指標，這是其他無 線定位技術難以企及的，這與企業級應用場景對于定位技術的需求非常的契 合。 價格接受度高：UWB 定位技術方案的價格相比于其他無線定位技術會偏貴， 高成本投入的方案往往是消費級玩法的企業所承受不起的，而企業級應用中， 用戶(工廠或者政府部門等

29、)往往更在意的是功能的實現以及性能的穩定性， 對于價格的接受程度會高很多。 潛在市場龐大：企業級應用是一個很大的市場，這是毋庸置疑的。具體到 UWB 技術的潛在應用場景，主要包括司法監獄、三級醫院、礦井、化工廠、 工廠與倉庫等對于物資或者人員管理需求比較高的應用場景，而每個應用領 域都有很大的體量。 圖表圖表 32：中國中國 UWB 企業級應用市場體量企業級應用市場體量 圖表圖表 33：中國中國 UWB 企業級應用芯片出貨量企業級應用芯片出貨量 資料來源：物聯傳媒 資料來源：物聯傳媒 2020-02-17 電子行業 -15- 證券研究報告 根據物聯傳媒，2018 年中國 UWB 企業級應用市場

30、規模為 10.9 億元，預計 2020年， 中國UWB定位企業級應用市場規模為121.1億元， 未來4年CAGR 為 83%。 2019 年 9 月，蘋果發布 iPhone 11 系列，首次搭載了支持超寬帶（UWB） 技術的 U1 芯片。根據蘋果公司的介紹，搭載 U1 芯片的新 iPhone，進一步 提升了手機的定位功能，不僅可以感知自己手機的位置，還可以感知周邊其 他手機的位置。 蘋果已經進行了多項UWB布局， 比如申請了UWB用于汽車車鑰匙的專利， 未來蘋果有可能采用 UWB 技術做 iBeacon V2。 UWB 可以在 C 端用于停車場找車、找寵物、找娃、找鑰匙等；也可以用于 無感門禁

31、，智能鎖、無感支付等創新應用，未來值得期待。 圖圖表表 34：蘋果蘋果 UWB 應用應用 資料來源：蘋果官網 2020-02-17 電子行業 -16- 證券研究報告 3、主要廠商：整合并購，力爭上游主要廠商：整合并購，力爭上游 3.1、射頻前端射頻前端行業整合并購不斷行業整合并購不斷 以射頻前端龍頭企業博通為例，博通歷史上經歷過多次并購整合，不斷擴充 產品線，逐漸成為成長為射頻前端龍頭。 圖表圖表 35：博通并購歷史博通并購歷史 資料來源：博通官網 近年來，射頻前端行業收購不斷。2014 年 Murata 收購 Peregrine，增 強射頻前端的能力；RFMD 16 億美元收購 TriQui

32、nt 合并成為 Qorvo；2016 年Qualcomn與TDK設立合資公司RF360研發射頻產品， 安華高收購博通， Skyworks 7.65 億美元收購 Panasonic 的射頻部門，組成新的 Skyworks； 2017 年聯發科 1750 萬美元收購 RF 公司絡達科技等。 國內有 2014 年紫光集團 9.07 億美元收購銳迪科；建廣資產 18 億美元 收購 NXP 功率放大器部門； 國民飛驤 4500 萬元人民幣收購國民技術射頻功 放業務等等。 圖表圖表 36：射頻前端行業并購整合射頻前端行業并購整合 資料來源：天天 IC 2020-02-17 電子行業 -17- 證券研究報告

33、 3.2、WiFi 行業整合并購不斷行業整合并購不斷 2011 年，高通以 31 億美金收購了以制造 Wi-Fi 接入芯片而著稱的 Atheros 公司，正式進入物聯網 Wi-Fi 芯片領域。 2011 年，英特爾收購英飛凌的無線業務部門，其 WiFi 主營產品在 PC 端的無線網卡上。 2011 年，聯發科收購臺灣雷凌(Ralink)科技的 WLAN 無線連接業務，正 式進軍 WiFi 領域。 2016 年，賽普拉斯以 5.5 億美元現金收購博通的物聯網無線通信業務， 正式涉足物聯網無線通信芯片領域。 2019 年，半導體業又發生了 4 起 Wifi 相關的并購案：包括 英飛凌斥資 101

34、億美元收購芯片制造商 Cypress；安森美 10 億美金收購 QuanTenna； NXP 以 17.6 億美金收購 Marvell 的 Wifi、 藍牙業務。 中穎電子收購瀾至科技 wifi 業務。 圖表圖表 37：WiFi 行業并購整合行業并購整合 資料來源：電子發燒友，核心產業觀察 2020-02-17 電子行業 -18- 證券研究報告 3.3、藍牙藍牙行業整合并購不斷行業整合并購不斷 2014 年，紫光集團收購銳迪科；微芯收購 ISSC；NXP 收購 quintic。 2015 年，高通收購 CSR。 2016 年，賽普拉斯收購博通 IOT 業務。 2017 年，聯發科收購絡達。 2

35、017 年，華勝天成收購泰凌微。 圖表圖表 38：藍牙行業并購整合藍牙行業并購整合 資料來源：紫光展銳 3.4、全球主要無線技術廠商及產品布局全球主要無線技術廠商及產品布局 全球射頻(前端&收發器）公司主要包括 Skyworks、Qorvo、高通、博通、 NXP、村田、英飛凌、聯發科、inel、三星電子、索尼等。 圖表圖表 39：全球射頻全球射頻(前端前端&收發器）公司排名收發器）公司排名(mn$) Rank 2018 Company Name 2018 Share of Market 1 Skyworks Solutions 2,645 22.4% 2 Qorvo 2,052 17.3% 3

36、 Qualcomm 1,736 14.7% 4 Broadcom 1,639 13.9% 5 NXP 611 5.2% 6 Murata Manufacturing 521 4.4% 7 Infineon Technologies 374 3.2% 8 MediaTek 300 2.5% 9 Intel 232 2.0% 10 Samsung Electronics 205 1.7% 11 Sony 201 1.7% Others 1,315 11.1% Total Market 11,831 100.0% 資料來源：gartner，Bloomberg 2020-02-17 電子行業 -19-

37、 證券研究報告 全球無線連接芯片(NFC, WiFi, BT, GPS 等）公司主要包括博通、高通、聯 發科、 NXP、 賽普拉斯、 意法半導體、 瑞昱、 marvell、 nordic、 intel、 Quantenna、 TI 等。 圖表圖表 40：全球無線連接芯片全球無線連接芯片(NFC, WiFi, BT, GPS 等）公司排名等）公司排名(mn$) Rank 2018 Company Name 2018 Share of Market 1 Broadcom 3,051 26.9% 2 Qualcomm 2,112 18.6% 3 MediaTek 762 6.7% 4 NXP 575

38、 5.1% 5 Cypress Semiconductor 460 4.0% 6 STMicroelectronics 457 4.0% 7 Realtek Semiconductor 409 3.6% 8 Marvell Technology Group 371 3.3% 9 NORDIC Semiconductor 271 2.4% 10 Intel 260 2.3% 11 Quantenna Communications 220 1.9% 12 Texas Instruments 213 1.9% Others 2,201 19.4% Total Market 11,362 100.0%

39、 資料來源：gartner，Bloomberg 圖表圖表 41：國際主要無線連接芯片廠商國際主要無線連接芯片廠商 蜂窩蜂窩 WiFi 藍牙藍牙 NB-IOT UWB 高通 5G 基帶+FEM 博通 FEM 三星 5G 基帶 聯發科 5G 基帶+FEM Qorvo FEM Skyworks FEM 村田 FEM 蘋果 德州儀器 NXP LNA intel Cypress STM ONS nordic dialog 瑞昱 資料來源：各公司官網，光大證券研究所整理 此外，目前業內還存在大量中小型的 WiFi、藍牙芯片公司。隨著摩爾定律的 持續升級，22nm 之后芯片設計成本迅速提升，我們預計未來 1

40、-2 年無線連 接芯片市場集中度將會進一步提升。 2020-02-17 電子行業 -20- 證券研究報告 圖表圖表 42：國內主要無線連接芯片廠商國內主要無線連接芯片廠商 蜂窩蜂窩 WiFi 藍牙藍牙 NB-IOT UWB 海思 5G 基帶+FEM 紫光展銳 5G 基帶+FEM 昂瑞微 FEM 翱捷科技 4G 基帶 卓勝微 開關、LNA 匯頂科技 樂鑫科技 博通集成 恒玄科技 全志科技 兆易創新 中穎電子 瑞芯微 泰凌微 浩云科技 資料來源：各公司官網，光大證券研究所整理 4、投資建議投資建議 2019 年，5G、WiFi6 商用元年，UWB 進入消費電子領域；2020 年，藍牙 5.2 標準

41、發布，NB-IOT R16 標準即將凍結。蜂窩：4G 到 5G，全面升級； WiFi：WiFi6 將成為 5G 時代的標配；藍牙：藍牙 5.2 推出 LE Audio，BLE 有望一統天下；NB-IOT：納入 5G 標準，連接數破億拐點已至；UWB：蘋 果引領進入消費電子，打開市場空間。無線技術行業整合并購不斷，未來行 業集中度將進一步提升。 建議關注： 1. 卓勝微：全球射頻開關 LNA 龍頭，國產替代+5G 需求雙輪驅動 2. 樂鑫科技：全球 WiFi MCU 龍頭，IOT 時代乘勢而上 3. 紫光展銳：國內基帶領先廠商，WiFi 藍牙 NB-IOT 布局完善 4. 恒玄科技：國內 TWS 藍牙芯片龍頭，享受 TWS 行業紅利 5. 博通集成：國內藍牙 WiFi 領先廠商，享受 ETC 行業紅利 6. 兆易創新：國內 N